土狗和他的朋友们
2021-4-1，错误与“连错...
2021-4-1，错误与“连错都不算” 给大家推荐一本小册子，丹尼-罗德里克的《 》，这本小册子挺有意思的。 摘两段话： 瑞士、奥地利双重国籍的科学家沃尔夫冈-泡利是量子物理学的开拓者之一，以高标准和机智著名。年轻时，作为一名不知名的学生，他曾在一次学术讨论会上这样对爱因斯坦的一段话表示赞同：“你知道，爱因斯坦先生所说的不是那么蠢。”泡利最不喜欢的是那些自称是科学但没有清晰表达、也无法验证的观点。一次，一位更年轻的物理学家给了他一篇这样…
2021-3-31，债券市场，...
2021-3-31，债券市场， 今天债券市场收益率大幅下行。 30年国债200012下行1.75bp至3.7075%，10年国债200016下行1.75bp至3.185%，10年国开债200215下行1.51bp至3.6175%，5年国债200013下行1.5bp至3.01%，5年国开债200212下行2.25bp至3.3425%，3年国债200014下行1.5bp至2.825%，3年国开债200207下行3.0bp至3.11%，2年国…
2021-3-31，股票市场，...
2021-3-31，股票市场， 今天股票市场小幅调整。 上证50指数下跌1.06%，沪深300指数下跌0.91%，创业板指下跌0.46%，创业板综下跌0.25%，万得全a下跌0.55%，中证1000指数下跌0.13%。 今天万得全a下跌0.55%至5246.23点，距离2020年下半年震荡中枢的5188相差1.12%，距离震荡区间上边缘的5400点相差2.85%。 今年以来，上证50指数下跌2.78%，沪深300指数下跌3.13%，创业…
投资要善于辨识阳谋和阴谋，毕竟...
投资要善于辨识阳谋和阴谋，毕竟这个社会是由人组成，有人的地方就有江湖，就有赢家输家。
2021-3-31，3月的PM...
2021-3-31，3月的PMI 今天统计局公布了3月的PMI数据。 3月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.9%，高于上月1.3个百分点，制造业景气回升。3月份，非制造业商务活动指数为56.3%，较上月上升4.9个百分点，表明非制造业扩张有所加快。 市场预期PMI是51.3%，比预期高0.6%，也没偏离太多；非制造业有点太超预期了，不过大家一般不怎么看这个数，主要看制造业。 今天这个数至少证伪了，PMI持续回落，当下经济不行的…
2021-3-30，债券市场，...
2021-3-30，债券市场， 今天债券市场过山车。 30年国债200012上行0.8bp至3.725%，10年国债200016上行0.75bp至3.2025%，10年国开债200215上行0.96bp至3.6326%，5年国债200013下行0.5bp至3.025%，5年国开债200212上行1.0bp至3.365%，3年国债200014下行0.5bp至2.84%，3年国开债200207下行0.75bp至3.14%，2年国债20001…
2021-3-30，关于长江商...
2021-3-30，关于长江商学院的bci bci这个数是个同比数据，去年2月和3月正好赶上疫情，所以，bci的数据没法用了。 今年2月的bci是60.34；3月的bci是59.39；去年2月的bci是37.31；3月的bci是41.29 。 我也没法去说，去年2月到3月升了4%，今年2月到3月降了1%，扩张3%。 这个算法太糙了。 还是等pmi数据吧，大概率是很不错。
2021-3-30，股票市场，...
2021-3-30，股票市场， 股票市场继续反弹。 上证50指数上涨1.12%，沪深300指数上涨0.95%，创业板指上涨1.37%，创业板综上涨0.31%，万得全a上涨0.52%，中证1000指数下跌0.40%。 今天万得全a上涨0.52%至5275.14点，距离2020年下半年震荡中枢的5188相差1.68%，距离震荡区间上边缘的5400点相差2.31%。 今年以来，上证50指数下跌1.74%，沪深300指数下跌2.24%，创业板指…
2021-3-30，发现“市场...
2021-3-30，发现“市场有效”假设的简单办法 我们都知道一个十分简单的公式体积公式，V=X*Y*Z，其中，X，Y，Z分别代表长，宽，高 将这个公式两边取对数，lnV=lnX+lnY+lnZ 然后取微分，dlnV=dX/X+dY/Y+dZ/Z 就得到图一的方程， 这个方程的意思是对于任意一个体积相同的立方体，它的长宽高变动一个单位dL，体积的百分比变动是不一样的。 长度越短，宽度越短，高度越短，单位变动体积变动越大。 假设一个立方体…
2021-3-29，债券市场，...
2021-3-29，债券市场， 今天债券市场小幅震荡。 30年国债200012下行0.3bp至3.717%，10年国债200016下行0.25bp至3.195%，10年国开债200215下行0.8bp至3.623%，5年国债200013与前一交易日持平在3.03%，5年国开债200212与前一交易日持平在3.355%，3年国债200014下行0.75bp至2.845%，3年国开债200207上行0.75bp至3.1475%，2年国债20…
2021-3-29，股票市场，...
2021-3-29，股票市场， 今天股票市场小幅震荡。 上证50指数上涨0.23%，沪深300指数上涨0.18%，创业板指下跌0.42%，创业板综下跌0.31%，万得全a上涨0.19%，中证1000指数上涨0.40%。 今天万得全a上涨0.19%至5247.98点，距离2020年下半年震荡中枢的5188相差1.16%，距离震荡区间上边缘的5400点相差2.82%。 今年以来，上证50指数下跌2.83%，沪深300指数下跌3.15%，创业…
2021-3-28，为什么最近...
