二月麦
**凯德投资：管理收费业务增长...
**凯德投资：管理收费业务增长强劲，关注资产循环进展** 凯德投资公布2026年一季度业绩：1Q26公司实现营业收入4.87亿新元，同比微降2%，小幅低于我们预期。营收下降主要由于剥离部分表内资产导致不动产投资业务（REIB）收入缩减。 管理收费业务（FRB）保持强劲增长态势，经常性收入构筑基本盘。1Q26FRB实现营收3.10亿新元，同比增长10%。分部来看，1Q26上市基金管理费收入0.87亿新元，同比增长14%；私募基金管理费收入…
**市场正在对高油价的现实进行...
**市场正在对高油价的现实进行再定价，继续看好中国新能源汽车出海** 布油与WTI均已创下新高，目前战争烈度降低，但封锁持续时间可能很长。市场对高油价的定价也经历了三个阶段：一、战争烈度提升（整个3月）。二、战争烈度降低（4月初至4月中）。三、封锁长期化，高油价现实化（4月中至今）。埃克森美孚、西方石油、煤化工板块近期的股价反应了这样的定价。 汽车板块的定价只反应到了二阶段，尚未反应第三阶段的定价。观察出口龙头比亚迪、吉利、奇瑞、上汽的…
**【国联】5月金股【寒武纪】...
**【国联】5月金股【寒武纪】** 【国联】5月金股【寒武纪】20cm涨停创历史新高：两次最悲观底部强call，继续看好国产算力龙头重要机遇 两次最悲观底部强call： 春节前在seedance2.0发布之际，坚定看好国产算力龙头寒武纪，有望迎来算力需求爆发和国产化提升的“红利双击”。 4月初以来继续坚定看好公司，多篇报告持续强调Token需求“通胀”下“一芯二模三云”投资价值，重点关注“一芯”寒武纪。 风险提示：行业需求释放节奏具有不…
**【国联民生能源周泰团队】晋...
**【国联民生能源周泰团队】晋陕蒙100家动力煤矿产量周环比下降3.5%** 截至4月29日当周，晋陕蒙100家动力煤矿周度产量1193万吨，同比下降5%，周环比下降3.5%。其中，山西产量305万吨，同比上升2.4%，周环比持平；陕西产量323万吨，同比下降16.1%，周环比下降10.6%；内蒙产量566万吨，同比下降1.3%，周环比下降0.9%。 晋陕蒙100家动力煤矿周度库存313.7万吨，同比下降9.2%，周环比下降3.1%；平…
**【中金全球矿业】嘉能可(G...
**【中金全球矿业】嘉能可(GLEN** 【中金全球矿业】嘉能可(GLEN-LN)1Q26运营数据速览：Collahuasi产量提升有望支撑2H26铜产量，钴产量指引仍有待更新 铜：季度产量环比-26%至19.96万吨，主要由于KCC、Mutanda及Collahuasi产量季节性偏弱，符合市场预期。公司维持2026年铜产量指引81-87万吨不变，随着Collahuasi矿石品位提升且海水淡化厂投入使用，2H26产量预计表现相对强势 煤…
**春立医疗：1Q业绩短期波动...
**春立医疗：1Q业绩短期波动，看好26全年的表现** 春立医疗今日因一季报低预期大幅回调，公司1Q26收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为2.17/0.62/0.59亿元，同比-5.6%/+6.3%/+11.7%，我们认为主因公司假期延长短期影响国内发货销售，以及海外运费上涨带来暂时的订单延缓。我们认为国内需求仍然稳定，26年国内收入有望增速超过10%；海外运输逐步恢复正常，26年海外收入增长有望超过20%。公司25年海外收入毛利率…
