二月麦
**低基数+餐饮边际改善，26...
**低基数+餐饮边际改善，26Q2餐供业绩有望延续强势能** ➤低基数有望推动26Q2餐饮边际回升+餐供业绩强势能 ❶宏观：4月餐饮同比+2.2%，自25年10月起连续7个月好于社零同比；其中限额以上餐饮同比+0.9%反映小B好于大B。 ❷微观：4月餐饮整体平均店效同比+6.3%，其中海底捞/小菜园/绿茶/太二酸菜鱼/肯德基/麦当劳单店店效同比+3%/+11%/-3%/-11%/+7%/+2%（久谦）；百胜预计26Q2同店增速好于26Q…
**小鹏MONA系列首款SUV...
**小鹏MONA系列首款SUV外形亮相** 车型外观预热 MONA系列首款SUVMONAL03外形亮相，外形亮眼，比例运动；预计2026年小鹏MONA系列将推出两款SUV，此次车型为运动导向，还有一款为空间导向 7月上市全球同步发售 MONAL03有望7月正式启动预定和销售，8月同步发往海外市场，全球销售；参考MONAM03国内销售月均1~1.5w销量，L03上市后有望大幅提升销量和盈利能力（盈利主要为海外贡献） AI进展 人形机器人I…
**【国联|周思考】以时间换空...
**【国联|周思考】以时间换空间** 下一轮行情启动或需要一定时间。 短期指数级别行情需等待 市场【波动率】处于【中波动】，且波动率还在上升，新一轮的【行情】需要等到波动率再度【回落】。 科技板块的波动率也显著上升，需要一定时间消化。 但调整幅度不必悲观。短期结构向【周期】、【食品饮料】偏移，市场在调整中并未普跌，意味着市场【风险偏好】仍在。 拥挤度攀升，但我们认为对市场影响不大 最近很多投资者讨论这个指标：【TOP5%个股的成交额占比…
**金盘科技：持续推荐！现有位...
**金盘科技：持续推荐！现有位置性价比较高-2606** SNEC展本周召开，多家电力设备企业参展，sst/AIDC板块关注度持续提升，公司北美市场进展顺利。 海外客户资源&产能充裕，具备强稀缺性。25A公司外销占比提升至32%，外销订单约32亿元，占比达36%；公司变压器类产品持续受益于北美缺电大逻辑。公司北美佛罗里达&墨西哥贡献产能超10亿，弗吉尼亚、马来西亚、波兰等工厂可提供新产能支撑，海外储备产能充裕。海外缺电逻辑持续演绎，公司…
**【国信地产】观点更新060...
**【国信地产】观点更新0601：“没那么差”仍然值得交易** 5月延续“没之前那么差” 二手房方面，5月44城挂牌价月环比跌幅维持在-0.3%左右，一线城市-0.1%以内，已经接近止跌（上年同期分别为-1%、-0.9%），18城二手成交量累计同比+1.1%（再次转正）。新房方面，百强房企单月销售2278亿元，同比-2%，跌幅继续收窄（前三个月为-40%、-18%、-7%）。整体看，5月楼市延续了“没之前那么差”的特点，好于25H2，但…
**重申配置集运观点：考虑到强...
**重申配置集运观点：考虑到强劲的资产负债表和股息回报率，我** 们看好全球化龙头中远海控、区域龙头海丰国际和受益于集装箱 船租金的中谷物流。
**【思源电气】持续推荐-26...
**【思源电气】持续推荐-260601** 远期目标展望 1、公司从2011年至今订单/收入目标完成度基本为100%，兑现度非常高。 2、26年公司目标收入270亿（yoy+25%），目标订单375亿（yoy+30%），其中海外订单增速预计增速超40%+。25年海外收入占比27%，目标突破50%占比。 3、远期3-5年目标100亿美元全球订单，世界500强，打造中国ABB。 盈利能力无需担心 1、25年公司整体毛利率30.77%，今年在…
**接上面，我的理解，从CoW...
**接上面，我的理解，从CoWoS、CoPoS到CoWoP，本质...** 接上面，我的理解，从CoWoS、CoPoS到CoWoP，本质上是先进封装结构越来越紧密、越来越精细，mSAP也只是在PCB端为了满足精密条件，对线路从减成法到半加成法的变化 所以，我觉得有必要把PCB和上层的基板、载板等芯片先进封装合在一起看（CoWoP时代的确就是在结构上已经相互融合），本质上就是个多层结构加工。 所以对于设备而言，会有越来越多、越来越精密的打…
**【食健谈|回归基本面】大健...
**【食健谈|回归基本面】大健康板块整体表现积极，行业扰动下龙头α突出** 安琪酵母：渠道反馈4-5月预计实现双位数增长。国内小包装表现优异，海外因冲突部分订单延期交付但并未出现显著压力。短期预计汇兑损益、辅料、海运费、保费仍承压，但Q2起新糖蜜已逐步开始使用，糖蜜成本结余预计仍大于其他损耗影响。预计全年按照15%收入增速，利润增速快于收入方向前进。 百龙创园：国内扩产6月投产，膳食纤维产能将从5万吨提升至7-8万吨。泰国工厂预计202…
**生产仍然积极，上游强于下游...
**生产仍然积极，上游强于下游——5月PMI数据点评** 5月制造业PMI下降至50.0%，弱于2013-2019年季节性表现，但符合市场一致预期。 景气分项来看，本月表现较好的是生产端，在高油价掣肘，化工链开工明显下行的背景下，5月PMI生产指数仅是小幅回落至51.2%。当前油价影响并未在其他生产环节扩散 库存指标则呈现出上游去库、下游补库趋势。反映出上游生产顺价能力更强，销售情况更好，下游则出现销售不畅、库存被动挤压态势。 5月PM…