2021-3-28，为什么最近写的文章用的数学那么多以及对这个星球的期待 最近一段时间的文章可读性比较差，动不动就大几千字，中间穿插着不少数学推导。根本没法很快地读完。为什么不采用更简单的表达方式呢？ 我并不是不想，是因为这样做的代价更高。 在曼昆老版的《 》里有一句话，经济学的艺术就在于明白什么时候假设是一种澄清，什么时候假设是一种误导。学生时代的时候，我第一次读到这句话，心有戚戚然。我也没想到这句话会对我后续的研究产生那么持久的影响…
2021-3-28，流动性偏好...
2021-3-28，流动性偏好、机构定价权和估值 在最近的复盘里，我们做了一个场内资金模型，在上周五的市场里，这个模型被证伪了，预测结果完全相反。所以，需要调整关键假设。 图一是一开始调整那一版，周五的复盘写了，挺复杂的一个模型。 周五和周六找朋友讨论了一下，自己也做了深度思考。 完全把资金在散户和机构之间摇摆的假设给废掉了，这个假设跟现实不相符。 周五晚上也研究了一下白酒指数和酒ETF份额的表现，不难发现，散户是下跌时候加仓，反弹初期…
2021-3-26，债券市场，...
2021-3-26，债券市场， 今天债券市场小幅下跌。 30年国债200012上行1.25bp至3.72%，10年国债200016上行1.25bp至3.1975%，10年国开债200215上行1.35bp至3.631%，5年国债200013上行1.4bp至3.03%，5年国开债200212上行1.5bp至3.355%，3年国债200014上行0.75bp至2.8525%，3年国开债200207上行1.0bp至3.14%，2年国债2000…
2021-3-26，酒etf和...
2021-3-26，酒etf和白酒指数的数据研究 为了直观的感受一下散户的操作模式，我拿 酒etf（512690.sh）和白酒指数做了一下比对，取的数据是2021年1月6日以来的数据，这一天白酒指数见顶。 如图一所示，白酒的下跌分为两段，第一段是1月6日之后，第二段是2月18日之后。根据图2，不难发现，每次大跌，散户都选择抄底，酒ETF的份额大幅度增加，在下跌的初期，加仓十分迅猛，尤其以2月18日为甚，在整个下跌过程中，酒ETF的份额净…
2021-3-26，股票市场，...
2021-3-26，股票市场， 今天股票市场大涨。 上证50指数上涨1.90%，沪深300指数上涨2.27%，创业板指上涨3.37%，创业板综上涨2.64%，万得全a上涨1.99%，中证1000指数上涨1.79%。 今天万得全a上涨1.99%至5237.81点，距离2020年下半年震荡中枢的5188相差0.96%，距离震荡区间上边缘的5400点相差3.0%。股票市场花了一天从震荡区间中枢之下1%，上穿到震荡区间中枢之上1%。 今年以来，…
2021-3-26，宏观的研究...
2021-3-26，宏观的研究的领域 记得在以前的帖子中讨论过研究宏观逻辑的钥匙——事与愿违，某些情况下，个体直觉和群体行动方向恰恰相反。 比如说，每个个体都长生不死的群体注定走向消亡；每个个体平等的群体注定走向崩溃；每个个体都过度自私的群体注定被其他群体淘汰。 个体和群体的对立统一天然存在，所以，依据个体直觉判断的方向和群体运动的方向往往相反。 形形色色的事与愿违，正是宏观逻辑研究的方向。 但是，我们又极度偏好从自己的直觉出发去分析宏…
推荐马斯克的一个关于第一性原理...
推荐马斯克的一个关于第一性原理思维方式的视频，大家去网上找一找吧。研究经济学、心理学越多，越觉得现代社会对人类不友好。 我们特别喜欢类比，打比方，碎片化，补丁化的论证，也很迷信自己的直觉，这是进化赋予我们的本能，但这种本能越来越不能适应目前的这种复杂。 迷信直觉，比喻和类比的我们，真的太容易被割韭菜了，好多联合收割机就是为我们量身打造的，房价涨了多少年，我们就被那种使用价值直觉骗了多少年，那些所谓的专家带着老百姓一起受骗。 限购改变的了…
2021-3-25，关于上海的...
2021-3-25，关于上海的学区房政策兼论价值与使用价值 最近上海出了学区房政策，有各种各样的讨论。怎么说呢？不得不感慨，碎片化的信息多了等于没有信息。 研究资产定价，找不到线头，只会得出相反的结论，买卖的决策往往是反的。 事实上，很多人关于学区房的理解，一开始就是错的，所以，他们才会得出一个反直觉的结论：花了很多钱，买了个学区房，孩子辛辛苦苦考上名校了，赚的工资根本就买不起学区房。 之所以这个推理反直觉，是因为你觉得买学区房是为了上…
2021-3-25，鲍威尔发表...
2021-3-25，鲍威尔发表鹰派言论及宏观因子的线头 3月25日，鲍威尔在接受采访时表示，随着经济复苏和目标取得实质性进展，将减少债券购买。 也就是说，美联储随时有可能缩减QE。 昨天布油大幅反弹5%+至64.1美金，主要原因是： 1、苏伊士运河堵了——短期原因； 2、美国及欧洲主要国家PMI数据超预期，美国3月Markit服务业PMI终值录得60，创2014年8月来新高，为连续第八个月扩张；3月Markit制造业PMI新订单分项指数…