乐晴行业观察
AI链更新：TPU+光模块+液...
①据The Information，META考虑使用谷歌芯片，英伟达预计将损失1800亿美元。英伟达发声：仍领先行业一代。 ②谷歌收涨1.62%，市值逼近4万亿美元，英伟达收跌2.59%，META收涨3.78%。 ③百度新设两个大模型研发部，直接向CEO汇报。 《The Information》报道，Meta正在评估谷歌的AI芯片（TPUs）用于其数据中心，这一评估将从2027年开始，并且明年可能会通过Google Cloud租用这些芯…
阿里 F2Q26财报更新 ①...
①阿里巴巴公告，2026财年第二季度财报营收2,478.0亿元，同比增长4.8%；云智能集团收入398.2亿元，同比增长34%。阿里巴巴称，不排除在已承诺的三年3800亿元人民币投资之外进行额外投资，未来三年内不太可能出现人工智能泡沫。 ②阿里巴巴隔夜美股跌2.31%。 ③新加坡国家AI计划放弃Meta模型，转向阿里千问。 收入高于一致预期1%，non-GAAP归母净利润低于一致预期38%；云计算收入同增34%；现金CAPEX 315亿…
商业航天+太空算力更新 ①国...
①国家航天局印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》。行动计划指出，鼓励各级政府部门扩大商业航天服务采购。 ②4.5亿太空算力项目开启招标。无锡产权交易所公布“梁溪星座”项目公开招标公告，项目业主为无锡市星算科技有限公司，资金来自自筹，合同估算价4.5亿元。 核心观点：太空算力和卫星互联网建设不断推进，火箭是目前唯一的交通工具，相关政策催化不断落地，火箭产业有望在年底随运力成本下降迎来产业奇点，行业催…
半导体+工程机械更新 ①日本...
①日本存储龙头铠侠股价一度下跌12%，贝恩将通过大宗交易出售股票。 ②模拟芯片龙头思瑞浦：筹划购买奥拉股份股权，预计构成重大资产重组，今起停牌。 ③DIGITIMES最新研究报告指出，受惠于AI需求强劲成长，全球晶圆代工市场正迎来过去十年少见的大循环。 韩媒（包括《首尔经济日报》）报道：三星对 NAND 市场持保守态度，而 DRAM 的需求和价格却在大幅攀升。对此，三星正在评估缩减 NAND 产能的计划 —— 涉及平泽 P1 工厂及华城…
移动电源+特高压+锂电+光伏更...
①被业界称为“史上最严”的《移动电源安全技术规范》国家标准已进入落地倒计时阶段。 ②新标准实施后，行业整体成本将提升20%-30%，行业集中度有望提升。 昨天市场热议的《移动电源安全技术规范》（征求意见稿）显示，与旧标准相比，新国标在整机、线路板和电芯三大技术领域提出了数十项严苛改进。对此，工信部锂离子电池及类似产品标准工作组表示，目前未定稿，以届时官方内容为准。 被业界称为“史上最严”的《移动电源安全技术规范》国家标准已进入落地倒计时…
流感+医药电商+跨境电商更新 ...
边际变化：据11月25日阿里健康接受新浪财经采访表示，近两周(11.10-11.23)流流感抗病毒药物购买人数呈现超500%的环比增长；据媒体信息，北京地区奥司他韦近7天销量暴涨237%。参考京东健康25Q1因流感错期单季度营收增长26%，其中药品增速超30%，看好Q4流感季医药电商药品销售机遇。 我们认为2025年可能是流感大年 1）尽管呼吸道病毒流行受到群体免疫、病毒干扰等无法超前预测，但由于基于人群传染，流行趋势形成后往往延续数周…
策略+宏观更新 1、交易台 ...
市场情绪 阿里强劲的财报大概率会持续提振在岸 AI 相关标的的信心，但考虑到客户管理收入（CMR）增长可能放缓，市场对电商业务的担忧有所升温。 高盛研究指出，本次财报的核心超预期点来自云业务收入增长（整体同比 + 34%/ 外部客户同比 + 29%，高盛预期 + 31%），以及资本开支同比大增 80% 至 320 亿元（高盛预期 270 亿元）。 隔夜消息：中国要求航空公司将赴日航班削减措施延长至明年 3 月，这将持续对航空股造成压力。…
AI链更新：AI应用+OCS+...
