乐晴行业观察
AI应用更新 ①Anthro...
①Anthropic旗下AI应用Claude跃升至美国App Store免费应用下载榜首。 ②MiniMax发布上市后首份年报。 25全年收入7904万美元，同增159%；毛利2008万美元，同增437%；毛利率25.4%，同比+13.2pct；经调整净亏损2.5亿美元，同增3%；研发开支2.5亿美元，同增34%；销售开支0.5亿美元，同减40%。现金结余10.5亿美元，国际市场收入占比73%。 25Q4收入2560万美元，同增131%…
半导体更新：存储+靶材 1、...
事件：据韩国媒体Sedaily报道，全球前两大DRAM芯片大厂三星和海力士已向客户发出通知，今年第二季度将继续大幅提高DRAM价格；具体涨价幅度则因客户而异，但中小型客户可能将不得不接受大幅涨价以确保DRAM供应。 根据Gartner预测，2026年底DRAM和SSD等存储器价格将比2025年底上涨130%。 根据DRAMExchange数据，DDR48Gb产品2025年3月仅1.3美元，2025年底涨至9.3美元，2026年2月又上涨…
燃机更新 1、燃气轮机行业更...
燃机是典型的“HALO资产”。燃机行业特性包括重资产、高制造壁垒，很难被淘汰/替代，是典型的“HALO资产”；其复杂的实体制造产业链和规模化产能，高端制造构建“硬核护城河”，难以被AI替代。 燃气轮机供需缺口在2026年持续放大。截至2025年底，GEV燃机订单83GW，包括： 一、在手订单、二、预留产能/槽位；截至26Q1，西门子燃机订单80GW，只包括在手订单，不含预留产能/槽位。即使考虑2028年燃机各主机厂产能扩张（研究员注：G…
可控核聚变更新 事件：202...
事件：2026年第一批“两重"建设项目清单已下达，共安排超1700亿元超长期特别国债，推动全超导托卡马克核聚变实验装置升级改造。 据国家发展改革委，2026年第一批“两重”建设项目清单已下达，共安排超1700亿元超长期特别国债，推动全超导托卡马克核聚变实验装置升级改造、上海浦东国际机场四期扩建工程、黄河古贤水利枢纽等一批重大项目加快建设。 这是“两重”（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）首次明确将核聚变（全超导托卡马克EAST升级…
涨价链更新 1、防水涨价，从...
1）雨虹、科顺、北新、凯伦4家一起发涨价函 3月1日-2日，雨虹、科顺、北新、凯伦四大防水上市公司，陆续发布涨价函。提及针对近期沥青上涨，自3月15日起，对防水产品集中提价5-10%。 2）重视油链顺价 防水、涂料、减水剂成本与油价直接关联，管材与大宗产品有关联性（涨价的联动性），我们提示关注开年各企业涨价动作。其中，防水板块、过去5年供给格局变化突出（以前工程占比高），因此行业集中度提升快，叠加价格基数低，我们优先提示、重视防水价格弹…
化工更新 1、K胺和康宽价格...
根据百川盈孚，3月2日K胺价格上涨1.8万元（+12%），节后几天累计涨幅34%，达到16.8万元，K酸价格今天上涨500元。今天氯虫苯甲酰胺（康宽）价格大幅上涨3.25万元（+15%），节后几天累计也上涨34%，达到25万元/吨，预计康宽价格将持续上涨。 节前山阴县佳鹏生物科技有限公司发生爆炸，该企业非法生产K胺中间体2-硝基-3-甲基苯甲酸，自去年5月以来，接连发生三次相关事故，我们预计2-硝基-3-甲基苯甲酸企业将面临严格监管，非…
有色金属更新 1、铝、锌：伊...
电解铝：伊朗事件短期催化最明显 目前来看伊朗局势还在继续升温，霍尔木兹海峡或处于实际封锁状态（船只不敢过去），产能上看此次事件涉及所有海湾国家电解铝产能的出口，其中阿联酋EGA260万吨，巴林160万吨，伊朗本土70万吨，合计受影响年产能约500万吨规模，若封锁持续存在，对铝供给形成显著影响；此外原油价格提振对铝电力成本提振明显，电解铝电力成本占比30%以上，因此铝价与天然气、原油价格高度相关，因此综上铝或是有色品种中受霍尔木兹海峡影响…
美伊以冲突更新 1、美以袭击...
