乐晴行业观察
宏观+假期舆情热度 1、国庆...
本轮金价上涨从8月第四周开始，主要由美联储货币政策预期变化、美国政策不确定性上升、央行购金等多重因素共同推动。 向后看，三个逻辑暂未变化： 其一，主要经济体财政赤字率仍在高位； 其二，央行购金的结构性需求构成支撑，ETF资金在利率下行周期中亦形成新增边际买盘； 其三，全球宏观不确定性强化资产配置多元化趋势。 这是美国七年来首次政府全面停摆。短期来看，经济数据发布将被迫中断，联邦雇员停薪休假可能造成局部消费下滑。 美国国会预算办公室估计每…
国产算力更新：DeepSeek...
事件：9月29日，DeepSeek-V3.2-Exp 发布。DeepSeek宣布官方App、网页端、小程序均已同步更新为DeepSeek-V3.2-Exp。 ①关键词：极致性价比+国产化day0适配。 ②明确适应适配寒武纪、昇腾，算力针对性优化。寒武纪在官方微信号宣布，已同步实现对深度求索公司最新模型DeepSeek-V3.2-Exp的适配，并开源大模型推理引擎vLLM-MLU源代码。 ③大幅度降价。得益于新模型服务成本的大幅降低，官方…
半导体更新：存储+两存产业链 ...
DRAM及NAND闪存市场持续缺货，预计四季度及明年行业价格将进一步上升。 市场对这一波存储仍有较大预期差，SSD敞口高会跑赢。 SSD需求爆发，是伴随着AI推理需求涌现的，SSD速度更快、带宽更大、功耗更低。具体原因来看： -云厂商从HDD切换到eSSD； -未来GPU的KV存储会放到SSD； -HBF新技术方案导入等。 除了SNDK、德明利、江波龙，佰维存储等，同时存储衍生的半导体晶圆厂、设备材料机会也很大。长鑫IPO节奏是催化剂，…
人形机器人更新 1、人形机器...
特斯拉：日前，Optimus2.5受到阿联酋国家媒体办公室主席阿卜杜拉·M·阿尔哈米德参观，并收到参加2025年12月8日至10日在阿布扎比举行的BRIDGE峰会邀请。 银河通用机器人：新增宁德时代全资子公司宁波梅山保税港区问鼎投资有限公司等为股东，注册资本增至42.26万元。 乐聚机器人：公司全球首款料盘拣选具身智能机器人已实现SMT真实场景下多机协同无人化作业。 众擎机器人：旗下两大新品即将亮相，一款为终结者T800，另一款为极致轻…
锂电+固态电池更新 1、新能...
事件：9月29日晚富临精工发布公告，宁德时代与公司拟对子公司江西升华各增资25.6/10.0亿元认购注册资本，交易完成后江西升华将成为宁德时代控股子公司。 1）优质产能稀缺性印证，龙头控股下行稳致远可期 升华2025H1实现出货10.5万吨，其中Q2出货实现6万吨，五代品已实现万吨级出货，占比近30%，Q3起预计满产满销。2025Q2升华单吨盈利已实现1000+元，Q3起随五代品占比提升及降本推进预计盈利能力逐步提升。 2）26年需求大…
新能源更新：风电+绿醇+储能 ...
和其他细分赛道比，估值性价比非常好： -不考虑涨价（其实海外不少订单涨价）和运输船下水降本，龙头对应明年15-20X； -盈利向上的期权： 出海占比提升+运输船下水单吨净利或超预期。更重要的是#这些公司展望2027年，利润有望加速（特别是出海打开了空间）。 除了前期的大金、海力、金风、运达；当前时间点：东缆25Q3迎拐点、明阳智能有望26Q1迎拐点，都是明年的重要品种。 其中，我们对东缆：市场认为miss了三年，三季报兑现概率不高。这里…
卫星互联网更新 事件：中国移...
按照《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》有关部署，近日，工业和信息化部向中国移动通信集团有限公司颁发卫星移动通信业务经营许可。 继中国电信之后，中国移动、中国联通两家基础电信企业也已获得卫星移动通信业务经营资质，可依法开展手机直连卫星等业务，深化应急通信、海事通信、偏远地区通信等场景应用，丰富通信服务与产品供给。 9月8日，工业和信息化部向中国联通颁发卫星移动通信业务经营许可，允许其开展手机直连卫星等业务，此举有望加快卫星…
有色金属+贵金属更新 ①夜盘...
