乐晴行业观察
量子科技+超导磁体+半导体更新...
①11月28日，中科大基于可编程超导量子处理器“祖冲之二号”，首次在量子体系中实现并探测了高阶非平衡拓扑相。 ②中国科学院宣布，电工研究所科研团队近日在大口径高场通用超导磁体技术方面取得突破。 事件：11月28日，中科大基于可编程超导量子处理器“祖冲之二号”，首次在量子体系中实现并探测了高阶非平衡拓扑相。标志着量子模拟在探索复杂拓扑物态方向上取得重要突破，为利用超导量子处理器在量子模拟问题上实现量子优势奠定了基础。相关研究成果已发表于国…
影视传媒+消费+美团更新 1...
1）周六《疯狂动物城2》口碑发酵单日票房7亿打破记录，猫眼最新预测将票房上修至42亿（此前24亿），影视院线赛道值得关注。 2）AI漫剧波动较大，一方面来自抖音短剧版权中心迁移积压审核11月数据增速放缓（12月有望加速）一方面来自担忧如同短剧，行业增速好但是制作方不赚钱。但我们认为AI漫剧核心成本来自AI视频模型，多模态加速下性能提升而成本可控，目前流量补贴下各环节都能利润兑现，继续推荐快手、欢瑞、中文在线、捷成、阅文等。 3）游戏，中…
创新药更新 1、医保谈判结果...
创新药板块有所反弹，预计前期调整已较为充分，12-1月行业密集催化，关注后续行情。 10月30-11月3日国家医保局开展的药品目录谈判协商工作顺利完成，结果将于12月第一个周末在广州线上线下同步发布。关注皮肤科国产生物创新药产品医保纳入情况，包括特应性皮炎（IL4单抗），银屑病（IL17单抗）等。 12月6-9日，美国临床血液学会ASH即将召开，多个差异化血液学产品最近数据即将披露。关注百济神州（BTK、Bcl-2、BTK CDAC）、…
有色金属更新：铜+白银+铝 ...
①伦铜、现货白银再度刷新历史新高。白银突破10月伦敦市场历史性吃紧期间创下的峰值。 ②亚洲早盘黄金高开后跳水，特朗普最新称他知道自己将选谁来担任下一任美联储主席。 白银补涨弹性优于黄金。黄金仍处上升通道，但当前处于加速上行后的高位震荡阶段，后续行情的催化关键在于“实际利率下行”与“美元走弱”能否形成共振。 相比之下，白银的短期确定性更强：当前处于历史高位的“金银比”蕴含着较大的修复空间，而光伏等工业领域需求增长为银价提供了支撑，较低的库…
策略+宏观更新 一、周复盘 ...
宏观： 1. 郑栅洁：发表署名文章《坚持扩大内需这个战略基点》，包括大力提振居民消费、积极扩大有效投资、 实施一批重大标志性工程项目。 2. 11月制造业PMI低位反弹至49.2%、仍处荣枯线下。卖方认为内需则需破解消费、基建、地产领域短板，明年初下行压力仍存，12 月重要会议出台增量举措的必要性较高。 3. 传闻鲍威尔辞职的小截图传播。 人工智能： 1. 谷歌已经决定在 2027 年的 TPU v9 AI 芯片上试用英特尔的 EMIB…
AI链更新：AI端侧+国产算力...
事件：11月27日，阿里发布夸克S1 AR眼镜和G1 AI眼镜，此前已在7月于WAIC亮相。 硬件配置 -外观：小型横置扬声器+一体化FPC排线，实现超细镜腿与镜框 -电池：尾部双电池+换电设计 -芯片：高通AR1+BES2800 -显示：双绿色MicroLED（JBD）+衍射光波导（至格 FOV26°），入眼最高4000nits -声音：5麦克风+骨传导 -影像：搭载12Mp IMX681，支持3K录像，姿态解算+算法防抖 -AI&生…
太空算力+商业航天+军工更新 ...
