数据点评与信息筛选
250801--非农夜之前的关...
目前彭博数据对今晚的非农预期较低，预计失业率4.2%，就业增长104K；上个月的非农结构是私营部门新增就业少，而政府雇员增加多（教师招聘）。但这个月的ADP数据显示私营部门就业在改善，进入了正常的消费旺季阶段，除了24年因为飓风影响导致非农崩了之外，21、22、23年夏季美国非农超预期上行概率都偏大。 当前美国数据走强遇到了欧洲日本数据走弱。日本央行进入TACO状态，对通胀问题装死；不敢在被加关税之后再加息，日元走弱压力继续显现。美元、…
250731--高盛：超预期的...
美国人怎么这么坏. gif 一、是什么：报告核心观点 1. 2. 核心PCE价格指数温和上升：6月核心PCE价格指数环比增长0.26%，同比增长2.79%，显示通胀压力略有上升。 3. 初请失业金人数低于预期：截至7月26日的一周，初请失业金人数为21.8万，低于市场预期的22.4万，表明劳动力市场仍然稳健。 二、为什么：主要驱动因素 1. 薪资增长驱动： 2. 通胀压力来源： 核心服务（不含住房）价格环比增长0.19%。 市场基础核心…
250731--股票型ETF日...
250731--钢铁产需两旺，...
250731--协鑫公布的硅料...
《独家新闻》协鑫科技称中国主要多晶硅生产企业计划关闭三分之一产能 Reuters 2025年7月31日 16:35:52 路透北京7月31日 - 协鑫科技3800.HK 表示，中国的多晶硅生产商正在商谈成立一个500亿元人民币（合70亿美元）的基金，用于收购和关闭约三分之一的产能，并进行行业重组。 协鑫科技周四告诉路透，正在讨论收购并关闭至少100万吨低品质多晶硅产能的计划。 协鑫的投资者关系主管朱军(音译)说："这有点像多晶硅行业的石…
250731--PMI、美元、...
7月PMI录得49.3，低于预期。其中关注点有两个：商品涨价后，大型中型企业PMI较好，小企业PMI较差，体现出利润被挤占的因素。此外，7月全国各地普发洪涝问题对企业生产经营也造成一定影响。 这两个点非常像2023年夏天。这几年7月ZZJ都没新看点，彼时国内同样是南北都洪涝，压制7-8月内需数据；毕竟给啥政策也得天气好才能消费、工地开工，螺纹钢8月前后的需求反季节性走弱的原因就是大雨不利于开工。 外部因素方面，23年7月后美国非农等高频…
250730--美元反弹的归因...
本轮相较07.07-07.17那轮反弹幅度更大的出发点都是相似的关税，彼时是对日本关税敲打叠加日本参议院大选，日元贬值；而这次是欧元贬值主导；但是带来的变化却并不相同， 。 目前最直接的影响体现在黄金和白银、铜（铁矿勉强也算）身上。TCAO交易阶段，黄金一直有Trump Stupidity Call Option定价因素存在 。而当前的客观现实是，欧洲日韩印等国对美跪得太彻底了，全面接受15-20%关税且承诺对美增加投资。CN方面也没有…
250730--对比15年9月...
目前预期会限产，但是尚未真正开始为保障阅兵蓝做限产。考虑到目前钢厂环保水平已和15年完全不同，环保基本达标后不太存在大范围一刀切停产风险；后续可能更像19年阅兵阶段，提前半个月左右为保安全生产临时限制华北钢厂、煤矿和工地开工，灵活管控不搞一刀切。 。 从公募打探的情况来看，一般都认为反内卷基仓是钢铁， 由于市场会把河北限产和阅兵相关联，近期河北限产热点再次高涨，根据Mysteel调研，近期河北限产基本属于常规检修，其中一家也仅因为7月2…
【研报】250730--大摩：...
美国稳定币立法实质上扩大了美元的流通渠道，这促使中国开始探索通过数字化来推动人民币国际化的可能性。这一转变的标志是央行在今年6月陆家嘴论坛上首次公开提及稳定币。香港作为理想的试验田，可在保持与内地货币体系分离的前提下，测试人民币稳定币在现实场景中的应用。 摩根士丹利预计离岸人民币稳定币的正式推出可能会在2025年底甚至2026年，而其初期的发展将是审慎且渐进的。
250730--ZZJ通稿：心...
有关“纵深推进全国统一大市场建设，推动市场竞争秩序持续优化。依法依规治理企业无序竞争。推进重点行业产能治理。“的表述和“反内卷”是不是同一个烈度的争论预计会持续很久，像极了去年大家各自理解ZZJ对“适度宽松”的表达，多空各自相信自己愿意相信的东西。 但是有些事情变了。2016年之后，这是ZZJ内容写地产最少的一次，就两句话。经济全面去地产化确认是成功了。 可以翻篇了，该干嘛干嘛。
【纪要】250729--高盛：...
