乐晴行业观察
英伟达HVDC+节能变压器更新...
事件：NV发布800VDC构架的AIDC基础设施白皮书，明确SST为未来AIDC的最终方案，要点如下： 1）GPU机架成为主流后，电力和冷却系统的占地面积已经超过计算设备。 2）GPU功耗代际呈指数级提升，800V直流构架是必然趋势。 3）AI负载率的快速变动带来储能、超容等配置必要性大幅提升。 4）配电演变路径： -机架输入电压从现在的415/480VAC → 800 VDC。 -系统构架最终向中压AC直接转变为DC演进（即SST）。…
电信+工程机械+航空 1、全...
1）delloro数据：全球电信网络设备市场2025年上半年同比增长4%，终结了连续两年的全球运营商总体投资“下滑”态势，释放“复苏”信号。 2）格局变化： 全球市场份额: 华为(31%), 诺基亚(13%), 爱立信(12%), 中兴(10%)。 非北美市场份额: 华为(40%), 中兴(14%), 诺基亚(12%), 爱立信(9%)。 3）核心看点：a、华为的“逆势扩展”。在全球市场中，华为的份额持续增长至31%，进一步拉大了与诺基…
消费+美护+建材更新 1、美...
15日SW美容护理指数涨幅2%，化妆品受天猫双11开场的带动，上海家化涨停+10%，上美股份涨幅超7%，水羊股份涨幅超7%。 化妆品板块正式进入销售和关注度旺季。 上海家化：组织架构调整初见成效，六神大单品驱蚊蛋放量。玉泽力邀樊振东加盟，佰草集新品护肤品成功上市。中报超市场预期，至今涨幅超30%+。 上美股份：Q3韩束gmv保持高增，子品牌安敏优、聚光白放量，线上运营能力持续得到印证。力邀王嘉尔代言加盟，打开海外品牌影响力，全球化快速推…
有色金属钴更新 事件：10月...
我们此前一直提醒大家，对于刚果金配额出来后，原料的供需的紧张程度很可能超预期，不排除折扣系数干到100%以上，10月15日晚上公布的MB折扣系数95%-99%（此前是91%-93%）。我们再次强调，钴的供需格局一定要重视，产业链抢购原料可能才刚刚开始： 1）钴原料未来将面临严峻结构的问题，而不仅仅供需的问题： 未来钴的价格为什么会巨变更高的弹性，在于结构性平衡的问题，因为所有的钴盐生产企业不得不向获得配额的矿山企业采购粗钴，粗钴的折扣系…
消费电子+端侧AI更新 ①1...
①10月15日，工业和信息化部部长李乐成在北京会见美国苹果公司首席执行官蒂姆·库克。双方就苹果公司在华业务发展、加强电子信息领域合作等议题进行交流。 ②10月15日晚，苹果公司发布自研M系芯片的第五代新品，并在三台设备上首发。 我们认为短期中美冲突升级市场出现risk off带动消费电子板块调整，但我们认为： 1）产业趋势没变； 2）中国电子制造业的核心竞争力没变； 3）当前市场预期依旧很低，从龙头厂商不到20x的估值可见。 产业趋势没…
可再生能源+风光储+煤炭更新 ...
未来将设置可再生能源电力、非电消费最低比重目标。 电力消费最低比重目标可通过可再生能源电力自发自用、绿电直连、绿证绿电交易（划转）等方式完成；非电消费最低比重目标可通过可再生能源供暖（制冷）、可再生能源制氢氨醇等综合利用、生物质能非电利用等方式完成。 -垃圾焚烧：利于绿证消纳，利于行业从ToG向ToB转型，而改善现金流，进而利于行业估值获得修复，产业链相关：瀚蓝环境、光大环境、伟明环保、绿色动力、永兴股份、三峰环境、军信股份、兴蓉环境、…
半导体更新 1、2025湾区...
