二月麦
**【东财食饮】万辰收入业绩再...
**【东财食饮】万辰收入业绩再超预期，高景气度持续验证** Q1业绩超预期。26Q1量贩业务营收164.37亿元，同比+53.8%，（此前市场预期收入+35-40%）。Q1毛利率12.87%，同比+1.85pct； 销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.67/+0.17/+0.09/-0.01pct。剔除掉股份支付费用后的净利率9.6亿元，净利率来到5.84%，同比/环比分别+1.99/0.12pct。若剔除政府补助（税后，其中税率…
**江南新材点评：26Q1净利...
**江南新材点评：26Q1净利润环比高增** 江南新材点评：26Q1净利润环比高增，业绩稳健增长，铜球转铜粉和算力散热结构两大增量 事件点评：江南新材发布2025年年报及2026一季报。2025年实现营收103.29亿元，同比+18.74%，归母净利润2.19亿元，同比+24.28%，毛利率4.10%，同比+0.33pct；2026Q1实现营收31.65亿元，同比+39.70%，环比+14.65%，归母净利润0.78亿元，同比+113.…
**航发动力2026一季报数据...
**航发动力2026一季报数据整理** 2026Q1，公司实现营业收入70.77亿元，同比增长14.80%，环比减少69.78%；归母净利润0.03亿元，同比减少65.93%，环比减少99.51%；扣非归母净利润0.35亿元，同比增长78.86%，环比减少84.67%；基本每股收益0.00元，同比减少64.29%。 2026Q1，公司公允价值变动损失3500万元，主要是受贵州银行股价变动影响。据2025年报，截至2025年末航发动力持有…
**三角防务2025年报数据整...
**三角防务2025年报数据整理** 2025年，公司实现营业收入15.89亿元，同比减少0.07%；归母净利润3.89亿元，同比增长2.25%；扣非归母净利润3.51亿元，同比增长5.70%；基本每股收益0.71元，同比增长2.90%。 分季度看，公司2025年四个季度分别实现营业收入4.03亿元（同比减少21.07%，下同）、3.82亿元（同比减少28.37%）、4.62亿元（同比增长44.87%）、3.42亿元（同比增长50.60…
**中东局势升级情景跟踪260...
**中东局势升级情景跟踪260428：油气资产重估气价+氦气价格跟踪【公用】** 【氦气】美以伊冲突预计影响全球氦气供给40% 价格跟踪：截至26.4.28 高纯氦气（13-14MPa：40L）平均报价已超过2956元（约590元/方），较2.27冲突爆发前570元（约114元/方），涨幅149%，较2025年均价600元（约120元/方），涨幅386%，日环比略涨，已突破历史高点2700元（约540元/方，22M4俄乌冲突期间出现） …
**中国海油业绩大超预期** ...
**中国海油业绩大超预期** ——26Q1归母391亿元，同比上升7.1%（超出我们之前预期的350） ——产量：205.1百万桶油当量，同比上升8.6%（超出全年增速指引的3%），其中原油+8.9%、天然气+7.7%。中国+7%，海外+12.3%。 ——价格：实现油价75.9（比dtdbrent折3美元），同比+4.5%，实现气价7.69美元/千方，同比-1.2%。 ——成本：单季度主要成本28.4美元，同比+1.4美元。其中操作费稳…
**【何亚轩】柏诚股份2026...
**【何亚轩】柏诚股份2026Q1点评：营收业绩短期承压，Q2增长有望显著提速** 今年新签订单尚未进入执行高峰，Q1营收短期承压。2026Q1公司实现营业收入8.6亿元，同降17%，主要系本期执行项目以2025年末在手订单为主（2025全年新签订单38亿元，同降31%），Q1主要新签订单尚处于前期准备和开工阶段，项目未进入密集执行期，对当期收入贡献占比仅7%。 业绩受汇率&减值影响下滑，毛利率延续改善。Q1归母净利润0.31亿元，同降…
