乐晴行业观察
自主可控更新：软件+稀土+半导...
事件：10月10日晚，特朗普宣布将对“中国出口”征收额外100% 关税，并表示将会对“所有关键软件”实施出口控制。 在此前几轮中美科技摩擦中，基础软件、AI模型、云基础设施等是最先被重点屏蔽/施加许可/禁止出口的方向。 继先进制程、高性能算力卡之后，关键软件的独立自主迫在眉睫。 同日，中国中央网信办、国家发改委联合印发了《政务领域人工智能大模型部署应用指引》，政务系统将作为“示范政务端”推动国产大模型与基础软件的落地验证场，以及为国产 …
关税更新 1、关税冲击2.0...
周五晚，特朗普关税威胁再现搅动全球金融市场，我们与机构沟通，代表性观点如下： A. 关税冲击边际效应递减。4月7日后市场的回升将形成习得效应，中国8月对美出口增速已负增长33.1%，且显示其对中国整体出口及经济影响有限。且越是这个时候股市越要展示走牛姿态。 B. 11月1日加征，这意味着是为了谈判的筹码，大概率这个加征时点会继续后延，继续谈判寻找方案。 C. 现在市场位置比6个月高出很多，科技等部分板块盈利盘丰厚，杠杆资金增加显著，市场…
风电+锂电+储能更新 1、风...
-据路透社披露：明阳智能计划将投资15亿英镑在苏格兰建设风电整机工厂。该计划预计分为三个阶段：第一阶段建设叶片、机舱工厂，预计28年投产；第二阶段扩大工厂规模，服务漂浮式海风行业；第三阶段将专注生产控制系统、电子设备和其他零部件。 -我们认为公司积极推进筹划英国基地建设，通过加强海外本土布局，有望进一步打开欧洲海风市场空间。此前，公司与章鱼能源签署框架合作协议，探讨使用明阳的风机技术，有望释放至多6GW本土风电开发潜力，同时规避政策风险…
传统行业更新：消费+煤炭+火电...
周五市场有变，内循环消费等板块表现更好；港股消费表现也显著好于恒生科技和恒生指数。 周末贸易摩擦升级，复盘4月2号美国加码关税后市场表现： 4月7日：系统性风险，指数跌幅7.34%，板块普跌。 -以4月3日为基准，至4月13日区间涨幅居前为农林牧渔、商贸零售、国防军工、食品饮料； -至4月30日区间涨幅居前板块有美容护理、商贸零售、农林牧渔、公用事业，食品饮料也相对靠前（白酒拖累）；其他大多数板块仍然下跌。 -4月7日：食品饮料普跌，个…
有色金属钴更新 1、刚果金钴...
事件：10月11日，刚果金钴出口配额公布，刚果金通过配额制强化资源主权，标志着钴市场从过剩周期转向紧缺周期，价格中枢系统性提升已成趋势。 国内企业配额：洛钼2026年预计是3.12万吨，占去年产量的27%，基础配额的 35.9%，总额配额的32.5%，2025年剩余时间出口配额量6500吨左右；华友Q4出口224吨，占比1.24%，明年1080吨；盛屯Q4出口350吨，占比1.93%，明年1680吨。 无配额冶炼厂：虽然冶炼厂无直接配额…
战略金属+有色金属更新 1、...
稀土事件线： 4月4日：商务部对中重稀土实施出口管制。 6月起：稀土产品恢复出口。 10月2日：巴基斯坦向美国战略金属公司（USSM）交付了第一批富集稀土元素和关键矿物。 10月9日：商务部公布两项针对稀土相关【技术】及【境外特定出口经营者】的出口管制决定。 -稀土生产全流程技术禁止出口。 -境外经营者使用中国中重稀土技术及原料生产的产品出口到除中国外的地区，需要获得中国颁发的两用出口许可。 -用于高性能芯片、潜在军用AI的稀土产品需要…
周末舆情热度更新 1、关税/...
