土狗和他的朋友们

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2021-7-24，私利和公益...

2021-7-24，私利和公益——有关商业底层逻辑的思考 今天更新了一篇公众号文章《 》，这篇文章糅合了，我最近关于市场风格、医疗、教育和地产政策的一些思考。 最核心的问题是两个分类框架。 一个分类框架是社会关系的分类框架，1、人与自然的关系，PVE；2、人与人的关系，PVP。这两个关系有区别，也有联系，有交错。 另一个是盈利上的分类框架，1、什么样的行业是挣钱的？2、什么样的行业是可以不犯众怒地挣钱的？3、什么样的行业是可以不犯众怒给…

2021-7-23，债券市场，...

2021-7-23，债券市场， 今天债券市场上涨。 30年国债200012下行1.75bp至3.515%，10年国债200016下行2.5bp至2.93%，10年国开债210205下行1.85bp至3.3275%，5年国债210002下行3.75bp至2.705%，5年国开债200212下行3.75bp至2.945%，3年国债210004下行3.5bp至2.5225%，3年国开债210202下行3.25bp至2.7%，2年国债21000…

2021-7-23，股票市场以...

2021-7-23，股票市场以及一点小升级， 今天股票市场下跌。 上证50指数下跌1.04%，沪深300指数下跌1.21%，创业板指下跌2.10%，创业板综下跌1.75%，万得全a下跌1.08%，小市值指数下跌1.14%。 今天万得全a下跌1.08%至5745.53点，距离2020年下半年震荡中枢的5188相差10.75%，距离震荡区间上边缘的5400点相差-6.4%。 今年下半年以来，上证50指数下跌4.04%，沪深300指数下跌2.…

2021-7-22，一些战略方...

2021-7-22，一些战略方面的想法 这几年的市场，大家也都看见了，风格分化很严重，有些时候偏龙头，有些时候偏小票，一直在偏成长。 这种风格分化的背后是因为市场的主要力量相对考核。这是这个市场的根子，只要这个东西占主导，风格分化会常态。 与风格分化对立的是估值均值回归，也就是说，估值高的会降低估值，估值低的会太高估值，它背后的力量是绝对收益占主导。 很不幸，这个市场是相对收益占主导，所以，风格极致分化是常态，估值均值回归不是常态。（p…

2021-7-22，债券市场，...

2021-7-22，债券市场， 今天债券市场小幅调整。 30年国债200012上行0.7bp至3.5325%，10年国债200016上行0.7bp至2.955%，10年国开债210205上行0.6bp至3.346%，5年国债210002上行1.0bp至2.7425%，5年国开债200212上行0.25bp至2.9825%，3年国债210004上行0.5bp至2.5575%，3年国开债210202上行0.25bp至2.7325%，2年国债…

2021-7-22，股票市场，...

2021-7-22，股票市场， 今天股票市场震荡上行。 上证50指数上涨0.12%，沪深300指数上涨0.15%，创业板指下跌0.44%，创业板综上涨0.31%，万得全a上涨0.42%，小市值指数上涨0.58%。 今天万得全a上涨0.42%至5808.05点，距离2020年下半年震荡中枢的5188相差11.95%，距离震荡区间上边缘的5400点相差-7.56%。 今年下半年以来，上证50指数下跌3.03%，沪深300指数下跌1.38%，…

2021-7-21，债券市场以...

2021-7-21，债券市场以及一些忠告， 今天债券市场继续上涨。 30年国债200012下行1.2bp至3.5255%，10年国债200016下行0.95bp至2.948%，10年国开债210205下行1.0bp至3.34%，5年国债210002下行1.25bp至2.7325%，5年国开债200212下行2.25bp至2.98%，3年国债210004下行1.5bp至2.5525%，3年国开债210202下行2.0bp至2.73%，2年…

2021-7-21，股票市场，...

2021-7-21，股票市场， 今天股票市场上涨，风格大幅分化。 上证50指数上涨0.29%，沪深300指数上涨0.69%，创业板指上涨2.78%，创业板综上涨2.76%，万得全a上涨1.29%，小市值指数上涨1.27%。 今天万得全a上涨1.29%至5783.94点，距离2020年下半年震荡中枢的5188相差11.49%，距离震荡区间上边缘的5400点相差-7.11%。 今年下半年以来，上证50指数下跌3.15%，沪深300指数下跌1…

这个问题太大，对你的实际投资根...

谈论这个问题有两个基准：1、有...

2021-7-20，债券市场，...

