乐晴行业观察
策略更新 1、一周机构沟通小...
上周上证微涨0.69%，全A指数小涨1.4%，但正如上周小结某代表性机构所言，银行股休整，很多机构体感赚钱效应更好，尤其是成长股选手。 我们与机构沟通，代表性观点如下： A.无论是创新药还是海外算力，真正的景气度投资主要是赚老外尤其老美的钱。 B.周期股的机会在上升，商品市场已表现。政策不会只是供给端，也会有需求端，包括工信部十大重点行业也是用稳增长这个词，雅鲁藏布江项目也是基建加码。 C继续看好海外算力，依然是一个估值不贵的高景气方向…
军工+船舶更新 1、军工本周...
本周中东重要客户将来华（北京/沈阳）高级别访问和考察Z备，同时兵器集团也将举办装备活动（包头）对外展示，军贸有望带来重大增量。 93阅兵万众瞩目，预计很多新装备将首次亮相，市场高度关注。 中航沈飞：J35军贸订单可期，实现跨代突破 中航成飞：J-10CE印巴已经出圈，将迎来密集订货 内蒙一机：陆战与无人反无主机厂，军贸订货加速 国博电子：空空DD跟随飞机平台出口，跟飞机数量配比更是几十倍，加了杠杆的军贸标的 高德红外：唯一民营导弹主机厂…
反内卷更新：钢铁+石化+新能源...
①工业和信息化部总工程师谢少锋在7月18日国新办新闻发布会上表示，实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，具体工作方案将在近期陆续发布。 ②上周中央第四指导组聚焦“综合整治新能源汽车行业非理性竞争问题”专项工作赴中国汽车工业协会开展下沉调研，并与北汽集团、比亚迪集团、中国汽车工业协会负责同志座谈交流，了解进展情况、听取意见建议、研究工作举措，推动解决有关难点问题。 …
Robotaxi+无人驾驶更新...
本月底的上海人工智能大会预计将进一步发放robotaxi牌照，并开放浦东新区的运营区域，目前小马智行也已开放浦东北部区域的robotaxi使用，覆盖花木、金桥等区域。 上海市由于对robotaxi的谨慎监管，未来的robotaxi牌照预计将基于已有的出租车牌照进行发放。关注持牌出租车相关公司，锦江在线、大众交通等。其中锦江自有5k张牌照，未来将吸收海博8k张，大众则自有6k+张。二者目前空置的数千张牌照，有望在26年以robotaxi的…
AI应用+Agent+算力更新...
①2025世界人工智能大会将于7月26日至28日开幕，本届大会围绕“智能时代 同球共济”为主题。 ②第二十四届中国互联网大会将于7月23日至25日在北京召开。本届大会以“数驱新质·智创未来”为主题，聚焦AI、5G-A/6G、低空经济等前沿技术。 ③GPT5即将发布。 ④本周开启美股软件股财报，META、GOOGL有可能再上调CapEx。 ⑤英伟达CEO黄仁勋在采访时表示，中国的AI市场无论有没有英伟达都会进步，与华为是竞争对手不是敌人。…
AI大模型+AI应用+Agen...
作为基于Deepseek的工程化创新，Kimi在推理能力上实现重要突破，并在OpenRouter榜单上保持TOP2，是国产模型能力持续强化的体现，也有望助推Agent类应用更进一步。 Unity Software大涨超13%，创逾一年半以来新高，月内累涨近60%；SoundHound AI涨超7%，AppLovin、Tempus AI涨近3%。 7月18日OpenAI直播发布ChatGPT智能体，ChatGPT 现可通过其自有虚拟计算机…
低空+固态电池+军工更新 1...
政策发布以来海外JOBY股价已翻倍。自6月6日特朗普签署《释放美国无人机系统主导地位》行政令后，美股eVTOL龙头Joby股价已涨超100%。 政策层面 《行政令》提出，加快eVTOL部署进程，要求选择至少5个eVLOT试点项目，并确保自试点项目协议签署起90天内启动项目运营； 公司层面 Joby近期宣布扩建加州生产基地，将产能增加一倍至24架飞机/年，并力争在2026年前推出空中出租车服务。 全球共振、商业化节点明确 市场对于载人eV…
人形机器人更新 1、行业动态...
