乐晴行业观察
国产信创更新：自主可控+鸿蒙 ...
美国加关税，科技自立自强是重要博弈筹码。4月2日，美国宣布对所有贸易伙伴征收所谓“对等关税”。信创旨在实现IT系统核心基础软硬件国产化，是中美科技博弈的重要领域。同时，关税影响下，信创产品价格优势更加明显。 产业有变化，2025年党政信创加快推进。 Q1党政信创已经开始招标，多家公司订单和业绩同比增速两眼。 Q2和Q3党政信创招标有望持续提速，我们预计2025年全年党政信创招标量有望达到1000万台，为未来三年最大。 4月8日，中国电子…
内循环避险资产：血制品+高端医...
事件：2025年4月10日12时01分起，调整《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的进口商品加征关税的公告》（税委会公告2025年第4号）规定的加征关税税率，由34%提高至84%。 ①血制品市场需求较为刚性，加征关税可能会造成短期进口白蛋白价格上涨，利好国产企业。 血制品行业具备刚需属性和资源品战略属性，由于政策限制，竞争格局较好，具备内循环概念，贸易冲突下国内血制品尤其白蛋白有望加速国产替代，迎来新的发展机会。国内相关厂商：天坛生物…
离境退税“即买即退”解读 事...
事件：国家税务总局发布《关于推广境外旅客购物离境退税“即买即退”服务措施的公告》，对离境退税“即买即退”的主要内容、办理流程和施行时间作出明确规定，并将该项服务措施从多地试点推广至全国。 离境退税“即买即退”，是指在已实施离境退税政策的地区，境外旅客在“即买即退”商店购买退税物品时，签订协议书并办理信用卡预授权后，即可在该商店现场申领与退税款等额的人民币款项。该举措前期先后在上海、北京、广东、四川、浙江、深圳等地开展试点。 跟离境退税政…
中欧贸易更新 1至3月份，中...
1至3月份，中欧班列累计开行250列，发送货物10250标箱，同比增长7.4%。 市场分析指出，中欧班列的快速发展，打造了一条富有韧性的国际供应链，具有强大的辐射力、带动力和影响力，促进沿线国家经贸互通、产业互融，开启了亚欧大陆合作发展的新篇章。 飞力达在中欧班列板块与多家平台公司合作，通过成都、郑州、西安、义乌、武汉等车站始发，目前覆盖欧盟27个国家及英国，包括前段拖车、末端配送的一站式门到门服务。铁龙物流在德国汉堡注册的全资子公司铁…
内需更新 据广州市黄埔区穗东...
据广州市黄埔区穗东街南湾社区居委会消息，明确规定符合条件的家庭生育三孩可一次性申领50000元生育补助金。 华西证券研报指出，生育提振将促进乳品消费，利好乳业发展。从行业经营节奏看，基本面底部已确认，有望迎来经营拐点，重视乳品板块复苏带来的机遇。 1）人口是内需的核心基础，刺激生育才能刺激需求，预计各地（尤其是低线城市和乡镇县市地区）生育补贴政策会陆续落地； 2）经济差的时候生娃是最佳选择，精力不用集中在工作内卷上； 3）经济下滑对低线…
半导体更新 1、关注半导体设...
北方华创发布25年一季度业绩预告，预计营收73.4~89.8亿元，YoY+23.35%~50.91%，归母净利润14.2~17.4亿元，YoY+24.69%~52.79%，略超市场预期；珂玛科技发布24年年度报告，2024年实现营收8.57亿元，YoY+78.45%，归母净利润3.12亿元，YoY+279.88%，业绩增长快速。截至今日收盘，半导体设备指数（8841321.WI）+0.24%，半导体材料指数（8841272.WI）+1.…
军工更新 事件概述：据人民日...
事件概述：据人民日报，国务院国资委表示将全力支持推动中央企业及其控股上市公司主动作为，不断加大增持回购力度，切实维护全体股东权益，持续巩固市场对上市公司的信心，努力提升公司价值，充分彰显央企责任担当。 4月8日，航空工业、兵器工业、中国电科三大集团分别发文表示“坚定看好资本市场，增持回购旗下上市公司股票”。航空工业集团旗下部分上市公司已披露相关公告。其中，中航机载拟回购3～5亿元，中航重机拟回购2～4亿元，中航光电拟回购1～2亿元，中航…
科学仪器设备更新 科学仪器设...