**更新本周观点：调整接近尾声...
**更新本周观点：调整接近尾声** 1、AI核心中军票到年底30-50%收益就非常好。 2、AI锐度票看涨价和新技术，其中新技术看位置（要左侧）。 3、非AI还是聚焦出海，关注10X出头PE和回购的。
**重要重要：关于“风格漂移”...
**重要重要：关于“风格漂移”的谣言解读** 重要重要：关于“风格漂移”的谣言解读： 事件：昨天今晨，市场盛传关于分四批做“风格漂移”整改的段子，市场担心由此带来科技股的大幅调仓，我们解读如下： 1、所谓的分四批，主要是此前监管针对一年过渡期内要求基金公司对于不符合实际投资组合的产品做业绩比较基准的变更，而不是要求分四批调仓，此处张冠李戴。 2、监管部门始终强调减小基准变更对于市场的影响，这一点始终不变。 3、由于科技股的强势行情和局部…
**锡价半年内从每吨30万元飙...
**锡价半年内从每吨30万元飙升至42万元，涨幅达40%，处历史高位** AI算力爆发驱动半导体先进封装用锡消耗激增，AI单台服务器用锡量为传统服务器3倍以上；但上游矿山受开采系统与安全规制硬约束难以扩产，国内冶炼用锡矿约三分之二依赖进口，叠加缅甸、印尼、刚果（金）等主要产地供应收缩，全球锡矿预计仅够开采约15年，供需缺口中长期难以弥合。 锡业股份、兴业银锡、华锡有色、中金岭南、驰宏锌锗
**【&汽车】观点：调整接近尾...
**【&汽车】观点：调整接近尾声，聚焦核心大票+锐度票看位置-0601** ——————————— 筹码导致AI股票波动剧烈，当前时点三个观点： 1）AI聚焦中军，指的是看27年估值能算的过账的，典型如【潍柴动力、蔚蓝锂芯、海亮股份】（都是27年10X出头PE）； 2）AI锐度票，方向为涨价和新技术，而对新技术而言位置更重要。 电容电感：除了江海股份、铂科等，新增【万裕科技】 行业判断1：BBU（标的蔚蓝锂芯）在ASIC链变成标配，原因…
**【国海电子】被动行业更新6...
**【国海电子】被动行业更新6.1** 【国海电子】被动行业更新6.1：三星消费级MLCC涨价落地，超高景气度推动行业供需紧张 三星电机消费级MLCC涨价落地、主流规格MLCC价格环增 —三星电机高层在数周观察供需态势及主流AI相关OEM/ODM订单增长后，已决定对代理商实施涨价，自6/1起、核心消费级产品均价上调20%~30%。 —TrendForce5月下旬报价显示，市场主流规格MLCC（X5R）均价环比增长，其中0603/0402…
**美股AI应用+安全板块继续...
**美股AI应用+安全板块继续反弹，战略性重视【深信服】AI时代云+安全机遇** 云计算业务快速增长，带来业务结构持续优化 2025年，分业务看，云计算业务实现收入40.10亿元，YoY+18.50%，收入占比达49.9%，已跃升为公司第一大业务板块；信息安全业务实现收入35.40亿元，YoY-2.46%。云计算业务增长主要受益于信创建设、VMware替代，超融合产品以25.1%的市场份额保持中国市场第一。 DeepSeek正式发布并同…
**弹力来自于压力，建议增持券...
**弹力来自于压力，建议增持券商** 1、基于居民增量资金入市、国际业务爆发和科创企业IPO获益三个原因，券商盈利预计同比大幅改善，并且具有持续性，而非一次性，尤其是头部； 2、估值在历史绝对地位，无论自身PB还是相对全市场PB都接近历史底部，且目前已经有22.5%的券商绝对股价低于“924”，业绩和估值严重错配； 3、交易压力相对前期预计已经大幅缓解。 推荐的主线是财富管理、国际业务和科创弹性更大的头部券商。、中金公司H、广发证券、招…
**【阳光电源】重视公司构建A...
**【阳光电源】重视公司构建AI电力系统整体解决方案的能力-260601** 再揽中东AIDC储能大单：5月21日公司宣布中标阿联酋7.5GWh储能大单，为Masdar的RTC1Plant(North)项目供应7.5GWh液冷储能系统及2.6GW逆变器。项目采用684Ah叠片电芯，初始投资大幅降低，打造全球标杆，有望于2027年并网。继此前中标沙特7.8GWh储能项目后，公司再揽超级大单，证明中东需求的持续性以及公司稳固的龙头竞争力。 …
**【zx汽车】和胜股份——主...
**【zx汽车】和胜股份——主业反转、液冷、AI算力终端打造第二增长曲线** 汽车、消费电子主业重回增长。公司主业为铝合金加工，70%应用于新能车、20%应用于消费电子。2025年公司主业开始重回增长，其中汽车部件受益于下游中高端客户蔚来、理想、极氪、华为鸿蒙智行等爆款车型出货量上升以及换电重卡、商用车电动化逆势增长；消费电子业务受益于中低端手机从塑料中框背板切换铝合金 AI业务开花结果。1）液冷：配套富士康鸿腾送样北美大客户NVbus…
**我们测算了此轮MLCC涨价...
**我们测算了此轮MLCC涨价对于火炬电子、鸿远电子的弹性，最保...** 我们测算了此轮MLCC涨价对于火炬电子、鸿远电子的弹性，最保守测算，这个位置两家公司都有很好的安全边际和向上空间，特别是火炬电子，欢迎联系