二月麦
**6月1日重磅落地！近400...
**6月1日重磅落地！近4000亿基金强制调仓，创新药双龙头直接受益** 政策核心：成长型基金必须坚守成长风格，严禁漂移！沪深300成长/中证800成长指数成分股将迎来被动加仓 核心标的： 恒瑞医药(600276)：沪深300医药第一权重(19.5%)，Q1创新药收入+26%，全球首款PD-L1/TGF-β双抗获批，GLP-1管线进入冲刺期 药明康德(603259)：沪深300医药第二权重(15.6%)，Q1扣非净利润暴增83.6%，毛…
**周观点：挖掘存在预期差的新...
**周观点：挖掘存在预期差的新增个股—嘉友国际、东航物流** 东航物流：极端扰动下α韧性凸显，Q2利润或正增 机队扩张带来周转量高增和即期运价上涨对冲极端冲击影响：一方面机队规模同比大幅扩张成为对冲短期扰动重要支撑。我们预计公司4月周转量或同增40%左右，考虑机队4月同增5架叠加利用率提升(+5%)，料2Q26公司全货机周转量同增32%~33%；另一方面中东作为核心中转节点受限带来效率损失、燃油成本部分传导以及部分供应链回流推动4~5月…
**华为发布“韬（τ）定律”，...
**华为发布“韬（τ）定律”，持续推荐算力产业链【建投通信及人工智能周观点】** 核心观点： 5月25日，在上海举行的国际电路与系统研讨会上，华为正式发表了全新的底层半导体理论“韬（τ）定律”。在传统摩尔定律逼近物理极限且面临外部技术封锁的背景下，该定律主张以“时间缩微”替代传统的“几何缩微”。它将芯片进步的衡量标尺从尺寸做多小转向任务完成有多快，强调通过全栈协同来持续压缩信号传播的时延、降低RC延迟，从而释放有限功耗下的最大有效算力。…
**新国都：股权激励溢价发行，...
**新国都：股权激励溢价发行，看好收单格局收敛+AI新品孵化【缪欣君团队】** 1、溢价授予彰显管理层对中期股价的信心 公司5月29日发布股票期权激励计划草案，本次激励行权价24.5元/股，较草案基准价（5/29收盘22.90元）溢价约7%。本次激励延续了公司历史风格，执行溢价授予的激励计划，验证公司管理层对公司发展的信心。本次合计授予1200万份、占总股本2.12%，覆盖83人、九成以上投向中层骨干，重在留用。 2、激励成本可控，业绩…
**Computex催化在即，...
**Computex催化在即，持续推荐CPU迎AI价值重估** 关注下周Computex催化 下周Computex2026预计将对CPU持续性催化：1）NVIDIA将推出N1/N1X Windows-on-Arm芯片，类似于AISoC，将Blackwell+CUDA+ArmCPU+统一内存融入WindowsPC，ARM生态进一步扩展。2）Intel将展示AI推理高性能CPU，强调生态合作与产能提升，计划通过18A/14A先进制程提升市场…
**韬定律把行业逼到十字路口*...
**韬定律把行业逼到十字路口** 韬定律把行业逼到十字路口：继续追EUV几何缩微，还是跳去时域／逻辑折叠？跟，要推翻整个产业链；不跟，3nm以下基本没空间。这是全球半导体最大两难。" 海外半导体专家关于“韬定律”的观点汇总： 1.保罗・特廖洛（PaulTriolo） 身份：美国DGA集团（顶级半导体咨询）技术负责人，美国半导体政策核心智囊 发言场景：5月27日CNBC直播 原话核心观点： “韬定律把行业逼到十字路口：继续追EUV几何缩微…
**【国泰】底部，重点强CAl...
**【国泰】底部，重点强CAll医药** 1、创新药：依沃西单抗1LNSCLCOS数据大超预期，全球千亿美金IO+ADC市场兑现确定性显著提升1）III期到商业化阶段的全球竞争力品种——康方、三生、荣昌等IO+ADC龙头；2）有望诞生下一个超级大药甚至百亿美金大药的品种——康诺亚、泽璟等;3）报表端高增长创新药——BD+销售双驱动，恒瑞、信达、海思科等2026E创新药收入增速30-50%+，多家公司迈入盈利释放期。 2、CXO及科研服务…
**20260531原油周报：...
**20260531原油周报：美伊谈判推进，国际油价下跌【东吴大化工陈淑娴/周少玟】** 【美国原油】 1）原油价格：本周（2026/05/25-2026/05/29）Brent/WTI原油期货周均价分别95.2/89.7美元/桶，较上周分别-11.8/-11.1美元/桶。 2）原油库存：美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣原油库存分别8.1/4.4/3.7/0.2亿桶，环比-1239/-333/-906/-279万桶。 3…
**AI需求持续超预期，AIP...
**AI需求持续超预期，AIPC&服务器受益｜计算机**
**【国海化工&新材料】振华股...
**【国海化工&新材料】振华股份** 【国海化工&新材料】振华股份：SOFC用铬量进一步增长——高温合金需求拉动的金属铬新增量 SOFC连接体之外的新需求量：SOFC热盒将重估高温合金/金属铬/铬盐产业链。按照BE设备325kW共13吨重量计算，HotBox重量占比较高，假设HotBox70%重量占比，其中60%是高温合金，在不考虑成材损耗率的情况下，则单GW高温合金需求量约1.68万吨，金属铬含量约20%。在连接体的金属铬用量之外，单…
