乐晴行业观察
算力更新：H20+AIDC+服...
①H20国内市场将恢复供应。英伟达7月15日称，已向美国政府申请恢复对中国出口H20AI加速芯片，并获得政府“将批准相关许可证”的承诺。本次将销售的H20以库存为主，不会影响新款特供芯片B系列的供应。 ②AMD周二在一份声明中表示，已从美国商务部获得类似保证，并计划在销售许可证获批后，重新开始向中国发运其MI308芯片。 ③美股盘后，芯片股走高，英伟达涨超4%，台积电涨超3%，费城半导体指数涨1.27%。 ④国内光模块龙头厂商中际旭创：…
AI应用+Agent+大模型更...
①马斯克推出二次元“AI女友”。在本周的更新中，马斯克的AI聊天机器人Grok正式推出基于Grok 4大模型的“伴侣”功能。 ②基于AI的数字互动有望成为下一个互联网和游戏产业的热门赛道。 ③H20恢复供应，海外和国内模型迭代时机渐进，以Grok-4为线索，下一代模型长逻辑和多模态或将带来新场景。 海外：Meta抢人、抢卡大战，马斯克向xAI注入各种旗下资源，AI新一轮竞赛开启。 国内：H20解禁、海外算力链带动AI情绪，AI软件调整充…
人形机器人更新 1、行业动态...
-宇树科技：CEO王兴兴在“新征程上的奋斗者”记者见面会上表示，公司2025年机器人出货量相较去年有明显增长。 -特斯拉：传闻tier 1收到身体执行器定稿图纸，近期T开展审厂沟通流程，并向相关合作方提出硬件改善方案，尚未确定性进入图纸定型阶段。经过多方比对，目前认为这次图纸更新主要是例行更新，给供应链图纸再做一点产品出来跑一跑，不代表着已经开启gen3量产。 伯特利：拟出资1.98亿元设立创投基金，主投方向包括人形机器人及汽车智能化等…
Robotaxi+无人驾驶更新...
①7月15日，百度旗下自动驾驶出行服务平台萝卜快跑宣布与出行服务平台Uber建立战略合作伙伴关系，将萝卜快跑无人驾驶出行服务拓展至美国和中国大陆以外的多个全球市场。乘客可通过Uber App呼叫萝卜快跑无人驾驶车辆，今年年底前双方将率先扩展至亚洲和中东地区。 ②特斯拉正在美国德州测试其自驾出租车(Robotaxi)技术，计划在“一两个月内”将Robotaxi服务扩展到旧金山湾区，前提是获得监管部门的批准。上月，特斯拉在美国得州奥斯汀正式…
泡泡玛特更新 1、泡泡玛特2...
2025H1收入同比增长不低于200%，我们团队测算得收入不低于136.73亿元。 2025H1利润（不包括未完成统计的金融工具的公允价值变动损益）同比增长不低于350%，我们团队测算得归母净利润口径（不包括未完成统计的金融工具的公允价值变动损益）不低于41.6亿元，对应利润率30.4%。 1）泡泡玛特品牌及旗下IP在全球认可度进一步提升，多样化的产品品类促进公司收入增长，各区域市场收入均实现持续高速增长； 2） 海外收入占比持续提升，…
中央城市工作会议更新 时隔1...
会议指出，我国城镇化正从快速增长期转向稳定发展期，城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段。 “城市更新”写入总体要求。这一历史性转向，为房地产行业指出了“新路子、高品质、控风险”的发展路径。 会议指出，“我国城镇化正从快速增长期转向稳定发展期，城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段”，“当前和今后一个时期城市工作的总体要求是…以推动城市高质量发展为主题…以推进城市更新为重要抓手”，表明中央对于房地产市…
创新药更新 ①7月15日晚，...
