土狗和他的朋友们
有限理性与问题意识 首先，先推...
有限理性与问题意识 首先，先推荐两本小册子，赫伯特-西蒙的《人类活动中的理性》，另一本是他的《 》，这两本小册子都有一些专业度，需要一点经济学，心理学、演化理论以及群体选择理论的知识。 西蒙是一位十分令人尊敬的经济学家，涉猎知识面相当广泛，既拿过图灵奖，也拿过诺贝尔经济学家，是真正的大佬（ps：现在大家把大佬这个词越用越烂，LOL）。 他这两本小册子（后者已经绝版，只能买二手的）无不闪耀着睿智的光芒。 他发现了一对对立统一 ——完全理性…
2021-8-2，债券市场， ...
2021-8-2，债券市场， 今天债券市场震荡上行。 30年国债210005下行2.75bp至3.4075%，10年国债210009下行1.5bp至2.825%，10年国开债210205下行3.55bp至3.2325%，5年国债210002下行2.75bp至2.6375%，5年国开债200212下行2.0bp至2.885%，3年国债210004下行2.25bp至2.4875%，3年国开债210202下行2.5bp至2.65%，2年国债2…
2021-8-2，股票市场， ...
2021-8-2，股票市场， 今天股票市场大涨。 上证50指数上涨2.50%，沪深300指数上涨2.55%，创业板指上涨1.55%，创业板综上涨1.70%，万得全a上涨2.10%，小市值指数上涨1.88%。 今天万得全a上涨2.1%至5657.08点，距离2020年下半年震荡中枢的5188相差9.04%，距离震荡区间上边缘的5400点相差-4.76%。 今年下半年以来，上证50指数下跌8.22%，沪深300指数下跌5.56%，创业板指上…
两种不同的解释逻辑以及证实偏差...
两种不同的解释逻辑以及证实偏差 周末统计局公布了7月的pmi数据，为50.4，预期为51.1，前值为50.9，大幅低于预期。 加之zzj会议对经济的定调，经济不好是坐实了。 早盘市场债券收益率大幅下行，十年国债收益率下行4bp至2.795%，最低到过2.79%。 事实上，对于目前的这个经济状况有两种竞争性的解释。 一种解释是，财政和货币政策保持中性或积极，但由于各种内外因素，经济自身动能不行，于是，经济增速下来了。现在zzj会议定调了，…
谈一谈这个普遍联系的世界以及一...
谈一谈这个普遍联系的世界以及一些底层代码 我们有各种各样的定价模型，其中，最有代表性的就是dcf模型。但这个模型有一个特点，只看自己和自己所处的环境，并不怎么看别人。 如果把这个函数表达成，p=f（x,y）的形式，其中，x表示一系列自身要素，y表示一系列环境要素。 这种函数形式可以很好地满足我们自身的认知诉求，我们希望这个世界是确定的，是本质主义的，更是还原主义的。 我们可以用一个漂亮的小函数，抓住一项资产的价格，p=f（x,y） 事实…
2021-8-1，拐点将至 今...
2021-8-1，拐点将至 今天更新了一篇新的公众号文章《 》，主要讨论了以下几方面内容： 一、解读zzj会议，这次会议最大的核心在于3点，1、经济定调下调；2、货币中性；3、财政转向积极。 二、分析今年政策的主要矛盾——财政支出节奏，表面上看今年的主要矛盾是货币政策，实则不然，是财政政策，如图1所示，财政已经保持7个月低净融资节奏了，1-7月的总量是去年的60%，这是比较大幅度的下滑； 三、这么操作的真实目的是平滑经济波动，削峰填谷；…
关于节奏和验证的问题 有不少朋...
关于节奏和验证的问题 有不少朋友关心节奏的问题，我在这里统一回答一下。 逻辑验证是要有一个过程的， 1、zzj会议的稿子会形成一个预期，要稳经济了，财政为主，毕竟预留了那么多子弹，4.5万亿没发； 2、下一步是验证，第一个观察点是政府债的净融资是不是提速了，每周是否超过3000亿，单月是否超过1万亿，8月份干得越猛，这个逻辑越顺畅； 3、发债拿到钱，政府就可以加快支出了，本来拖的款子，都还上了，下游就转起来了； 4、最后，就是看效果，下…
2021-7-30，债券市场，...
2021-7-30，债券市场， 今天债券市场大涨。 30年国债210005下行4.0bp至3.435%，10年国债210009下行4.25bp至2.84%，10年国开债210205下行4.0bp至3.268%，5年国债210002下行3.5bp至2.665%，5年国开债200212下行3.5bp至2.905%，3年国债210004下行3.75bp至2.51%，3年国开债210202下行3.5bp至2.675%，2年国债210008下行4…
2021-7-30，股票市场，...
2021-7-30，股票市场， 今天股票市场宽幅震荡。 上证50指数下跌1.57%，沪深300指数下跌0.81%，创业板指下跌0.56%，创业板综上涨0.32%，万得全a下跌0.14%，小市值指数上涨1.14%。 今天万得全a下跌0.14%至5540.78点，距离2020年下半年震荡中枢的5188相差6.8%，距离震荡区间上边缘的5400点相差-2.61%。 今年下半年以来，上证50指数下跌10.46%，沪深300指数下跌7.90%，创…
关于政府债的发债计划 昨天发了...
关于政府债的发债计划 昨天发了一个政府债发债的进度表，根据这个表后面还有4.5万亿政府债的净发行没有完成，很多朋友有个疑问，这些债能不能不发了？答案是几乎不可能。 为什么呢？ 这个表是基于两会的《关于2020年中央和地方预算执行情况与2021年中央和地方预算草案的报告》制作的，我找了一份文件做了个pdf，见附件。 这个报告是2021年的预算，匡算好了本年的全国的支出是多少，收入是多少，然后，一轧差，支出超过收入的部分叫做赤字。 这个收入…
2021-7-29，债券市场，...
