数据点评与信息筛选
260402--今天几篇更新：...
CN虽然不加息，但是也在公开市场操作回收货币流动性。 另外值得关注的是创新药，BD交易是后面锦上添花，拐点和黄金一样是利率交易，提前定价美债利率见顶。 那么后面的摇摆也可能来自这里，利率反弹压力。
周一晚上跌得都说不出话了。我还...
周一晚上跌得都说不出话了。我还是不知道为什么，上周一的黄金和这周一的美股都是个离奇的甩尾。
260401--手机砍单开始传...
半导体利好or利空这个话题太宽泛了，和“A股是不是牛市”一样，小马过河千人千面。这里我们要讨论的一个地方是， 大摩TMT将2026年全球智能手机出货量预期下调至 ，同比 ，其中安卓机型出货量同比 。和去年底预期的安卓系出货下降10-12%相比，情况更糟糕一些。 这对台积电本身是没影响的，因为本来就先进制程供不应求，手机厂砍单之后正好AMD和ARM有机会多流片各自的CPU缓解市场缺货压力。但是对预期承接台积电外溢订单的成熟制程FAB来说不…
260401-- TPU叙事暂...
叠加起来看的是另外两个点，为什么谷歌跌得多英伟达跌得少，答案是一句废话，因为去年四季度谷歌涨多了英伟达没涨。TPU产量指引放卫星叠加当时Gemini攻势凶猛，全地球都看空英伟达。 但现在攻守之势可能互换，原因就在Gemini最近大家都发现降智严重，被GPT反超。Open AI砍掉Sora专注Codex之后，新一轮融资很顺利。 那TPU出货延期就值得盘一盘了，是MTK的良率不行延期，还是谷歌适配TPU进度不行延期？不知道，反正舞台灯光或许…
不要浪费时间纠结谈判能不能成，...
不要浪费时间纠结谈判能不能成，川普说走能不能走成，停火到底需要多久这些问题，纯属浪费生命。只要加息预期下降就能继续炒股，门罗主义支撑黄金，军事工业补库存需求带动铜铝，AI迭代还在加速，其他没了，看fake news不如打游戏也不如看片。
260401--伊朗总统重提停...
但是今天巴基斯坦外长来京访问后，双方发布的联合提案很有分量。 东大开始上桌斡旋了，这是和过去一个月的fake news满天飞不一样的地方。 以及一篇报告，有关KMT来访。
260401--如何理解英伟达...
光互连已从GPU的配套件升级为AI基础设施的战略瓶颈，英伟达用资本锁定产能+技术路线的方式，在CPO/硅光/OCS三条技术路线上建立排他性供应安全。面对TPU们的竞争，回应方式是做大自己的生态圈。 ：伊朗冲突引发的3月底抛售（LITE -9.4%、COHR -6.8%、AAOI -14.2%）是 。光通信板块处于AI超级周期的"第4局"（4th inning），1.6T量产+CPO放量+OCS商用三重催化未充分定价。但短期波动率将维持高…
260401--英伟达再出20...
NVDA与Marvell Technology, Inc.今日宣布，在2025年5月首次披露的初始技术合作基础上， 。最初的合作公告伴随2025年台北电脑展上NVLink Fusion平台的整体发布，将Marvell Technology, Inc.定位为向超大规模客户提供NVLink Fusion兼容定制芯片的合作伙伴（通过NVLink Fusion将ASIC XPU与NVIDIA GPU连接的战略），但仅局限于技术集成框架，NVDA…
260331-- 3月中国PM...
（本来是准备等下午A反弹的时候发，到时候一看，嘿，日韩台都跌的就A股红真牛逼，结果越等越没戏，算了还是发吧） 3月制造业PMI 50.5超过预期值50.1，这是战争后的第一份大型经济体产出数据。其中两个看点，一个是原料价格上涨，输入性通胀这个问题大家知晓。此外就是大家都认为利多中国出口，数据出来一看果然。4月新出口订单指数高于去年3月，这是个什么概念，去年3月是在对等关税落地之前的抢出口高潮，而今年3月则更旺盛。 考虑到韩国3月下旬出口…
260331--CFM峰会后，...
尽管谷歌Turbo Quant论文可信度存疑，但是这几天在深圳开的存储大会上， 长上下文和历史记忆读取能够呈现出巨大的智力水平差距，所以多用硬盘的产业趋势是在的，NAND存在长期阿尔法。考虑到一季度已结束，即使DRAM当期需求没问题但是也明确走到了扩产交易的阶段三，后面没二阶导可言，大摩下调DRAM评级较为合理。并不是认为价格要立刻持续跌，而是估值提不上去。后续如果交易反弹，更推荐买半导体设备。现在都被beta下跌拖累回来，又能做了。 …
260331--鲍威尔讲话：长...
鲍威尔的态度兼顾通胀与增长，即明确不会单独为了抑制通胀就采取过度紧缩手段干掉经济增长，这是和当年沃尔克截然不同的。 总体而言这是偏鸽的表态，但是不算增量信息。让我总结来看，就是美国三个大骗子每天信口开河之后好容易有个老实人出来说几句明白话，不容易。 上周四五市场提前抄底美债和黄金一定程度上已经表达了类似的想法，我们并不能因为这一次采访就得出牛回速归的判断；但是有两个信息需要明确那就是中美经济和供应链安全得到了进一步确认，不应担心供应链严…
260330--GS：美股接近...
