土狗和他的朋友们
2022-5-18，股票市场
2022-5-18，股票市场 今天股票市场宽幅震荡，结构大幅分化。 今天锚指数-价值下跌0.54%（主线），锚指数-成长下跌0.32%，锚指数下跌0.44%，万得全a下跌0.07%，小市值指数上涨1.08%。 今天出全国房价数据，总体的格局是：一线城市商品住宅销售价格环比略涨，二三线城市环比下降。 虽然地产行业出了很多政策，但是，景气度依然不行：一、四月销售面积不行；二、四月二三线房价不行。 因此...
债市的凶险博弈 最近资金利率...
债市的凶险博弈 最近资金利率很低，隔夜利率每天压在1.35%左右，20日中心移动平均大幅走低，现在已经来到了1.4%附近。 不少资金在里面玩一个十分凶险的交易：【加杠杆买存单】 因此，银行间的杠杆加到了6万亿上下。 如图2所示，3个月和1年存单的利差拉到了50bp，3个月跟隔夜的利差在50bp上下，加在一起达100bp。 这个交易看起来很划算。 很多新手都会被这样的交易所误导。他们会认为，隔夜和1年存单的价差拉大到了100bp，有什么理…
关于鲍威尔最新的讲话 昨天晚...
关于鲍威尔最新的讲话 昨天晚上鲍威尔接受了华尔街日报的一个采访，发表了一系列言论，主要的是以下几点： 1、FOMC广泛支持在接下来的两次会议上各加息50bp；（ps：访谈之前市场的预期在1次50bp） 2、市场正在消化一系列加息的预期； 3、以央行实践的标准来看，美联储的行动速度是几十年来最快的；（ps：主要是diss伯南克的批评，暗示伯就是打嘴炮） 4、继续强调通胀是主要矛盾； 5、持续加息是适当的； 6、不知道中性利率在哪里；（ps…
2022-5-17，债券市场
2022-5-17，债券市场 今天债券市场反弹，结构大幅分化，中短端收益率下行较多。 30年国债210014上行0.2bp至3.337%，10年国债220003下行0.75bp至2.8125%，10年国开债220205下行0.25bp至3.0675%，5年国债220002下行1.75bp至2.5425%，5年国开债220203下行1.75bp至2.7275%，3年国债220004下行2.0bp至2....
关于美元流动性偏好的变化 今...
关于美元流动性偏好的变化 今天美元指数进一步回落，大概回落了0.5%上下（如图一），媒体的解释套路是：从基本面找几个利好，譬如，中国疫情、俄乌局势blabla。这种噪音极其有效，总是把你的视线从主要矛盾移开。 但是，如果你事先有掌握了【美元流动性偏好模型】，就会知道：当主要矛盾是美元流动性偏好抬升的时候，抄底机会出现在【各种资产走势出现不相关】；当各种资产价格重新出现【相关性】——同时上涨的时候，流动性偏好在加速回落。 港股是美元计价的…
2022-5-17，股票市场
2022-5-17，股票市场 今天股票市场继续上涨，结构分化。 今天锚指数-价值上涨0.97%（主线），锚指数-成长上涨2.38%，锚指数上涨1.61%，万得全a上涨0.84%，小市值指数下跌0.49%。 今天赛道股大涨，宁组合大涨3.23%，主要还是流动性的逻辑，在经济景气度受限的情况下，市场的优先级是小市值>成长>价值。 其中，做价值的方法比较迂回，需要先挤交易资金，钝化【负面景气度影响】。 ...
关于流动性偏好的变化规律 最...