1. 宏观环境触底，行业逐步企稳 香港宏观经济环境在2025年上半年出现触底迹象，住宅市场交易量回升，零售销售同比转正，办公楼需求有所改善，利率下降（1M HIBOR从2024年的4.39%降至0.92%）推动行业复苏。 行业估值仍具吸引力，平均50-60%的NAV折让，0.5倍市净率（P/B），股息收益率4-6%。 2. 盈利稳定，个股表现分化 整体盈利同比增长2%，但公司间表现差异显著。香港置地（HKLand）和怡和集团（Jardi…
250729--股票型ETF日...
250729--高盛：美联储7...
各国对等关税开始落地，基本在15-20%区间；欧洲日本均接受15%的最终结果。 美国维持 的金发女郎估值， ；非美尝试定价真实分子情况。 07.07-07.15阶段的美元见底反弹和当期美元反弹从归因上没有本质差异，关税影响+商品价格影响+非美分子影响推动小反弹，不影响美元维持低位震荡、不存在大幅上行下行风险的中期判断。 纪要：FOMC 2025年7月29-30日会议核心观点 1. 经济增长放缓：2025年上半年经济活动增速放缓，预计全年…
250729--暂时无法证伪的...
阅兵前唐山持续强化钢材限产，今日翻出上周唐山环保方面作文称目前约1.2亿吨产能要平控至1亿吨，但其实21-24年已经去化了不少产能，目前还需要减多少，未知数。 但因为相信，所以看见。 ，而最大的基本面还是行为学。焦煤限仓、焦炭一直限仓，多头想给反内卷打出高度，就得把钢材和铁矿价格挺住，不然螺纹晃晃悠悠掉回3000，那反通缩一周就失败了。空头说玻璃8月合约基本面不好、多头不愿意接仓单，那就找个当期库存低、产量受限的做做，只有钢材能拉出整个…
250728--地产数据更新 ...
在雅江水电站和反内卷轮番上强度之后大家已经想不起来半个月之前还有个事儿叫“城市更新”了，更忘了什么2015年之后时隔十年又一次的说法。不过鉴于地产骗太多次预计玩不出什么花样。当前地产成交数据处于淡季更淡阶段，一二线城市新房二手房均差于去年同期。 P4是22年老图，景气度加速下滑——坚定买入——预期出政策，然后先信卖给后信；这次也差不多，只是每经历一次信的人就少一批......
250728--大摩闭门会-反...
Robin最近聊国内的东西不接地气，建议谨慎参考。 ·当前阶段与路线图：反内卷供给侧改革处于7月1日中财委会议后的征求意见阶段，各部门、部委和行业协会正通过座谈会等形式征求意见，会听到来自行业协会、企业、专家智库的各类建议，但这些建议未必能立即落实和采用。政策信号到具体落地执行存在3 8个月时滞，预计2025年秋天部分行业可能出台产能整合或退出方案，此阶段措施仍以触及现象为主，主要是行业整顿和供给侧整合。而触及反内卷本质的改革（如改变地…
250728--广期所三雄作文...
1. 碳酸锂方面，传宁德宜春不停产。事情具体详情要明天BW视察结果才知道，但是行情选择消息，上周推特谣棍说“不停产了”市场不care继续顶板猛干，今天交易这个段子说明人心思跌。买的时候没想到这么快LC就能奔着8万去，到8万的基本面压力还是在显现：反内卷没法反海外产能，8万以上澳洲、非洲出货全卖中国了。 。 2. 多晶硅定价模式开始传导给工业硅，同样要求完全成本定价，禁止卷现金成本。靠拢到电价有见底反弹可能，因此工业硅涨价传导给多晶硅、多…
250728--股票型ETF日...
【纪要】250727--大摩：...
·估值水平对比：估值水平对比是市场上涨持久力的支撑因素之一。2021年夏季市场处于3000点，当时估值约14倍；当前估值约10.5倍，压力更小，使本次上涨更具持续性。 ·市场流动性与外资：市场流动性与外资变化推动市场上涨。2021年夏季零售贷款收紧，当前这一因素影响减弱，市场流动性更充裕，外资持续流入（步伐较缓）。 ·科技周期与AI驱动：科技周期阶段变化对市场上涨起关键作用。当前处于科技下行周期4个季度，2021年是下行周期初期；AI故…
【纪要】250727--东吴宏...
·市场波动率特征：当前市场整体波动率较低，处于历史 -0.5 倍标准差位置。近 10 年（2016 年以来）数据显示，VIX 指数回到关税前水平，MOVE 指数回到 2022 年美联储加息周期前低位。低波动率让投资者有居安思危之感，认为可能是‘暴风雨前的宁静’。 ·全球股市表现：近期全球股市创新高，以 2020 年为基准，A股、港股、美股及德国股市等均已上涨；以 4 月 2 日结构为基准，全球股市基本创下新高。尽管此前担忧关税加征，但市…