数据点评与信息筛选
如何看待对等关税（recipr...
2月7日特朗普表示周一或者周二（2.10或2.11）将对其他国家征收对等关税。对等关税是特朗普第一届任期提出的概念，在大选期间特朗普也曾提及。对等关税的逻辑是其他国家的关税比美国高，美国出口商吃亏，所以需要对这些国家加征关税。例如，美国关税简单平均为3.5%，中国、德国、越南、印度分别为7.6%、5.2%、9.7%、17.9%。2019年特朗普曾提出过《 》，但没有被国会通过成为法律；1月底9名共和党议员再次提出修改版本的法案，赋予特朗…
250209--光伏行业去产能交易的一个思路：多权益空商品
光伏去产能是市场最关注的话题之一，每次有小作文都炒一把。25年两会提出行业自律性限产目标的概率也在提升。在钢铁和其他高能耗产业上的去产能政策大家见过很多次了，如 22.01.20三部委关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见，如23.12.07国务院关于印发《 》的通知，如24.05.29国务院关于印发《 》的通知。 ...
【天风汽车】央企整合拉开序幕-...
—————————————————— 事件① 长安汽车发布公告，控股股东兵装集团正在与其他国资央企集团筹划重组业务。 事件② 东风汽车、东风科技等陆续发布公告，控股股东东风汽车集团正在与其他国资央企集团筹划重组事项。 聚焦汽车优势产业。根据公司交流反馈，本次国资央企重组主要是推进产业聚焦，改变过去大而全的央企困境，聚焦核心优势产业，形成上下游联动，通过研发技术协同等来激活整体的创新活力。从重组的整合进度规划来讲，是自上而下推进的，先央企…
250209--春节错位拉动C...
中国1月CPI同比上涨0.5%，预期涨0.5%，前值涨0.1%。中国1月PPI同比下降2.3%，预期降2.1%，前值降2.3%。 CPI涨幅反弹主要因为今年春节较早，去年春节在2月，因此过节期间物价上涨同比去年1月有增幅，预计2月CPI同比增速回落至0.2%，看点不多。 有些看点的是PPI，1月PPI环比负增最明显的是煤炭，延续了此前跌价趋势。而环比涨价最明显的是原油，并且这不光是因为WTI原油涨到70美元以上没下跌，更是因为中国原油价…
美国2025年1月非农就业人口...
而超预期的是失业率与薪资增速。1月失业率4%，上月4.1%，预期4.1%。1月薪资同比增速4.1%，上月3.9%，预期3.8%。 大家对本月非农增长低已有一定心理预期，因为1月寒潮影响美国东海岸，川普就职典礼都改屋里举行了；天气问题导致非农miss的情况去年8月大家经历过一次，彼时是飓风一过性影响。但这次的失业率与薪资增速为何超预期，我还需要再看看海外大行解读。总不能川普1月下旬才开始驱逐非法移民，缺人的问题就立竿见影显现出来了？
路边社传“大摩宏观：放弃幻想，...
路边社传“大摩宏观：放弃幻想，预计CN财政及货币政策出台力度低于预期，中美达成新版协议概率很低”这个说法是老作文，Robin在去年12月之后基本一直是这个观点没变化，这个曲解之后的小作文和德银那个凑一对，分别就是没头脑和不高兴。
250207--如何理解股债汇...
今日早盘恒指站上21000点，略超我预期上限。这和昨日德银分析师唱多A股有多大关系？我认为没多大关系。根据接近外资行朋友反馈，这位分析师是中国老朋友，每几个月就唱多一次A股牛回速归，堪称德银李大霄。 另外早上亦有光伏小作文，或称减产，或称欧洲组件涨价。但是微观催化不能解释赛道股的全面走强，连白酒和地产都涨了。这说明是指数行情，并且是A+H股、中债、RMB汇率、铁矿和铜期货一起走强，这个共振是不多见的。如果让我做推测归因，那么我认为可能和…
'TRUMP PEACE PL...
Trump's Peace Plan for Ukraine: 🔸 Ceasefire by Easter: Trump aims to have Zelensky agree to a ceasefire by April 20, stopping Russia's advance. 🔸 NATO Membership: Ukraine would be barred from joining NATO under the pla…
250206--黄金逼仓行情大...
春节期间纽约与伦敦金价差由于担心关税风险大幅上行，如此大的价差为能够进行跨市场套利的资金提供了送钱机会，因此大量现货黄金从伦敦被提出，中转后发往美国注册交割仓单。目前纽伦价差已明显回落，COMEX库存接近20年高点，预计随着库存斜率走平， 。 然而目前黄金仍然缺乏空头，或者说多头购买力并未被透支。24年全年，中国居民的贵金属消费是负增长的，高金价引起了恐高情绪。同时全球黄金ETF持仓也明显低于2022年这轮全球央行加息潮之前，金融资本持…
高通FY1Q25业绩纪要 之...