1、ToG端（高校、研究所、医院、海关、气象局、疾控等）设备更新订单加速落地+ToB端需求回升，带动25年板块公司业绩逐季度回升。 24Q2-Q3受设备更新政策负面影响，导致采购显著减少，业绩同比承压。 24Q4板块业绩回升，主要因政策导致延后的需求在年底释放+设备更新订单少部分落地。首批设备更新订单于25年春节后加速落地，将拉动25Q1-Q3业绩同比加速。 目前高校、医院等已开始申报第二批设备更新项目，有望于25H2落地，带动25Q4…
反制更新：农业 1、重视最稀...
反制关税措施之下，农业种植产业链是最稀缺的、最直接受益的板块。 本轮关税风暴再次凸显粮食安全的极端重要性。种源自主可控，已成为保障国家粮食安全的重中之重。种业板块或将再受政策强力支持。 长期以来，我国农产品都是进口逻辑。中美农产品贸易格局是美国对中国的绝对顺差。 1）美国对华出口：中国是美国农产品第一大出口市场，2024年对华出口大豆2213万吨、玉米207万吨，分别占美出口总量50%和15%。 2）中国从美进口：虽然近年来美国在我国农…
反制更新：有色+稀土 1、美...
美国对等关税幅度超预期，全球经济衰退预期升温。假期海外资源价格跳水，主要金属跌幅：银-9%，铜-6%，镍-4%，锡-3%，铝-3%，金-2%。 此外，中国宣布对美国采取反制关税措施，并对7类中重稀土相关物项采取管控措施。 1）战略金属：首要利好出口管制品种 稀土，权益估值或将显著提振。 2）贵金属：衰退初期价格因流动性冲击而承压下行，但作为天然避险资产，中长期价格有望回升。 3）工业金属：短期交易衰退承压下行，内需定价品种或好于全球定价…
反制更新：自主可控 1、中美...
全球前十大仪器公司有8家来自美国，中国科学仪器如高端质谱、色谱、电子测量仪器等严重依赖美国，国产化率仅为个位数；且年初美国出台新规定，限制高参数流式细胞仪及高端质谱出口中国。应对美国最新关税，中国宣布对美全部产品加征34%关税，显著利好国产仪器，凸显国产仪器性价比及未来重大战略意义。相关布局厂商：聚光科技、普源精电、皖仪科技、坤恒顺维、鼎阳科技、优利德等。 中国市场规模超200亿，是CT设备最核心部件，目前基本都是进口，主要来自美国。4…
反制更新：医药 1、关税对医...
整体而言，我们认为关税对于企业业务的影响可从价格传导（成本转移）、供需格局、成本构成等角度做分析。 目前药品被列为豁免品类，主要受到影响的品类是“医用耗材、敷料、医疗设备及其零部件、康复用品等产品”，考虑到部分低值耗材产品前期（2024年）已被大幅加增关税，从产业应对的情况来看，已经完成了全球产业链的供需格局再平衡（如中国的产能供应非美市场，其他国家产能供应美国市场），本次其他国家也同时被加征关税，对于国内产业而言是一个积极的影响（竞争…
反制更新：内需 1、加税催化...
全球贸易冲突加剧，风险偏好回落、内需预期提振，美护板块公司均以本土市场销售为主，预计本身受影响较小。同时，加税对外资品牌的成本压力进一步提升，有望加速国货替代进程。同时，近年来，多个美妆个护新国货围绕情感和科技属性进行产品创新，叠加渠道变革带来新机会，成长属性凸现，积极布局！ 个护板块：个护板块优质公司受益产品创新及抖音渠道机会迎来新增长，如若羽臣旗下绽家、斐萃25Q1抖音分别实现GMV1.4亿（+433%）、0.6亿；登康旗下冷酸灵2…
反制更新：化工 1、中美互加...