2021-7-29，债券市场， 今天债券市场上涨。 30年国债210005下行2.5bp至3.475%，10年国债210009下行4.25bp至2.8825%，10年国开债210205下行2.95bp至3.308%，5年国债210002下行4.5bp至2.7%，5年国开债200212下行5.0bp至2.94%，3年国债210004下行3.25bp至2.5475%，3年国开债210202下行4.0bp至2.71%，2年国债210008下行…
2021-7-29，股票市场，...
2021-7-29，股票市场， 今天股票市场大幅反弹。 上证50指数上涨0.89%，沪深300指数上涨1.89%，创业板指上涨5.32%，创业板综上涨5.30%，万得全a上涨2.58%，小市值指数上涨2.63%。 今天万得全a上涨2.58%至5548.27点，距离2020年下半年震荡中枢的5188相差6.94%，距离震荡区间上边缘的5400点相差-2.75%。 今年下半年以来，上证50指数下跌9.03%，沪深300指数下跌7.15%，创…
股票投资的天赋以及景气格局的思...
股票投资的天赋以及景气格局的思考 这几天的市场剧烈波动，各种媒体上又是一片悲观情绪，摆出一副我早就知道的架势。跌得如此快，如此深，恰恰说明了没几个人提前跑了。万得全a近期的5817可是越过了春节期间的高点。 高位遭遇了一系列风险事件，市场共振，以致于反应如此剧烈，谁都没想到。 在这个阶段，就能看出一个人天赋了，你是不是真的乐观了。 市场好，一路上扬的时候，谁都会加仓，谁都会上杠杆，谁都会做偏离，谁都会乐观。 但是，市场如此大的波动，乐观…
2021-7-28，债券市场，...
2021-7-28，债券市场， 今天债券市场下跌。 30年国债210005上行1.5bp至3.5%，10年国债210009上行1.5bp至2.925%，10年国开债210205上行1.25bp至3.3375%，5年国债210002上行2.0bp至2.745%，5年国开债200212上行4.5bp至2.99%，3年国债210004上行4.0bp至2.58%，3年国开债210202上行5.0bp至2.75%，2年国债210008上行4.0b…
2021-7-28，股票市场，...
2021-7-28，股票市场， 今天股票市场大幅震荡，小幅下跌。 上证50指数上涨0.90%，沪深300指数上涨0.19%，创业板指上涨1.61%，创业板综下跌0.24%，万得全a下跌0.68%，小市值指数下跌2.78%。 今天万得全a下跌0.68%至5408.97点，距离2020年下半年震荡中枢的5188相差4.26%，距离震荡区间上边缘的5400点相差-0.17%。 今年下半年以来，上证50指数下跌9.83%，沪深300指数下跌8.…
这两天的急跌已经超乎大多数人的...
这两天的急跌已经超乎大多数人的预期了，三天万德全a跌了6个多点，把今年的涨幅跌没了。出现战逃反应是一件很自然的事情，每个人下意识的反应就是跑，这没什么好羞耻的。 但作为一个成熟的投资者，你得搞清楚，需要你大幅度降低总体仓位并且你有能力去预见它的情形极其罕见，几年一次，基本上就是特指货币政策收紧，总量收水。回过头想想，疫情刚爆发的时候，整个市场也遭遇了总量流动性冲击，那个时候是跑路的时候吗？疫情那一轮有两次，一次是国内春节结束后，另一次是…
2021-7-27，债券市场，...
2021-7-27，债券市场， 今天债券市场大幅调整。 30年国债210005上行3.5bp至3.485%，10年国债210009上行4.0bp至2.91%，10年国开债210205上行3.5bp至3.325%，5年国债210002上行5.75bp至2.725%，5年国开债200212上行4.0bp至2.945%，3年国债210004上行5.0bp至2.54%，3年国开债210202上行7.0bp至2.73%，2年国债210008上行4…
2021-7-27，股票市场，...
2021-7-27，股票市场， 今天股票市场大跌。 上证50指数下跌3.16%，沪深300指数下跌3.53%，创业板指下跌4.11%，创业板综下跌3.41%，万得全a下跌3.03%，小市值指数下跌1.81%。 今天万得全a下跌3.03%至5446.14点，距离2020年下半年震荡中枢的5188相差4.98%，距离震荡区间上边缘的5400点相差-0.85%。 今年下半年以来，上证50指数下跌10.64%，沪深300指数下跌9.05%，创业…
2021-7-26，债券市场，...
2021-7-26，债券市场， 今天债券市场大幅上涨。 30年国债200012下行3.5bp至3.48%，10年国债200016下行3.4bp至2.896%，10年国开债210205下行3.75bp至3.29%，5年国债210002下行3.75bp至2.6675%，5年国开债200212下行4.0bp至2.905%，3年国债210004下行3.25bp至2.49%，3年国开债210202下行4.0bp至2.66%，2年国债210008下…
2021-7-26，股票市场，...
2021-7-26，股票市场， 今天股票市场大跌。 上证50指数下跌3.84%，沪深300指数下跌3.22%，创业板指下跌2.84%，创业板综下跌2.07%，万得全a下跌2.25%，小市值指数下跌1.30%。 今天万得全a下跌2.25%至5616.24点，距离2020年下半年震荡中枢的5188相差8.25%，距离震荡区间上边缘的5400点相差-4.%。 今年下半年以来，上证50指数下跌7.73%，沪深300指数下跌5.72%，创业板指下…