①北京：拟将大规模AI算力搬上太空。北京拟在700-800公里晨昏轨道建设运营超过千兆瓦(GW)功率的集中式大型数据中心系统，以实现将大规模AI算力搬上太空。 ②11月27日，据重庆市人民政府网站消息，重庆市人民政府办公厅印发《重庆市推动低空经济高质量发展若干政策措施》，提出真金白银补贴低空经济的发展。 ③国新办发布《新时代的中国军控、裁军与防扩散》白皮书。 据中国新闻网，27日北京市科委、中关村管委会等单位组织召开“智绘星空 胜算在天…
新能源更新：锂电+固态电池+储...
我们再次强调请重视VC因储能需求高速增长带来的增速斜率陡峭化这个明确的行业趋势。 三元主导（0.5%-0.7%添加量）→铁锂主导（3%+添加量）→储能爆发（4.5%+添加量）客观反映了VC行业需求侧的重大变化，前一个变化对应20-22年的铁锂拐点向上，但龙头公司22年下半年才上市。后一个变化对应26年铁锂储能爆发带来的快速增长的再加速。 从目前电新板块来看，VC是绝对稀缺的细分品种. P.S. 今晚1127我们再次邀请了VC行业从业20…
人形机器人更新 ①国家发改委...
①国家发改委发言人警示，蓬勃发展中的人形机器人产业存在泡沫风险。 11月27日，国家发展改革委11月份新闻发布会上，国家发展改革委相关负责人对人形机器人等市场热点问题给出回应。对于人形机器人产业是否有“泡沫”的问题，国家发展改革委表示，着力防范重复度高的人形机器人产品“扎堆”上市，推动具身智能产业健康规范发展。 ②外骨骼机器人公司极壳科技宣布已完成7000万美元（约合4.95亿元人民币）Pre B及B轮融资。此次融资后，极壳科技的投后估…
医药+流感+脑机更新 ①国务...
①国务院总理李强11月27日主持召开国务院常务会议，听取推动高质量发展综合督查情况汇报，部署推进基本医疗保险省级统筹工作。 ②11月26日，在华中科技大学同济医院神经外科，我国首例按照政府核定医疗服务价格项目执行的脑机接口手术顺利完成。 医保基金整体： 25年1-10月，医保基金累计收入+1.97%，累计支出-0.7%；25年10月，医保基金收入-16.0%，支出+10.7%。 25年1-10月，医保基金累计结余+15.0%，结余率为1…
化工更新 1、钛白粉更新 ...
龙佰集团发布调价函： 根据当前市场情况，龙佰集团决定自2025年11月26日起，对所有雪莲®钛白粉产品价格做如下调整： -国内市场：在现价基础上上调700元人民币/吨 -国际市场：在现价基础上上调100美元/吨 亨斯迈28万吨MDI装置意外停车，沙特40万吨MDI计划检修。据天天化工网消息，亨斯迈位于荷兰罗曾堡的28万吨/年MDI装置于11月21日前后意外停车检修，预计此次停产将持续至少一个月，且另一套16万吨/年的装置亦降至低负荷运行…
电力更新：燃气轮机+火电 1...
事件：11月27日，杰瑞披露，杰瑞敏电能源集团与全球 AI 巨头签署发电机组销售合同，金额超 1 亿美元。 意义：标志着杰瑞的模块化、智能化燃气发电方案成功挺进北美高端数据中心主电力体系，第三曲线成形（数据中心供电业务），中长期有望在SMR、小型燃机快速供电、数据中心配电等方向全面铺开，市场空间持续提升。 以下仅梳理，不构成投资建议！ 事件：杰瑞股份全资子公司杰瑞敏电能源集团与全球AI行业巨头正式签署发电机组销售合同，合同金额超1亿美元…
消费更新：游戏+传媒+出口链+...
①国家发展和改革委员会党组书记、主任郑栅洁在人民日报发表署名文章《坚持扩大内需这个战略基点（学习贯彻党的二十届四中全会精神）》 ②国家新闻出版署发布11月游戏版号。 游戏版号-11月重点 1）国产版号创新高 国产版号178个，为近年月发放数新高 进口版号6个，自24年10月起连续14个月进口版号获批 2）重点获批产品 金山软件《星砂岛》：海岛题材模拟经营游戏，Steam愿望单超40万份；主机端定档26年2月1日发售 完美世界《梦幻新诛仙…
策略+宏观更新 受美国感恩节...
