土狗和他的朋友们
2022-4-27，股票市场
2022-4-27，股票市场 今天股票市场大涨，结构大幅分化。 今天锚指数-价值上涨1.37%（主线），锚指数-成长上涨4.81%，锚指数上涨2.87%，万得全a上涨3.46%，小市值指数上涨2.31%。 今天市场上演了【鱼终于死了——杠杆终于出清】的行情，然而，整个市场并没有什么特别的利好，反而，有【纳斯达克跌4%】的利空。 最近，大家一直在等着【融资融券强平结束】，早盘小市值指数砸了一把，然后止...
关于最近市场的一个比喻和一些理...
关于最近市场的一个比喻和一些理念上的讨论 昨天融资融券平仓的数据出来了，平了296.88亿。又是规模比较大的一天，主要集中在小市值板块。 相关的逻辑，在昨天也说过了。散户利用融资融券买了一些小市值股票，这几天集中强平。周一拖崩了整个市场，周二情况缓和了一些，只有小市值板块崩。 今天上午强平逻辑继续起作用，一度拽着全a跌1%+，今天市场的韧性比昨天要强一些。 万得全a击穿过4300点之后，午盘又收在4345点。 下午有可能还有一波强平，也…
关于汇率的问题 最近，不少人...
关于汇率的问题 最近，不少人把汇率贬值和疫情形势、经济以及股市混在一块。实际上，主要驱动因素还是在货币市场。 从目前所掌握的信息来看，基本上可以判定【为了应对5月加息50bp提前贬值】 经常关注债市复盘的朋友应该天天会看到图一。目前，央行的政策利率定在2.1%，在这个利率基础上，以10bp为步长可以划分【上中下】三区。中区在【1.9-2.0】。 也就是说，在2.1%的政策利率下，银行间回购的合意区间在【1.9-2.0】，资金既不会太紧也…
2022-4-26，债券市场
2022-4-26，债券市场 今天债券市场小幅调整。 30年国债210014上行0.5bp至3.335%，10年国债220003上行1.45bp至2.8275%，10年国开债220205上行0.7bp至3.05%，5年国债220002上行1.0bp至2.5775%，5年国开债220203上行1.75bp至2.75%，3年国债220004上行1.15bp至2.39%，3年国开债200203与前一交易日...
小市值指数和散户的杠杆 前面...
小市值指数和散户的杠杆 前面的几个帖子，我们讨论了最近市场流动性衰竭的远因——缺乏信心，来源于疫情形势带来的不确定性。 在这个贴子里，我们稍微讨论一下近因。到底是谁做的净卖出？ 如图一的绿色区域所示，4月7日至4月26日的14个交易日整个a股净卖出了1462亿（ps：单日净卖出用单日成交金额乘以当日下跌幅度估算，净卖出的金额靠价格伸缩平衡） 有一个数据可得性比较好，那就是融资融券余额，如图一的黄色区域所示，这14个交易日，融资融券平仓净…
2022-4-26，股票市场
2022-4-26，股票市场 今天股票市场反弹无力，小市值板块带动，继续杀跌，结构大幅分化。 今天锚指数-价值下跌0.60%（主线），锚指数-成长上涨0.07%，锚指数下跌0.31%，万得全a下跌1.86%，小市值指数下跌3.75%。 今天早盘市场反弹，但反弹无力，下午昨天的抄底资金开始甩卖，流动性问题再次爆发。小市值板块崩溃，带领全a杀跌。万幸的是，小市值板块和锚指数已经有些脱钩——小市值板块下跌...
市场底部的测算方法和原理 昨...
市场底部的测算方法和原理 昨天上证综指跌了5.13%，破了3000点，大家都跌慌了，一方面是不知道为什么暴跌，另一方面是找不到锚了。 实际上，并没有多复杂，就是疫情政策的不确定性基本上【把信心挤没了】。 关于锚的问题，不建议参考上证综指，这是个有偏指数，建议关注【万得全a】。 正确的锚是万得全a。 昨天全a跌得更惨，跌了6%+，那么，该指数是不是完全破位了，他的底部在哪里，又是为什么呢？ 我们还是先讲基本原理，然后推导结论。 首先，我们…
关于人民银行下调金融机构外汇存...
关于人民银行下调金融机构外汇存款准备金率 今天晚上央行宣布，为提升金融机构外汇资金运用能力，中国人民银行决定，自2022年5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，即外汇存款准备金率由现行的9%下调至8%。 《 》 这个操作是为了方便外资流入，之前人民币升值比较猛的时候央行选择的是【上调这个准备金率】 受此影响，人民币快速升值了近0.5%。 央行这个操作基本上说明目前的汇率水平已经达到【央行的合意区间】，大概是【6.5-6.…
2022-4-25，债券市场
2022-4-25，债券市场 今天债券市场大涨。 30年国债210014下行1.25bp至3.33%，10年国债220003下行3.2bp至2.813%，10年国开债220205下行3.35bp至3.043%，5年国债220002下行2.75bp至2.5675%，5年国开债220203下行4.75bp至2.7325%，3年国债220004下行3.15bp至2.3785%，3年国开债200203下行2...
2022-4-25，股票市场
2022-4-25，股票市场 今天股票市场巨幅杀跌，大概有700只股票跌停，市场结构分化。 今天锚指数-价值下跌4.29%（主线），锚指数-成长下跌5.49%，锚指数下跌4.81%，万得全a下跌6.03%，小市值指数下跌7.84%。 今天市场的悲观情绪爆发，流动性衰竭，粗算大概有8730*6%=523.8亿的净卖盘缺少对手盘，价格大幅收缩对冲净卖盘。 今天市场冲击的级别类似于2020年2月3日至4...