美东4月2日，白宫声明发布“对等关税”，随后中方强势反击，对美所有进口商品加征34%反制关税。 美国占我国化工品贸易超1/10。2024年我国对美出口的化工品总额为3204亿元，占化工品总出口的10.9%；对美进口化工品总额2107亿元，占化工品总进口的11.6%。 整体对美出口比例高的化工品较少，豁免基本涵盖了本身出口美国比例较高的品种（预计此部分品种美国自给率较低），因此绝大多数品种本次对等关税下影响有限，豁免包括萤石、三氯蔗糖、部…
关税反制行业影响解读 4月4...
4月4日，中方一系列反制措施落地，除了对美国加征34%关税外，中方还对美国相关实体进行了制裁。 本文汇总部分机构观点对相关行业或商品影响进行梳理解读： 虽进口依赖度相对较低，但进口绝对金额大，对国产化、自主可控提出更高要求。 美成熟制程芯片为受损重灾区。 我国反制加税门类中，包含进口美国的芯片，模拟等成熟制程芯片由于中美技术差距相对小，更易受到加税冲击。国产化率仅30%的模拟芯片行业将较大受益，国内主要厂商圣邦股份、纳芯微、帝奥微等，同…
对等关税解读 1、大超预期的...
此次宣布的对等关税大超市场预期，主要在以下四点： 1）所有贸易伙伴10%的基线关税，4月5日生效； 2）对于逆差更大伙伴实施“折扣后的对等关税”（Discounted Reciprocal Tariffs），不仅针对增值税，而且还针对非关税贸易壁垒，使得关税税率大幅超出预期，4月9日生效。例如，本轮对华关税额外加征34%对等关税（加上之前针对芬太尼的20%，总额升至54%；但是否叠加特朗普第一任期期间总计接近20%的关税，目前还有分歧，…
激光雷达更新 特斯拉用纯视觉...
特斯拉用纯视觉实现了全球顶尖的L2级自动驾驶，并预计在今年6月推出L4级Robotaxi，但目前的FSD V13版本在强光等场景下仍会触发接管，自动驾驶系统需要感知冗余来确保在各种复杂和不可预测的环境中都能安全运行。 感知冗余意味着系统能够通过多种不同的传感器和算法来获取和解释环境信息，从而提高系统的鲁棒性和可靠性。 在自动驾驶领域，常用的传感器包括激光雷达、毫米波雷达、摄像头等。 那么感知冗余选哪个更好？优选的有激光雷达和4D毫米波雷…
人形机器人进展更新 1、Fi...
3 月 31 日晚间，Figure 更新了其在宝马工厂真实工作的视频场景。Figure称正在推进Helix AI进化，加强端到端自主性，未来目标是部署上百万个机器人。 Figure展示的人形机器人在宝马汽车工厂中执行物料搬运、金属板精准放置及操作机器等任务，全程无需人工干预，实现了高度自动化。 视频地址： （1）手部稳定性提升，长流程证明商业潜力：视频显示了机器人在两个工作台间完成板材插入完整场景，这表明了机器人已经具备较长线性流程的工…
AI进展更新 1、AI Ag...
亚马逊周一宣布，推出一款能够执行网页浏览器操作的AI智能体Nova Act，并同步推出Nova Act SDK工具包，供开发者构建智能体原型。 智谱在 2025 中关村论坛上发布集深度研究和操作执行于一体的最新 Agent 产品 「AutoGLM沉思」，并发布其背后的GLM-4-Air-0414、深度思考模型 GLM-Z1-Air、沉思模型GLM-Z1-Rumination系列大模型。 AI Agent是人机交互新范式，能够感知环境、进…
本周行业事件日历 3月31日...
3月31日，建设银行、中国银行、邮储银行、交通银行将召开投资者说明会，就定增有关事宜与投资者进行交流。 3月31日，台积电将在高雄厂举办2nm扩产典礼，并于4月1日起接受2nm晶圆订单预订。（半导体） 3月31日/4月1日，英特尔举办Intel Vision活动，由新任CEO陈立武发表开幕演讲。 4月1/2日，2025中国生成式AI大会(北京站) DeepSeek（AI） 4月1/3日，第50届光网络与通信研讨会及博览会（OFC）将在美…