数据点评与信息筛选
250522--美债在跌是因为...
美债在跌什么？比如大家可以举出一二三四五六个例子；今天是州地方税抵扣上限超预期啦，昨天是big beautiful bill提交参议院啦等等。大家分析来分析去希望的都是在分时脉冲上找到归因，即明确事件驱动。 但这就是目前的美元美债市场和4月美国股债汇三杀阶段不一样的地方：图2是彼时的美债，图1是最近三天的美债。区别就在当时能明显的看到不同市场交易时段区分开的日内波动，随着关税或者其他什么新闻，有对冲基金在做高频的动量交易。像大家熟悉的非…
250521--天风能源开采 ...
·在产与核增产能：公司总体产能接近1.7亿吨，在产产能约1.62亿吨。预计2025年投产的煤矿有中煤华晋里必煤矿（400万吨产能）和上海能源苇子沟煤矿（240万吨产能）。历史核增产能总计1710万吨，分别为平朔东露天煤矿与王家岭煤矿合计核增650万吨、安家岭煤矿核增500万吨、大海则煤矿核增500万吨、新疆一零六团煤矿核增60万吨。 ·煤种与地区分布：公司煤种以动力煤为主，少量为焦煤。中煤华晋公司是焦煤，上海能源部分煤矿是1/3焦煤，其…
250521--主动快速大幅贬...
5月19号JPM发了一篇报告建议空港币，目标位USDHKD 7.78；结果两天之后已经干到了7.83，从强保直接濒临弱保；背后是港府通过大幅压低Hibor利率积极主动引导贬值的动作行为。这种美元和港币齐跌的情况不多见，根据这篇报告观点，低利率稳地产仍是港府的关键KPI，不太可能支持强汇率。 由于我马上去香港所以香港的过紧日子情况我多有耳闻，包括但不限于公务员冻薪且削减1W个公务员岗位，削减对高校的财政拨款，降低利得税等征收门槛.....…
250521--小鹏汽车-W2...
·交付量增长：2025年一季度车市传统淡季中，交付量逆势达94,008台，同比增331%，创单季度交付新高，成为国内外造车新势力一季度销量第一。 ·盈利改善：汽车毛利率连续七个季度提高，2025年一季度达15.6%创历史新高，净亏损环比大幅收窄，一季度自由现金流超30亿元。 ·产品表现：核心车型表现出色：Mola M03上市8个月累计交付超10万台，成A级纯电轿车销冠；P7+上市5个月完成第5万台下线；2025款G6和G9 4月首月交付…
250521--大摩周期论剑-...
·关税影响分析：汽车零部件出口美国多签FOB合同，由车企承担关税。此前关税超100%时曾短暂停提，目前已恢复。零部件厂商不会因关税主动转移产能，国内生产利润率更高，海外（如墨西哥、欧洲、东南亚）建厂成本高，仅客户要求时才可能转移。 ·机器人零部件布局：许多零配件公司欲布局机器人零部件业务，分两种模式：一是专注服务大客户，产品少而明确，如执行机构总成、灵巧手电机；二是与多家机器人本体公司合作，提供多样产品，包括结构件、电机、各类传感器等。…
250521--财通电新｜国轩...
·路线选择：国轩高科全固态电池采用硫化物技术路线，因硫化物电解质离子电导率高、质地软，更适合后期电池制作及性能发挥。同时，还同步布局了氧化物、卤化物等其他技术路线。 ·材料来源：全固态电池材料采用自研与供应链协同的双轨模式。国轩高科有自研的正负极及电解质材料用于测试，也依托供应链从供应商获取不同材料进行测试。因每款电池材料配方不同，具体材料信息不便透露。 ·成本与量产：当前硫化物电解质成本较高，导致电芯成本也高，但降本空间大，因其原材料…
250521--微软Build...
微软（Microsoft Corp.）最新报告核心观点总结如下： 1. AI开发工具创新的领导地位：微软通过在Build大会上发布的多项AI相关更新，进一步巩固了其在AI开发工具生态系统中的领导地位。包括Model Context Protocol（MCP）的支持、GitHub Copilot的扩展功能、Copilot Studio的增强以及Azure AI Foundry的快速普及。 2. 财务表现与估值：微软的财务表现强劲，预计未来…
250520--如何偏左侧推测煤炭价格底部区间？
今年动力煤、焦煤是工业品双熊之王，连带着成本主要是电力的工业硅多晶硅持续投河。但前者和后者不同的地方在于，前者是能源品，后者是工业品。后者很难算成本支撑，但前者从能源价格比上，是存在政策底和市场底双重约束的。因此今天我们做一个务虚一些的判断，即在2025年这个高温干旱愈发显著的年份，我们如何在旺季到来之前推测煤价底部区间。 ...
250519--高盛中国电商业...
报告核心观点纪要如下： 一、是什么：报告的核心内容 1. 行业增长情况： 2025年4月中国互联网电商行业在线零售商品交易额（GMV）同比增长6%，与一季度增速一致，显示行业增长势头稳定。 主要驱动力来自消费品以旧换新类别的销售增长，以及家电、通信设备等耐用消费品的强劲表现。 中国前400大移动应用的总使用时长同比增长6%，其中电商类应用同比增长3%，游戏类应用同比增长5%。 2. 618购物节的早期观察： 今年618购物节的促销期进一…
250520--5月PMI前瞻...
本月EPMI值为51，环比值1.6，同比值-1.7，与往年均值差值0.2； 生产量回升1.8至53.4， 出口订货回升10.8至49.5， 购进价格回落1.3至51.7， 进口回升至44.8， 用户库存回落至50.7， 配送回升至51.8， 研发活动回落至52.9， 新产品投产回落至56.2， 贷款难度回升3.2至48.7。 细分行业PMI，本月绝对值最高的3个产业为新一代信息技术、健康医疗、商务咨询， 环比值最强的3个产业为新一代信息…
250519--天风能源开采 ...