①10月10日晚，特朗普宣布将对“中国出口”征收额外100% 关税，并表示将会对“所有关键软件”实施出口控制；在此前几轮中美科技摩擦中，基础软件、AI模型、云基础设施等是最先被重点屏蔽/施加许可/禁止出口的方向；商务部公告附件首次改为wps格式。（国产软件：金山办公、中兴通讯、中国软件、华大九天、麒麟信安、达梦数据、中国长城等） ②高通涉嫌违反《反垄断法》，依法对高通公司开展立案调查。地缘博弈凸显“科技自立信创”重要性，自主可控势在必行…
稀土出口管制更新 事件：10...
事件：10月9日，商务部发布2025第61号和第62号文，根据《中华人民共和国出口管制法》《中华人民共和国两用物项出口管制条例》等法律法规相关规定，经中国国务院批准，公布对境外相关稀土物项实施出口管制和稀土相关技术实施出口管制的决定。 继昨日上午出的商务部2025第61号和第62号文后，下午又出两则管控：商务部海关总署公告2025年第56号和57号文。核心方向是对稀土全产业链管控，涉及稀土全产业链加工制造。 1）商务部2025第61号：…
人形机器人更新：Figure+...
①Figure AI发布第三代人形机器人“Figure 03” ②特斯拉国内审厂开启 ③阿里成立机器人团队。10月9日，阿里通义千问大语言模型负责人林俊旸在社交平台发文称，阿里通义内部已设立“机器人与具身智能团队”，多模态模型能力“理应从虚拟世界迈向现实世界”。 ④赛力斯子公司与火山引擎签署具身智能业务合作框架协议 Figure3.0于昨日晚间发布，展示做家务、迎宾、分拣包裹等多项能力。 要点梳理： 1）掌心加装摄像头 手掌装有一个嵌入…
出口管制：锂电池+超硬材料更新...
事件：10月9日，商务部、海关总署联合发布4则公告，对超硬材料、稀土设备和原辅料、钬等5种中重稀土、锂电池和人造石墨负极材料相关物项实施出口管制。 2025年11月8日起对锂电池及中游材料等相关物项实施出口管制，此举旨在维护国家安全与履行防扩散等国际义务。 1）出口管制本质是防技术扩散，也是战略资源&材料反制的重要手段。 2）出口管制≠禁止出口，只是出口流程更规范，需要报备申请出口许可。 3）人造石墨、高压密铁锂正极之前已有限制，此次新…
工业软件+灯塔工厂更新 1、...
1009工业软件板块大涨，我们认为其一有此前8月底人工智能+行动意见的政策面定调；其二有“灯塔工厂”列入十五五发展规划的消息面催化；其三有个别标的基本面的边际利好落地。 1）政策面 8月26日，国务院印发人工智能+行动意见，明确提及“加快工业软件创新突破”、“推广人工智能驱动的生产工艺优化方法”、“增强工业系统的智能感知与决策执行能力”。 我们曾提出：①大国建筑/制造业带来海量工业数据语料积累、②AI+赋能工业软件商业模式转型、③新范式…
新能源车购税减免技术更新 事...
事件：工信部等三部门调整2026—2027年减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求，2026年1月1日（含）起，购置列入《减免税目录》的新能源汽车，可按规定享受车辆购置税减免政策，不符合要求的车型将从《减免税目录》中撤销。 乘用车：购置税减免技术要求趋严，推动年内清库，加速行业尾部出清 技术要求趋严，插混车型受影响相对大： 1）纯电：电耗限值切换至更严格的GB36980.1-2025标准，普遍加严10%+，主要影响部分微型车。 2）插混：…
医药创新药更新 ①诺和诺德周...
①诺和诺德周四宣布将收购美国生物制药公司Akero Therapeutics，交易总价最高达52亿美元。Akero周四收涨16.33%。Akero Therapeutic药物是代谢功能障碍相关脂肪性肝炎（MASH）的潜在同类最佳疗法。 ②国家医保局办公室、国家中医药局综合司发布关于开展中医优势病种按病种付费试点工作的通知。在国家统一指导下，遴选15个左右省份或地级市开展中医优势病种按病种付费试点。 2025年10月9日，诺和诺德宣布收购…
交易台+宏观更新 1、交易台...