①7月15日晚，恒瑞宣布双靶点GLP-1新药减重Ⅲ期数据亮相，即将提交上市申请。 ②第十一批国采锁定55个品种，聚焦临床使用成熟、市场竞争充分的品种，覆盖抗菌药、心血管、抗肿瘤、神经系统等多个治疗领域。本轮集采首次引入“1亿元门槛”、“医疗机构可按厂牌报量”等新规。 肿瘤药小分子靶向药持续迭代，双抗、ADC向基石疗法迈进。中国肿瘤药市场2028年将到4484亿元，CAGR 13%。随着靶向药的应用，肿瘤从致死疾病向慢性疾病转变，针对靶向…
稀土更新 事件：美国稀土生产...
事件：美国稀土生产商MP Materials大涨超25%，月内暴涨80%。苹果与美国唯一在营稀土企业MP Materials达成一项价值5亿美元的协议，采购稀土磁体，并在加州共建稀土回收设施。MP Materials计划于2027年开始发运磁体。 1）北方稀土金属镨钕专场竞价销售，起拍价56.5w，报警价57.2w，最终成交：56.6w和56.65w分别成交80/20吨。大家对挂牌价有不同解读，但从结果上来看确实落在起拍价附近，但成交量…
人形机器人更新 ①今天下午3...
②马斯克发布人形机器人Optimus V3最新训练进展，称年底将有“史诗级震撼演示”。特斯拉将于7月24日5:30召开中报交流会。 7月26日，WAIC世界人工智能大会将在上海举办。 8月14日，北京机器人运动会举行。 9月3日，预计展示机器人与狗型无人机方阵。 宇树科技：望于2025年第三季度通过“绿通”机制在科创板上市。宇树科技创始人王兴兴等民营企业家将于7月15日亮相国新办“新征程上的奋斗者”中外记者见面会。 76集团军：开展有人…
算力更新：光模块+AIDC+液...
①国内AI核心公司2025H1业绩全面超预期。 ②7月16日，英伟达将首度参展第三届中国国际供应链促进博览会。 ③扎克伯格：META将在人工智能领域投资数千亿美元。 ④英伟达持仓概念股多数走强，Nebius拉升涨超17.27%，高盛认为其有53%的上升潜力，称AI基础设施被低估；CoreWeave涨5.19%，Applied Digital涨3.7%。 -新易盛：2025H1归母净利润37～42亿元，同比增长327.68%至385.47…
稳定币更新 事件：美国国会本...
事件：美国国会本周迎来“加密货币周”，包括稳定币法案等多项立法将面临两院审议。 比特币周一再创历史新高，带动加密货币概念股走强。稳定币第一股Circle涨9.27%、嘉楠科技涨34.72%、Strategy涨3.78%、以囤积以太坊闻名的SharpLink Gaming涨10.30%。 1）复盘：0714板块回调较大，或系相关公司减持公告导致市场情绪波动，其中强势股波动更大。 考虑政策红利催化密集&产业空间万亿&落地节奏，参考互联网金融…
反内卷：光伏+工业硅+电力+储...
①业绩预告显示，光伏头部企业受限于产能规模较大，亏损幅度较去年同期扩大，产能出清急迫性增加。 ②行业出现回暖信号，隆基、爱旭以及多家二三线制造公司同比减亏明显，企业策略对业绩影响明显。 今年上半年，国内光伏市场经历政策引发抢装潮，1-5月新增装机量达到197.85GW，同比增长约150%。不过对于仍处于阶段性供需失衡的光伏行业，其对产业链利润支撑有限，晶硅主材企业仍处于普遍亏损中。 近期中报业绩预告陆续出炉，光伏行业多家企业在预告中提到…
商业航天+军工更新 ①根据国...
官方公布的出席人员名单包括：北京星河动力航天科技股份有限公司创始人、董事长刘百奇，杭州宇树科技股份有限公司创始人兼首席执行官王兴兴，山东魏桥创业集团有限公司董事长张波，内蒙古鄂尔多斯投资控股集团有限公司总裁王臻，九州通医药集团股份有限公司董事长刘长云。 ②天舟九号今天凌晨发射圆满成功。 从参会名单可以看出，商业航天与机器人为新质生产力与前沿科技领域唯二产业，重要性凸显。 产业侧看，我们认为卫星互联网及商业航天今年下半年有几大关注点： 1…
稀土+碳酸锂更新 ①美股稀土...
