数据点评与信息筛选
【纪要】250623--大摩宏...
·中东局势升级对油价的影响：中东局势升级，全球大宗商品分析团队对油价走势做了三种情形假设分析，当前尾部风险较大。过去两周，油价从72美元涨至80美元以上，驱动因素是地缘政治风险溢价的重新计价，而非实际供需变化。三种情形为：情形一，供应未受大干扰，油价有望在几个月内回落至60 65美元，因市场消化短期冲突影响后会回归库存及美国页岩油价格弹性逻辑，类似2019年部分地缘政治冲击后油价迅速回落；情形二，伊朗出口减少100 150万桶/日，市场…
250623--瑞银深度：欧洲...
明日德国即将公布的未来五年财政开支计划市场均较为关注。地缘压力摆在面前， 。 美国要求北欧盟友国防开支占GDP比重提高到4-5%一线，目前离俄罗斯比较近的东欧国家已经达成这个目标，但西欧国家尚有距离；关注德国26-29年规划展望情况，铜铝等基本金属的一个需求增量看点就来自于此。其中反常识的地方在于德国并非制造业更弱而是服务业更弱，在西方发达经济体里，德国的劳动人口减少情况最为明显。 文件1为机翻版本，文件2为原文；翻译的不行建议看原版。…
250623--煤价进入旺季前...
无论油价涨完之后要跌到多少，目前煤/油价格比已经跌到了历史极值地位区间。对应的结果是化工耗煤需求持续高涨，煤质乙烯利润持续大幅高于油制乙烯；因此高油价不支持煤价继续下探。 电煤方面还在博弈旺季用电需求，坦率地讲现在看不出什么趋势。但今年需求是次一级的博弈因素，主要还是看供给。大家讨论的也不是煤价大涨，而是能在550-600一吨的港口价企稳，虽然价格上行空间小但是可以拉估值久期。 ，这也就是盘面总是敢于投石问路的原因——赌空头空不下去，有…
250622--明早除了先看比...
250622--原油、地缘与美元：美国例外论的结束还是重启？
美元反弹+黄金涨+10Y美债利率上主要是通胀交易，对亚洲市场利空有限。如果是美元反弹+黄金跌+10Y美债利率不涨（甚至下行）+铜跌，主要交易非美经济压力巨大，偏衰退交易，对亚洲市场利空较大。 分子端角度，M7为代表的纳斯达克100最符合宏观利空后选择微观确定性景气品种buy the dip属性。 ...
250622--BCA Res...
BCA的思路是不多原油多黄金，此外多金空铜，以表达油价上行利空全球经济增长的偏衰退思路观点。目前和70年代中东战争时不同的地方在于美国已经是原油出口国而不是进口国，那么这意味着美国能享受到油价上行的出口红利，但东亚经济体和欧洲不行。因此这种场景存在逆转之前欧洲强、亚洲强、美国弱定价的风险，A股不是出打仗的军费，而是定价经济下行压力问题。 不过这次有输入性通胀了，对CN通缩的讨论会减少一些；属于是坏消息里唯一不那么坏的地方。 以色列与伊朗…
250621--关注下周德国2...
纪要：德国10年期国债策略与欧元区利率市场动态 --- 一、是什么：报告核心观点 1. 德国10年期国债策略调整 J.P. Morgan建议获利了结德国10年期国债（10Y Bund）战术性多头头寸，原因是期限溢价压缩以及即将公布的德国财政预算可能引发市场波动。 维持中期看涨立场，计划在期限溢价驱动的收益率回升时重新入场。 2. 欧元区利率市场动态 德国收益率本周小幅上涨，10年期国债收益率波动范围为4个基点。地缘政治紧张局势对发达市场…
250620--阅兵期之前的河...
唐山钢厂接到通知，21日-30日，钢厂将执行减排措施，要求钢铁企业烧结机减产30%，以装备计；转炉200吨以下40分钟一炉，200吨及以上1小时一炉（0-8时）；高炉结合转炉节奏调整生产负荷。经过核实，部分钢厂表示确实已接到口头通知。（Mysteel） 就本次限产而言，影响不大。为了应对烧结限产，这几年唐山的烧结机产能大过需求，所以烧结机限产几乎没影响，利多一点点块矿。 但背后的大背景值得关注。 犹记19年阅兵，当时我在西单旁边的宣武门…
250620--6月经济数据前...
今日公布的战略新兴产业 。其中出口订货分项同比转负，叠加港口集装箱吞吐量也从同比高增走向低增长，6月出口放缓概率增加。 对美出口方面，旺季即将来临。5月因船期不佳导致推迟在6-7月发货的规模开始显现，但6月如果做平均值加总来看，预计也只是同比持平。 10Y国债1.6下限支撑仍存，考虑到资金持续偏松、三天两头传重启国债买卖小作文因此长债仍努力交易下行空间；10Y/30Y做不动了就换20Y 50Y交易；避免猛do活跃券，成为YM口中的激进投…
250619--2022年俄乌...
