数据点评与信息筛选
【纪要】250617--大摩：...
1. 背景：以色列与伊朗之间的军事活动升级，导致未来油价路径的不确定性增加，摩根士丹利提出了三种可能的油价情景。 2. 三种情景： 情景1：无供应中断，布伦特油价回落至约60美元/桶。 情景2：伊朗出口大幅减少，市场供需平衡，油价在75-80美元/桶。 情景3：更广泛的供应中断，需通过需求破坏平衡市场，油价可能升至120美元/桶。 1. 情景1的逻辑： 军事冲突未影响伊朗的石油基础设施，出口持续。 伊朗对中国的出口占比高（约12%），双…
250617--上午花旗这个报...
250617--上午花旗这个报告很多人聊，其中看空黄金只是结论之一；主要观点大意是美国经济将强劲反弹，联储降息后带动美国重新成为全球经济增长核心，26年中期选举附近 。因此看空黄金，看多铜铝等基本金属。因此， 。 按这个猜测那自然是最利空黄金的剧本，但可以考虑下这个剧本的实现概率有多少。并且这个剧本不光利空黄金，更利空CN...... 顺便暗戳戳地合订本一下，写报告的这个分析师4月17号看多黄金，5月13号看空[翻白眼] 另外谁deep…
【纪要】250617--华泰证...
·国常会提地产的特殊性：过去两年，每次国常会单独提地产后，均会迎来政策宽松。如2024年3月会议提出因城施策，4月启动去库存；2024年提出解放思想后，9月启动促行业企稳政策。可见，国常会提及地产对后续政策有引领性，能提升政策关注度。 ·政策提出的数据背景：此次会议提出相关内容，是因数据走弱。无论是高频数据，还是2025年5月统计局数据，均反映行业进一步走弱。需回顾2025年5月以来数据变化，明确行业实际表现。 ·销售端数据表现：5月商…
【复盘】250616--中东伊...
13日，以色列在美伊和谈前突袭伊朗，造成伊朗多名军政负责人、原子能科学家身亡，并对伊朗核设施、油气精炼设施造成严重损伤，其军事目的为迫使伊朗彻底放弃核武并在后续美伊谈判中大幅让步。周五伊朗一度放狠话称要对以色列对等报复，市场忧虑伊朗可能关闭霍尔木兹海峡限制波斯湾原油出口，这将造成强烈的石油断供压力并推升全球通胀，WTI原油在周五跳升至73美元，周六市场进一步有看多到75-80美元观点。 但周日之后伊朗认怂表态持续超预期，多次主动对以色列…
【纪要】250616--美联储...
• 本次美联储6月议息会议是对等关税实施以来首次发布较为丰富的政策指引。此前3月会议时尚未实施对等关税，本次会议的指引将基于新的关税背景展开。 • 3月会议因关税不确定性及劳动力市场担忧（如马斯克裁员引发的市场恐慌）下调了经济增长增速。当前距3月会议已过去三个月，Doge相关担忧有所缓和（马斯克已离开），关税方面虽4月2日出台的措施规模较大，但后续降温措施使其实际效果未显著超出预期，因此美联储对经济增长的判断或保持变化不大。失业率方面，…
250616--美股的结构性分...
周五之后的地缘冲击——油价扰动一过性结束，有关美股的讨论又多了起来。为什么美股能背离于弱美元？这个问题的答案其实是一个yes&no的问题。 Yes的部分在于美债的外资定价比例更多，而美股的美国本土投资者定价比例多，因为你不能指望赚美元花美元的美国人去换日元套利；因此只要美国人还能找到美国自己的结构性分子做一般就懒得看其他市场；然后好巧不巧因为美股能做的分子细分太多了，所以除非宏观有大风险不然自下而上总有好东西做。 No的部分在于美股目前…
250616--煤炭国内产量受...