市场情绪 昨日下午，中芯国际等半导体个股突遭放量抛售。市场普遍将其归因于东方财富证券因静态市盈率触及300倍，将其保证金比例（担保品折算率）下调至零。此举实为遵循2016年起实施的一项交易所规则。从境内市场获得的反馈显示，该事件对整体市场的实际短期冲击相对有限，更多是影响了昨日市场情绪。其他方面，市场对昨日疲软的假日消费数据有所反应，但积极的一面在于，以赴海外目的地为主的出境游带动旅游数据表现坚挺，这对航空公司、免税店及预订平台构成利好…
AI更新：算力+应用+Open...
1）OpenAI推出Sora2视频模型： 对算力的推动不必说，当然Sora在推升算力的同时，对存储也提出了极高的需求： 假设8亿用户每人每天生成1分钟2K视频，年数据量达53.3GB； 作为对比，数据中心SSD年需求量才200EB+； 2）三星海力士宣布和OpenAI达成合作 锁定每月90万片DRAM和90万片HBM晶圆供应。是当前全球HBM产能的两倍多。 国内长鑫链：晶合集成、深科技、中微公司等。 3）OpenAI宣布与AMD合作： …
半导体更新：设备+存储 1、...
当地时间 2025 年10 月7日，美国众议院“中美战略竞争特别委员会”两党议员在经过数月的调查之后发现，包括ASML、TEL以及美国的Applied Materials、KLA和Lam Research在内的美国及其盟国的公司，为中国的半导体制造业提供了支持。 调查报告显示：2024 年，东京电子 44% 的收入来自中国，泛林集团为 42%，科磊为 41%，阿斯麦和应用材料公司均为 36%。美国政府认定的五家对美国家安全构成严重威胁的…
人形机器人更新 1、国庆假期...
1）10月4日，马斯克发布Optimus学习功夫的视频，动作由AI驱动而非遥控。 2）Figure03 定档10月9日，织物皮肤+铰链式脚+感应充电 +模块化外观是核心看点。 3）日本计划明年3月进行人形机器人试制，拟明年年末完成分别重视功率和追求高聪敏度的两款试制机。 4） 10月3日，英伟达与富士通合作，开发智能机器人以应对日本劳动力短缺问题。 5.）包含逐际动力LimX Oli、智元远征A2等在内的人形机器人纷纷亮相假期晚会&旅游…
固态电池+储能+风电更新 1...
事件：10月8日，新华社发文，表示中科院物理所的研究团队通过在电解质中引入了碘离子。开发出一种阴离子调控技术，解决了全固态金属锂电池中电解质和锂电极之间难以紧密接触的难题，为其走向实用化提供了关键技术支撑。 据统计这是十月份以来，新华社第二次发文介绍固态电池领域的学术最新进展。在各个行业的新兴技术中，新华社也只发了固态电池的研发突破，极具稀缺性。 除新华社外，央视新闻、人民日报等三大官媒均在十一期间发布固态电池技术突破的相关新闻，说明固…
量子科技+核聚变更新 1、国...
量子领域荣获2025诺奖+美股暴涨，继续关注国内核心。 -10.7日，约翰·克拉克等三人因“发现电回路中的宏观量子力学隧道效应和能量量子化”获2025年诺贝尔物理学奖！ -三位获奖者核心贡献分别为超导电路测量、高保真量子比特测控（超导计算机主流架构），继续重视 超导路线核心铲子环节——稀释制冷机。 -美股假期继续暴涨：RGTI、QBTS、ARQQ、IONQ近5日涨幅分别达到+47%、+44%、+42%、+28%，第二浪已形成。 国内BE…
有色金属+贵金属+稀土+能源更...
①现货黄金站上4040美元引领黄金股走高，赫克拉矿业、埃氏金业、金田、哈莫尼黄金涨超3%。*10月9日更新，亚洲早盘，国际金价跳水，截至当前，COMEX黄金期货跌超0.7%。 ②现货白银日内持续走高，触及49美元/盎司整数关口，为2011年4月以来首次。 ③伦敦金属交易所（LME）三个月期铜涨至每吨10815美元，创2024年5月22日以来新高，日内涨近1%。 ④美股稀土概念股集体走强，Critical Metals大涨近19%，与Re…