另外刚好今晚图4聊得人多，本身是中午的新闻当时并未引起涟漪，夜盘跌了才翻出来说事。内容真假不论，即使是真的对空心光纤需求也是增而不是减的。 但还是那句话消息不决定行情走势，消息验证行情强度。这集A股其实有丰富的经验，如果村口死条狗都要随份子那说明是熊市，等利空钝化了才有资格说定价完毕。 如果说黄金、美债上周四五和原油的脱敏说明悲观预期计价充分，那么美股今晚的反馈说明计价仍不充分，中金Kevin周末的报告里总结的可能还是比较准。那么什么时…
260330--高盛：美股接近...
多头死绝说明超跌，但是这里并不是一句简单的“准备抄底”就能总结的。2月的时候SAAS软件股的超卖程度也是十几年罕见的程度，高盛也call大家抄底软件IGV，然后仅仅短暂的超跌反弹之后就继续萎靡。 技术面决定节奏，基本面决定方向。这里美股AI的拥挤度的确很低了，但是大家拿钱出来之后买什么还是个难题。Open AI关闭Sora和电商业务为AI C端变现前景蒙上阴影，我们能看到M7里除了英伟达和苹果亚马逊在尝试抵抗外，其他都是被轮流枪毙的节奏…
260330--储能与电池：向...
从碳酸锂见底承接化工的资金开始，储能和电池上下游分化开始加速。杰富瑞调研认为目前虽然锂电上游中游成本都在上升，但是电池顺价较慢，下游毛利受侵蚀，二线电池厂和储能集成商面临类似存储涨价对PC企业的压力。 同时动力电池出货分化也明显，BYD好≠别人也好。国轩高科和中创新航三元电池排产下降符合预期，因客户结构问题车销量一般。 暂时推荐按“存储器短缺”化思路来交易锂矿和隔膜。 • ：1) 主流厂商磷酸铁锂（LFP）电池产量持续攀升， ；除亿纬锂…
260330--金铜和美债 ...
上周四之后唯一的异常点在金银铜和美债，虽然通胀预期在上行，且美股在下跌，但是2Y美债一碰到4%就被按下来。 是加息预期变动吗？没有，还是没默认今年FED不降息，那有点异常。但到了今天日债利率都开始小幅下行，基本上坐实了BBG观点即定价经济放缓，通胀给下游需求涨没了，那么高利率不可持续。 这个理由能解释美债和黄金，但是铜可能就有点左右打架。紧缩预期转衰退预期利多有色金属，但是如果需求不好那铜不承压吗？ 银不知道，如果白银都能反弹那利多韩股…
260330--大摩闭门会-中...
·油价走势情景假设：当前中东冲突的烈度、广度和持续时长已引发全球市场大幅反转，欧洲、亚洲等高度依赖能源进口的股债市场大幅下挫，美股也无法独善其身，投资者避险情绪明显升温。本轮能源冲击的性质已发生本质变化，破坏范围从霍尔木兹海峡的暂时性物流中断蔓延至油气生产能力，即便未来两周地缘局势出现奇迹般降温、霍尔木兹海峡航运能力恢复，能源价格也无法立即回落至战前水平，核心限制因素是被破坏的产能修复需要至少数月时间，绕道航行、释放战略石油储备、海军护…
260329--BYD、亿纬、...
碳酸锂目前更像是做多化工期货的钱在转移阵地。化工下有底上有顶，原油成本摆在那里跌不下去，但下游需求不好涨高了就就不采购所以价格也顺不出去，因此做起来略鸡肋。周四周五能看到资金流方面开始转向交易碳酸锂，同样也是能源通胀叙事受益，此前市场担忧的动力电池需求不足问题可能被高油价解决。 综合宁德、BYD、亿纬和中创新航业绩来看，一二线电池厂在26年业绩分化可能很严重，原因即成本控制能力差异。BYD电子业绩拖累上市公司，但单车净利润为 ，季环比增…
260329--AI软硬件与美...
核心就是怎么理解这张图，今年以来如果只看纳指会错过非常非常多的细节，纳指已经完全无法代表AI因为里面的结构分化非常严重，就类似之前上证在3000-3200折腾一年但是里面茅台可以跌入地但新能源涨上天。 我们先得从年初开始回顾，1-2月半导体涨，软件狂跌，纳指看起来只是区间震荡。直到3月中旬美联储和欧洲央行集体放鹰，纳指开始破位下跌。 但是今天说滞涨，明天说衰退，后天说供应链断供，然后再说AI泡沫破灭却各自无法解释行情。 比如都知道亚洲供…
260328--上海原油对布伦...
最直接的原因是交割品扩容，增加了巴西和刚果原油可以用来交割。考虑到老中尤其是胡建大哥的全球贸易天赋，新增交割品往往意味着缺货能缓解。 3月27日15:00收盘；国内原油期货主力合约SC2605价格740.8元/桶，按照人民币汇率6.91折算，美元报价为107.21美元/桶；15:00时布伦特原油5月合约价格108.2美元/桶 3月26日收盘SC2605相比布伦特原油5月合约溢价1.7美元/桶 3月24日收盘SC2605相比布伦特原油5月…
260327--中海油业绩模型...
美国本土原油库存激增ing，高价格刺激供应，预计下个月美国油气出口高增长，因此美国油气股目前是成长股了，美国外需。贝嫂子嘴炮压盘也算言之有物，美国GJD有筹码对抗多头，这集中国人俩月之前见过，还是要规避GJD锋芒。 中东现货油价逼空失败，高价格对需求的抑制（化工顺价顺不动，消费者少坐飞机少开车）阻挡了油价进一步走高，期货价格维持80-100区间震荡的久期会拉长。 那么回头来看油价中枢从60上升到85对海油的影响。坦率地讲业绩边际确实不如…