**【林荣雄：高切低？OR继续...
**【林荣雄：高切低？OR继续抱团？关于AI科技】** 【林荣雄：高切低？OR继续抱团？关于AI科技】回顾过去两个月，我们在3月下旬坚定认为市场大跌不是牛转熊，而是类比2021年实现从茅到宁调结构，以AI为代表的“新宁组合”将引领市场，有些品种则类比2021年茅指数将再也回不去高位。目前看，这一系列观点获得有效验证。 随着二季度“新宁组合”和创业板指数快速上涨，与其他板块分化来到较为极致水平，市场忧虑AI科技短期是否走向阶段性过热，开始…
**联瑞新材：从高端材料成长型...
**联瑞新材：从高端材料成长型企业到平台型企业的重定价** 高端材料成长型企业：仍是量价利的框架。1）量：M8/M9驱动化学法球硅需求倍增，公司卡位生益链，在下游份额中快速提升。2）价：预计M8/M9用化学法球硅单价范围20-40万/吨逐级提升。3）按产能/销量*价*利润率进行短期定价。严重忽视了公司的长期价值 平台型企业：不仅是填料的多样性（公司具备衍生其他粉体能力），还在于本轮AI大周期中，公司的核心占位有明显提升、产业链利润的重分…
**三峡旅游推荐逻辑：未来的省...
**三峡旅游推荐逻辑：未来的省际游轮龙头，受益于银发消费/入境游游客增加** 1、行业缺乏顶级省际游轮、公司产品短期得到市场验证：三峡旅游的单船造价2.5亿，别的高端游轮造价仅为1.5-2亿元，公司做的事情是差异化竞争，平日最低房型定价为4999元/人，第一艘船4月18日运营以来上座率92%（产品力得到市场验证，预计37%的上座率即可盈亏平衡），是目前长江省际游轮里定价最高的船之一，对目前宜昌到重庆的省际游轮市场会有较大冲击，能够降维打…
**科伦博泰点评：OptiTR...
**科伦博泰点评：OptiTROP** 科伦博泰点评：OptiTROP-Lung05III期荣登柳叶刀，看好sac-TMT1LNSCLC潜在重磅地位 5月30日，科伦博泰同步发布OptiTROP-Lung05ASCO口头报告及柳叶刀结果，正式数据较此前摘要额外展现以下详实亮点： 1.模型估测mPFS超出市场预期，PD-L1低表达及非鳞癌患者获益程度尤深。我们看到：1）经BICR评估下sac-TMT联合K药较K药单药显著延长PFS，mPF…
**《城市更新“十五五”规划》...
**《 》点评-存量红利持续释放，升维发展提质增效** 预计“十五五”时期城市更新总投入需4.4-7.0万亿。我们认为，“十五五”时期以合理的增量投入释放巨量存量红利，打造可持续城市发展新范式，对稳定房地产投资和需求具备明显积极意义。 在城市更新大力推进的背景下，具备多元经营能力、资源集聚核心城市的优质蓝筹企业更具优势。继续看好华润/中海外/蛇口/保利等低PB蓝筹国资
**【刘义团队】两种视角下的股...
**【刘义团队】两种视角下的股价潜在弹性——房地产行业周度观点更新20260531** 房企估值可以有两个锚定标准，一是真实净资产，二是后续净利润。净资产视角下，存货减值是否相对充分、投房计价是否相对公允，是决定净资产可靠性的关键要素；净资产还原之后，“权益销售额/归母净资产”，即权益周转率，是评判股价潜在弹性的核心。净利润视角下，新老划断的二分法，可以提供比较好的估值参考；老货面临亏损压力，但亏损总有极限，可以一次性从估值中扣除；在手…
**【华源医药｜创新药】基本面...
**【华源医药｜创新药】基本面依旧强劲，持续BD输出+全球竞争力临床数据酝酿较大机会** 【产业趋势明确】 一、持续高质量BD：恒瑞医药、信达生物等大药企以打包co-co合作方式深度绑定头部MNC。在产业逻辑持续加强的大趋势下，板块调整下或酝酿较大机会。 二、全球竞争力临床数据：康方、科伦博泰、信达等IO+ADC核心大药本次ASCO展现出具备全球竞争力的临床数据，为后续迭代全球市场提供强力数据支撑，未来1-2年也即将迈入国产创新药在全球…
**DPU再思考：数据中心“第...
**DPU再思考：数据中心“第三芯”，逐步深入AI算网、具备稀缺性！20260531** DPU负责数据相关负载 DPU负责网络、存储、安全、管理等数据密集型任务，在AI算网中释放CPU20%-50%算力。 概括：高性能网络+安全协议+计算核心，实现“控制平面”与“计算平面”剥离。 ASIC路线实现软件定义功能 DPU前身是云厂为应对虚拟化开销、网络风暴、存储瓶颈推出的智能网卡； 技术路线主要包括FPGA、ASIC。ASIC支持软件定义…
**群里更新了以下内容** ...
**群里更新了以下内容** 1）snowflake引领ai应用叙事反转，从大模型吞噬软件变成大模型赋能软件 2）大模型更新，尤其anthropic商业化，融资，联系陈晴华/洪依真 3）nv更新cpu，周二computerx大会，aipc等，联系崔航 4）dpu，AI服务器里面的第3颗重要芯片，下一个热点，重点公司下半年IPO，联系王开元
**下一只最有潜力成为大长联的...
**下一只最有潜力成为大长联的非云岭光电莫属** 下一只最有潜力成为大长联的非云岭光电莫属，光芯片EML更是涨热门赛道中的最热，处于十二级飓风的风口上，目前全球缺口高达45%，光芯片EML行业东山精密市值4000亿，源杰科技市值1400亿，长光华芯700亿，是目前市场最认可的大赛道。而因处于新三板流通性差，云岭光电目前只有200亿，马上转板到北交所成为新股后其表现不会比长进，大普微，联讯仪器差，甚至有过之而无不及。云岭EML主供华为升腾…