数据点评与信息筛选
251124--股票型ETF日...
251124--美股股池基本面...
除了一周折腾三次12月要降息、不降息了、又降息了之外，有些波动率更符合正常人视角的资产能够给我们提供一些“中期基线不变”的参考： ，海外市场受损于汇率小幅miss; 消费市场总体而言稳健，联储表态并非无视经济下行趋势乱放鹰，软着陆趋势正常。 深度绑定甲骨文、OPEN AI的核电、燃料电池、氢电小盘如OKLO、BE、PLUG跌幅较大，但大盘电力GE、ETN、AEP、NEE等均表现正常，杀的是市场beta而非缺电的基本面叙事 ，以及PCAR…
251123--东吴宏观&智堡...
12月降息还是1月降息，早一个月晚一个月没差别，这是朝三暮四。问题是财政大刺激+货币强宽松+通胀不care的金发女郎变成财政大刺激+通胀不低+货币审慎宽松，让风险资产只能进一步缩圈。降息从板上钉钉到不板上钉钉，背后变化的东西比降息本身更值得注意。 ·调整背景与市场情绪：近期美股市场跌宕起伏，出现较大回撤。以10.1的高点为基准，美股已回撤6个百分点。接近2025年底，市场调整特征明显。从资金面看，许多大买盘1-9月已完成收益目标，九月底…
251123--消费电子听床t...
感谢电子大哥的饭局，我反馈一些大家关心的问题： 答案是不太可能砍单，欧美顺价问题不大。这两年食品价格涨了20%、电价也涨了差不多20%、咖啡涨价30%，房租就更不提了，手机涨价小个位数百分比根本就没感知，还没有app订阅费涨得多。 那国内市场呢？对于华米OV来说怎么样？一方面可能会小幅涨价，另一方面可以通过压降OLED面板、CIS、SOC、射频和其他IC元件成本来控制价格，大不了后面也学苹果，新手机不送充电头。前两年高通新8系SOC大涨…
251122--预期、叙事与现...
随着这周BTC价格先击穿9万、又一度濒临8万，叠加美股AI跌麻，有些叙事开始传销： 。跌下来了怎么解释都对，就像两天前简中圈热议一位“海外独立金融研究员”有关英伟达庞氏骗局的内容，连这位印度裔宠物运输企业CEO有关科技发展的分析都要听实在是...... 我考古了一份今年4月杰富瑞访谈美国12家挖矿企业的报告，彼时BTC价格和现在差不多，我们可以当个有效参考： 首先美国矿场占全球挖矿产出比例并不高，其次8-9万的BTC价格对矿场来说都不如…
251121--是什么让大家变...
犹记得几个月前30Y美债利率破5%时，好像所有投资者都开始学习美国财政部季度再融资会议声明——这说明对持有的资产心里没底，必须寻求一个遥远的救世主提供慰藉。 写在美股开盘前，今晚有一系列联储票委讲话；其中纽约联储Williams给出的偏鸽声明引起各风险资产反弹，CME和Polymarket市场均定价12月降息概率又上升。猫一天狗一天猴一天，这已经是本周第三次反转了。 虽然暂时看12月降息概率又60%以上了，但26年1月不降息成为了新共识…
251120--阶段二的存储：...
需求看海外，供给看CN。当上下游开始battle涨价是否可持续、下游需求能不能承受得起的时候这就是典型的 ，毫无疑问。这集请复盘硅料、锂矿、集装箱运价上涨的时候，打嘴仗可以打一个季度。但最终周期行情的结束并不是两个季度的高价格影响了需求，而是持续好几个季度的高价终于催生了大规模扩产， 。 所以和拿8月旧图之三星扩产DRAM相比，图1才是人人皆知一定会发生的事情：中国人迟早会下场，一 但这一点并不是下游哭董卓哭死的，而是上游积累利润到一定…
251120--迟来的9月非农...
美股彻底A股化，半个月里美林时钟完成了一圈轮转：先交易过热、再交易衰退、后交易滞涨、又交易复苏，心中的花开了又谢谢了又开。但总体而言唯一能找到的共识是12月不降息、明年1月降息。 两个月前的经济数据不需要花太多精力分析，下周美林时钟又可以转到下一拍了；内容参考P2。在M7下一次财报之前，这种先有涨跌后找理由的反复磨损会经常出现，chill. 优先关注美元101-102是不是反弹阻力位。
251120--英伟达财报：9...
微观经济学课程解释边际效用递减理论的经典案例：饿的时候吃第一个包子感觉很好吃，多吃几个就感觉不好吃了。NV本次财报就是这第八个包子，哪怕是海参馅儿的，吃起来也就感觉一般吧，只能说不是馊的。 仍旧是一份优秀的98分业绩，但糟糕的宏观环境下，最严苛的分子考核让及格线上调到了95分。 Blackwell出货指引超预期，75%毛利率超预期；26年订单饱满的信息也很积极。老黄电话会里直面否认泡沫担忧， 业绩数据本身我po下高盛和JPM的解读，不念…
251120--还有哪些数据决...
预计未来20天仍是猫一天狗一天的节奏。昨晚前半夜：俄乌能谈妥，油价下降，利好12月降息；后半夜3点FOMC 10月会议纪要发布表态偏鹰，立刻右满舵交易12月不降。鉴于积压的经济数据还是没有实锤，10月和11月的非农就业数据将于12月16日一同发布——即在12月9-10日FOMC会议之后，黄花菜都凉了。 今晚公布的9月非农已经无关紧要，后面只剩下几个数据供分析：每周的初请失业金人数（每周四发布）、黑色星期五消费数据和 10月底FOMC会议…
251120--房贷贴息：Wh...