**【何亚轩】利柏特2026Q...
**【何亚轩】利柏特2026Q1点评：毛利率延续大幅提升，主业签单显著恢复** 2026Q1公司实现营业收入4.8亿元，同降28%，收入有所承压，主要因此前签署巴斯夫等业主大单已过执行高峰，今年签单一季度确认产值量较小；归母净利润0.34亿元，同降6.6%，增速符合预期，降幅明显窄于收入，主要得益于毛利率大幅提升。 26Q1公司综合毛利率21%，同比大幅增长8.7pct（与25Q4毛利率水平接近），预计一方面因去年同期基数较低，另一方面…
**【何亚轩】中材国际2026...
**【何亚轩】中材国际2026Q1点评** 【何亚轩】中材国际2026Q1点评：汇兑损失及战事扰动致业绩短期承压，业务结构优化释放长期动能 2026Q1公司实现营业总收入95亿元，同降6.3%，主要受境内水泥行情低迷叠加国际局势扰动影响，部分项目执行有所放缓；归母净利润4.55亿元，同降31%，扣非归母净利润同降28%，业绩有所承压，主因：1）中东战事扰动致原材料、物流等项目成本增加，毛利率有所下滑；2）本期美元、欧元贬值导致汇兑损失，…
**【何亚轩】东华科技26Q1...
**【何亚轩】东华科技26Q1点评** 【何亚轩】东华科技26Q1点评：毛利率提升带动业绩高增，现金流明显改善，工程&实业有望双重受益煤化工景气上行 经营性盈利大幅增长，Q1扣非业绩同比高增28%。2026Q1公司实现营业总收入19.4亿元，同降6%，主要受部分工程进度影响；归母净利润1.42亿元，同增18%；扣非业绩1.43亿元，同增28%，归母业绩增长主要受益毛利率提升，扣非增速高于归母主要受去年同期个别单项减值转回影响。截至202…
**【建投食饮|杨骥】万辰集团...
**【建投食饮|杨骥】万辰集团：单店强力恢复，盈利能力再提升，业绩大超预期** 单店强修复，收入大超预期：公司Q1营收166.34亿元，同增54%，量贩零食收入164.37亿元，预计公司Q1单店同比增长16%、老店月销增长预计亦在14%左右，受益于竞争格局优化+Q1开店提速+大店占比提升、品类增加等+春节错期，公司单店强复苏。考虑到25年单店基数仍然偏低，预计26年单店将持续改善。 盈利能力再提升，利润率可持续：26Q1公司加回计提的股…
**持续强call！【何亚轩】...
**持续强call！【何亚轩】精工钢构** 持续强call！【何亚轩】精工钢构：26Q1经营性业绩超预期，出海逻辑有望持续兑现 26Q1经营性业绩大增45%超预期。公司26Q1实现营收48亿元，同增0.5%，增幅较小预计主因上年同期基数较大（同增41%）；实现扣非后归母净利润1.6亿元，同比大幅增长45%，超市场预期，主因毛利率明显恢复；实现归母净利润1.5亿元，同增22%，主因Q1公司有部分公允价值变动损失。2025/2026Q1公司…
**【新宝股份业绩速递】** ...
**【新宝股份业绩速递】** 新宝股份2025年实现营收161.92亿元，同比下降4%；实现归母净利润9.99亿元，同比下降5%；实现扣非归母净利润9.84亿元，同比下降9%。 其中，Q4单季度实现营收39.08亿元，同比下降5%；实现归母净利润1.58亿元，同比下降41%；实现扣非归母净利润1.70亿元，同比下降41%。 2026年Q1单季度实现营收34.37亿元，同比下降10%；实现归母净利润0.79亿元，同比下降68%；...