①特朗普签署行政令，启动人工智能“创世纪计划”。 ②Meta Platforms正考虑斥资数十亿美元购买谷歌的TPU，包括用于Meta的数据中心建设；亚马逊将投资高达500亿美元，扩展面向美国政府客户的AI能力。 ③美股“七巨头”集体走强，其中谷歌涨超6%，上周其发布的最新版模型Gemini 3热度持续攀升。 ④阿里巴巴美股涨5.1%，千问App公测一周，下载量突破1000万，这一增长速度超越ChatGPT、Sora、DeepSeek …
半导体更新 ①隔夜美股芯片股...
①隔夜美股芯片股全线走强，博通股价上涨11%，创4月份以来最大涨幅，市值增加1780亿美元。 ②费城半导体指数涨4.6%，存储概念走强，闪迪收涨13.33%，西部数据涨8.43%，美光科技涨7.99%，希捷科技涨6.69%。大摩分别上调了对闪迪和美光的目标价，认为内存市场的“全线短缺正在加剧”。 ③摩尔线程公告，网上发行最终中签率为0.03635054%。 事件： 威刚科技董事长陈立白11月24日指出，存储行业供需失衡状况正持续加剧，预…
激光雷达更新 事件：禾赛美股...
事件：禾赛美股暴涨18.08%。禾赛科技在上海禾赛麦克斯韦全球研发智造中心举办2025技术开放日活动中，发布基于RISC-V架构的激光雷达专用高性能智能主控芯片费米C500，并同步推出革命性安全技术“光子隔离”及256线激光雷达ATX焕新版。 1）芯片自主化：打破“卡脖子”困局费米C500采用RISC-V架构，单芯片集成MCU、FPGA、ADC，是全球首款融合功能安全与网络安全双重认证的激光雷达主控芯片。其内置的“点云智慧引擎IPE”可…
特高压+AIDC电力更新 1...
本批次总金额165.39亿元，主要面向蒙西-京津冀、藏粤工程送端。分公司看，国电南瑞/中国西电/特变电工分别中标30.5/29.8/24.4亿元 换流阀： 总金额65.1亿元共7包，其中国电南瑞中标28.9亿元，占比44%，中标3包（蒙西送端常直、受端柔直及藏粤送端5kA柔直）；许继电气11.7亿元，占比18%，中标1包（藏粤送端5kA柔直）；荣信汇科11.3亿元，占比17%，中标1包（蒙西受端柔直）；中国西电、特变电工均中标6.6亿元…
创新药+医疗器械更新 ①上海...
①上海聚焦细胞与基因治疗、罕见病、高质量首仿药、人工智能医疗器械等重点领域和产品。 上海市人民政府办公厅印发《上海市全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的若干措施》。其中提到，鼓励医疗机构、研发单位和药品企业共同打造中药创新与产业转化平台，鼓励中药大品种培育和经典品种二次开发。 ②根据京东健康数据，11月以来，京东买药秒送平台的流感类药品成交额环比10月增长明显。其中，解热镇痛类药物订单量增长超4.5倍。 ③诺和诺德美股跌…
PVDF+稀土+生猪更新 1...
根据氟务在线数据，PVDF（涂料级）市场看涨情绪持续升温。受成本端持续上行及企业协同挺价推动，企业预期报价已触及5.0万元/吨，价格跳涨10000元/吨。我们认为，锂电特别是储能端的需求超预期正在蔓延至电解液环节外的锂电材料。与六氟类似，过去几年PVDF价格也是长期运行在成本线以下，强需求背景下企业挺价意愿强烈，涨价行情或仍在初期。 锂电强需求有望带来阶段性供需错配。PVDF下游主要包括锂电、光伏、涂料、水膜等。根据鑫椤锂电数据，202…
免税+地产更新 1、中国免税...
