数据点评与信息筛选
251015--除了债狗之外无...
信贷视角，居民和企业贷款已经差了一年了，所以一个讲不出“边际更差”的数据对权益市场来说无人关心。债市反复试图定价P1的基本面，但是每天的行情都跟着P2小作文来，负债端目前才是更大的基本面。 M1加速改善的时间点是今年6-7月，要求汽车主机厂压降对供应商账期的那个时间点。但后续即将进入四季度的高基数区间段，预计M1增速见顶概率偏大；风格上支持红利类偏强走势，但一体两面的就是涨指数不涨个股。一年多的时间里只有P3得到了居民共识： 。 中国9…
251015--股票型ETF日...
251015--CPI超预期靠...
9月通胀数据里略尴尬的一个点，CPI -0.3%，前值-0.4%；PPI-2.3%，前值-2.9%，均略优于预期。 但并不主要是反内卷拉动的，是金银铜这奥运交易的梯云纵拉动的。CPI超预期里面的一个贡献是金价--金银首饰涨价拉动，PPI边际贡献度最大的分项是有色金属。 让鲍威尔再鸽一点吧。
251014--信息比较复杂的...
三星电子发布积极的三季报，但是股价高开低走止盈盘非常多 。美股总体而言也是类似节奏，买港股的外资往美股搬家，美股内部结构也自己腾挪搬家。 高市早苗可能又当不上首相，日股跌，整个亚洲市场都走一副浮盈兑现的模样。（信息仍然放在末尾） 虽然看起来纳指比恒科强很多，但是美股内部流动性也有点问题，这个需要下沉到微观交易结构上看。在周末写过美股对冲基金在M7和非M7里面的复杂对冲后，昨天博通+OPEN AI合作大涨但美股VIX不跌，进一步说明了这个…
251014--股票型ETF日...
251013--夜谈存储二三事...
周期品和周期股行情分三步，可以mark住等一点一点兑现看： 。涨到下游数据中心和消费电子企业忍不住了，只要能买够量就行，价都好商量；第一次存储批量出货+长协，量价齐升—— ， 上游贸易商和产业则出来驳斥，说需求就是好，你不买有得是人买。一来二去耽误几个月，上游怕需求不可持续，不敢扩产；下游苦等降价，只保留正常拉货节奏不超额囤货。这个期间是小作文最多的阶段，不乏唱空价格的新闻；上游企业也不傻，都觉得要跌所以没人敢扩产—— ，上游和下游终于…
251013--股票型ETF日...
251013--大摩闭门会-前...
·近期事件背景与双方动作：原本周五市场对相关事件关注度有限，美国总统在北京时间晚上发推及表态后，引发周末企业家和投资者对后续博弈方向的讨论。4月以来，中美经历四轮谈判：第一轮5月暂停关税，第二轮在伦敦暂停非关税壁垒，但第三轮和第四轮在西班牙、斯德哥尔摩的谈判因非关税壁垒问题推进艰难。近期美方动作持续加码，包括将新公司加入实体清单、限制中国船舶、强化军民两用及301调查等，未遵守前两轮谈判中暂缓非关税壁垒的默契。中方通过商务部公告列举美方…
9.25开始美元反弹，且几天之...
9.25开始美元反弹，且几天之前9月FOMC降息不及预期，是恒科中场休息的时间点。在这里做东升西落的人太多了，证伪之后各回各家。整个三季度港股都是干拔估值，和M7这种涨了也不贵的不一样。所以到了四季度肯定一堆人想着锁定收益，找个低估值低波动的地方躺着；川普只是给了大家一个借口，延续了9月底以来的切换行为。因为想离婚，所以“你今天打呼噜声太大了，离婚”成为了借口；没有这个也可以是其他的。
补一张存储器报价的最新图表，和...
补一张存储器报价的最新图表，和上上篇进出口数据的一起看哈
【华福有色】刚果(金)钴出口配...
点评： 1、配额全部分配给矿山及政府平台：按照月配额推算明年，洛钼获得配额3.12万吨（32.3%）符合我们预期，但远高于部分机构此前的预期；盛屯（1680吨）、华友（1080吨）、紫金（1080）及中色矿（480）等均符合预期。 2、湿法冶炼厂无直接配额但可从政府平台获得配额：EGC、STL及ARECOMS均为刚果（金）政府控制的平台，但都不生产钴，却给了配额且量很大，明年有1.67万吨。简单可以理解成把寒锐、腾远及道氏等湿法冶炼厂出…
251013--9月进出口数据...