。 新凯来旗下深圳市万里眼技术有限公司将发布多款新品，其中包括该公司自主研发的新一代超高速实时示波器。 转前线消息：深圳湾馆还没开门，媒体证已经一号难求。 展馆最里头，新凯来搭了双层展台，外层贴着“干式DUV原型机首次公开演示’，内层拉帘封闭，只给预约客户看现场工作人员嘴里反复出现两个词:SAOP、5nm。SAOP就是“自对准四重成像”，用现有DUV光刻机硬啃5nm的秘籍。新凯来把整套方案塞进自家“干式DUV”里，号称2026年小批量交…
工程机械+造船更新 1、工程...
卡特彼勒宣布收购澳洲矿业软件公司RPMGlobal，以强化矿业软件布局。 中国工程机械龙头三一重工通过港交所上市聆讯，预计10月中下旬登陆港交所，目标交易规模预计约为10亿至15亿美元。 矿山机械为工程机械皇冠上的明珠，矿山机械业务未来占比高的相关梳理：徐工机械、三一重工、山推股份、恒立液压等。 1）据协会，9月挖机实现销售19858台，同比+25.4%，其中内外销分别同比+21.5%/+29%，较8月+15%/+11%的水平进一步加速…
消费+食品饮料+国考更新 ①...
①国务院总理李强10月14日下午主持召开经济形势专家和企业家座谈会。李强强调，要持续用力扩大内需、做强国内大循环，不断形成扩内需的新增长点。 ②第138届广交会从今天起至11月4日分三期在广州举办。 ③根据《中央机关及其直属机构2026年度考试录用公务员公告》细则，考公年限从原本35岁以下，提升到38岁以下。 ④纳斯达克中国金龙指数收跌1.95%，中资石油石化、公用事业、食品饮料等板块表现强势。 ⑤海外路威酩轩ADR涨8.8%，LVMH…
金融科技更新 事件：金融强国...
事件：金融强国-2025金融街论坛年会将于10月27日至30日举行，主题为“创新、变革、重塑下的全球金融发展”。 1）央行与澳门金管局签署“跨境支付互联互通谅解备忘录”，人民币国际化进程再提速 根据中国人民银行官网公告：“2025年10月13日，中国人民银行与澳门金融管理局签署《中国人民银行与澳门金融管理局关于开展内地-澳门跨境支付互联互通的谅解备忘录》。 双方将深化跨境支付互联互通交流与合作，进一步提升跨境支付效率和服务水平，更好促进…
贵金属+稀土更新 ①早盘现货...
①早盘现货黄金再度高开，突破4160美元。 ②恒生指数公司：紫金黄金国际将于10月15日收市后被纳入恒生综合指数。 ③周二美股，稀土股集体大涨，截至收盘，Critical Metals涨超28%，American Resources涨超36%，Energy Fuels涨超10%。 ④美联储：理事鲍曼认为美国消费支出有所走弱，预计在年底前还将有两次降息。 10月14日，盛和资源发布业绩预告，公司预计2025年前三季度实现归属于上市公司股东…
三季报业绩预告更新 1、建投...
前三季度业绩15.83亿元（同比+232%），Q1-3单季分别为4.4、4.5、6.9亿元，其中Q3业绩同比+430%（追溯调整后），大超预期。 Q3上网电量134亿千瓦时（同比-3.16%），业绩大幅增长主要系煤价回落。拆算度电净利润达5.6分，同比提升5分左右（现货煤同比下降增厚3.3分，综合电价同比上涨1.5分），环比提升近1分。 公司在建控股+参股权益装机近4GW，2026年权益装机有望提升32%。若按归母净利润的50%以上进行…
策略+宏观更新 1、交易台：...
中国 A 股预计今日将进一步出现市场风格 / 主题轮动，一方面是因为存在获利回吐压力，另一方面是消费领域传来鼓舞人心的消息： -李强总理主持召开与研究人员和企业家的会议，讨论当前国内大循环并提振本地消费； -随着中国需求改善，LVMH 销售额恢复增长。 尽管这些消息不一定会对基本面产生任何有意义的变化，但可能会推动资金进一步从科技股 / 小盘股转向今年以来表现落后的板块（消费、银行和可再生能源）以及高股息板块。下周将公布第三季度 GDP…
AI算力+芯片更新：ASIC+...
