数据点评与信息筛选
251030--微软25Q3财...
微软、META财报后都跌资本开支过大问题，我请教了HF领导： meta mfst当期云业务收入分毫不差符合预期，但META对26年资本开支的指引明显超过预期，微软略超预期，对应的折旧摊销压力大一些。这俩跌的算是弱化版的甲骨文，即资本开支制约了EPS弹性释放，导致估值横着走，没法提估值。这俩出完之后， ▍核心要点： 1. 云业务：总体保持强劲增长，但低于市场乐观预期。智能云业务收入309亿美元（+28%，预期309亿）。商业云收入491亿…
251030--META 25...
META和亚马逊的问题都在于当前的市值已经基本price in业绩边际了，给出符合预期的答卷之后没有特别吸睛的26年增长指引。此外VR/AR/MR硬件设备销售并无亮点，对于新增资本开支没办法用直接明确的财务模型显示出如何平衡好折旧与收入的关系，故事不性感，先横着吧。 • 在2025年第三季度财报中，Meta围绕这个喜忧参半的季度阐述了几个关键要点：其 （包括由广告驱动的强劲/稳健收入前瞻指引），但 可能仍是未来股票表现和投资者对话的首要…
251030--谷歌25Q3财...
这是难得一见的国内卖方点评写得比海外认真的一次，因为光模块三剑客全靠1.6T预期空中加油，必须把这个事儿聊透。 A great company. 业绩强劲、营收利润双增。25Q3谷歌营收达1023亿美元（YoY+16%），超过一致预期999亿美元。其中谷歌服务收入871亿美元（YoY+14%），超过一致预期847亿美元，谷歌云收入152亿美元（YoY+34%），超过一致预期148亿美元。净利润349.79亿美元（同比+33%），超过一致…
251030--10月FOMC...
10月FED降息25BP且宣布停止缩表，完全符合市场预期；已经有很多报告分析解读，在此不再赘述。但是有关“12月降息绝非板上钉钉”的讨论引起美股盘中波动，以及随后的市场风格变化我们仍需进行一定的讨论。 会议后，12月不降息的概率从0反弹至29%，但综合答记者问全文来看，这一表述是鲍威尔给自己留有余地避免意外，而非真的不想降息，并非板上钉钉≠绝无可能。 政府关门还在持续，经济影响暂未可知，如果话说早了万一通胀意外上行会非常打脸，不利于他留…
251030--铝减产，电紧缺...
23年拜登基建法案时美国就聊缺电叙事，但从美国CPI电力价格分项持续高企来看， 。考虑到目前油价已经比23年下半年低了快20美元，目前这波美国电价上行是需求驱动的，而非能源成本上行导致的。侧面印证也可以看欧洲，22年俄乌冲突缺气时电价起飞，目前随着能源供给充沛电价一跌再跌。 但是如果对比澳大利亚来看，就能凑出个比较明显的观测组。经济只剩服务业的欧洲只要不缺油气就不缺电，但是上游采矿业耗电的澳洲和AI硬件投资大撒币的美国都缺电，涨价厉害。…
今晚先鏖战FOMC会议，met...
今晚先鏖战FOMC会议，meta、微软、谷歌等明天上午起床再写了。拍脑门说，明天大家会原谅光，miss是假miss
251029--股票型ETF日...
251029--摩根大通：下修...
有兴趣可以翻一下星球里之前有关自由港莫克兰采取的崩落法开采问题，这一技术的潜在事故风险可能持续制约铜矿增产。 ，铜上涨、铝跟随的双轮驱动格局不变。 今日重点是英美资源集团（Anglo）在第三季度关于Collahuasi铜矿（英美资源/嘉能可各持股44%）2026年铜产量的评论。英美资源目前预计Collahuasi铜矿2026年的铜产量将与2025年“相近”，预计2027年将有所增长。这导致 ，而这部分产量将在2027年恢复。 2026年…
251029--关掉X千亿的数...
251029--关掉X千亿的数字和各种合作新闻，英伟达超预期的指引点在哪里，对CN企业意味着什么。
251029--关掉X千亿的数...
AI投资的数字看麻了，每天都有新合作。我记不住数字也懒得记了，在关掉各种AI总结纪要之后，人肉梳理几条key takeaways—— 5000亿美元总营收目标非常喜人，但其本身不足以构成特别强劲的beat，否则甲骨文吹完牛也不至于如此。这里需要反向思考，为什么一天之前高通发布自己的算力芯片解决方案时，没人解读为利空英伟达？因为自从谷歌Q2 call明确看多TPU、博通除了OPEN AI之外还有Anthropic这个大客户等着26年交付A…
251029--关掉X千亿的数...
AI投资的数字看麻了，每天都有新合作。我记不住数字也懒得记了，在关掉各种AI总结纪要之后，人肉梳理几条key takeaways—— 5000亿美元总营收目标非常喜人，但其本身不足以构成特别强劲的beat，否则甲骨文吹完牛也不至于如此。这里需要反向思考，为什么一天之前高通发布自己的算力芯片解决方案时，没人解读为利空英伟达？因为自从谷歌Q2 call明确看多TPU、博通除了OPEN AI之外还有Anthropic这个大客户等着26年交付A…
251029--海力士与希捷：...