**【长江非银|深度报告】中国...
**【长江非银|深度报告】中国太保：低估值龙头，价值修复可期** 中国太保是保险板块经营风格稳健、穿越周期属性较为突出的龙头标的。 公司依托长期主义经营基因、稳定战略执行与完善资负投研体系筑牢经营壁垒；负债端价值转型持续改善，十五五大康养战略稳步落地，推动主业与康养双向赋能。 当前公司处于历史低估值区间，龙头价值修复可期，长期配置价值凸显。 ————————————— 报告链接： 欢迎联系长江非银团队|吴一凡/谢宇尘/戴永飞/程泽宇/盛…
**【朱珺团队】完美世界《异环...
**【朱珺团队】完美世界《 》公司交流keynote** 1、流水及新增用户留存 4月23日公测，4月29日国外公测，国内首日流水6000万，海外首日略低，加起来超过1亿，在二游市场里非常不错。首日新增国内和海外均超过当时幻塔，海外的留存数据还没出，国内留存数据超预期，次日留、3日留、7日留均远超当时的幻塔。 2、数据跟市场感官有所偏差 国内和海外大屏端PC+PS占比较高，iOS占比较低，在IOS畅销榜排名比较吃亏，跟真实情况有所偏差。…
**【国盛钢铁】柳钢股份：年度...
**【国盛钢铁】柳钢股份：年度盈利大增，产能有望进一步扩张** —————————————— 事件：公司发布2025年度报告及2026年一季度报告。公司2025年实现营业收入688.91亿元，同比减少1.77%；归属于母公司所有者的净利润6.71亿元；2026年一季度营业收入160.17亿元，同比减少6.44%；归属于母公司所有者的净利润2357.97万元，同比减少90.95%。 —————————- 年度盈利大增，一季度业绩同比回落 …
**【国盛钢铁】宝钢股份：年度...
**【国盛钢铁】宝钢股份：年度盈利大增，高端产品占比提升** —————————————— 事件：公司发布2025年度报告及2026年一季度报告。公司2025年实现营业收入3175.08亿元，同比减少1.43%；归母净利润为103.46亿元，同比增长40.53%；2026年一季度营业收入770.61亿元，同比增长5.7%；归母净利润为22.25亿元，同比减少8.61%。 —————————- 年度盈利大增，一季度业绩彰显经营韧性 ———…
**【国盛钢铁】华菱钢铁：季度...
**【国盛钢铁】华菱钢铁：季度业绩同比走弱，后续有望逐步修复** —————————————— 事件：公司发布2026年一季报。公司一季度实现营业收入292.65亿元，同比减少2.70%；归属于母公司所有者的净利润1.98亿元，同比减少64.82%；基本每股收益0.0289元，同比减少64.5%。 —————————- 一季度业绩同比走弱，净利率环比下行 —————————- 公司2026Q1实现归母净利1.98亿元，同比减少64.82…
**AI真实需求驱动大厂gui...
**AI真实需求驱动大厂guideup** AI真实需求驱动大厂guideup，谷歌云大幅超预期，Anthropic中长期加持AWS 云业务：谷歌最超预期，AWS积压订单增长明显 【谷歌】增长加速，规模追近AWS，Gemini需求驱动明显 1Q26收入达200亿美金（上季度177亿），同比增速63.4%，相比上季度48%加速，三家中增速最快且加速幅度最大。OP为66亿美金，Margin扩张至32.9%。需求端来看，Gemini的Ente…
**【浙商食饮】企稳向好趋势确...
**【浙商食饮】企稳向好趋势确立，持续重点推荐乳制品板块（260430）** 行业层面： 我们预计26年乳制品大盘降幅收窄，龙头乳企液奶收入有望转正。 26Q1渠道健康度显著改善、价盘有恢复迹象，板块企稳向好趋势确立。 个股层面： （1）成长视角推荐新乳业：26Q1收入符合，业绩超预期，其中常温中高个位数增长、低温持续双位数快增。未来三年利润率有望继续提、打开中期利润空间有望打开，26/27年净利润预期9e/10.8e，增速23%/20…