之前市场比较关注中国以旧换新手机补贴对高通业绩贡献，但从公司角度来说似乎还是AI对全球市场的三星手机拉动作用更明显。不过换句话来说，25年deepseek对国内手机市场更新的需求可能起到空中加油的作用，不会因为24年需求被透支就导致25年接不上，内需韧性顺位角度，手机强于家电。 业绩电话会上高通表示，中国高端手机需求强劲， 。保守的指引低于市场预期，盘后高通-4%。
🧧美国非农修正技术帖 ⏰2月...
⏰2月7日美国将公布1月非农数据，同时对2024年数据进行年度校准。这次年度校准将参考最新的QCEW、移民署数据，将导致2024年数据出现较过往更明显的下修，届时市场或交易非农数据的疲软，美债利率美元指数或出现下行。 【月度小修正】因企业延迟反馈非农问卷，导致非农根据延迟收集到数据修正过往数据。但2020年以来，小企业反馈积极性下降，非农下修愈发频繁，也反映了美国小企业的经营恶化。 【年度大校准】每年2月BLS会对上年数据进行年度校准，…
250205--节前最后一天市...
地产小阳春成色检验在3月初，在此之前黑色可能呈现矿强于成材的表现，而此后存在负反馈下行风险。 焦煤焦炭持续降价后钢厂盈利率维持相对高位，下游成材厂库水平不高，增产没压力（间昨日螺纹热卷表需图）。短期西澳由于雨季问题可能带来一定的发运扰动，利于多矿空材，等汽车和家电排产真出现问题、热卷冷卷表需下来&钢厂盈利比例低于24年同期，恐怕才能聊去产能问题；否则炼钢比搞光伏还赚钱，为啥不赶紧赚这即将消失的最后一块铜板呢？
根据川王加关税细则，以前800...
根据川王加关税细则，以前800美元以下快递小包免税，以后也都要收税；Temu危
#黑色系
250204--假期国内外宏观...
春节文旅出行、电影数据符合预期，白酒动销略好于最差预期。节前最后一天万科被国资接管、450亿年度亏损需要艰难处置资产方能过关，地产维持市场出清无政策刺激定性。 1月制造业PMI因为春节错位因素导致大幅环比回落至49.1，不具备基本面意义。春节后 。 2月1日正式落地的关税多重反转，首先对加拿大墨西哥25%关税落地超预期，此后又延期一个月更超预期。对CN关税符合预期，但反制情况超预期。目前 ， 与节前情况无区别，守汇率+干预空转制约短债下…
250204--初步测算，我国...
2024全年，中国从美国进口1636亿美元。其中， 15%制裁关税的商品约45亿美元； 10%制裁关税的商品约95亿美元。 （根据ITC测算，和海关总署或略有差异）
250204--石油天然气是美...
250204-- ，我认为尤其需要关注一下细则，是否对丙烷也加税。国内气头大炼化如卫星是大量进口美国丙烷的，是否构成成本压力？
250204--无论过程如何反...
因为别忘了节前最后一天万科被接管，内需政策无看点。国内分子分母都是平的，没有做顺周期总量交易的意义。 恒科位置已经比恒指更高了，虽然确实有利好阿里腾讯的因素在，但A股开盘必兑现的风险过大。 春节国内文旅消费等高频数据看点不多，上到85岁下到15岁的中国人都在关注Deepseek。由于Deepseek大杀四方， 去年公募+券商自营年度业绩排名高的都是一手CPO+国产算力，这部分持仓开门黑了，并且25年上半年除非NV王者归来不然肯定拉不起净…
JPM：看多贵金属，看空基本金...
考虑到加拿大对“能源或能源资源”的定义似乎也包括关键矿产，我们正在等待更明确的说明，以确定哪些加拿大金属进口将适用10%还是25%的关税税率。美国地质调查局（USGS）的关键矿产名单包括铝、镍、锌、钯和铂金，但不包括铜、黄金或白银。 1）LME基础金属价格可能面临较大的短期下行压力，原因包括增长/需求担忧、宏观风险回避情绪和美元走强。 2）随着中国仍在从春节假期中缓慢复苏，我们维持对基础金属的战术性看空立场，预计价格可能会下跌约4-6%…
MS：本次关税对美国通胀的冲击...
我们的经济学家预计，全面实施关税将产生重要影响。墨西哥经济衰退成为基本情景。未来3-4个月， （使PCE通胀率达到2.9%到3.2%），而美国经济增长可能比基准低0.7到1.1个百分点（使实际GDP增长率降至1.2%到1.6%）。我们预计，这将对经济增长产生类似或更大的拖累，甚至可能超过2018-19年亚洲及中国增长受100基点关税冲击的程度。（注：无论结果如何，我们仍然假设未来一年中国和部分欧洲商品的关税将会增加。） 1）全面实施且具…