乐晴行业观察
商业航天更新 事件：广东省人...
规划对于商业航天基建端的多个环节，真金白银给出补贴和税收优惠： ①支持企业面向商业卫星运营需求推进卫星接收站网、测控站、信关站等地面站网节点建设，按照投资总额给予10%的资金支持，单个站网节点支持资金不高于200万元； ②鼓励企业聚焦可重复使用液体火箭发动机、新一代低成本卫星等领域开展核心技术攻关，符合配套条件的国家重大科技专项项目，省级按照规定给予不超过50%的配套资金支持。 8月19日，广东省人民政府办公厅印发《广东省推动商业航天高…
半导体：存储+SOC更新 海...
海外跟踪：英特尔大涨约7%，该公司此前宣布，日本软银集团将对英特尔投资20亿美元，持股约2%，这使软银成为英特尔第五大股东。 台湾存储龙头群联近期指出，Q3 NAND价格持续上涨，涨幅约3~5%，市场供需状况良好；展望2026年，NAND原厂资本支出保守，预计远低于历年增幅，资源优先投入HBM，同时边缘AI应用需求未完全释放，NAND市场或将供不应求。 我们认为，国内存储模组厂产品均为UFS、SSD等NAND模组为主，NAND供需的改善…
算力更新：光交换OCS+液冷/...
事件前瞻：2025中国算力大会将于8月22日至24日在大同举行，本届大会以“算网筑基，智引未来”为主题。 1）什么是OCS交换机 光交换（OCS）是一种无需光电/电光（O/E/O）转换，直接实现光信号在光纤端口间切换的技术。 具备功耗低、时延低等优势。 2）为什么火？ 最近机构组织了谷歌OCS光交换机专家交流，同时海外企业Lumentum、Coherent也在业绩会上披露了OCS的进展：- COHR FY25 Q4 法说会：OCS收到第…
人形机器人更新 1、人形机器...
大盘新高，人形机器人板块普涨，站在当前时点，持续重点关注两条主线智元链+新电机技术。 1）智元链 智元链近期催化主要2个： -机器人全系上家京东商城，从2B到2C全面铺开，后续量产及产品更新节奏有望更新； -智元合作伙伴大会，有望有新的产品发布，供应商订单更新。 产业链相关：卧龙电驱、富临精工、龙溪股份等。 2）轴向电机 世界机器人大会+运动会开完之后直观感受：相比之前机器人马拉松，长时间运动散热问题严重，本次在运动状态，续航，散热上面…
医药创新药更新 海外跟踪：诺...
海外跟踪：诺和诺德宣布司美格鲁肽（Wegovy）的补充新药申请（sNDA）获FDA批准。用于结合减少卡路里的饮食和增加体力活动，治疗伴有中晚期肝纤维化（F2期或F3期）的代谢功能障碍相关性脂肪性肝炎（MASH）患者。 中报业绩略高于预告： 2025上半年公司实现收入27.0亿元、同比+62%；毛利率36.1%、同比+4.0pct；净利润7.5亿元、同比+52.7%；经调整净利润（不含利息收入及开支）7.3亿元、同比+69.6%；经调整净…
半导体更新 1、海外跟踪 ...
1）隔夜英特尔股价跌3.66%，特朗普政府考虑将英特尔的《芯片法案》补助改为股权投资，将讨论收购英特尔10%的股份。 2）软银集团与英特尔签署20亿美元投资协议。软银将以每股23美元的价格购买英特尔普通股。 1007限制之前，长江存储设备国产化率约15%，未来有望增至80%以上，实现去美化与去日化 1007限制之前，长鑫存储设备国产化率约5%，未来有望分阶段实现70%的国产化目标，先去美，再去日 两家存储厂商在设备重合度、国产化验证进度…
稀土+化工更新 1、稀土：氧...
0818稀土指数上涨约6%，北方稀土涨10%，中联金氧化镨钕价格突破60万元/吨。继续重申我们此前的观点：Q3价格加速上行、板块进入“戴维斯双击”阶段。 供给端，国内指标严控与海外进口矿收缩共振，加剧国内市场供应紧张。进口矿方面，缅甸矿进口矿不确定性加大，美国矿在美国国防部投资MP之后进口窗口关闭，预计进口矿收缩4万吨（10%占比）；国内矿，指标继续严控，废料价格倒挂，短期难有增量。 需求端，出口恢复较为顺畅，6月磁材出口量恢复至300…
光伏+固态电池更新 ①海外：...