**【争光股份】原料价格上涨Q...
**【争光股份】原料价格上涨Q1业绩承压** 【争光股份】原料价格上涨Q1业绩承压，布局半导体、生物医药打开成长空间【光大石化化工交运团队】 公司发布2026年一季度报告，2026年Q1，公司实现营业收入1.26亿元，同比-5%，环比-24%；实现归母净利润0.18亿元，同比-27%，环比-17%。 原材料价格上涨，26Q1业绩承压下滑。2026年Q1，公司业绩承压的主要原因系生产成本上行。公司生产所需核心原材料主要为苯乙烯、丙烯酸、硫…
**硫磺硫酸大周期，硫铁矿公司...
**硫磺硫酸大周期，硫铁矿公司充分受益** 硫磺已迎来长达近2年的景气周期，供需接近无解，价格有望持续上涨。需求端，下游磷肥占据半壁江山，拉动硫磺需求稳中有升，印尼红土湿法镍23年以来成为需求核心增量（类似20-21年磷酸铁之于磷矿石），未来固态电池硫化物也有望成为新增量，供需天平悄然逆转！供给端，硫资源主要作为副产品产出，核心供给来自于油气加工副产&铜冶炼烟气副产，仅少量来自于硫铁矿等，副产品属性使其价格走高时，无惧新增供给。看好硫资…
**地缘扰动+供需偏紧+气候催...
**地缘扰动+供需偏紧+气候催化共振，重视钾肥投资机遇** 地缘扰动推升全球钾肥物流成本，如跨地中海主要航线货运费率六周内增长34%，为国际钾肥价格提供坚实支撑。此外，地缘扰动推动氮肥、磷肥国际价格显著上行，比价效应下钾肥价格具备修复空间（中东冲突以来，截至4月29日，氯化钾巴西/尿素小颗粒阿拉伯湾/磷酸二铵波罗的海分别上涨8%/82%/20%）。 供给端持续偏紧。海外Canpotex公司Q2销售已全部锁定，至6月底无额外现货供应；国内…
**【国联民生宏观】4月PMI...
**【国联民生宏观】4月PMI：涨价之下的晴雨表** 4月制造业PMI依然守住50%的荣枯线，展现出制造业的韧性。涨价、出口、库存三大增量影响局面。 涨价：4月PMI两大价格指数微降但仍在高位，预计4月PPI环比涨幅或较3月略有收窄，但同比增速仍处正增长区间。 出口：全球价格高企下中国供应链优势凸显，PMI新出口订单指数两年来首次站上荣枯线。 库存：涨价预期推动企业补库，PMI原材料库存指数创38个月新高。 整体来看，生产端透露出企业行…
**【长城地产】行业点评：深圳...
**【长城地产】行业点评：深圳出台稳楼市新政，优化限购与公积金制度** 事件：2026年4月29日，深圳市住房和建设局发布《关于进一步优化调整本市房地产相关政策的通知》，主要调整住房限购和住房公积金贷款两方面政策内容。 深圳房地产新政落地，响应中央稳定楼市。继2025年12月北京、2026年2月上海优化调整房地产相关政策，以及2026年4月28日中央政治局会议指出“努力稳定房地产市场，扎实推进城市更新”后，深圳市积极响应出台房地产新政。…
**【云天励飞】下一个国产“寒...
**【云天励飞】下一个国产“寒王”，较大预期差，中期目标640亿** NPU产品布局早，技术储备完整，支持FP8 根据港股招股书，2024年国内NPU市占率第二； 经过11年发展，已陆续推出了五代NPU（最新的是Nova500，支持FP8）； 公司创始人陈博士是中兴架构师，技术实力雄厚。 上一代DeepEdge10芯片平台，基于自研NNP400架构，14nm、Chiplet、C2CMeshTorus互连。 从设计、流片到封装全国产化，支…
**tiktok成为世界杯首选...
**tiktok成为世界杯首选平台，字节链核心标的** tiktok成为世界杯首选平台，字节链核心标的： 1）IDC：大位科技、东方国信、润建股份、东阳光、润泽科技、世纪互联、光环新网、宏景科技等； 2）Agent：博睿数据、蓝色光标、汉得信息、新致软件、兆驰股份等。