今天上午海力士和希捷的业绩交流可以说是超预期，也可以说是印证了市场之前的猜想。 在昨天英伟达的牛逼指引后，海力士确认26年DDR和NAND订单已全部饱满，售无可售。 希捷电话会提供了助攻。此前西部数据和希捷相对跑输闪迪和美光的原因在于机械硬盘不是当前的市场热点，HDD匹配IDC出货的供给偏紧已经是上一轮的叙事了；HAMR硬盘新技术是不错，但这个听起来就像别人都在搞纯电四电机的时候法拉利欣然发布V16发动机，挺好的可总归是旧时代的东西。但…
251028--股票型ETF日...
251029--十五五规划：做...
坦率地讲并不是很想转今晚的各种十五五电话会纪要，因为五年规划这种事情对于月度的交易真没什么指导意义。比如身处2020年9月分析十四五，满眼都是碳中和碳达峰，肯定想不到21年、22年、23年、24年的惊涛骇浪。同理去年11月川普当选之后分析了半天美国宏观，到现在发现也没几条对得上的，这一年维度都前瞻不了就别说五年了。 但是有没有什么有用信息呢，有两点。 第一是简化掉所有内容，只用一句话总结9.24的三巨头会议，应该是什么？是YM背书支持你…
251029--汇丰：更新云计...
1. 供需失衡持续 云资源需求持续超过供给，企业普遍表示若资本开支（Capex）允许，将增加投入以满足需求。主要瓶颈包括： 监管限制（如数据主权政策） 电力供应不足（数据中心扩张的能源需求） 芯片效率与供应链（ASIC芯片部署进度及传统系统迁移难度） 2. ASIC芯片竞争格局 Alphabet（谷歌）：Ironwood TPU芯片已商用，并与Anthropic扩大合作，预计带来额外增长动力。 亚马逊：关注Trainium3芯片进展及T…
251028--今年前三季度公...
1、主动偏股型基金三季度仓位环比Q2上升1.46pct至87.43%，其中普通股票型、偏股混合型、灵活配置型分别上升0.93pct、1.33pct与1.87pct； 2、板块配置方面，创业板仓位显著提升4.70pct至23.7%，科创板配置增长2.12pct至17.45%，主板仓位下降6.71pct至58.51%； 3、一级行业方面，加仓最多的行业是电子（+6.77pct）、通信（+3.96pct）、电力设备（+2.42pct），科技成…
【外资研报】251028--瑞...
我们预计2025年第三季度智能手机销量将同比/环比基本持平，为 ，与Counterpoint的销量数据一致。 ，对第三季度智能手机利润率构成压力。尽管这在一定程度上符合预期，且小米手头有库存，但第四季度及以后的持续涨价（链接）表明，与第二季度业绩指引的环比复苏相比，2024年第四季度/2026年预期利润率可能面临下行风险。我们目前预测第三/第四季度智能手机利润率为 ，受内存价格和智能手机出货淡季影响，2026年第一季度将进一步恶化至 。…
251028--花旗：高通算力...
• 高通（QCOM）宣布推出两款人工智能产品，并与沙特阿拉伯人工智能企业HUMAIN签署协议，为其供应高达200兆瓦的算力。我们认为，这笔交易为高通带来 和 的收益机会，或带来 。受此消息影响，高通股价上涨 ，我们认为这主要是空头回补所致。鉴于高通在人工智能领域落后AMD和英伟达数年，我们对其在该领域的成功持怀疑态度。我们上调了业绩预期和目标价，但维持对高通的 评级。 • 我们估计这笔交易对高通的价值高达 和 。我们认为与HUMAIN的…
251028--黄金、全球债券...
上周的今天，大家讨论的是“俄乌停火是否导致黄金下跌”。到今天俄乌没停火，今年停火的概率也不大。最近一个周末讨论的又是中美谈判顺利是否导致黄金下跌，也鉴定为行情选择消息。9月下旬白银逼仓带着黄金龙头战法的波动率交易我看不懂基本面，现在跌下来好像更能看清楚一点。10月的黄金疯涨和4月相似，都是CTA类看图资金梭哈导致的gamma squeeze，而隐含波动率IV无法进一步放大之后即导致多头踩踏，伦敦白银短缺被中美现货空运过去缓解逼仓压力可能…
251028--长江固收 | ...
·市场预期不足的背景：市场对国债买卖四季度重启预期不足。6月市场曾有过一轮预期，当时实债收益率从约1.667%下探至1.62%，但未兑现而回调，此后相关讨论降温，投资者信心耗散。近期路演显示，投资者对四季度重启基本无预期，信心和耐心不足。相反，投资者对‘霜降’有一定预期，但团队认为‘霜降’不会发生，国债买卖必然推进。 ·团队前期研究观点：团队过去半年发布三篇国债买卖报告：2025年6月30日报告提出‘对国债买卖重启的预期需要适当推后’；…