关于流动性偏好的变化规律 最新一篇文章《 》主要讲了流动性偏好的故事。 如图一所示，【流动性偏好攀升最快的时候各类资产的相关性最大】 因此，美元指数也好，十年长债也罢，都可以作为【体温计】，来判断【流动性偏好是否过了上升最快的阶段】 另外，关于【为什么十年美债也能作为体温计】可以参照《 》一文，如图二所示，长债的一个靶点是【伸缩性大】，因此，流动性偏好的变化会显著影响到长债的价格。 如图三所示，当下十年美债已经冲高回落，目前稳定在2.9…
2022-5-16，债券市场
2022-5-16，债券市场 今天债券市场小幅调整，结构分化。 30年国债210014上行0.25bp至3.335%，10年国债220003上行0.75bp至2.82%，10年国开债220205上行1.0bp至3.07%，5年国债220002上行0.5bp至2.56%，5年国开债220203上行0.25bp至2.745%，3年国债220004下行1.5bp至2.3525%，3年国开债220202与前...
2022-5-16，股票市场
2022-5-16，股票市场 今天股票市场震荡，小幅收跌，结构分化。 今天锚指数-价值下跌0.44%（主线），锚指数-成长下跌1.31%，锚指数下跌0.83%，万得全a下跌0.33%，小市值指数上涨0.43%。 今天统计局披露数据，4月份的经济数据很差，其中，社零增速掉到-11.1%；商品房1-4月的累积销售额同比在-29.5%；工业增加值单月同比-2.9%。 这份数据再次展示了很差的景气度，因此锚...
漫谈房子、房价以及真成长的问题...
漫谈房子、房价以及真成长的问题 对于最近的各种地产政策，一直有一种声音：居民收入这么差，所以，没人买房，信贷做不起来，房价也涨不起来。 说这个话的人，一定具备了极其强的【证实偏差】，他这么想，他周围的一圈儿也这么想。我们把这群人成为A。 事实上，决定房价的人群并不是他们，而是，另外一群【跟他们没有交集的人】，我们称这群人为B，A和B是没有多少交集的。 对于A来说，B是隐变量。 在A的周围都是相似的人群，因此，他们很少听到什么不同的声音。…
简评《关于调整差别化住房信贷政...
简评《关于调整差别化住房信贷政策有关问题的通知》 周五的时候，市场上有传言【要降LPR 20bp】，当时真是有些哭笑不得，传这个消息的人应该不知道【按揭贷款利率】怎么定的，所以，才会传这种明显外行的东西。 按揭贷款利率由两个部分组成，一个是5年lpr利率，另一个是之上的【点差】 最近一段时间，信贷需求特别差，各家银行纷纷压缩这个【点差】，即便如此，四月份的社融还是一塌糊涂。 一般来说，这个【点差】不能乱降低，有个下限，否则，5年lpr利…
关于2013年“钱荒” 写完...
关于2013年“钱荒” 写完这篇《 》文章之后，我回忆了一下，历史行情，因为【货币市场出问题】而造成国内市场动荡的事件只有一次。 “钱荒”特指2013年6月，资金利率飙升，7天回购加权利率在6月20日飙升到了11.62%。 说实话，【货币市场】是一国最重要的市场，没有之一。这个市场乱了，其他市场都要跟着乱。 我不知道有多少人经历过那一轮，债市真是风雨飘摇。 那一轮的直接触发原因是外管局的一个文《国家外汇管理局关于加强外汇资金流入管理有关…
如何理解美元的升值周期？ 今...
如何理解美元的升值周期？ 今天更新了一篇公众号文章《 》 这篇文章讲了很多东西，主要是把之前在星球上关于【汇率】的讨论串联了一下。 之前我在多篇帖子里强调，【汇率的多边性】，这种关系可以用图1来表示，【美元一个阵营，非美货币一个阵营】，二者是一个跷跷板的关系。 任意非美国币之间正相关，非美和美元之间负相关。 之前的一个解释是，各国央行之间是博弈的关系。 今天我们更进一步，刻画【系统自发的部分】，也就是说，不考虑央行跟随的问题，各国货币之…
2022-5-13，债券市场
2022-5-13，债券市场 今天债券市场小幅调整，各期限品种涨跌互现。 30年国债210014上行0.25bp至3.3325%，10年国债220003上行0.75bp至2.8125%，10年国开债220205上行0.7bp至3.06%，5年国债220002与前一交易日持平在2.555%，5年国开债220203上行1.5bp至2.7425%，3年国债220004下行0.75bp至2.3675%，3年...