BBG：*********等多部门正在衡量一系列选项，包括首次在全国范围内对新增个人住房贷款提供贴息。 一句话， ；要求不得发放税后利率低于同期国债的贷款基本卡死了目前首套商贷利率无法低于3% 财ba一直push YM降息但不降，逼得没办法了绕开商业银行系统自己做贴息，实现定向宽松。商业银行维持较高实际利率助力制造业产能出清，定向降低购房者成本托底消费。钱从哪儿来？YM做逆回购、MLF等公开市场操作利润本来也是上缴财政的，既然不降息那多…
251120--9月拉斯伯格铜...
如果26年是滞涨，那么大家洗洗睡，不光恒科G了，几乎所有风险资产都G；恐怕只有黄金有相对收益；如果还有一个那就是农伟达......叒是每天问村口死狗为何我出钱的节奏。 那么无论battle多久缺电不缺电，绕不开的都是铜铝。需求分析的报告有很多了，连篇累牍，尤其是中国分析师最会这种着眼2030年宏大叙事的需求预测。但是供给拆分是认真下矿井的案头工作，这种报告要珍惜。 资产名义价格是与法币的价格之比，愿意开动印钞机的央行很多，但是愿意把生命…
251119--黄金是实在的风...
举例：22年俄乌战争打上天，然后黄金因为加息跌。 晚间外媒传闻俄乌叒要停火协议， 。实际上我建议把打不打仗、停不停火这个事情和黄金价格分析隔绝开来，能影响的波动不超过8小时；不然上次憧憬停火预期是10月中旬，黄金跌；这次憧憬停火，黄金涨；同一个事儿涨跌都合理那说明没P毛关系，还拿地缘说事儿的分析师要么眼睛不好使要么不识数，没有其他可能。 无论路径是什么，最终还是推导出了降息预期稍微回升、支持金银铜铝锂梯云纵分母交易的路径。但猫一天狗一天…
251119--高盛2026年...
这集其实中国投资人熟悉。2022年地产不好，为什么利好风电？因为钢材大降价，利于风电降本。 而对于26年资本开支的担忧也可以正反两面说：24、25年无论买方还是卖方都持续大幅低估资本开支强度，26年似乎也低估，这说明企业盈利能力仍能支撑开支。但如果高投入没法带来高产出那投资就骗局了，算力大幅过剩对于其他使用AI的企业意味着token成本骤降；现在可能觉得拿AI客服换人还不行，AI不够聪明；但如果数据中心过剩、每月AI Token成本下降…
251118--股票型ETF日...
251119--百度：终于学会...
百度当期业绩不太好看，但是电话会大家还比较满意，终于学会了上个季度BABA老蒋一样的吹法。这是百度首次细致披露AI收入，努力构建AI+自动驾驶双轮驱动的人设。既然学谷歌无望，努力做一个东方TSLA也不错，毕竟25年15X估值大家最多说“你没有未来”，没人敢嫌他估值高...... 核心观点：由于核心广告收入略好于预期，且对AI驱动的收入流进行了增量披露，我们认为投资者对百度的 sentiment 将有所改善。尽管如此，我们认为股价对业绩的…
251118--铜矿开始给出复...
自由港麦克莫兰公告称，印尼Grasberg铜矿已如期自10月下旬起重启未受泥石流事故影响的DMLZ及BG地下矿区开采活动，受到泥石流事故影响的GBC矿区将自2Q26起分阶段复产（此前称1H26）。公司现预计2026年Grasberg铜产量将同比持平于10亿磅（约合45.4万吨），金产量90万盎司（此前指引下调15万盎司），公司预计2027-2029年期间Grasberg年均铜产量为16亿磅（约合72.6万吨，2027与2028年市场预期…
251118--滞涨疑云：始于...
政府重新开门前夕联储放鹰，8月以来一轮又一轮对美联储独立性丧失的担忧基本消退，至少在明年换届前联储足够有能力进行独立决策。12月降息概率从这时起大幅下降，目前不足一半。 8月杰克逊霍尔上鲍威尔的态度是：通胀no care, 在乎就业。虽然不知道原因是什么，但目前来看口风又和当时调转过来了。 ，下跌的支撑是通胀for longer。仍旧认为 ，前几天波动率上升过快。金银铜铝锂梯云纵交易，还是得先有黄金后有其他。左手黄金、右手AI的人过多，…
251117--财通固收 | ...
·短期看多核心逻辑：2025年前三季度各项利空已充分发酵，后续时间与空间均有利于多头。市场对十年国债利率接近1.75%存在担忧，但需注意央行货币政策执行报告专栏4提到的关键逻辑：利率不能偏离货币政策运行方向太多，若市场利率调整过早、过迟、幅度过大或过小，甚至方向不一致，会影响传导有效性。从基本面与金融数据方向看，尽管央行淡化金融数据，但2026年年初作为开局之年，大概率将推动开门红。当前2025年四季度实际GDP增速预计约为4.5%，若…
251117--大摩闭门会-2...
·美国经济韧性与政策：2026-2027年美国经济有一定韧性。短期，人工智能（AI）投资是托底因素，中长期AI有望带动生产率提升。2026年上半年，受关税调整、移民政策收紧等滞后影响略弱，下半年AI相关投资发力，经济逐季修复；2027年通胀稳定，AI带动的生产率提升更明显，经济在健康区间保持合理水平。货币政策上，美联储预计降息至3%-3.25%后观望，采取机会主义式通胀管理。2026年美联储换届，下任主席或更倾向用货币政策保增长。化债上…