乐晴行业观察
商业航天更新 1、商业航天3...
1）3月两会政策+产业进展催化密集。 中国：两会审查“十五五规划纲要草案”，中科宇航（力箭2）、蓝箭航天（朱雀3）、天兵科技（天龙3）、深蓝航天（星云1）、星河动力（智神星1）排队可回收试验； 美国：3月SpaceX星舰V3试飞用于发射新一代V3星链卫星，4月将执行自1972年以来首次载人绕月飞行。 2）全球竞赛、时代倒逼。大航海时代，从葡萄牙->西班牙->荷兰->英国->美国，#海洋控制权的易手直接导致世界主导力量的更迭。 3）围绕国…
量子科技更新 ①美股量子计算...
①美股量子计算板块普涨。IonQ Inc因四季度营收同比暴增4倍收涨21.7%，Arqit Quantum涨3.68%、D-Wave Quantum涨2.49%。 ②我国首款自主量子计算机操作系统“本源司南”近期开放线上下载。 ③莫迪在以色列议会发表讲话：聚焦量子技术、半导体、AI等合作。 《十五五规划建议》将量子科技置于未来产业首位，叠加近期京沪蓉多地量子与AI融合联合体的成立及产业基金的落地。 前期专用光量子计算机在药物研发、金融建…
半导体更新 ①闪迪与SK海力...
①闪迪与SK海力士联合正式启动面向AI推理时代的下一代存储器解决方案HBF的全球标准化战略。 ②美股存储厂商西部数据、美光科技、希捷全线下跌。 ③阿斯麦新一代EUV光K机据悉已具备量产条件，该设备单价约4亿美元，为初代EUV机型的两倍。已累计加工约50万片硅晶圆，停机时间极低，图案精度达到量产标准。 ④芯原股份发布25年业绩快报，亏损同比收窄12.16%；普冉股份发布业绩快报，2025年净利润2.08亿元，同比下降28.79%。 海力士…
昇腾链+液冷制冷更新 1、关...
昇腾950PR有望近期推出： 昇腾950芯片采用四die合封结构，包含2个计算die、2个IO die，通过CoWoS-L方式连接。近期良率爬坡和实际跑分有可能超预期。 互联网意愿或超预期： 随着TOKEN需求快速上量，算力需求急剧攀升，2026年有望成为国产算力大年。国内互联网大厂有望自研+外采并重，其中华为有望凭借其生态链占据较高份额。 华为产业链相关梳理，不构成投资建议： 连接器：华丰科技、立讯精密、意华股份 光模块：华工科技、光…
人形机器人更新 1、人形机器...
市场公开信息整理汇总，不构成任何投资建议！ 谷歌：重新“收编”Alphabet旗下机器人软件子公司Intrinsic，进一步加码物理AI布局。 印度信实工业：前印度首富安巴尼领导的信实工业旗下子公司Jio瞄准人工智能硬件投入，预计将推出智能眼镜和人形机器人，其人形机器人与特斯拉的Optimus颇为类似。 宇树科技：正在访华的德国总理默茨2月26日下午在浙江杭州率团参访宇树科技。 广汽集团：成立机器人公司。广汽集团宣布成立广东慧仑科技有限…
3D打印更新 1、3C订单超...
当创新遇到物理瓶颈_3D打印开启序章。2024年全球3D打印市场规模已达219亿美元，预计未来10年将以18%的年复合增长率加速向千亿美元量级迈进，预计2034年将突破1,145亿美元。我们认为，伴随AI、空天、3C、机器人、汽车等产业不断突破创新边界，传统制造工艺已临近上限，难以满足散热、轻量化等实际需要，亟需3D打印技术突破传统上限，多维需求爆发有望加速产业发展。 3C钛合金零部件3D打印需求急速抬升。以苹果荣耀华为等手机厂商为代表…
电池+光储锂+风电 1、海外...
1）25Q4海外电池企业经营回顾：收入增长但盈利承压 四家海外电池企业25Q4合计收入663亿元（按照25Q4末汇率均换算成人民币口径，下同），同比+0.4%，环比+9.8%，尽管北美电动车补贴于2025年9月底取消影响动力电池销售，但储能业务的快速增长带动整体收入实现环比提升。 从盈利端来看，四家海外电池企业25Q4合计营业利润约-25.7亿元，同环比亏损均有所扩大，主要系北美动力业务承压及储能前期较高的运营成本所致。 2）竞争格局：…
AI应用+AI算力链更新 ①...
