土狗和他的朋友们

2021-4-27，债券市场，...

2021-4-27，债券市场， 今天债市小幅震荡。 30年国债200012上行0.25bp至3.7025%，10年国债200016上行0.25bp至3.1975%，10年国开债210205上行1.7bp至3.595%，5年国债200013与前一交易日持平在3.0%，5年国开债200212上行0.5bp至3.3175%，3年国债200014与前一交易日持平在2.79%，3年国开债190203上行0.25bp至3.12%，2年国债20001…

2021-4-27，股票市场，...

2021-4-27，股票市场， 今天股票市场震荡。 上证50指数上涨0.25%，沪深300指数上涨0.26%，创业板指上涨0.56%，创业板综上涨0.12%，万得全a下跌0.01%，小市值指数下跌0.87%。 今天万得全a下跌0.01%至5334.85点，距离2020年下半年震荡中枢的5188相差2.83%，距离震荡区间上边缘的5400点相差1.21%。 今年以来，上证50指数下跌4.51%，沪深300指数下跌2.32%，创业板指上涨0…

2021-4-27，北上资金继...

2021-4-27，北上资金继续影响市场 今天北上资金继续大幅流入，截止上午11点，大概流入了33亿。 今天上午整个市场是跌的，看小市值指数，跌1.4%+，如果拿这个指数标度市场的风险偏好，今天的风险偏好很差。 外资买的是白马，所以，今天上午茅指数微跌0.04%，沪深300跌0.5%左右。 整体来看，今天的市场表现出极强的结构性，整体风险偏好向下，但局部有资金支持，跌幅较低。具体表现就是，小市值指数跌得多，沪深300跌得少。 至于背后有…

2021-4-27，为什么建议...

2021-4-27，为什么建议普通投资者买房或货币基金？ 不知道从什么时候开始，靠理财致富的信念开始流行，于是不少普通人花了大量的时间和精力研究股票、债券和基金，企图靠这个东西发家致富。 经历了2019-2020年的白马股牛市，抱着这种想法的人变多起来了，言必称核心资产。他们的想法也很简单，后视镜看茅台，从2016年到现在5年内涨了近十倍，然后，再把这种想法延伸到未来。 且不说未来茅台是否能5年十倍，我们单说一个常识性的问题：脱离了仓位…

2021-4-26，债券市场，...

2021-4-26，债券市场， 今天债券市场下跌。 30年国债200012上行2.5bp至3.7%，10年国债200016上行2.5bp至3.195%，10年国开债210205上行2.8bp至3.578%，5年国债200013上行3.0bp至3.0%，5年国开债200212上行3.75bp至3.3125%，3年国债200014上行4.0bp至2.79%，3年国开债190203上行4.75bp至3.1175%，2年国债200018上行1.…

2021-4-26，股票市场，...

2021-4-26，股票市场， 今天股票市场下跌，盘中大幅震荡。 上证50指数下跌1.60%，沪深300指数下跌1.13%，创业板指下跌0.84%，创业板综下跌0.57%，万得全a下跌0.84%，小市值指数下跌0.37%。 今天万得全a下跌0.84%至5335.12点，距离2020年下半年震荡中枢的5188相差2.84%，距离震荡区间上边缘的5400点相差1.2%。 这一波外资带来的增量资金不少，今天万得全a一度涨到5428.41，突破…

2021-4-26，关于北上资...

2021-4-26，关于北上资金继续大幅净流入 从技术上看，估计很多人觉得沪深300或创业板指该跌了，但事实上，指数还是一直在往上。 所以，我们还是应该更侧重因果逻辑，而不是趋势逻辑。 截止上午11点，北上又净流入50亿。 本质上，这还是主权基金对EM调仓的逻辑。周五收盘之后，有几个因素可能促使他们继续调仓。 一、俄罗斯真的加息了，关键利率从4.5%到5%，一开始我也只是拿俄罗斯举例子，我也没想到真的加了； 二、印度的疫情，变异毒株使得…

2021-4-23，债券市场，...

2021-4-23，债券市场， 今天债券市场开始调整。 30年国债200012上行1.75bp至3.675%，10年国债200016上行1.5bp至3.17%，10年国开债210205上行1.8bp至3.55%，5年国债200013上行1.25bp至2.97%，5年国开债200212上行2.25bp至3.275%，3年国债200014上行0.5bp至2.75%，3年国开债190203上行0.5bp至3.07%，2年国债200018上行0…

2021-4-23，关于外资的...

2021-4-23，关于外资的配置逻辑以及调仓 对于大型主权基金而言，他们什么国家的股票都投，而且，是用权重表达自己的观点。 当某些关键变量发生变化时，他们会用权重变化表达自己的观点——调仓。 调仓这种事情，对大资金来说很普遍。我拿债券举例，如果我看着经济数据较好，看收益率曲线走陡峭，我会卖出10年国债，买入2年国债。尽管我认为2年国债的绝对收益率水平有点低，但是，我只要保证调仓后我的久期不变就可以。 也就是说，我的调仓是对一个相对量发…

2021-4-23，股票市场，...