【中国煤炭资源网】产地焦煤简评，近日山西临汾各地区检查频繁，其中环保因素影响较大，今日蒲县地区两个煤矿因环保因素停产，涉及停产产能330万吨，主产煤种为中、高硫肥煤。另外临汾地区前期因检修、井下原因停减产的煤矿尚未恢复，上周因为环保原因停产得部分洗煤厂截止今天也并未恢复，复产时间待定，致使部分坑口原煤生产也受到一定影响，整体看临汾区域内供应本周继续收缩。 山西临汾蒲县地区环保检查升级，今日区域内煤矿接到口头停产通知，部分煤矿反馈预计停产…
250616--大摩宏观策略谈...
·中美贸易磋商进展：伦敦磋商后，中美达成落实日内瓦协议及两国元首通话共识的框架性协议，本质是回应各自紧迫需求的暂缓协议。中方诉求是解决半导体非关税壁垒，美方聚焦稀土短缺。自贸易冲突以来，美国在盟友国家发现稀土资源，但产业链建设不及预期，中国在稀土产业链的主导地位加强。芯片领域，中国虽加大投入，但先进制程和高端设计软件仍依赖外部。关税层面进展有限，预计维持当前水平。两国元首通话及磋商后，双边经贸尾部风险短期得到控制。 ·消费品以旧换新政策…
250616--以旧换新&五月...
中国5月规模以上工业增加值同比增5.8%，预期5.9%；5月社会消费品零售总额同比增6.4%，预期5.0%；5月城镇调查失业率5.0%，预期5.1%；1-5月城镇固定资产投资同比增3.7%，预期3.9%。 投资和工业增加值数据不好在预期内，PPI和社融等数据已经剧透过了。但是社零数据还是比较超预期的，从分项贡献来看，通讯器材、家具家电和办公用品维持较高增速，体现出以旧换新补贴的较大拉动力。但考虑到6月后全国各地国补大范围暂停，因此这个利…
昨晚写的时候太困了漏了一点，有...
昨晚写的时候太困了漏了一点，有关靠展期控制坏账率到底靠不靠谱。世上没有挑不出毛病的资产，现在是比丑逻辑选资产而不是比美逻辑选资产。问题的源头在于日债美债还是不是安全资产，和他俩这无序扩表、借新还旧越借越多的的相比，努力控制信贷增速优化结构的大陆银行相比较而言问题更能被容忍一些。
250616--伊朗、霍尔木兹...
睡前猜一贴，错了我当无事发生。 明天的本手自然是盯着原油看，俗手可能是看军工和黄金兑现不兑现。 但还有个妙手，是煤炭&煤化工。 关注伊朗油制甲醇的停产情况，以及对应的国内煤制甲醇➡️烯烃MTO的盘面利润扩张多少。此外就是油价上行让煤/油价格比进一步下降后，国内煤化工利润改善对煤-火电-煤化工一体的煤炭龙头估值有没有上修影响。
【纪要】250615--JPM...
1. 非国企开发商美元债市场可能重新开放：新城控股可能成为两年来首个发行美元债的非国企开发商，标志着离岸债券市场对非国企的潜在重新开放。 2. 新城控股拟发行美元债：计划发行2.5年期美元债，规模为2-3亿美元，用于偿还7月到期的3亿美元债券，预计票息为11-13%。 3. 象征意义：这是两年来非国企开发商首次发行美元债，具有重要象征意义，表明离岸债券市场可能逐步恢复。 1. 降低违约风险：如果债券成功发行，新城控股将降低再融资风险，改…
【深研】250615--为什么港股红利市场开始呈现出海外分母共振国内分子的持续走强迹象
港股市场承接起弱美元外溢性走强的充分必要条件是什么？ 充分条件：美债不再是一种无风险资产，美债利率不再是无风险收益率。目前他也变成一种信用债，需要和其他风险资产一同定价比比高低。 必要条件：一些风险资产竞品呈现出票息收益更高且汇兑损益更小的竞争优势，如在货币可自由兑换的香港市场，港币计价的生息资产开始能够提供优于美元计价美债的投资回报。 ...