①夜盘锡价上涨。印度尼西亚总统普拉博沃·苏比延多29日表示，已经下令关闭苏门答腊岛（Sumatra island）邦加-勿里洞省（Bangka Belitung）的1000座非法锡矿，并全面封堵走私通道。 ②9月29日，国内钴市迎爆发式上涨。长江现货1钴均价报337000元/吨，较前一交易日大幅攀升29000元，创下今年来最大单日涨幅。 1）供给端收紧 印尼总统普拉博沃宣布关闭邦加-勿里洞1000座非法锡矿走私通道，八成渠道已被封堵。全…
人形机器人更新 1、人形机器...
1）特斯拉：9月27日，马斯克在X平台发布推文，称正在努力扩大人形机器人Optimus规模。 2）Meta：进军人形机器人，核心人物曝光Meta最新战略：欲开发机器人版安卓，投入或达数十亿美元。首席技术官博斯沃思称硬件非瓶颈，软件是关键。 3）宇树科技：王兴兴在第四届全球数字贸易博览会上表示，宇树2H25将发布身高1.8米的人形机器人。 4）《2025年世界机器人报告》发布：中国市占率碾压全球，印度逆袭第六，日美韩德全线下滑。 5）拓普…
AI算力更新 1、近期算力主...
1）摩尔线程IPO成功过会。上交所26日消息，摩尔线程首发获上交所上市委会议通过。招股书显示，摩尔线程拟募集资金80亿元，用于摩尔线程新一代自主可控AI训推一体芯片研发项目、摩尔线程新一代自主可控图形芯片研发项目、摩尔线程新一代自主可控AISoC芯片研发项目、补充流动资金。 2）阿里AI持续超预期： 阿里云扩建全球基础设施将新增巴西、法国和荷兰数据中心，未来集团资本开支会在3800亿基础上，增加更多的投入； 3）存储景气度持续： NAN…
半导体更新 1、2026年存...
存储价格复盘：2025年存储市场的第一轮涨价潮始于4月初，彼时闪迪向客户发出涨价函，打响今年存储芯片涨价第一枪。2025年9月，存储市场的第二轮涨价信号枪再度打响。 1）9月闪迪宣布将面向所有渠道和消费者客户的产品价格上调10%以上。 2）近日，美光科技向渠道商发出通知，宣布其存储产品价格将上涨20%-30%。从9月12日起，所有DDR4、DDR5、LPDDR4、LPDDR5等存储产品全部停止报价，协议客户价格全部取消，暂停报价一周。 …
有色金属+材料+可控核聚变更新...
①工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，其中提到，2025—2026年，有色金属行业增加值年均增长5%左右，十种有色金属产量年均增长1.5%左右。围绕集成电路、工业母机、低空经济、人形机器人、人工智能等新兴产业，加快高纯镓、钨硬质合金、全固态电池材料等高端产品应用验证，推进超导材料、液态金属、高熵合金等前沿材料的创新应用。 ②国内主要钨产品年内均值较年初低点普遍上涨超过50%，部分产品价格年度…
新能源更新：风电+绿醇+储能+...
1）绿醇：IMO净零法案10月有望获得通过 十五五新能源非电利用突破目标为氢氨醇发展奠定基础；近期石化稳增长方案明确提出要推进绿氨、绿醇在船用燃料市场应用等，绿醇板块10月催化较多新一轮大产业趋势需要重视。产业链相关环节中，除之前提到的复洁/嘉泽等，中国天楹主业垃圾焚烧拐点向上，绿醇项目规划大，且公司反馈成本仅3000多元/吨，吨利润2000元左右，未来2年公司30万吨有效产能投产，远期布局100万吨。 2）风电：风机关注开始逐步增加，…
策略+宏观更新 1、交易台：...