受美国感恩节假期影响，周四美股休市一日。 情绪 市场走势与近日颇为相似，早盘表现强劲但临近收盘涨幅收窄。在成交量相对清淡的情况下，尽管上证指数整体保持上行态势，但似乎难以收复60日均线。宏观层面，工业利润和营收在连续两个月两位数增长后，十月份双双回落，对市场情绪造成压制。值得注意的是688110.SH)等多条市场动态影响。值得注意的是东芯股份确认其投资的公司上海砺算已与国内领先的云服务提供商签署了战略合作框架协议，但公司表示尚未正式签订…
AI链更新：端侧+AI手机+A...
①华为首款AI陪聊机器人“智能憨憨”11月28日正式开售，售价399元；豆包AI手机预计12月10日发布。 ②隔夜OpenAI概念股全线拉升。OpenAI预计聊天机器人ChatGPT的付费订阅用户将在五年内增至2.2亿人以上；目前，ChatGPT的付费用户约为3500万。 事件： OpenAI首席执行官山姆·奥特曼与苹果前设计师乔纳森·伊夫合作的AI硬件项目已成功完成首个原型机，预计两年内量产。 区别现有智能设备： 该产品针对当前智能设…
半导体更新：GPU+存储+先进...
①国产GPU龙头沐曦股份：12月5日申购，本次发行拟发行数量4010万股，初始战略配售数量802万股。 ②芯上微装首台350nm步进光刻机正式发运。 ③隔夜费城半导体指数涨2.76%，与GPU相关的一系列公司反弹。博通涨超3%，创历史新高。测试机龙头泰瑞达涨6.98%，光刻机龙头阿斯麦涨3.76%，存储龙头美光科技涨2.55%。AMD计划全线GPU价格上调至少10%。 ④日本芯片股普涨，存储龙头铠侠上涨3.5%，爱德万测试上涨4.3%。…
机器人更新 1、机器人产业近...
-11月26日，前特斯拉Optimus灵巧手团队成员卢泽宇已加入小米机器人团队，负责灵巧手。 -智元创新（上海）科技股份有限公司申请的“灵巧手控制方法、灵巧手控制装置、灵巧手和机器人”专利获授权。专利摘要显示，该申请涉及机器人技术领域，具体涉及一种灵巧手控制方法、灵巧手控制装置、灵巧手和机器人，解决了灵巧手的通用性差的问题。 -工业和信息化部等六部门印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》。其中提出，优化适老化产品供给。…
医药+AI医疗更新 1、美国...
11月25日，CMS公布了第二轮医保谈判结果。本轮谈判新增15款药品，其中11款药品至少降50%，最高降幅达到85%，均价降幅为52%，降后价格将于2027年1月1日生效。 分药品来看 本次降价幅度最大的产品是降糖药物Janumet/Janumet XR（西格列汀+二甲双胍），从526美元/月降至80美元/月，降幅为85% 司美格鲁肽本次三个商品名（降糖/减重/口服）均纳入谈判范围，从959美元/月降至274美元/月，降幅为71% 阿卡…
消费品+传媒+出口链更新 事...
方案指出，到2027年，消费品供给结构明显优化，形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点，打造一批富有文化内涵、享誉全球的高品质消费品。 1）政策整体解读 政策核心差异：与以往促消费方案主要集中在需求端不同，本次方案最大亮点在于强调供给侧提升，以优质供给适配消费者需求变化，这与今年新消费赛道（如泡泡玛特、老铺黄金、毛戈平）的表现相呼应，体现优质供给创造增量需求的逻辑。 短期市场影响：在当前消费信心较弱的背景下，该政策将成为消费板块的…
策略+宏观更新 1、交易台-...
市场情绪 昨日最后 30 分钟消费板块大幅拉升后，隔夜中国 6 部门联合发布了促消费的政策指引，这是四中全会公报发布后首份官方促消费指导文件。该指引提及了多项措施与任务，包括强化财政支持、匹配不同人群的供需、推广新技术与新业态。 在目标方面，文件提出到 2027 年打造 3 万亿元级消费板块、形成 10 个千亿级消费热点，到 2030 年建立高质量发展模式、提升消费对整体经济增长的贡献。因此，消费板块预计会是今日的核心焦点。 另外值得关…