·配置现状：能源板块（石化、煤炭）权重标的在基金中配置比例较低。沪深300或中证500指数合理配置水平在1%以上，但基金中实际配置比例石化和煤炭约为0.5%。 ·价格背景：近期油价和煤价下跌，煤价在2月、5月两轮快速下跌，油价在4月猛烈下跌，需修正上市公司经营模型。 ·更新计划：模型分阶段更新，今晚更新三桶油（先从中海油开始）和中国神华模型，每家不到10分钟；次日晚8点同事更新其他主要煤炭公司模型；第三日（周三）晚更新民营炼化模型。 ·…
250519--关于存款利率下...
250519--关于存款利率下行的传闻，下午债市已有了定价，询问了某股份行分行和总行层面，初步反馈情况如下： 1、分支行层面借此传闻推荐大额存单产品，类似保险的“抢停售”，以某股份行为例，目前一年期利率1.65%，三年期2.15%（单利）； 2、总行层面说还没有批准下来方案，也就是存款利率本周就下行不实，不过判断也是早晚的事，因为出于稳定息差考虑，逻辑上应该先降负债成本，再降资产定价（对应实体融资成本），否则出现最近广东地区按揭贷款逆势…
250519--大摩宏观策略谈...
·消费与房地产：中国房地产调整通缩问题未完全解决。虽宏观趋势向好，但企业盈利和消费信心回归基本面短期挑战大，市场心态纠结矛盾。 ·互联网内卷：在AI应用叙事下，中国诸多互联网公司继续内卷，在柴米油盐领域开启闪购耗血大战，现实依然苦涩。 ·政策与预期：近期调研显示，上周在杭州、南京、江浙等地调研企业，涉及贸易摩擦、科技进展和国内消费领域；2025年5月16日参加深圳全球投资者大会与企业代表交流。企业认为宏观趋势向好，但短期企业盈利和消费信…
【弘则FICC梁可闻：2025...
【弘则FICC梁可闻：2025年4月经济数据点评】关税冲击下，经济回落符合预期 [月亮]1、关税压力下，宏观经济的全面回落基本符合我们预期。 后续我们的判断是：随着中美一阶段会谈成果落地，5月宏观经济可能迎来小幅的环比修复，但基建新项目不足、商品消费刺激等一些内需问题也亟待解决。以下为具体分项： [凋谢]2、投资超预期回落 2.1 地产投资全线回落 本月地产投资-11.5%，我们重点关注的所有分项全线回落。①商品房销售面积同比-2.9%…
250519--J.P. Mo...
--- 一、是什么：报告核心观点与主要内容 1. 三大投资主题： AI创新：关注“物理AI”（如机器人、自动驾驶）和“AI应用”（如互联网平台）。 消费：政策支持下的国内需求提升，重点关注互联网、品牌和服务领域的消费股。 中美关系：战略竞争加剧，关注地缘政治和技术脱钩的影响。 2. 市场定位与表现： 定位：新兴市场长期基金对港股/中国市场已回归中性，全球基金仍显著低配。 表现：MSCI中国过去一年上涨19%，年初至今上涨16%，但过去一…
250519--J.P. Mo...
是什么：报告核心观点 1. 市场表现与趋势： MXCN指数在2024年美国大选后表现符合历史规律，春季出现反弹，但CSI300指数表现逊色，主要因其对传统行业（金融、工业、消费品）的高暴露，而MXCN更偏向新兴行业（通信服务、可选消费、医疗保健）。 预计2025年中国股市可能在第三季度因中美谈判的积极结果（市场开放、结构性改革、贸易逆差缩小）而出现上行趋势。 2. 宏观经济与行业变化： J.P. Morgan上调中国2025年GDP增速…
250519--中国4月社会消...
250519--中国4月社会消费品零售总额5.1%，低于预期的5.4%；其中增速亮眼的是金银珠宝类，限额以上零售额累计同比增速达10.4%。 在金价恐高效应影响下，2024年中国居民部门面对上行的金价采取只卖不买策略——2024年7月，金银珠宝销售额累计同比增速转负并持续了六个月。 直到今年，销售额开始转正。尤其是在4月的“美元黄昏叙事”区间，中国叔叔阿姨们大举加仓，一次性把去年踏空的仓位买够。 然后就没有然后了。
250519--2025年互联...
高盛最新报告全面梳理 2025 年互联网与互动娱乐行业十大核心主题，涵盖人工智能、云计算、广告电商融合、自动驾驶、数字娱乐等领域，指出消费者互联网正从移动互联网（Web 2.0）向交互式网络（Interactive Web）过渡，人工智能成为关键驱动因素。 高盛将 AI 发展分为三层： 基础设施层：云计算提供商受益于大模型和生成式 AI 需求，亚马逊 AWS 和谷歌云的 AI 服务收入分别达 57 亿美元 / 年和 70 亿美元 / 年…
250518--本周宽基ETF...
250518--美股美债的大劈叉——经济风险向下，信用风险向上
在05.12中美关税谈判大幅下调对等关税的超预期结果落地后，恒科涨不动、纳指还能多涨一段、黄金会回调不难判断；但超预期的是美元和美债的弱势，与美股呈现出了一个巨大的劈叉。在总结本周信息后我倾向于认为，目前的美股涨、美债跌、美元跌组合基本符合“权益在定价短期经济风险向下，尤其是营收来自全球的美股业绩风险向下；但长期维度美国联邦政府的信用风险还在上行 ...