二月麦
**海力士拟发ADR加码HBM...
事件：SK海力士正筹划赴美上市，计划募资67-100亿美元。募投资金将主要用于建设韩国龙仁半导体集群，以及扩充以HBM为代表的AI存储产能。 估值体系重塑：谋求北美AI算力资产定价权 作为全球HBM核心供应商，SK海力士过去一年股价涨幅显著，但受制于韩国Kospi指数的系统性折价，其整体估值尚未充分反映其在AI硬件产业链中的稀缺性。赴美发行ADR，有望缩小与全球同业的估值差。 AI算力需求驱动下高端存储进入强资本开支周期。近百亿美元的新…
**燃气轮机涨价：GEV燃机2...
昨晚，GEV在2026年美国银行全球工业会议提出，AIDC领域燃机订单高增，GEV当前燃机在手订单中1/3来自AIDC，因此将26年燃气轮机单KW价格（包含EPC成本）从2500美元提升到3000美元，涨价约20%。 燃气轮机高景气度持续加速，考虑到AIDC+缺电+更换周期三重因素共振，燃气轮机确定性极强，有望迎十年超长景气周期。目前海外龙头主机厂已排产至2032年后，燃机产能严重紧缺，多家主机厂已宣布翻倍以上扩产计划。26年国内产业链…
**【建材】电子布持续推荐：普...
普通布价格涨价或刚刚开始。3月4日，普通布报价进一步提涨0.5元至5.7元/米。今年起已有三轮提价，分别于1月初，2月初，3月初，均提价0.5元/米，累积提价1.5元/米，景气度持续提升。考虑织机效率与盈利能力相对差异，普通布朋友提价空间。需求景气、织布机、金属紧缺有望持续推动行业提价。 LowCTE需求预期进一步上修。LowCTE下游生成式AI服务器、高功能服务器等企业资本开支大幅上升，IC载板与消费电子需求预期持续上修，全球IC载板…
**需求侧强驱动，坚定看好燃机...
受多重利好消息集中推动，GEV股价持续走强。现阶段公司积压订单+预留协议已从25Q3财报预计的70GW上调至80GW。多家外资机构上调该公司评级，如摩根士丹利将目标价从817美元上调至960美元。 近期A股燃机产业链股价波动较大，霍尔木兹海峡紧张局势引发市场对传统能源供应的担忧。受战争影响，近期欧洲天然气价格上行近50%，但美国HenryHub因本土供给充足波动小、甚至回落；美国是LNG净出口国、能源自给率高，＃天然气发电仍是解决数据中…
**国泰海通一、GTC/OFC...
国泰海通 一、GTC/OFC反馈来看，光各个环节都很紧张；当前需求可以持续看到28年。 二、过去4年，推理算力x32，计算算力x16，网络x4；通信成为AI基础关键核心变量。 三、过去20天，5大多源联盟成立，AI通信互联进入协同发展、规范升级新阶段。 在需求爆发、供给严重不足背景下： 加速催生更多光通信新技术演进和落地，源头信息加微Macro_Guru譬如：O/CPO/NPO/XPO/DCI/LPO/TFLN/空芯/多芯/硅光等； 更…
**长源东谷收购襄阳康豪事件点...
3月23日晚公告，公司拟收购襄阳康豪，交易对方为芯源动力（实控人李佐元旗下企业），预计构成重大资产重组及关联交易。标的主营内燃机及汽车零件加工，核心资产为襄阳康明斯动力50%股权（长源东谷核心客户）。公司股票自3月24日起停牌，预计不超过10个交易日。 本次收购核心影响： 1)实控人资产注入，实现核心业务整合，不改变实控人，无重组上市风险； 2)深化与康明斯动力合作，完善发动机零部件产业链，强化主业优势； 3)整合标的专利及产能，发挥协…