①美股稀土概念走强，延续近期涨势。截至收盘，NioCorp Developments涨22.4%， USA Rare Earth涨10.64%， MP Materials涨7.56%。早前，MP Materials宣布已经与美国国防部达成一项数十亿美元的协议，将新建一座稀土永磁工厂，加快美国稀土永磁供应链的建设。 ②中国稀土发布2025年半年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为1.36亿元—1.76亿元，同比扭亏。 ③海关总署数…
人形机器人：智元+宇树+轻量化...
①事件：智元机器人、宇树科技中标中移（杭州）信息技术有限公司（中国移动100%持股）2025年至2027年人形双足机器人代工服务采购项目。项目总预算1.24亿元，其中全尺寸人形机器人标包由智元机器人以7800万元中标。优必选公司公众号宣布天工行者订单预计交付超300台。 ②行业动态：7月26日至29日，2025世界人工智能大会（WAIC）将于上海世博展览馆举行。本届大会的精英合作伙伴深谋科技将在WAIC发布人形机器人领域内多项颠覆性智能…
稳定币：RDA+数据要素更新 ...
2025年4月，上海数据交易所参展2025香港Web3嘉年华，并分享真实数据资产（RDA）新范式的创新实践，积极推动沪港两地共同探索数据要素市场与资本要素市场联动发展的新模式、新路径，强调与实体资产融合，凸显数据对实体资产的真实性校验与价值提升作用。 RDA概念可以进一步应用于大宗商品定价、绿色能源资产证券化、跨境物流支付等场景。RDA正通过创新融合真实数据与实体资产，成为链接数据要素与资本市场的关键纽带，能够在稳定币应用深化下进行多场…
算力链：交换机+英伟达+大模型...
我们曾于6月25日举办“星网锐捷近况交流会”，前瞻性提示关注交换机产业链业绩景气度有望回升，关注投资机遇。 锐捷网络发布2025年中报业绩预告，预计1H25归母净利润同比增长160%-232%至4.0-5.1亿元，验证了我们此前的判断，当前时间点我们重申关注国内算力链投资机遇： 黄仁勋将于7月16号在北京召开新闻发布会，英伟达新等芯片出货有望落地。 英伟达CEO黄仁勋计划于7月16号在北京召开新闻发布会。 我们认为英伟达中国区业务将迎来…
核电+铀资源+可控核聚变更新 ...
我们认为核电&可控核聚变行业，短期三代核电标的业绩确定性高，长期聚变产业发展空间广阔，同时基于大国竞争视角，目前正处于密集催化不断释放的周期，我们坚定看好板块重大投资机会。 7月12日：“国铀一号”取得重要突破，将有力保障我国能源资源安全的自主可控。 6月25日：秦山核电生产的镥-177正式供应市场； 6月19日：“和气一号”建成投产一周年；6月14日钇-90玻璃微球顺利出堆。产业链自主可控及民品应用不断拓展，我国核电产业已实现综合式、…
固态电池更新 1、固态电池沙...
①卤化物添加必要性很高，主要是pack成组方案需要带几十兆帕的压力，而卤化物添加后有望将带压降低至几兆帕，从而实现装车的高效性； ②全固态设备的需求24年较多是海外，25年国内电池厂发力明显，有头部电池厂q3有望释放设备新需求。 -固态：硫化物有给B、头部车企、头部3C等企业送样；硅碳负极月产200公斤新设备已研发出来，年底预计建成百吨级产线，多孔碳自供；锂金属负极采用液相法，准备建中试线 -指引：锂电材料业务今年预计扭亏为盈；阴极铜预…
反内卷更新 “反内卷”：重要...
7月中央财经委会议强调“依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”，政策从前期规划引导到切实发力的预期进一步明确，多行业已陆续跟进响应号召。 1）行业自律&价格监控； 2）市场化主导、产能严控； 3）行政手段强制去产能； 4）并购重组等。 历史上，若供给端“纾困”执行效果证伪，则行情仍将延续前续基本面趋势；若执行得较好，通常来看也分两类演绎路径： 一是以“控量”换取的“稳价”，不涉及明显产能出清。这种模式…