以下仅梳理，不构成投资建议！ 1. 油气全产业链（最直接） 逻辑：伊朗原油出口受阻，油价上涨 2. 黄金（避险首选） 逻辑：局势紧张，资金涌入避险 3. 油运 逻辑：航线绕行，运费大涨 4. 国防军工 逻辑：冲突升级，国防需求提升 5. 化肥 逻辑：伊朗尿素、钾肥出口受限，价格上涨 6. 煤炭（间接利好） 逻辑：油价上涨，煤炭替代需求增加 7. 化工 逻辑：伊朗化工品出口减少，国内替代受益 8.新能源（光伏/风电/储能） 逻辑：油价暴涨…
军工更新 1、美国和以色列袭...
1）星链精准打击 3月1日确认，伊朗宗教领袖哈梅内伊被袭击身亡，包括多名军事高管。此前1月3日，美军针对委内瑞拉前总统进行了快速精准的抓捕。 特朗普称，哈梅内伊“无法逃脱我们高度精密的情报和追踪系统”。 这背后是美国星链低轨卫星星座全程发挥核心支撑作用，以全域通信、实时侦察、低时延指令传输、高精度导引，完成从目标锁定到打击闭环，让“远程快速精准打击”成为现实，改写现代作战范式。 无论是委内瑞拉还是伊朗，地面通讯可能被星链技术全程突破、监…
商业航天更新 ①马斯克旗下S...
①马斯克旗下SpaceX考虑最早于3月进行保密IPO申请。目标估值或高达1.75万亿美元，募资规模可能高达500亿美元，远超历史纪录。 ②国家统计局发布《中华人民共和国2025年国民经济和社会发展统计公报》。其中提及，全年完成92次宇航发射，其中商业航天发射50次。 1）政策定调（3月初） 全国两会：商业航天、卫星互联网有望被明确为“十五五”硬科技核心、关注具体政策与组网规划。 2）技术突破关键月（密集进行） 国内首发： 力箭二号（中科…
AI链更新：GTC+DeepS...
①2026 GTC将于3月16日召开，英伟达计划推出新芯片重塑计算市场。 ②DeepSeek将发布期待已久的人工智能模型，对美国竞争对手发起新挑战。 ③美国在中东的打击行动使用了Anthropic技术。 1）LPU，有16x 或 32x per compute tray, 或256x per rack的版本, 具体端侧chat还是云侧长上下文推理应用未定，目前仅有demo，将来应该会更加集成到gpu附近，例如gou/lpu + 3d s…
游戏+AI眼镜更新 1、2月...
2月27日国家新闻出版署发放2026年2月版号，本批次国产网络游戏版号146款、进口网络游戏版号6款，另有6款游戏版号出现变更；至此，国家新闻出版署已连续21个月国产版号数量超100个，连续17个月稳定发放进口版号。 2026年2月发放版号同比去年提升32.7%，国产版号月均发放数量稳中有升；进口版号每月发放，频率保持稳定。 重点上市公司产品：腾讯《雪中悍刀行之世子多娇》和《王者万象棋》（增添客户端）、三七互娱《斗罗大陆：传承》、《我的…
氢能+固态电池更新 1、前瞻...
顶层定调氢能将成为“十五五”新的经济增长点：总书记强调培育氢能、绿色燃料等新增长点，工信部专题会议首次将氢能列为关键未来产业，国家能源局明确推动可再生能源制氢氨醇规模跃升。 氢能是重要的非电利用载体，行业正在从示范试点走向规模化落地，绿氢产业具体支持政策有望密集落地，具备中长期配置价值。 电解槽：华电科工、华光环能、双良节能、昇辉科技 燃料电池：国富氢能、雄韬股份、亿华通、重塑能源 绿醇（绿氢核心应用）：复洁科技、中国天楹、金风科技 2…
3D打印+量子科技更新 1、...