2021-7-20，债券市场， 今天债券市场上涨。 30年国债200012下行1.75bp至3.5375%，10年国债200016下行2.25bp至2.9575%，10年国开债210205下行1.5bp至3.35%，5年国债210002下行1.75bp至2.745%，5年国开债200212下行2.25bp至3.0025%，3年国债210004下行2.25bp至2.5675%，3年国开债210202下行2.5bp至2.75%，2年国债21…

2021-7-20，股票市场，...

2021-7-20，股票市场， 今天股票市场震荡。 上证50指数下跌0.20%，沪深300指数下跌0.09%，创业板指上涨0.41%，创业板综上涨0.64%，万得全a上涨0.15%，小市值指数上涨0.41%。 今天万得全a上涨0.15%至5710.4点，距离2020年下半年震荡中枢的5188相差10.07%，距离震荡区间上边缘的5400点相差-5.75%。 今年下半年以来，上证50指数下跌3.43%，沪深300指数下跌2.20%，创业板…

2021-7-20，慎用本质主...

2021-7-20，慎用本质主义思维 lpr没降息，银行板块跌1%+，很多人会纳闷，lpr不降息不是利好吗。 这就是本质主义思维，只看自己，不看别人。相当于搞了一个函数，银行板块的价格等于一个包含lpr的函数。 你还得看别的，昨天油价跌成屎，自然的结果就是通胀因子弱化了，所以，美债涨上天。 在通胀这个问题上，成长股和长债很像。 所以，油价这么跌，有利于成长。 我们不要用错误的比喻思考市场，市场是一个各种声音竞争和投票的地方。 一股力量让…

2021-7-20，7月lpr...

2021-7-20，7月lpr不变 这波降准带来的一系列yy终于结束了，就是降准置换mlf，中性的货币政策不变。 lpr不变，国债期货还是涨的，真不是做什么降息，就是供需失衡。

2021-7-20，油价带来的...

2021-7-20，油价带来的冲击 昨天晚上布油跌得特别惨，从73.5跌下来，一度跌8%，目前在69上下。 主要原因是opec+达成原油增产协议。 这也是供给冲击，只不过是好的供给冲击，通胀预期下来了，对大家是好事儿。 为什么股票跌呢？针对通胀这个宏观因子，股票比债券的对冲能力更强，因此，为了应对通胀预期，主权基金会超配一些股票，低配一些长债，做一个小小的扭曲。 现在油价被干成这样，通胀这个因子的影响减弱了： 1、前久因为各国央行提高自…

2021-7-19，债券市场，...

2021-7-19，债券市场， 今天债券市场震荡。 30年国债200012上行0.5bp至3.555%，10年国债200016上行0.2bp至2.98%，10年国开债210205上行0.25bp至3.365%，5年国债210002上行0.5bp至2.7625%，5年国开债200212下行0.75bp至3.025%，3年国债210004与前一交易日持平在2.59%，3年国开债210202下行1.5bp至2.775%，2年国债210008下…

2021-7-19，关于海外资...

2021-7-19，关于海外资本市场大幅波动的解释 今天海外市场又表现出三点特征： 1、权益市场下跌； 2、债券市场上涨； 3、美元指数上涨； 大概率市面上又是一堆铺天盖地的谬论。 这种情况上一次出现过一次，是欧央行上调通胀目标，提高通胀容忍度。 资本也这么流动。 上一次我们还开玩笑，大家是在拿权益对抗通胀，现在通胀压力小了，就赶紧把一些权益仓位砍掉换到长债上。 今天的触发因素也是有关通胀的。 原因在于，opec+的增产协议落地，油价高…

2021-7-19，股票市场，...

2021-7-19，股票市场， 今天股票市场大幅震荡。 上证50指数上涨0.46%，沪深300指数上涨0.37%，创业板指上涨0.49%，创业板综上涨0.12%，万得全a下跌0.06%，小市值指数下跌0.02%。 今天万得全a下跌0.06%至5701.61点，距离2020年下半年震荡中枢的5188相差9.9%，距离震荡区间上边缘的5400点相差-5.59%。 今年下半年以来，上证50指数下跌3.24%，沪深300指数下跌2.12%，创业…

2021-7-18，如何去思考...

2021-7-18，如何去思考复杂的经济现象——脑科学的视角 在我上学念经济学那会儿，很多教材是英文的，也会看很多英文paper，但我的英文水平一直很烂。如果一本好书没有中译本或者翻译得太烂，我就会痛苦得不行。譬如，明斯基那本《 》，翻译得实在是一言难尽。最后的妥协就是抱着手机边翻译边看，进度很慢，根本没有阅读的快感。 说实话，英文很重要，毕竟那个世界很多方面比我们的水平要高的多，我给大家推的很多书都是老外写的，并翻译过来的。看老外的书…