2021-4-23，股票市场， 今天股票市场大幅震荡。 上证50指数上涨1.05%，沪深300指数上涨0.91%，创业板指上涨1.87%，创业板综上涨0.80%，万得全a上涨0.44%，小市值指数下跌1.13%。 今天万得全a上涨0.44%至5380.15点，距离2020年下半年震荡中枢的5188相差3.7%，距离震荡区间上边缘的5400点相差0.37%。 今年以来，上证50指数下跌3.20%，沪深300指数下跌1.46%，创业板指上涨…

2021-4-23，白马股大涨...

2021-4-23，白马股大涨和外资流入 一季度经济数据披露之后，外资16和19号抡了两天，北上资金两天净流入200亿，本来以为他们调仓调的差不多了，结果今天又是硬抡，截止11点，已经干了46亿了，这行为挺迷的。 今天市场情绪并不好，小市值指数已经跪了，跌1%+。 总体来看，今天的市场小票在跌，白酒在跌，北上在买白马。

不建议买长债，尤其是超长期的，...

2021-4-22，概率匹配本...

2021-4-22，概率匹配本能、样本选择偏差和宏观归纳 不知道从何时开始，人们特别喜欢拿美国、欧洲和日本举例，言必称，美利坚和欧罗巴。 提到美国，大家想的就是经济不好，然后，放水，于是利率下行，资产价格上涨；提及日本和欧洲，大家想到的就是老龄化，QE和长期的低利率。我感觉自己都要被弄得条件反射了。 事实上，大家都忽略了一个最最基本的问题，美国、欧洲和日本是代表性样本吗？并不是，这些国家都是极其特殊的。 我还记得，以前上宏观经济学课的时…

2021-4-22，债券市场，...

2021-4-22，债券市场， 今天债券市场小幅下跌。 30年国债200012上行0.5bp至3.6575%，10年国债200016上行0.75bp至3.155%，10年国开债210205上行1.2bp至3.532%，5年国债200013上行1.25bp至2.9575%，5年国开债200212上行0.5bp至3.2525%，3年国债200014与前一交易日持平在2.745%，3年国开债190203与前一交易日持平在3.065%，2年国债…

2021-4-22，股票市场，...

2021-4-22，股票市场， 今天股票市场小幅震荡。 上证50指数下跌0.82%，沪深300指数下跌0.19%，创业板指上涨0.77%，创业板综上涨0.81%，万得全a上涨0.14%，小市值指数上涨0.38%。 今天万得全a上涨0.14%至5356.63点，距离2020年下半年震荡中枢的5188相差3.25%，距离震荡区间上边缘的5400点相差0.8%。 今年以来，上证50指数下跌4.21%，沪深300指数下跌2.34%，创业板指下跌…

2021-4-22，散户真不是...

2021-4-22，散户真不是追涨杀跌 经过连续的上涨，酒ETF的份额持续下降，基金份额从4月7日高点的13.17亿份下降至11.66亿份，下降了11.5%。 涨了大家是会跑路的。 所以，整个指数上涨对机构间流动性的压力是三重的： 1、机构行使定价权需要从散户那里把风险资产买过来； 2、随着基金净值的增加，客户会赎回； 3、风险资产价格膨胀推高分母； 这三股力量共同使得机构间流动性比率下降，直到撞到机构平均的流动性偏好，机构开始卖出风险…

2021-4-21，债券市场，...

2021-4-21，债券市场， 债券市场小幅上涨。 30年国债200012下行0.25bp至3.6525%，10年国债200016与前一交易日持平在3.1475%，10年国开债210205上行0.7bp至3.52%，5年国债200013下行0.5bp至2.945%，5年国开债200212下行1.0bp至3.2475%，3年国债200014下行1.5bp至2.745%，3年国开债190203下行2.0bp至3.065%，2年国债20001…

2021-4-21，股票市场，...

2021-4-21，股票市场， 今天股票市场宽幅震荡。 上证50指数上涨0.17%，沪深300指数上涨0.30%，创业板指上涨0.72%，创业板综上涨0.38%，万得全a上涨0.11%，小市值指数下跌0.39%。 今天万得全a上涨0.11%至5349.12点，距离2020年下半年震荡中枢的5188相差3.11%，距离震荡区间上边缘的5400点相差0.94%。 今年以来，上证50指数下跌3.42%，沪深300指数下跌2.16%，创业板指下…

2021-4-21，“卖糖人”...

2021-4-21，“卖糖人”泛滥的时代和第一性原理 今天更新了一篇公众号文章《 》，这篇文章的大部分观点，我们在以往的帖子里都讨论过，这篇文章的主旨是讨论经验主义的局限性，探讨当运用类比和归纳的时候我们需要注意什么。 作为认知的主体，我们面临一系列局限，比较重要的就是类比的局限性和推断的局限性。 从侯世达那里，我们至少可以发现类比思考的三个局限：1、无意识性；2、模糊性；3、场景依赖。因此，类比思考仅仅适用于作为思考的开端，并不适用于…

2021-4-20，债券市场，...

2021-4-20，债券市场， 今天债券市场小幅上涨。 30年国债200012下行0.5bp至3.655%，10年国债200016下行0.25bp至3.1475%，10年国开债210205下行0.45bp至3.513%，5年国债200013下行1.5bp至2.95%，5年国开债200212下行2.25bp至3.2575%，3年国债200014下行3.25bp至2.76%，3年国开债190203下行2.5bp至3.085%，2年国债200…