总量数据维度趋势没有变化，对美出口占比继续下降，对欧洲和第三世界出口维持高增长，出口去美国化较为成功。但是总量数据很久没人交易了，产业维度有两个细分数据比较有意思： 。中国集成电路进口来源主要是韩国和台湾省，21年的高点是因为彼时汽车缺芯片、功率芯片模拟芯片价格高昂，而目前存储器开始涨价后，可能呈现出类似的情况，未来一个季度中国集成电路进口金额可能维持高增长，属于印证产业景气的分支，和当年大家盯着光模块出口数据没区别。但必须注意的是，正…
251012--美股股池基本面...
taco之后继续正常跟踪硬件基本面，目前有两个事情：
251012--用上涨的方式下...
期初我也是按照传统方式测算美股指数回调空间，但是和对冲基金负责人沟通后发现不能如此简单直接做纳指、标普回撤空间测算。下面我把两种视角都进行陈述，大家对比之后就可以发现 美股爬出4月的坑，小部分因素是川普TACO，更主要的因素是4月底META、微软业绩大超预期；能抵消掉8月以来非农低于预期因素，靠的是博通、甲骨文等一系列超预期投资指引。因此在AI基本面不变的情况下，美股调整更多是因为高估值、高增长、低波动的不可能三角阶段性拥挤，出现了去杠…
251012--不以物喜，不以...
风险更小，机会也更小。本篇首先立足于中国市场，下一篇更美股。本次复现黄金坑概率小，但外部冲击后的风格切换可能出现。 图1是有自媒体抄袭坦总内容整理的表格，已经很清晰所以我不再班门弄斧。综合周末情绪来看，几乎没有任何恐慌盘存在，所以指望黄金坑再现的概率很低了。不恐慌是因为大家都相信TACO，而相信TACO正是因为来自中美经济基本面不变的地方，多于变化的地方。 即使在4月150%以上关税的情况下，中国出口也未被实质性影响；目前美国占中国出口…
今晚开完会之后明天更新，先对了...
今晚开完会之后明天更新，先对了一下内部口吻：中期基线没变化，TACO概率100%。因此问题是类似于24.08 carry trade unwind的去杠杆，不涉及基本面风格大偏移问题。
251010--回调的溯源：复...
除了黄金有超长逻辑被日债强化外(承认确实看走眼了，不然折腾啥都不如买这个)，其他的A-H资产基本仍能被9月底的两个会议所解释： 。因此组合起来，东升西落的场景不存在，因此彼时我的判断是恒科中场休息，暂时不占优。即7-8月酝酿的海外分母宽松交易结束，进入了分子数据验证阶段。而这时CN分子没东西，需要抄美股分子。 随后A-H的一轮结构性景气，是抄美股映射；9.15为时间点，先有Nano-Banana后有Sora, 多模态TOKEN增量为存储…
251009--大摩闭门会-金...
·制造业投资与贷款增速变化：制造业投资增速放缓，8月官方数据显示增速降至5.1%，实际可能更快。投资与需求增速差距收窄，8月尤为明显。74.5%的工业板块投资增速较去年年中放缓，与去年6月开启的‘反内卷’有关。20%的行业（如汽车）虽投资增速曾高于去年年中，但近几个月也在放缓，投资趋于理性。制造业贷款增速逐渐放缓，投资增速调整更趋市场化，无激进扩张。 ·政策支持与风险管控效果：政策通过结构性货币工具稳定需求，包括7月的5000亿地方政府…
251009--瑞银：阿里财报...
但问题是这个指引和上次炸裂的电话会相比基本一致，没什么新说辞。最近在Qwen模型更新、AI机器人等多重新闻刺激下阿里仍然相对滞涨， ，目前不是利于东升西落的环境，需要美股韩股映射带A股。 • 我们预计2QFY26营收同比增长1%至2390亿元人民币，主要受1P线下零售资产（高鑫零售和银泰）去合并影响，这些资产过去占集团收入的HSD%。按业务板块划分：1) 中国电商集团：我们预计 （略低于国家统计局公布的7-8月网上实物商品零售额同比+8…
251008--高盛：显著上调...
建议留好这张图，下周ASML给业绩指引时拿出来对比对比说法差异是大还是小。台媒传闻经过国庆休假后，明日大陆地区存储报价将大幅跳涨；这为FAB增加资本开支提供了足够的背书， 由于DRAM和NAND市场供需趋紧，加之领先制程晶圆代工/逻辑芯片领域的持续增长，我们认为覆盖范围内的多数公司将在本季度推动基本面向上。结合本报告，我们还将2025年及以后的WFE市场展望平均上调 ，原因是我们预计随着AI数据中心建设的持续推进以及存储器/存储需求的增…