①海外：隔夜太阳能板块表现强劲，SunRun上涨11.35%，First Solar上涨9.69%。因美国财政部公布的光伏及风电项目联邦税收补贴新规好于市场预期。 ②光伏组件涨价，华润组件开标均价提升。 8月18日华润电力2025年第2批光伏项目光伏组件集采开标，合计采购3GW双面双玻光伏组件。在23家投标企业中，仅有2家投标价格低于0.7元/W，大部分投标价格落在0.73元/W。 根据我们测算，根据infolink 最新报价（硅料4.…
策略更新 1、投资者情绪指标...
8月18日收盘，我们构建的投资者情绪指数单日读数为95.2（取值为0-100、80-100为亢奋区），为2024年12月下旬以来的最大值，且已经连续4个交易日处于亢奋区；投资者情绪指数日频MA5、MA10的读数分别为83.3、74.9，MA5指标8月以来首次进入亢奋区。 截至8月18日收盘，我们构造的“赚钱效应”指标本周的读数为正，自去年9月下旬以来的累计规模已明显超过去年924行情和今年DeepSeek行情的高点，并且在最近的6周（截…
军工更新：无人装备+新质战斗力...
事件：8月16日17时30分至8月17日3时30分，北京天安门地区举行了纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年大会第二次综合演练，约4万人参加演练及现场保障工作。 本周末带装备的二次彩排整体大超预期。 本周关注度最高的还是周末的第二次阅兵彩排（带装备的首次）。 关注度非常高，通过各类市民的朋友圈、短视频和照片得以有效展示本次阅兵的装备进场，虽然大概率不是完整形态但无论在军迷圈、投资圈还有专业领域都反响激烈。有望引领下一波军工…
AI数据中心更新：液冷+AI设...
核心观点：芯片TDP提高的背景下液冷成为明确的冷却解决方案，ASIC芯片采用液冷架构使得液冷市场空间至少扩容50%以上，持续重点关注液冷板块。 核心推荐顺序为：海外>国内；柜内>柜外；同时寻找低位 1）海外链>国内链： GB300明确采用全液冷架构，伴随ASIC芯片采用液冷方案，液冷的市场空间至少扩容50%以上。海外液冷格局清晰且盈利能力更强，一次侧、二次侧以及柜内设备采购方明确，随着液冷需求量增长台企供应商产能会逐渐出现瓶颈，ASIC…
华为链更新：海思芯片+华为鸿蒙...
①华为将参加8月22日至24日在大同举行的中国算力大会。 ②媒体曝华为Pura 80系列更新到新版本后，“关于手机”界面显示该机搭载麒麟9020芯片。这是华为自P50系列后第一次在关于手机界面写明麒麟芯片型号。媒体标题：麒麟芯片“重见天日”，华为鸿蒙5.1更新，麒麟不再隐身。 2025中国算力大会将于8月22日至24日在山西省大同市举行，本届大会以“算网筑基 智引未来”为主题。相关数据显示，截至今年3月，在用算力标准机架达1043万架，…
人形机器人更新 1、人形机器...
1）首届世界人形机器人运动会闭幕。 2）宇树科技：H1机器人1500米项目包揽第一、第三名，速度可达5米/秒。第二名的机器人“天骄”来自北京人形机器人创新中心有限公司。宇树的H1其实也具备了不用遥控器的能力，但因为策略不同，为追求速度，宇树最后在赛场中仍然采用了遥控策略。 3）智元机器人：全系列产品8月18日上线智元商城和京东商城，包括OmniHand灵动款、OmniHand专业款、商清绝尘C5。另外，将于8月21日召开首届合作伙伴大会…
半导体更新：华虹+先进制程+电...