1）特斯拉Gen3：传闻部分设计参数已冻结，整机冻结推迟至Q3末，Q4预计有量产版本发布。腰部采用新型减速器，后续拓展至肩、颈；线性执行器优化减速比和电机；外骨骼材料体系不变但配方内核调整；旋变器+IMU已开始测试，部分图纸已向供应商解密，大批量授权可能在8–9月启动。 2）湖北省：链博会现场，湖北人形机器人产业园发布若干政策覆盖研发、制造、零部件配套等环节，提出给予造梦者50%购房补贴，推动人形机器人产业集群建设。 3）四足机器狼/狗…
可控核聚变更新 事件：今天（...
1）瀚海聚能成立于 2022 年，国内首家对标Helion Energy的商业聚变公司，此次若成功实现等离子体点亮将极大缩小我国在FRC装置领域与国外差距。随着公司后续融资，预计26Q1将建成第一代装置并形成中子源产品，可应用于医用同位素、核医疗、半导体和核装置检测等环节，价值量很高；预计27-28年建成二代装置，实现5-10MW小型分布式发电，30年前后完成三代装置建设，实现50MW级规模电力输出，测算度电成本远低于火电。 2️）FR…
稳定币更新 ①美国国会正式批...
以308票赞成、122票反对通过众议院投票，待特朗普签字生效。 ②法案为稳定币发行商提供了重要的合法性，摩根大通、美国银行等巨头将此视为进军稳定币行业的前提条件。 ③下一步美国国会将推进对加密货币行业的框架性立法。 1）中国社科院世经政所副所长张明提到：同步推进数字人民币与人民币稳定币的发展，可充分借力中国互联网企业在全球市场的竞争优势，显著拓宽人民币在海外各类交易场景中的使用边界，进而为人民币国际化提供强有力支撑。 2）美国银行首席执…
算力更新：正交背板PCB+柴发...
市场空间：估测单Rubin288机柜价值量80-100万元，假设27年出货2万个机柜，对应160-200亿元空间。 设计方案：采用26*3=78层设计，最终有望使用Q布+5代铜箔的M9 CCL，部分中间层可能使用PTFE/M9混压。 推进节奏：目前第一批送样已出结果，然仍有工艺卡点需要解决，我们预计有望在26H1确认最终背板方案。 未来若正交背板落地，我们认为高多层能力的头部厂商有望优先受益，沪电股份、深南电路、东山精密、鹏鼎控股、胜宏…
创新药+AI医疗+脑机接口更新...
1）康方生物：AK112头对头击败K药，有望成为全球下一代IO基石产品，看好海外潜力！针对NSCLC，AK112在国内已经获批2个适应症（2L EGFRm和1L PD-L1+），IO经治NSCLC大适应症及也在临床开发中，未来将持续覆盖更多NSCLC人群。海外方面，NSCLC的3项III期临床顺利进行中，HARMONi 研究完美复现国内数据，意义重大！看好HARMONi-3及HARMONi-7研究取得成功确定性。 2）三生制药：SSGJ…
超豪华车消费税+自动驾驶更新 ...
此次豪车税调整内容如下：超豪华小汽车征收范围调整为“每辆零售价格90万元（不含增值税）及以上的各种动力类型（含纯电动、燃料电池等动力类型）的乘用车和中轻型商用客车”。相较于2016年政策，售价门槛从130万元下调至90万元，且将新能源车纳入征税范围。 网约车巨头优步（Uber）将与Lucid合作推出新的自动驾驶出租车服务，与特斯拉展开竞争。作为双方合作伙伴关系的一部分，优步将向Lucid投资3亿美元。 财政部0717公告超豪华小汽车消费…
半导体更新 ①台积电Q2净利...
