乐晴行业观察
固态电池+光伏+风电+氢氨醇更...
①国内已建成首条大容量全固态电池产线，目前正在小批量测试生产。 ②钠电池商业化进入冲刺期，首次有业内人士预测10年后市占率过半。 国内三大央媒（人民日报等）等共同发声明确固态电池的最新进展，广汽已建成大容量全固态电池产线，目前正在小批量测试生产。 国家层面定调：全固态电池是未来新能源汽车产业发展新的重要驱动力。 如何理解央媒对固态的报道？其中体现固态哪些重要进展？ 1）国家层面高度、持续重视：十一以来央媒连续发声讲固态，体现国家高层对全…
旅游+消费+房产+传媒更新 ...
据国务院国资委网站消息，11月21日，国务院国资委组织召开中央企业专业化整合推进会并举行重点项目签约仪式。8组17家单位分两批进行了重点项目集中签约，主要涉及新材料、人工智能、邮轮运营、检验检测、航空物流等关键领域。另据报道，签约项目中，中国旅游集团牵头组建央企邮轮运营平台公司，此次专业化整合后，船队规模位居亚洲第一。 上海机场启动新一轮免税店项目招标，按照位置分为三个标段： 标段一：浦东机场T1&S1（约0.8万平米，合同年限3+5年…
商业航天更新 事件：国防科工...
事件：国防科工局官网发布26年度考试录用公务员公告，其中招聘“商业航天司航天监管岗”，意味着商业航天司这一关键职能机构已正式成立。 成立商业航天司（国防科工局），将加速推动行业发展。国防科工局官网发布26年度考试录用公务员公告，其中，招聘“商业航天司航天监管岗”。 垣信体系加快一箭36星布局，火箭运载能力有望明显提升。格思航天、天兵科技先后完成“一箭36星”全流程试验验证，为垣信后续实现“一箭18星”向“一箭36星”的技术突破奠定了坚实…
周末舆情+宏观+策略更新 1...
①AI应用-谷歌Gemini 3.0持续霸榜，谷歌正在推出其最强大的AI芯片，未来几周将全面上市，关注OCS技术创新 (AI应用/榕基软件、青云科技、利和兴、一博科技、特发信息、万兴科技、易点天下、欢瑞世纪、长江材料等；谷歌/赛微电子、郑中设计、久其软件、视觉中国、易点天下、腾景科技、德科立等) 注：括号内名称仅作为产业链部分厂商示例，不构成投资建议，下同！ ②灵光AI—4天下载破百万 ，灵光首个百万下载速度超过ChatGPT、Sora…
半导体更新 ①国内GPU独角...
①国内GPU独角兽摩尔线程定价确定。发行价格：114.28元/股，发行市值：537.15亿元，募集资金金额：80亿元。 ②存储龙头SK海力士在韩国NEXTRADE盘前交易中一度下跌9.3%；三星在NEXTRADE盘前交易中下跌7.8%。 新闻“三星押注1c DRAM晶圆：2026年剑指月产20万片”以及“26年海力士1c DRAM产能从2万片增加至18万片”是否形成大扩产，是否影响周期，我们解读如下： 三星25年底DRAM产能约65-7…
鸿蒙+人形机器人更新 1、鸿...
11月13-16日，深圳高交会，广东重点推介昇腾+鸿蒙，作为未来全省信息核心产业； 11月25日，Mate 80 发布；28日，华为+央视鸿蒙盛典，蓄势待发，板块迎大贝塔； 作为全球第三大移动端操作系统，鸿蒙手机装机已突破 2400w，6月 PC 发布，全场景布局。 随着生态放量爆发，2026年将为（开源）鸿蒙破局之年。 鸿蒙链：诚迈科技、软通动力、智微智能、亚信安全、常山北明、润和软件、法本信息、亚信等； 华为昇腾链：神州数码、软通动…
AIDC+燃机+铸件更新 1...