上游-钛粉工艺改良驱动95%价格降幅 钛粉工艺从传统气雾化法向氢化脱氢+球化方式改良驱动得粉率及成本大幅改善，钛粉均价过去8-10年降幅达95%，中期预计100-150元/kg，临近替换不锈钢、铝合金粉末价格边缘。产业信号端-26年头部钛粉玩家明确扩产接近10X。 中游-打印机效率三重通胀驱动制造环节进一步降本 激光器打印效率提升+打印机激光头数量提升+打印机零部件尺寸提升 三重通胀之下驱动打印效率指数级释放，同时进一步压降制造成本。#…
电力+HALO交易更新 1、...
2月初，国务院办公厅发布《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，明确“2030年基本建成，2035年全面建成”的时间目标。我国电力市场正式迈入全国统一建设的新阶段，预计随着中长期、现货、辅助服务等市场建设不断完善，电力资源的电能量、调节、环境、容量等多维价值有望通过市场获得重新定价。 全球最大的AI模型API聚合平台OpenRouter数据显示，2月16日-22日，平台前十模型的总Token消耗约8.7万亿，其中中国模型Token消…
两会+宏观更新 1、全国两会...
全国政协十四届四次会议：3月4日召开 十四届全国人大四次会议：3月5日召开 重点关注： 1）GDP 目标 + 财政赤字率 + 专项债规模（定总需求）。 2）制造业韧性+地产纾困具体措施 + 城中村改造规模（黑色框架）。 3）基建投资计划 + 资金投向（需求验证）。 4）钢铁产量调控 + 碳市场履约细则（供给调节）。 5）环保 / 能耗双控目标 + 行业限产政策（调节工具）。 1） 经济目标：我们预计2026年全国GDP增速目标或为4.5…
化工更新 1、美以突袭伊朗，...
乙烯：供给冲击以成本传导为主。全球乙烯贸易中伊朗占比有限，装置多以内需及区域配套为主。冲击主要通过原油/石脑油成本抬升传导，油制乙烯成本上移，煤制及乙烷路线价差或阶段性改善。 乙二醇：油价上行强化成本支撑，但供需主导仍在国内。乙二醇与油制路线相关度高，若原油、石脑油价格上行，将抬升边际生产成本。但国内产能基数大、库存周期及聚酯开工仍是价格核心变量，地缘冲突更多体现为情绪驱动与成本托底。 甲醇：伊朗占据着全球领导地位。其年产能在2025年…
油运更新 1、美以袭击伊朗速...
中东冲突是油运最强加速剂！ 美以袭击伊朗，波湾地区战争风险大增，运价或享受战争风险溢价。同时，OPEC周日召开月度会议或大幅增产，以对冲伊油出口（约160万桶/日）受限的影响，合规油运需求再添增量。即便后续伊朗在封锁或袭击下屈服美以压力，出让石油资源（类似委内情形），相当于伊油合规化。 VLCC运力紧张持续、运价未来一个月上行动能充足！ VLCC中东线运价涨至20w，而运力紧张情况持续。中东未来30天可用运力降至一年来低位，且近期…
美伊以冲突更新 1、极简版：...
1）这不是传统意义上的“全面战争”，而是“高强度、有限目标的军事博弈” 核心特征是精准打击 + 代理人体系施压，而非全面占领或政权更替。市场定价关键在于“后续是否外溢”。 2）市场一致预期：冲突周期以“2–4周”计，而非“数月” 当前油价与波动率结构显示，主流交易逻辑是“快进快出”。一旦超过时间预期，风险资产将出现二次重估。 3）冲突触发的底层变量：核问题 + 地区代理网络 + 暴力内政 + 政治窗口期 围绕伊朗核能力推进、地区武装活动…
AI电力更新 ①特朗普召集科...
①特朗普召集科技巨头签署电力成本承诺，据悉将自行供应或购买AI数据中心所需电力。 ②法国能源公司Engie将以105亿英镑收购英国电力网络公司UK Power Networks。 特朗普计划于下周召集亚马逊、Meta、微软、谷歌等科技巨头签署承诺，要求这些公司保证自行承担高耗能数据中心的电力成本，再次验证数据中心需求高增带动北美缺电主线延续。我们重申看好海外整机+国内出海。 美国领跑全球燃机需求增长，轻燃、内燃机成为多元化的主供电新方案…