-台积电发布Q2财报，营收9337.9亿新台币，同增38.6%；净利润3983亿新台币，同增60.7%，毛利率58.6%，环降0.2pct。指引2025年以美元计算的销售额增长30%左右，高于此前“接近20%中段”的增长预期。维持2025年资本支出指引不变，预计未来几年资本支出不会大幅下降。 -拓荆科技发布业绩预告，Q2收入12.1亿元至12.6亿元，同比增长52%至58%，Q2归母净利润2.38亿元至2.47亿元，同比增长101%至1…
人形机器人更新 1、行业更新...
-特斯拉：特斯拉主题餐厅即将开业，Optimus服务员上岗。 -Robocup机器人世界杯：正于7.15-7.20在巴西举办。 -北京人形机器人创新中心：北京人形机器人创新中心发布国内首个一站式具身智能公共服务平台。 -链博会：银河通用Galbot(G1)、北京人形机器人创新中心天工2.0、加速进化T1、智平方四款机器人亮相英伟达展台。 -英伟达：第三届链博会开幕式上，黄仁勋表示中国的开源AI是推动全球进步的催化剂，AI的下一波浪潮将是…
半导体更新 1、GKJ：科技...
1）7月16日《日经亚洲》（nikkei asia）发表题为《Can China build its own ASML》，我们总结了主要核心要点，不涉及个人解读： ① SMIC、CXMT、YMTC等头部晶圆厂持续扩充先进制程产能，同时还要实现刻蚀、薄膜沉积、量测等环节半导体设备完全国产替代。 ② 除了GKJ外，中国大陆半导体设备取得巨大进步，北方华创、中微、拓荆等公司收入近几年体量大幅提升，不仅参与国内竞争，参与全球竞争正在成为可能。 …
医药+医疗+脑机接口更新 1...
百奥泰：BAT2506（戈利木单抗）注射液BLA获得FDA受理。 葵花药业：子公司维生素K1滴剂注册上市许可申请获NMPA《受理通知书》。 迈克生物：凝血因子II、V、VII、X活性测定试剂盒（凝固法）收到四川药监局《医疗器械注册证》（体外诊断试剂）。 维康药业：维生素K1滴剂药品注册上市许可申请收到NMPA《受理通知书》。 之江生物：7种核酸提取试剂获得欧盟CE认证。 能特科技：拟公开挂牌转让全资子公司陕西省安康燊乾矿业有限公司100…
低空经济更新 事件：阿联酋企...
事件：阿联酋企业Autocraft与中国企业时的科技16日在上海签署采购协议，订单金额10亿美元，用于采购350架E20 eVTOL（电动垂直起降飞行器）。 这是截至目前中国最大的单笔eVTOL意向采购订单，计划第一批订单将在取得中国民用航空局的适航证之后交付。 低空经济结构上主要是基建建设(EPC)、规划设计、设备和服务采购、空管建设、低空运营。 深城交计划打造深圳市标杆项目，在“低空+”方面开展了深圳低空智能融合基础设施项目的系统平…
化工+稀缺资源更新 1、草甘...
据百川盈孚，7月16日华东地区草甘膦价格2.61万元/吨，较昨日上涨400元/吨，4月以来已上涨3000元/吨。有机硅DMC价格1.12万元/吨，较昨日上涨200元/吨。 国信化工观点：6-8月为南美进口旺季，需求提升为当前价格主导因素。4、5月份中国出口到拉丁美洲的“其他非卤化有机磷衍生物”数量分别为1.37、1.76万吨，分别同比+51.65%、+48.83%。库存方面，百川盈孚的草甘膦“工厂总库存” 已由2月的8.69万吨高点下降…
反内卷：光伏+储能更新 1、...
据7月16日（昨日）行业高质量发展会信息，硅片给出全成本含税指导价格，分别为N183-1.45元/片，N210R-1.65元/片，N G210-1.93元/片，上涨幅度超45%，且已有硅片企业预计明后天开始执行此价格；另外本周硅业分会硅料价格实现继续上涨，目前已有4.2-4.3万/吨硅料成交，甚至有少量更高价成交。 顺价逻辑不断验证，硅片实现顺价，电池片&组件涨价可期，主产业链价格有望快速迈进终局逻辑。 主链核心，新增包括一体化组件企业…