**把汽零几个跟缺电的公司再做...
把汽零几个跟缺电的公司再做规整： 1、【天润工业】26Q1有望好于预期，我们认为背后反映的产业趋势 2、【银轮股份】asp高，后处理高达13w。 3、【键邦股份】主要是格局好（赛克市占率8成）+最上游，看好持续价格弹性。 以上，有问题，欢迎细节跟@李俊漾u2005交流
**【思源电气】：讨论最多的还...
【思源电气】：讨论最多的还是估值贵，调整了一波，但我们看下来： 一、出海还在beat，整体增速预计超指引的30%+。 二、新业务也在beat，明年业绩有望从60-65，上修到70-75亿，往下半年有机会切27年估值。 三、继续看好一季报beat。
*新宙邦25年报业绩会交流要点...
——————————— 1、 q4环比q3业绩增长的原因： 1） 电解液：q4需求高企，行业反内卷，电解液价格恢复，产能利用率快速提升，效率及盈利能力改善； 2） 有机氟板块：海德福基地技术突破明显，充分减亏减亏明显，整体盘活进入稳定状态。 3） 电子信息化学品事业部：核心产品市占率稳步提升，新兴产品持续拓展中。 2、6F 新宙邦旗下的石磊目前产能3.6万吨，今年产量不超过4万吨。6F核心供给端集中扩产，行业价格趋于理性，碳酸锂价格15…
**全球各类发电方式度电成本对...
全球各类发电方式度电成本对比：北美气电经济性长期占优，欧洲/东南亚气价扰动下海风/煤电具备经济性 核心观点： 1、北美地区：气电兼具价格稳定性及成本竞争力是主流的发电方式，可替代性较弱 2、欧洲地区：气电成本受地缘摩擦导致的天然气价大幅波动，海风具备成本稳定性及价格优势成为气电可替代性的选择之一 3、东南亚地区：煤电，气电是主流的发电方式，核电及风电处于起步期
**北美缺电：我们怎么看思源电...
——————————— 调整后板块已具有较高性价比，美国AIDC缺电投资高确定性未变，方向包括【主电源】：燃机整机出海、航改燃、船改燃、燃气发动机、SOFC等；【北美电网投资加速】。 个股部分，路演中市场对【思源电气】的最大顾虑是估值偏贵，我们的观点： 调整后当前预期估值 预计26-27年净利润45，55-60亿元，当前估值36、28X，调整后27年PE已在30倍以内，低于GEV、ENR等海外公司27年约35X，且美股仍在创新高。 27…
*缺电公司再更新：调整后关注高...
——————————— 一、后处理系统、热管理模块【银轮股份】： 在手订单包括卡特柴发换热器、燃气机尾气处理系统，其中，后处理系统ASP高达13w美金，已有1.3亿美元订单26Q4开启交付，看好后续客户及产品拓展。 预计26年12.8e利润，对应27XPE，27年液冷+柴发贡献显著弹性，且有机器人期权，预计20亿利润，按传统15X/新兴30XPE估值，看60%空间。 二、曲轴【天润工业】： 26年1-2月重卡销量同比+17%，公司为重卡…
**AIDC（AI数据中心）需...
AIDC（AI数据中心）需求旺盛致使燃机订单排至2030年后，已有客户锁定2031年产能，能见度进一步提升 1GEVernovaCEOScottStrazik在3月18日美国银行举办的会议中确认：公司燃气轮机产能已基本售罄（soldout）至2028年，预计到2026年底将售罄至2030年；客户通过“slotreservationagreements”（产能预订协议）锁定后期产能，部分项目交付已延伸至2030-2031年。2 ◦ 多份报…
**北美缺电再更新：产业角度，...
北美缺电再更新：产业角度，美国到底有多缺电？ ——————————— 美国电力研究协会（EPRI）发布文章，要点如下： 1、交付周期：大型燃机交付周期5年+，小型燃机1.5-3年，全球供应链压力+通胀，燃机平均价格在过去半年由2000/KW涨至3000/KW。 2、订单体量：由24年的58.2GW（与全球燃机产能基本匹配）上涨至25年的100.3GW，其中美国43.1GW。订单结构中，3-20MW的小型分布式燃机、H级和J级重燃订单增速…