华虹公司公告称，为解决IPO承诺的同业竞争事项，公司正在筹划以发行股份及支付现金的方式购买上海华力微电子有限公司控股权，同时配套募集资金。 本次收购标的资产为上海华力微电子有限公司所运营的与华虹公司在65/55nm和40nm存在同业竞争的资产（华虹五厂）所对应的股权。目前该标的资产正处于分立阶段。 上述交易事项尚处于筹划阶段，华虹公司目前正与交易意向方接洽，初步确定的交易对方为上海华虹（集团）有限公司、上海集成电路产业投资基金股份有限公…
白酒+饮料更新 1、成长优先...
成长标的盈利预期修正，具备相对优势。我们认为新消费是经济转型、人口迭代之下的产业结构性红利，体现为渠道裂变、品类创新及新市场开拓驱动个股业绩释放，经过调整后，我们认为当下市场对新消费为代表的成长标的盈利预期修正相对充分。 进入业绩期，饮料、零食、食品原料板块具备结构性高景气，横向比较优势凸显。 白酒：茅台2025Q2降速，珍酒李渡新品热销。8月12日贵州茅台发布中报，2025Q2总营收和归母净利同比分别+7.3%、+5.2%，回款承压，…
煤炭+有色金属钴+稀土永磁+化...
公司公告资产重组预案，披露拟注入资产财务情况及购买资产方式，拟由上市公司通过发行A股股份及支付现金方式向国家能源集团购买资产，通过支付现金的方式向西部能源购买资产。 同时公司公告2025年中期分红不低于75%（神华首次中期分红）；A股将于今日（8月18日）复牌。 1）资产注入概览？ ①资产规模：2024年资产合计总资产2,583.62亿元，归母净资产938.88亿元；收入1,259.96亿元，扣非归母净利润80.05亿元，剔除长期资产减…
风电+储能更新 1、风电：中...
1）欧海上风电迎政策拐点 25年以来，国内海风政策频出，1月用海政策调整落地、3月海上风电首次写入政府工作报告， 8月14日，新华社头条全媒体头条“精耕深蓝，加快建设海洋强国”。在13日的新华社圆桌会议中，国家发改委、能源局等部门的多位领导出席，强调总书记观点：推进中国式现代化必须推动海洋经济高质量发展，走出一条具有中国特色的向海图强之路。会议中再次强调【大力发展海上风电】。 与此同时，欧洲多国将在8-12月启动海风拍卖。英国AR7（8…
金融科技+软件+券商更新 1...
上周3-5连续三天沪深成交额超2万亿，周3-4两融余额也破2万亿。复盘有数据的7400+交易日，沪深交易量超2万亿的有30天「15年6天，24年18天，25年6天」。连续超2万亿的记录是24年11月5-13日的「连续7天」。上周金融软件已经启动，「指南针、同花顺、大智慧、东财、财富趋势等」，本周交易量若能持续保持高位，行情有可能从炒股软件-->泛金融科技 ，「银之杰、新致软件、赢时胜、京北方、顶点软件、宇信科技等」。 再看看几次2万亿软…
策略更新 1、这是一轮“健康...
在国家战略方向指引下，叠加关键时刻的政策与资金托底、新动能的持续显现，带动市场信心活化、增量资金入市不断形成合力之下，当前市场正在经历“健康牛”。 首先，从资本市场的历史使命看，当前更需要一轮“慢牛”。也因此，年初以来指数稳步向上，而波动率持续下行，当前更已逼近历史底部。这是“健康牛”的第一个特征。 其次，即便指数创了新高，但大多数行业拥挤度仍在中等区间，市场没有整体性过热，最多只是局部过热，并且仍有一些板块处在拥挤度较低的位置。这些低…
国产算力+液冷+AIDC更新 ...
0814寒武纪、海光、中科曙光等国产算力龙头大涨。我们0813市场独家提示国内AI算力链迎来机遇。 1）有关部门约谈海外算力厂商。8月12日，人民日报提出“英伟达、让我怎么相信你”，英伟达的算力芯片H20芯片，被曝出安全问题。 2）国产卡有望参与国产大模型训推。 随着国产大模型的大版本迭代，我们预计国产AI产业链再次迎来机遇： 国产芯片：寒武纪、海光信息、华胜天成、神州数码等。 液冷：英维克、申菱环境、强瑞技术等。 昇腾服务器零部件：华…