情绪：中国有望迎来反弹，但预计国庆假期前交易量将较为清淡（假期本周三开始，10 月 9 日下周四恢复交易）。机器人主题可能引领反弹，因周末有多重利好消息支持。-Optimus：马斯克发推称 “特斯拉正全力推进 Optimus 规模化生产”。- 宇树科技创始人称将于下半年推出 1.8 米高新型人形机器人。摩尔线程获科创板上市的积极进展也可能进一步提振市场。 宏观：中国：8 月工业利润显著增长 8 月份工业利润环比增长 8.0%，此前 7 …
人形机器人+Robotaxi更...
宇树科技王兴兴：在第四届全球数字贸易博览会上发言称，在可预见的未来几年，智能机器人将会遵循过去计算机的发展规律，在文娱和适用两个领域齐头并进地发展。 上纬新材：公司公告公司股票交易异常波动，将进行停牌核查。 日盈电子：公司已经明确直接对接T，商务关系强前两个产品已经很快落地小批量。电子皮肤同步推进压电式和光电式方案，压电式方案单指尖ASP低于100元，整手方案ASP预计大几千元。 宏昌科技：收到逐际动力200台全尺寸人形机器人订单，AS…
数字货币+跨境支付更新 事件...
向各相关机构集中宣传介绍数字人民币跨境数字支付平台、数字人民币区块链服务平台及数字资产平台功能，标志着数字人民币国际运营中心正式运营。 事件背景：在2025陆家嘴论坛，主题为《全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展》的开幕式上，中国人民银行行长潘功胜宣布八项重磅金融开放举措。 其中，数字人民币预计进一步推进国际化。举措包括设立数字人民币国际运营中心，推进数字人民币的国际化运营与金融市场业务发展，服务数字金融创新。 此外，上海“先行先试…
AI算力更新 1、海外AI市...
①甲骨文股价大跌超5%，连续第三日下滑。投行Rothschild & Co. Redburn新近给予“卖出”评级，并预测其股价或将下跌40%，理由是市场严重高估了甲骨文AI合作对核心云业务的拉动效应。 ②最新监管文件显示，黄仁勋于2025年9月22日、23日和24日出售了123260股英伟达普通股，总交易价值约为4020万美元。 未来几周，OpenAI将发布几款模型，这几款模型共同特点是：【Compute Intensive】算力消耗量…
半导体更新 ①费城半导体指数...
①费城半导体指数下跌，英特尔逆势上涨8.87%，公司已就投资或制造合作事宜与台积电接洽。 ②花旗将台积电列入30天上涨潜力观察名单。 ③9月25日长存集团已召开股份公司成立大会，或意味其股份制改革已全面完成；此外据路透社，长存旗下武汉工厂可能生产DRAM芯片，并开发一项先进封装技术通过堆叠DRAM来生产HBM。 ④上交所官网显示，上交所上市审核委员会定于9月26日召开2025年第40次上市审核委员会审议会议，审核摩尔线程首发事项。 ⑤紫…
锂电/固态电池+风电+绿醇+储...
0925锂电板块大涨，宁德A/H涨幅均达到5%以上，A股接近2万亿市值。 事件催化上： 1）9月24日，国家主席在联合国气候变化峰会上宣布中国新一轮贡献，包括非化石能源消费占能源消费总量的比重达到30%以上，风电和太阳能发电总装机容量达到2020年的6倍以上、力争达到36亿千瓦，新能源汽车成为新销售车辆的主流，定调新能源发展战略不变、锂电未来需求仍有较大成长空间； 2）近期从多个渠道验证头部储能电池厂商涨价落地、反转趋势确立，锂电板块有…
游戏+TikTok更新 1、...
0925游戏板块迎来普涨行情，我们6月以来每周持续提示，反复强调景气度趋势向上是这一轮的核心， 景气度趋势不变前且行且乐观，预期强但现实更强。 产业逻辑最强腾讯、华通、巨人演绎到业绩持续上修，吉比特、恺英、网易、心动、顺网再演绎，产品在手三七、完美、泰岳、星辉。 1）当前游戏在交易什么？从EPS上修转向估值扩张 我们认为，中报前后游戏上涨是交易EPS层面的上修。随着暑期流水的兑现与三季报，市场总体景气度在持续的兑现与超预期上修。 因此在…