250615--金融地产中期基...
房贷和净息差压力主要在Q1，拨备计提力度维持偏高，因为担心关税冲击所以主动做了风险准备。全年无法保证利润正增长， 。 ，险资比较重视股息率，利润回正的期望不是很强；对ROE下行压力暂时容忍。 本行受影响比其他三家小，注资的绝对金额偏低，且本行在港股为主。定增注资后摊薄ROE， ；对经营层面的利多滞后体现。 债券市场回暖，二季度环比一季度好转；也在提高金市部门交易比例。（注：这点我有点惊讶，连四大行都得努力做债券短线搓资本利得......…
【纪要】250615--东吴宏...
·硬数据表现疲软：近期美国硬数据整体疲软。通胀层面，CPI与PPI数据均不及预期；增长数据方面，本周公布的数据相对偏弱，首次申请失业救济人数等就业数据也呈现疲软态势。彭博经济意外指数显示，美国通胀意外程度近期持续不及预期，已接近2020年疫情时期水平；增长意外指数近期也开始走弱。就业数据中，剔除非农的剩余就业数据整体偏弱。受此影响，美国国内市场交易呈偏衰退趋势，叠加地缘政治冲突引发的避险情绪（如金油齐涨），强化了这一交易特征。 ·软数据…
250614--关注伊朗会不会...
250614--关注伊朗会不会关闭霍尔木兹海峡限制石油出口的话可以看这个油轮地图数据，略有延迟但基本够用；就不必看推特博主了，人均洋人版司马南
250614--金融地产中期基...
市场多年以来一直担心资产质量、股东问题。过去累计处置4000亿不良，息差同比环比都改善。股东结构问题，某地产企业已经把股份卖完了，**人寿进场增持。拨备方面，别家下降但我行有困境反转迹象。 管理层自我认同为是低位补涨银行，大行涨太多了才有人想起来看我家。之前不信业绩改善，现在终于开始看了。我司主动基金股东占比极低极低，稍微有一点主动买盘改善就很明显；之前卖方推了两年没人看，现在都是翻出过去的报告看。 修PB之后，比较远期的问题是ROE，…
【纪要】250614--高校中...
·冲突爆发的突发性：冲突爆发时间超出预期，原本预判袭击可能在星期天（犹太教历一周第一天），但实际发生在2025年6月6日早上。具体来看，袭击发生在伊朗的星期四后半夜至星期五凌晨，即伊朗的主麻日（伊斯兰教休息日）。选择此时发动袭击，因深夜环境安静，突然的爆炸声易给伊朗国内带来较大震撼情绪，这是以色列希望达到的震慑效果。 ·以色列的三大安全关切：以色列对伊朗存在三大核心安全关切。其一为核武器问题，以色列长期质疑伊朗遵守核谈判的诚意，认为当前…
250613--2025年5月...
这个月社融数据可解读的地方比之前几个月还要少，所以PO个卖方图表到此为止；懒得自己拆了。在解读企业融资需求转负不转负、是多少年同期最低值之前，为还是建议读读之前的货币政策执行报告，和当今的YM副行长、去年的货币政策司长在去年4月的观点： ，这段话源引自《 》：“近年来宏观经济进入中高速增长阶段，金融总量继续保持8%以上的增速，高出名义经济增速4个百分点左右，金融总量指标超过名义经济增速的幅度处于历史高位，而且持续的时间比较长。” 为了冲…
【纪要】250612--中泰交...
·印度航空787失事事件：一架787-8客机失事，机龄11.5年，这是波音787客机运行多年以来的首起空难事故。 ·国内787机队分布：截至2025年5月26日，中国共有115架787客机，其中26架为787-8，89架为787-9。26架787-8中，10架分布于海航控股，10架分布于南方航空。89架787-9分布情况为：南航含厦门航空25架、海航28架、中国国航14架、东航13架、吉祥9架。 ·787-8处置进展：因787-9比78…