西门子能源投资者日，公司对天然气发电、电力设备行业需求及自身扩产计划如下，预计至2035年电网建设及燃气轮机需求维持高增，公司扩产计划再次上修。 1）中期维度需求：对比22-24年，26-35年年均需求增长：天然气发电＞50%。至35年电网建设＞2X。 2） 整体扩产计划：电力变压器、大型/中型燃气轮机，扩产30-50%。 燃气轮机 产能：24年17GW，25-27年扩产30%至22GW，# ❗️28-30年进一步扩产至超过30GW（此…
锂更新 事件：磷酸铁锂行业推...
事件：磷酸铁锂行业推进反内卷。中国化学与物理电源行业协会将发布《关于参考磷酸铁锂成本指数及规范行业发展的通知》。该《通知》建议，企业应将协会11月18日披露的行业平均成本区间作为报价的重要参考，不要突破成本红线开展低价倾销。 1）目前6F价格和大小客户的执行情况：3C市场的价格为一单一议，当前价格区间在14万到18万之间；大型锂电工厂的定价机制以有色金属网上月均价为基准（部分参照上月1-20日均价，部分参照全月均价），作为次月价格基准，…
地产+零售+消费+传媒更新 ...
1）地产层面，地产压力边际强化，倒逼政策进一步出台的可能性很高，网传的贴息是比较有效的方式，但要看持续性和幅度。 2）补贴层面，补贴效果边际弱化，且家居等品类实际补贴流程趋于复杂（比如摇号），部分地区在3-4季度停止了对于家居品类的补贴，所以明年补贴不用过于期待，有当然是好事，没有也影响不大。 3）基本面层面，去年基数相对较高，所以Q4的经营压力也不会比3季度小，从10月的订单来看，也反映出来了更大的订单读数压力，定制普遍下滑、且部分下…
策略+宏观更新 1、海外市场...
1）美股大型科技股全线下跌。英伟达跌3.15%，谷歌跌1.15%，苹果跌0.86%，特斯拉跌2.21%，博通跌2.14%，甲骨文跌6.58%。 2）零售巨头沃尔玛股价上涨超6%，是当天少数表现亮眼的个股，此前该公司公布了强于预期的第三财季销售额和营收，部分得益于电商业务的增长。沃尔玛作为经济周期下的稳定型股票，其走强反映了资金从高估值科技股持续流向防御型企业。 3）热门中概股普跌，纳斯达克中国金龙指数跌3.26%，阿里巴巴跌3.53%，…
AI链更新：英伟达+谷歌+昇腾...
①英伟达Q3营收及Q4营收展望均超出市场预期，盘后涨2.85%。Rubin芯片有望于2026年下半年开始量产，下一代Vera Rubin NVL144平台的散热总价将更高。 ②谷歌涨3%再创历史新高，最新发布的大模型Gemini 3 Pro登顶“大模型竞技场”LMArena排行榜榜首。 ③2025世界计算大会将于11月20日在长沙举行，昇腾超节点将重磅亮相2025世界计算大会。 业绩总览 1）公司当季营收570亿美元（同比+62%，环比…
半导体更新 ①闪存大幅涨价。...
①闪存大幅涨价。11月19日Flash Wafer闪存晶圆价格全面上涨，最高涨幅38.46%。 ②Counterpoint咨询发布研究报告，受关键芯片短缺影响，内存价格预计将在2026年第二季度之前，在当前基础上再上涨约50%。报告称，英伟达将部分服务器内存从DDR5改为LPDDR5X，预计会带来突发性需求。 ③摩尔线程发布首次公开发行股票并在科创板上市网上路演公告，网上路演时间为2025年11月21日（T-1日，周五）14:00-17…
对日替代+造船更新 1、水产...
观点：高市早苗在任，中日矛盾持续性强，反制日本、自主可控已成为必选项。 1）数控系统：数控系统是工业母机的“大脑”，是工业母机自主可控的核心关键，基础中的基础。按销售额计算，在我国数控系统市场，#海外品牌市占率合计超70%，其中日本发那科市占率34%，日本三菱市占约18%，德国西门子市占率13%，国产替代迫在眉睫。 2）刀具：我国中高端刀具进口依赖度大。根据海关数据，25年前三季度，我国数控刀片直接进口来源中，日本占比37%。中钨高新、…
锂电+盐湖提锂+有机硅更新 ...