①隔夜博通收涨9.88%，费城半导体指数涨超4%。10月13日，OpenAI宣布与博通达成合作，联合生产其首款自主设计的人工智能处理器。根据联合声明，OpenAI将主导芯片和系统设计，博通负责联合开发和部署。 ②纳微半导体支持英伟达AI平台盘后涨超21.14%。 ③美国燃料电池公司Bloom Energy股价收涨26.5%，公司与Brookfield达成了一项价值50亿美元的战略AI基础设施合作伙伴关系。 ④NVIDIA GTC 华盛顿…
航运+核聚变+信创+商业航天更...
①自2025年10月14日起，对符合条件的美国船舶收取特别港务费，标准为每净吨400元人民币起，并逐年递增； ②该办法规定，美国企业、组织和个人拥有或运营的船舶，以及悬挂美国旗的船舶等需缴纳费用，但由中国建造的船舶、仅进入中国船厂修理的空载船舶等免缴。 交通运输部发布《对美船舶收取船舶特别港务费实施办法》，现就相关内容解读如下： 1）出台背景 2025年4月17日，美国贸易代表办公室发布了对中国海事、物流及造船业301调查措施，自202…
人形机器人更新 1、人形机器...
1）智能机器人大会：2025年 IEEE/RSJ 智能机器人大会（IROS 2025）10月19-25号在杭州举办，该大会是与ICRA并列的全球机器人领域两大顶会之一。 2）特斯拉技术：尼德科开辟柔轮冲压新方案；滚珠丝杠陶瓷球替代钢球可行性尝试。此外确认新剑周五拿到2000个手部模组总成订单。 3）宇树科技：宇树发布“功夫小子”V6.0视频，并评论“一年半的练习生，会继续加油!”；视频中，宇树G1模仿李小龙招牌动作，侧空翻、后空翻、打拳…
贵金属+稀土+锑更新 ①现货...
①现货黄金突破4100美元/盎司大关，再创历史新高，黄金股普涨，纽蒙特涨5%，哈莫尼黄金涨8.37%，科尔黛伦矿业涨8.3%。 ②COMEX黄金期货收涨3.24%，报4130美元/盎司；COMEX白银期货收涨7.47%，报50.775美元/盎司。 ③美国稀土矿商股价涨幅居前，MP Materials大涨21.3%，USA Rare Earth上涨18.6%，Critical Metals涨55%，Energy Fuels涨16.8%。 …
创新药更新 ①罗氏/礼来阿尔...
①罗氏/礼来阿尔茨海默病血检产品获批。罗氏公司周一发布公告称，公司与礼来合作开发的阿尔茨海默病血液检测方法Elecsys获得美国食品药品监督管理局（FDA）批准上市。 ②10月13日，上海生物医药创新成果展上获悉，创新药海外授权方面，2025年1至8月间实现了37起交易和188亿美元交易金额，同比均实现大幅增长。 1）近期创新药板块下跌较多，推测主因仍为资金换仓，基本面方面并无大变化。 假期期间美股MNC涨势良好，预计主要是辉瑞等积极响…
消费电子更新 ①苹果正式宣布...
①苹果正式宣布中国大陆用户于10月17日（星期五）早9点起可预购iPhone Air机型，10月22日（星期三）起正式发售。 ②苹果新品周期临近。知名分析师古尔曼：苹果已经启动 H3 芯片、AirPods 5 耳机的研发，M5 款 iPad Pro、新一代 Vision Pro 等 10 月新品即将发布。 1013下跌主要受中美贸易关系情绪面影响，苹果已有6k亿美金投资换关税豁免在前，果链关税影响无需过多担忧，且基本面有支撑+创新趋势不…
三季报业绩前瞻+业绩预告更新 ...
“政策支持+市场化出清+技术迭代”三大要素将支撑产业链重回健康经营通道。光伏反内卷提速，价格回升的政策支撑持续夯实。 经营层面，多季度连续亏损对企业抗风险能力提出极高要求，部分二三线企业出现经营困境，市场化出清拐点渐行渐近。新技术是光伏产业升级迭代的核心驱动力，在产业整合的过程中技术领先的公司具备更强竞争力。 国内：各省136号文承接方案陆续落地，大储盈利模式逐步明晰并优化。后续若容量电价推广，经济性将更加显现，储能需求有望超预期。 海…