**新时代的铁锂龙一【富临精工...
新时代的铁锂龙一【富临精工】，200%空间，五代铁锂独供，一季度单吨盈利超预期，年底产能超过裕能，27年50亿利润，千亿铁锂之王 新技术需求迫切+格局极佳：一、高端铁锂的需求非常迫切，占了宁德今年70%需求，到年底要到90%，因为能量密度+倍率+成本都碾压低端铁锂，匹配587大电芯+快充，且被B的兆瓦闪充倒逼；二、格局非常好：四代只有富临和裕能2家；5代只有富临1家，其他都在研发遥遥无期，且五代今年要占到富临50%以上出货量 巨量扩产且…
**美国或有意停火1月进行谈判...
据央视新闻报道，24日美国和以色利方面的消息分别显示，美国向伊朗提出一份包含15项内容的停战方案。美国有意停火一个月，以便与伊朗就这15条进行谈判。 ICE布油快速回落至95美元以下，跌幅5+%。 短期：油价上升导致航空股股价普遍调整30%左右，建议关注航空股超跌机会，近期油价波动对27年业绩预期暂不产生负面影响。反而春运整体量价表现超此前预期。 中期：3-4年维度，供给端硬核制约，内需看服务消费，外需看出入境继续提升，高客座率有望推动…
**Claude推出Compu...
核心功能：结合Dispatch、手机下指令、Claude在电脑端操作。Dispatch是3月18日Cowork推出的新功能，手机和电脑配对后，可用手机下指令控制电脑端。 1、Claude可打开App、操作浏览器、处理文件。其通过截图感知屏幕状态，进行基础的电脑控制，包括鼠标点击和键盘输入。 2、优先调用已连接的第三方集成，如Slack、Calendar等；没有对应连接器时会申请屏幕访问权限，直接操控应用界面。 3、执行前展示操作计划等待…
**【东吴电子陈海进|展会催化...
事件：2026国际电子电路（上海）展览会本周在沪举办。本届展会以"PCB+AI：封装次世代"为主题，系统呈现AI算力爆发背景下PCB产业的技术演进路径与商业机遇。 AI服务器PCB正经历的规格跃迁是本次展会的重要看点 展会集中展出面向AI服务器、高速交换机的超高层、超大尺寸、超高速PCB及IC载板解决方案，层数配置向20层以上高端HDI演进。材料端同步升级，低损耗基材、高性能铜箔及mSAP半加成法成为重点。产业链深度协同，全环节适配AI…
**高盛警告：股市风险正日益双...
高盛警告股市风险正日益双向化，市场情绪与仓位仍处极端水平。 地缘冲突前景不明，若谈判无实质进展，市场可能在周末前再度承压。 私人信贷市场面临赎回压力，显示投资者正筹集现金。 英伟达CEO关于通用人工智能（AGI）的声明凸显技术进步速度，但硬件需求与软件股估值问题并存。 利率缺乏买盘也令人担忧，若无利率反弹，股市难有持续上涨。 延迟/停火谈判来得比预期更早，就在昨天上午美国市场开盘前传来消息（当时特朗普总统最初发出的48小时最后通牒期限已…
**高盛解析Meta股价持续下...
Meta股价持续下跌，因市场情绪从乐观转向要求**“证明给我看”**。 投资者正围绕其大语言模型前景、收入超越成本的可见性，以及AI产品能否获得市场青睐展开争论。 高盛分析师通过情景分析指出，Meta完全有能力通过平衡效率与投资的举措来推动未来每股收益增长。 报告重申**“买入”**评级，认为当前资本支出是为长期增长布局，且股价已接近超卖区域。 后续需关注其GAAP每股收益修正能否实现向上突破。 这家公司名称越来越显得不合时宜的Meta…