**【国联民生轻工&中小盘】太...
**【国联民生轻工&中小盘】太阳纸业26Q1业绩速览** 业绩表现：26Q1：营收100.83亿元/yoy+1.87%，归母净利润9.06亿元/yoy+2.29%，扣非归母净利润8.86亿元/yoy+0.35%。 费用表现：26Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为0.43%/2.22%/0.78%/0.87%，同比+0.02/-0.13/-0.12/-0.54pct。财务费用率大幅下降主要系本期汇兑收益同比增加所致；管理及研发费用率延…
**【中联重科】2026Q1业...
**【中联重科】2026Q1业绩同比下滑37%** 【中联重科】2026Q1业绩同比下滑37%，剔除汇兑和非经常性损益后，核心经营利润增长强劲；工程机械、矿山机械、农业机械“三箭齐发”，持续推荐！ 2026Q1 营收130亿元，同比+7% 归母净利润8.8亿元，同比-37% 扣非归母净利润6.0亿元，同比-31% 毛利率27.7%，同比-1pct 归母净利率6.8%，同比-5pct 经营活动现金流净额9.3亿元，同比+26% 公司业绩下…
**中材国际一季报点评：收入有...
**中材国际一季报点评：收入有所承压，汇兑拖累业绩** 事件描述 公司2026Q1实现营业收入95.05亿元，同比减少6.33%；归属净利润4.55亿元，同比减少31.43%；扣非后归属净利润4.55亿元，同比减少24.08%。 事件评论 境内水泥疲弱和国际局势双重压力下，公司确收放缓。公司2026Q1实现营业收入95.05亿元，同比减少6.33%，主要系受境内水泥市场行情及国际局势影响。国内来看，1-3月水泥产量同比下降7.1%，显示…
**【建投医药】泰格医药发布1...
**【建投医药】泰格医药发布1Q26业绩** 整体业绩：收入稳健增长，扣非表现亮眼，公允价值波动影响归母利润 2026年一季度实现营收18.01亿元（+15.2%），扣非归母净利润1.20亿元（+17.7%），主业增长稳健。归母净利润0.49亿元（-70.4%），主要因非全资子公司持有的其他非流动金融资产公允价值上升导致少数股东权益大幅增加（2.69亿元），归属于母公司的净利润相应减少。剔除该影响，公司经营基本面持续向好。 盈利能力与现…
**【中国平安】1Q26业绩要...
**【中国平安】1Q26业绩要点（符合预期，利润增速有望逐季改善）** 1.净利润:250.2亿/yoy-7.4%，OPAT407.8亿元/yoy+7.6%； 2.NBV:155.7亿元/yoy+20.8%，首年保费NBVM23.5%/yoy-4.8pct，预计主因上年末调整假设拖累NBV规模，26年末可比口径下增速或有显著提升； 3.COR:95.8%/yoy-0.8pct，总/车/非车保费yoy+6.8%/-0.6%/+19.5%；…
**通信周观点：谷歌发布TPU...
**通信周观点：谷歌发布TPUv8架构，继续聚焦AI光互联** 26Q1电信板块基金持仓市值占比升至12.9%创历史新高，聚焦光通信赛道。谷歌发布TPUv8，带宽显著增长，并发布Boardfly拓扑架构。海内外大模型领域迎密集迭代，DeepSeek-V4预览版上线，GPT5.5正式发布，Anthropic估值升至1万亿美元，持续看好AI与算力主线。 报告链接： ———————————— 长江证券通信团队：于海宁/黄天佑/祖圣腾/温筱婷/…
**【国海机械】翔楼新材202...
**【国海机械】翔楼新材2025年报交流0428** —————— 业绩情况： 25年公司营收和利润均微增，行业降价压力较大，公司全年销量19.5万吨，利润维持增长；毛利率全年回落1.2%左右，部分受安徽工厂产能爬坡和折旧的影响；资产负债率维持20%左右，行业处于低位，偿债能力持续较强。 研发投入：维持在4.21%，除汽车材料外，机器人、轴承材料有部分技术创新。 销量及产能规划： 26年总销量预计24-26万吨，27年预计增速加快，其中…