①11月19日，电池级碳酸锂夜盘吨价再涨3500元，均价达到97550元/吨，创年内新高。 ②11月20日（今日），2025中国锂产业发展大会将在厦门召开。 事件：11月19日《磷酸铁锂材料行业成本研究》研讨会在工信部新闻宣传中心发布厅召开，主持会议由中国化学与物理电源行业协会主办，行业专家、企业代表等出席。 点评：26年产能可能仍处于较紧张状态，持续亏损不可持续，确实存在价格修复预期 在经历了24年全年50%的低开工率后，25年磷酸铁…
证券业重组更新 事件：中金公...
事件：中金公司拟收购东兴与信达。中金公司公告筹划重大资产重组，拟同时吸收合并东兴证券、信达证券，预计停牌时间不超过25个交易日。 11月19日，中金公司、东兴证券、信达证券发布《关于筹划重大资产重组的停牌公告》，三家公司正在筹划由中金公司通过向东兴证券全体A股换股股东发行A股股票、向信达证券全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并东兴证券、信达证券。 预计此次整合基于汇金系牌照整合及一流投行建设导向。 1）出于完善国有金融资本管理…
AI链更新 ①谷歌发布最新一...
①谷歌发布最新一代AI模型Gemini 3，图像生成、编程与AI搜索全面增强。 ②阿里面向海外市场的千问APP国际版将在近期上线。千问APP在公测上线次日进入苹果App Store免费应用总榜第五位，排名超越DeepSeek。 ③百度AI原生营销服务收入同比增长262%达28亿元。 ④英伟达将在当地时间11月19日美股盘后公布季度业绩。微软、英伟达与Anthropic宣布达成合作，算力由英伟达提供支持。 ⑤隔夜海外市场：大型科技股多数下…
军工+商业航天更新 1、军工...
回顾 2025 年，国防军工板块迎来基本面与市场表现的双重拐点：全年申万军工指数修复明显，呈现“Q1 筑底、Q2 修复、Q3 加速、Q4 整固”节奏，行情驱动力由政策预期转向业绩兑现。核心企业中报显示营收利润双修复，合同负债与存货维持高位，验证订单实质性回暖；“九三阅兵”强化新质装备放量预期，但事件落地后短期资金获利了结致回调。 截至 2025 年 11 月 10 日申万军工全年 PE-TTM（剔除负值）修复至约70 倍 PE，结构显著…
固态电池+锂电+光伏更新 1...
1）宁德时代互动回复：公司在全固态电池上持续坚定投入，技术处于行业领先水平，2027年有望实现小批量生产。 2）厦钨新能：公告拟15.3e投建5万吨高性能电池材料项目（NL正极），扩产7000吨功能性材料，预计27年建成，对应全固态电池GWh级别，其中含硫化锂，可类比北特科技2024年10月公告投建丝杆项目。 按此宁德时代回复的节奏，预计2026年完成中试线搭建，年底招标已经开始，当前继续看好固态整体行情，调整时间足够长，叙事变化拐点明…
医药创新药更新 1、百利天恒...
11月18日，百利天恒公告旗下EGFR*HER3双抗ADCizabren针对2L+ESCC的中国III期临床期中分析达到PFS和OS双终点，成为ESCC首个III期临床成功的ADC，也是izabren第二个III期临床成功的适应症； 该III期临床CTR20240775针对接受过PD(L)1单抗联合含铂化疗后进展的ESCC后线患者，对比2.5mpkizabren和TPC（多西他赛/紫杉醇/伊利替康）的有效性。临床由沈琳教授担任主PI，入…
消费食饮更新 1、食饮202...
最近进入2026年投资策略展望阶段，近期我们会陆续分享对食品饮料看法。 随着年底临近，机构布局新财年。 食品饮料板块呈现“低基数、低机构持仓（盘子轻）、低估值”的特点，展望2026年，我们看好食品饮料板块投资机会，认为在连续三年跑输沪深300后，食品饮料（）相对沪深300的估值（PE-TTM）溢价创2011年来的新低，任何供需两端的变化均有可能催化股价上行，跑赢沪深300概率较大 展望2026年，我们有以下三个判断： 1）红利属性体现、…