核心事件：上海机场启动免税业务招标，外资首次获准参与 据渠道调研及招标网站信息，上海国际机场股份有限公司（SIA）公布了上海浦东国际机场（PVG）和上海虹桥国际机场（SHA）免税区域的招标计划，核心规则如下： 招标分为三个标段：浦东机场 T1 及 S1（标段 1）、浦东机场 T2 及 S2（标段 2）、虹桥机场 T1（标段 3），其中标段 1 和标段 2 不得由同一免税运营商运营。 投标人资格放宽：允许国内持牌免税运营商与外资免税运营商…
核聚变+军工+造船更新 ①1...
①11月24日上午，在位于合肥未来大科学城的聚变能实验装置（BEST）主机大厅，中国科学院“燃烧等离子体”国际科学计划正式启动并面向国际首次发布BEST研究计划。 ②据天眼查App显示，近日中国商用飞机有限责任公司发生工商变更，注册资本由约501.01亿人民币增至约940.98亿人民币，增幅约88%。其中，国资委增资金额最高，达247.97亿元，持股比例由49.8%增至53.08%。 11月24日上午，在位于合肥未来大科学城的聚变能实验…
卫星+商业航天更新 ①神舟二...
①神舟二十二号飞船计划于11月25日（今天）发射。 ②我国将开展太空探源科学卫星计划，探寻宇宙生命起源。“十五五”期间，我国将发射四颗卫星，聚焦宇宙起源、空间天气起源、生命起源等重大前沿问题，实施太空探源科学卫星计划。 1124商业航天板块大涨，市场重点关注商业航天司官宣、朱雀三号首飞将近、华为mate80即将发布等催化事件，我们看好板块发展机遇，重申8月以来“三重拐点”投资观点： 商业航天3重拐点： 2个确定性拐点：政策面拐点、业绩面…
策略+宏观更新 1、海外市场...
1）美股三大指数集体收涨，纳斯达克综合指数涨2.69%，录得5月以来的最大单日涨幅。 2）大型科技股集体上涨，谷歌、特斯拉暴涨超6%。芯片股全线走强，博通股价上涨11%，创4月份以来最大涨幅；费城半导体指数涨4.6%，美光科技涨近8%，AMD涨超5%，英伟达涨超2%。 3）热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数收涨2.82%。百度涨超7%，哔哩哔哩涨超6%，阿里巴巴涨超5%，网易涨超4%，蔚来涨超3%。传奇生物跌3.62%，霸王茶姬跌…
AI应用更新：灵光+谷歌+月之...
①11月22日，蚂蚁集团推出的创新性Al应用产品灵光上线4天下载量突破100万，成为首个百万下载量速度超过ChatGPT、Sora2、DeepSeek的AI产品。 ②Gemini 3上周发布后，横扫各大基准测试，频繁登上各种排行榜的榜首。 ③月之暗面或计划明年IPO。 近期AI应用再迎多重催化： 1）11月17日，阿里旗下千问App正式公测，定位个人助手Agent，为集团层面战略。11月14日由通义App改版为千问App后，iOS免费榜…
AI算力更新：AI芯片+谷歌+...
①美国政府据称正考虑允许英伟达对华出售H200芯片。 ②谷歌AI基础设施负责人Amin Vahdat日前在全体大会中表示，公司必须每6个月将AI算力翻倍，并在未来4到5年内额外实现1000倍的增长。 ③华为发布Flex:ai AI容器软件，可实现单卡同时承载多个AI工作负载。 1）H200若放开无疑是利好国内AI事业的。无论哪个环节都是，算力基建放量、模型训练（H200推理性价比不高）、应用加速迭代。 2）逻辑最直白的是AIDC。之前在…
半导体：存储+GPU更新 ①...
①11月23日，长鑫存储发布DDR5内存新品，最高速率达8000Mbps。 ②“国产GPU第一股”摩尔线程即将登陆科创板，今日启动申购，发行价114.28元/股。 11月23日，在第二十二届中国国际半导体博览会（IC China）上，长鑫存储发布了最新的DDR5产品系列，最高速率达8000Mbps，最高颗粒容量24Gb。同步推出覆盖服务器、工作站及个人电脑全领域的七大模组产品。 长鑫存储还在现场展示了最高速率10667 Mbps、最高颗…