2022-5-13，股票市场
2022-5-13，股票市场 今天股票市场上涨，结构分化。 今天锚指数-价值上涨1.00%（主线），锚指数-成长上涨0.50%，锚指数上涨0.77%，万得全a上涨0.73%，小市值指数上涨0.68%。 隔夜纳斯达克有杠杆暂时出清的迹象，因此，万得全a直接高开。 一开始市场沿着【惯性】行动，进攻的方向是小市值和成长，但是，价值那边的【等鱼咽气】行情已经成熟。因此中间有个切换，万得全a回落翻绿。幸运的...
关于交易和博弈 上午的行情大...
关于交易和博弈 上午的行情大家也看到了，借着隔夜美股企稳，万得全a冲高回落，最高涨0.93%，最低翻绿了。 我看不少人在我潜水的群里骂街，骂股市如何如何。 在昨天的复盘里，我已经讲了，价值股在玩【等鱼咽气儿】的行情，只要确认【咽气】了，【交易资金】会疯狂涌入价值股。 最近反弹的最好的是小票，因为人家纯粹，只看场内流动性。 但价值股不行，还需要看景气，疫情形势这么严峻，短期的确没什么景气可言。 那么，是不是就不做价值股了？不是。 我们可以…
关于美元见顶信号和外资流入条件...
关于美元见顶信号和外资流入条件 昨天，人民币汇率大幅波动，一度搞到了6.83（如图一），昨天其他货币也巨幅震动，尤其是欧元。 非美货币之间具备较强的相关性。如图二所示，昨天全球的汇率波动策源地大概率是人民币。 我们先是跟着谣言贬，之后连锁反应，欧元、英镑什么的一起跟上去，一起躺平，等北京这边辟谣，汇率已经回不来了。 值得一提的是，最早【躺平】的日元昨天逆势了，其他非美货币贬值，但日元却对美元升值。 如图四所示，汇率关系是【多边关系】，美…
2022-5-12，债券市场
2022-5-12，债券市场 今天债券市场反弹，期限结构分化。 30年国债210014下行0.6bp至3.33%，10年国债220003下行1.75bp至2.805%，10年国开债220205下行1.2bp至3.053%，5年国债220002下行1.5bp至2.555%，5年国开债220203下行2.0bp至2.7275%，3年国债220004下行1.5bp至2.375%，3年国开债220202下行...
2022-5-12，股票市场
2022-5-12，股票市场 今天股票市场宽幅震荡，收盘走平，结构分化。 今天锚指数-价值下跌0.89%（主线），锚指数-成长下跌0.15%，锚指数下跌0.55%，万得全a上涨0.02%，小市值指数上涨1.04%。 隔夜美股市场继续大跌，去杠杆，纳斯达克指数杀跌3.18%，但是，市场的学习效应很强，已经不跟美股了。所以，上午开启了震荡模式。 午盘之后，人民币汇率快速贬值，迅速突破了6.8%，跟以往...
人的理性很依赖于场景 我有点...
人的理性很依赖于场景 我有点不记得是谁说过类似的话了：如果把一些推理转换成【社交】模式，我们会处理得极其【高效】；但换成形式逻辑的模式，我们立马宕机了。 沿着这个思路，我给大家找了一根理解【证实偏差】的拐棍。 我们都想知道，某个关键人物对我们的【真实想法】。 对于这个任务，我们不会【傻乎乎】地只看【自己在场】的条件下，这个人怎么说，怎么做。（可见的现象，易得的数据） 我们还会好奇【自己不在场】的条件下，这个人怎么说，怎么做。 对！我们会…