①纳指跌1.18%，英伟达大跌5.46%，创去年4月16日以来最大单日跌幅，总市值蒸发逾1.77万亿元。 ②华为云码道公测版发布，覆盖代码生成等AI编程技术。 ③全球最大AI模型API聚合平台OpenRouter数据显示，中国模型调用量三周大涨127%，首次超过美国模型，且Top5中四款来自中国厂商。 ④欧洲最大的数据中心运营商及云服务商之一Hetzner宣布，将于2026年4月1日起调高全线产品及服务报价，包括云服务、专用服务器、存储…
化工+油运+生态环境更新 1...
事件：2月26日氯虫苯甲酰胺价格上调2.35万元至21万元/吨，日环比上调12.6%。 点评：应急管理部组织在全国范围内开展危化品等非法生产窝点清查整治，特别针对2月7日事故涉及的2-硝基-3-甲基苯甲酸（氯虫苯甲酰胺关键中间体k胺的前体）。由于k胺生产含高危硝化工艺，合规审批困难，出现山西佳鹏等一批非法生产企业。 氯虫苯甲酰胺企业外采需求旺盛，k胺供应紧张将推动价格上涨。2025年友道化学发生爆炸后，其5000吨k胺产能至今处于停车，…
英伟达Q4业绩更新 1、英伟...
- 公司营收较上季度增长73%。 - 黄仁勋将当前阶段定义为智能体（Agentic）AI的拐点，表明AI行业已进入一个新的发展阶段。 以下为黄仁勋关于营收与AI计算关系的重要表述： -「在这个新的AI世界中，计算即营收。没有计算资源，无法生成令牌；没有令牌，就无法实现营收增长。」 1）公司当季营收681亿美元（同比+73%，环比+20%），好于市场670亿美元的一致预期，好于公司此前650亿美元的指引预期。 2）公司当季GAAP毛利率7…
锂矿更新 ①津巴布韦政府宣布...
①津巴布韦政府宣布立即暂停所有原矿及锂精矿出口，禁令从2月25日执行，暂无明确恢复时间表。 ②美股锂矿概念股走强，Sigma Lithium大涨30.24%，美国雅保涨7.93%，Lithium Argentina AG涨7.16%。 2月25日，津巴布韦矿业部长宣布，立即暂停所有未加工矿产和锂精矿的出口，旨在发展后端精炼业务并规范价格上涨后的采矿经营行为。目前，相关公司已基于自身开采的合法性进行积极争取。 继国内江西云母前期换证停产事…
AI算力更新：英伟达+GTC+...
①英伟达将于北京时间周四凌晨公布2025财年第四财季财报，市场预期其收入将增长至636亿美元，同比增长68.3%。 ②GTC大会可能展出LPU芯片。 ③美股光通信龙头Lumentum大涨10.9%，花旗维持其“买入”评级，目标价上调至800美元。 GTC有望展出LPU芯片，LPU主要用于推理场景，与ASIC类似，预计存储采用SRAM降低延时，显著提升推理速度，LPU有望成为NV抢占推理市场的重要手段；LCP预计采用PCB预计层数极高，有…
商业航天+无人机更新 ①近日...
①近日在联合国外空委科技小组委员会第63届会议期间，蓝箭航天宣布，火箭朱雀三号计划今年第二季度再次开展回收试验。 ②美股无人机概念股盘前多数上涨，Joby Aviation涨超6%，与Uber推出应用程序Uber Air，计划今年在迪拜亮相。 近日在联合国外空委科技小组委员会第63届会议期间，蓝箭航天宣布，火箭朱雀三号计划今年第二季度再次开展回收试验，并根据回收试验情况争取于今年第四季度尝试首次回收复用飞行。即如果朱雀三号一子级成功回收…
半导体更新 ①韩国存储芯片巨...