如何理解货币政策和市场信心对股...
如何理解货币政策和市场信心对股市的不同影响 周末市场出了不少利空，早盘集中反馈，万得全a一度跌3.2%，中午收盘跌2.99%，今年以来累积跌幅来到了23.23%（如图一）。 对于这个结果，有一种解释是货币政策不够宽松，所以，跌成这样。实际情况并不是这样的，银行间加权隔夜的20日中信移动平均价，来到了1.66%（如图二）。3个月国股存单利率来到了2.14%（如图3）。【货币市场资金泛滥】。 问题不是出在机会成本上，问题出在市场信心上面。 …
顺势还是逆势，如何更好地利用价...
顺势还是逆势，如何更好地利用价格信息？ 今天更新了一篇公众号文章《 》 这篇文章的主旨是去解释一个奇怪的现象： 1、为什么我们每个人在投资上那么自信却不甚成功，但在其他的一些具体事物上却并非如此； 2、为什么我们放眼望去，要么觉得一些标的便宜，要么觉得一些标的很贵； 这篇文章提供了一个解释——不完备信息的解释： 1、我们认为自己比市场知道得更多； 2、我们不知道自己不知道什么； 如图一和图二所示，影响价格的因素有N个，但对于某个投资者，…
2022-4-22，债券市场
2022-4-22，债券市场 今天债券市场调整，结构分化。 30年国债210014上行0.5bp至3.3425%，10年国债220003上行2.25bp至2.845%，10年国开债220205上行1.9bp至3.0765%，5年国债220002上行1.75bp至2.595%，5年国开债220203上行2.25bp至2.78%，3年国债220004上行2.0bp至2.41%，3年国开债200203上行...
2022-4-22，股票市场
2022-4-22，股票市场 今天股票市场震荡，小幅下跌，结构分化。 今天锚指数-价值上涨1.21%（主线），锚指数-成长下跌0.13%，锚指数上涨0.62%，万得全a下跌0.26%，小市值指数下跌1.11%。 今年以来，锚指数-价值下跌7.67%（主线），锚指数-成长下跌26.53%（老主线继续创新低），锚指数下跌16.94%，万得全a指数下跌20.87%，小市值指数下跌16.87%。 锚指数-...
关于鲍威尔继续放鹰兼论集体同意...
关于鲍威尔继续放鹰兼论集体同意 昨天晚上鲍威尔继续放鹰： 1、“行动更快一点是合适的，在5月会议上加息50bp将是选项之一” 2、“加息前置策略有益处” 旧金山联储总裁戴利： 1、支持在年底前将联邦基金利率目标上调至2.5%； 2、美联储有可能在“几次”会议上加息0.5个百分点； 受此影响，两年美债收益率继续上行，飙升至2.74%附近。 这个收益率所对应的市场预期为： 一、5月、6月、7月每个月至少加息50bp； 二、某一个月有可能加息…
2022-4-21，债券市场
2022-4-21，债券市场 今天债券市场反弹，各期限收益率下行。 30年国债210014下行1.75bp至3.3375%，10年国债220003下行1.25bp至2.8225%，10年国开债220205下行0.65bp至3.0575%，5年国债220002下行0.75bp至2.5775%，5年国开债220203下行1.5bp至2.7575%，3年国债220004下行0.25bp至2.39%，3年国...
2022-4-21，股票市场
2022-4-21，股票市场 今天股票市场继续大幅杀跌，结构分化。 今天锚指数-价值下跌1.24%，锚指数-成长下跌2.34%，锚指数下跌1.73%，万得全a下跌2.79%，小市值指数下跌3.96%。 今年以来，锚指数-价值下跌8.77%（主线板块），锚指数-成长下跌26.43%（老的主线继续创新低），锚指数下跌17.46%，万得全a指数下跌20.67%，小市值指数下跌15.94%。 锚指数-价...
关于这两天的股市 昨天+今天...
关于这两天的股市 昨天+今天上午万得全a大幅下挫，累积跌3.54%，期间成交额1.3万亿，按照成交额和下跌比率估算【区间成交额乘以指数变动比率】，差不多是有460亿的资金需求没法满足，最后只能靠价格伸缩。 外资算60亿，内资差不多是有400亿没有对手盘，所以，靠【价格伸缩来配平】。 直觉上，我们会觉得特别多的人在卖出。实际上，净卖的有400亿的量级吧。 于是，大家会找各种各样的解释，一个比较流行的解释是关于5.5%保不保的。这个解释实际…
多用横向比较去丰富自己的思考 ...
多用横向比较去丰富自己的思考 我经常会碰到这样的煞有见识的推理“经济不好——汇率贬值——刺激出口——经济变好”。 汇率贬值变成了挽救经济的灵丹妙药。 很多科班的也会这么想，因为上课的时候老师是这么教的。不幸的是，这是一种天真的以讹传讹。经济学是一门很年轻的学科，里面充斥着巫术和骗术，所以，不能尽信。 如果有人来给我讲这个经济学道理，我会回答四个字“滑坡谬误”，你逻辑链条太长了，什么东西能作为因什么东西能作为果都搞不清楚。 形式逻辑太过拉…
2022-4-20，债券市场
2022-4-20，债券市场 今天债券市场继续调整，收益率涨跌互现。 30年国债210014下行0.5bp至3.355%，10年国债220003上行1.25bp至2.835%，10年国开债220205上行1.8bp至3.064%，5年国债220002上行2.5bp至2.585%，5年国开债220203上行2.25bp至2.7725%，3年国债220004上行1.5bp至2.3925%，3年国开债20...