2021年11月奥密克戎毒株带来美国全民免疫，快速走向后疫情时代；此前的财政对居民补贴带来经济复苏&通胀加息预期， 。 俄军特别军事行动引起巨大地缘不确定性，但随着3月底俄军放弃占领基辅并组织千里大撤军、4月中旬乌军击沉莫斯科号，乌克兰快速亡国、北约直面俄罗斯军事冲突的概率大幅下降；市场转入战争拉锯战定价，避险情绪降温，黄金开始关注美元与利率因素定价。期间A股是成长股主跌浪，防御性题材炒过钾肥、5.5%基建、生猪、煤炭、新冠检测等等；锂…
250619--BCA Res...
250619--美元反弹和低H...
最好的场景没出现，但肯定不是最坏场景；定性为回调而不是下跌。中期弱美元方向没变化，但需要等后续美国经济数据实质性恶化，短期看不到这个进一步催化。如果有风险升级的可能那不要光看油价一个，需要以 为指标。 6月3日开始海外大行开始关注香港较低的hibor是否影响，较弱的港币汇率怎么看。从一个月的久期观察下来，东亚主要经济体里港币仍然是唯一对美元贬值的，相应的这轮美元走弱的行情里，也就不如其他货币升值的东亚市场表现强劲；台湾省、韩国都接收到了…
【纪要】250618--美联储...
今晚凌晨两点FOMC会议召开，尽管当前市场焦点部分集中在以色列和伊朗局势，但FOMC会议作为美联储货币政策决策的重要场合，其动向依然牵动着全球金融市场的神经。结合多家主要投行（摩根大通、高盛、美银证券、花旗）的报告，总结观点如下： 宏观经济数据分析与通胀动态 CPI与PPI数据超预期下行：5月CPI和PPI数据均显示通胀有所放缓，但核心PCE仍维持在2.7%-2.8%区间，远高于2%的目标水平。 工资增长支撑通胀粘性：平均时薪年增长率维…
250618--每周三大摩周期...
·金融系统周期回升趋势：金融监管导向正从防风险向促发展转变，近期陆家嘴论坛释放相关政策信号，尤其提及香港作为试点的新趋势。当前IPO逐步恢复，风险防控已取得明显成效，但风险尚未完全消除，产能等正常风险周期仍需持续关注。金融系统正通过监管结束后的市场自愈机制，逐步度过周期底部并恢复正循环。 ·社融数据与贷款结构：从2025年5月社融数据看，贷款虽非特别强劲但处于理性过程（四五月份非季末通常不强）。结构上，银行进一步压缩短期票据类贷款，此类…
【纪要】250618--高盛—...
民营企业市值变化：自2020年底以来，中国民营企业（POEs）在股市上遭遇重挫，累计市值蒸发近4万亿美元，总回报（含股息）相较国有企业（SOEs）板块落后56个百分点。然而，作为整体上市公司市值中占比高达60%的主体，民营企业正在逐步重拾其市场活力。 高层政策态度转变：2024年2月，主席召集中国顶级企业家召开座谈会，随后在4月底，中国首次出台《 》，体现出对民企法治保障的制度性提升。这标志着高层政策态度发生转变，明确肯定民营经济的重要…
250618 --彭博：以伊战...
250618--股票型ETF日...
【纪要】250618--摩根大...
不过从数据上看，中国央行的买盘是黄金上涨的一个大背景板，但并不能称为价格上涨的驱动力。中国央行大笔买入时价格不一定涨，而停止买入时不一定跌。 中国央行黄金购买与市场影响的核心观点： 1. 中国央行黄金购买趋势：2025年5月，中国央行黄金购买量降至60,000盎司，与2024年暂停购买前的水平一致。预计6月暂停购买的概率为70%。 2. 黄金价格短期风险：短期内黄金价格可能回调，原因包括中美贸易紧张局势缓解以及中国央行可能暂停黄金购买。…
250618--水电、电解铝、...
这三家的交流内容太微观，可能无法脱敏；因此各选择一部分市场会比较关注但又没那么敏感的地方发一下；尤其是有关印尼方面的中国电解铝企业产能出海可以关注关注进展： ，不是所有城市电价都下降。 ，是电力版块电价最稳定的。债务融资成本下降，去年发的10年期企业债2.7%，今年发的10年期成本2.1%，五年期1.8几，财务费用下降明显。存续债务久期2.67，到今年是4.78，以前是短债长用，目前长债锁定低财务成本的效果更佳。分红比例是否提升需要放在…
250617--一份内容我完全...
·地产周期调整阶段划分：2021年6月至今的地产周期调整，可按政策态度分为三个阶段。第一阶段为2021年6月至2023年6月，高层会议强调促进房地产业良性循环和探索新发展模式，政策以保交楼、金融十六条等底线风险化解举措为主，需求刺激为辅，期间一二手房总销量除2023年初小阳春明显回弹外持续调整。第二阶段为2023年7月至2024年9月，政策聚焦适应供求关系重大变化、防范化解重点领域风险，2023年四季度和2024年二季度两次密集出台政策…