①韩国存储芯片巨头SK海力士拟在韩国投资150亿美元，以扩建芯片产能。 ②美股存储概念股走高，希捷科技涨7.13%，西部数据大涨9.52%，美光涨4.30%。 ③宏微科技发布涨价函：3月1日起调涨IGBT单管模块及Mos器件价格；新洁能发布涨价函：3月1日起调涨Mos价格，上调幅度10%起。 ④海光信息：26Q1预计实现营业收入39.1亿元-42.2亿元，同比增长63%-76%。 宏微科技发布涨价函：3月1日起调涨IGBT单管模块及Mo…
储能+电网更新 1、储能政策...
政策：2月25日，青海省发展和改革委员会发布《关于建立青海省发电侧容量电价机制的通知（征求意见稿）》。对发电侧系统容量按贡献予以补偿，全体工商业用户公平承担，建立发电侧容量补偿机制。未参与配储的电网侧独立新型储能电站均适用于该机制。 容量电价计算方法：容量电费=机组申报容量×容量供需系数×容量补偿标准。容量补偿标准2026年为165元/（千瓦·年），再乘以小时数/4。此次仅/4比预期/6来讲，机制给的更好。2026年度全省容量供需系数为…
化工+煤炭+造纸更新 1、磷...
1）磷资源是重要战略性矿产资源，板块估值有望提升 2026年2月18日，特朗普签署行政令，援引《国防生产法》将元素磷及草甘膦纳入国防关键物资，此前2025年11月美国内政部已将磷酸盐列入关键矿产清单。 美国曾是全球主要磷矿石出口国之一，但近年来产量下滑、出口锐减，本土资源趋于保护性开发。 在此背景下，将磷纳入国防关键物资，旨在保障其国内供应链安全，凸显全球磷资源的稀缺性加剧。我国国内对磷资源的保护态度也非常明确，磷矿作为战略性矿产，供给…
有色金属更新：钨+铝+稀土 ...
刀具周期性表现的本质是刀具价格的波动;而碳化钨价格中枢上行成为开启未来刀具长期上行周期的决定性因素。 当前APT报价突破110万！钨价持续上涨，带动刀具行业进入上行周期。 在上行周期中:刀具迎来产业出清、头部集中的“供给侧改革”。 1）外资被动收缩（如日企），进口替代加速，民营企业崛起。2）2025年碳化钨价格快速上行，中小刀具企业面临双重压力而逐步出清：①上游收缩账期，中小企业因现金流薄弱陷入无钱买料的困境；②下游提高品质要求，中小刀…
油运更新 1、持续重视油运：...
1）运价继续火热，VLCC-TCE升至19.6w/d，环比上涨2w/d，部分航次成交至20w/d。同时ffa q2已经成交至ws 150以上。 2）核心驱动仍在强化：Sinokor仍在扩大收购VLCC规模，控制运力约17%。Sinokor强势控盘点燃市场情绪，继续看好后市运价上涨。 3）其他利好催化 3.1 印度：印度与美国签订原油购买协议，印度或将完全放弃俄油采购，转向更长途的美油采购，目前虽然量级未知，但长途运输对市场需求是进一步提…
房地产+消费建材+家居更新 ...
政策总结： 2月26日开始执行 限购调整： 1、非沪籍外环内购房，社保个税3改1 2、非沪籍社保个税满3年，外环内可增购1套 3、居住证满5年的非沪籍人士，上海全市范围可购1套 公积金： 4、公积金首套贷款，最高额度160万提高到240万。 5、二套住房公积金，结清了，可以继续贷，认房不认贷。 6、多子女家庭购买第二套住房，在之前基础上，再上浮20% 房产税： 本地家庭子女成年名下唯一一套，2026年1月1日起免房产税。（原来是首套住房…
AI算力+软件更新 ①Met...
①Meta与AMD达成600亿美元巨额“芯片+股权”协议，将部署6吉瓦AMD GPU，隔夜美股AMD大涨8.77%。 ②明天05:00英伟达公布财报。 ③海外软件板块回暖，Anthropic宣布与一系列传统软件公司展开合作，共同推出面向职场的智能体。Anthropic上个月推出法律专业插件后，引发全球软件股暴跌。 ④长芯博创公告，拟收购上海鸿辉光联通讯技术有限公司93.81%股权，布局光通信领域产业链上游；中科曙光发布业绩快报，2025…