乐晴行业观察
人形机器人+Robotaxi更...
1）世界人工智能大会：将于7月26日在上海召开，国务院总理李强将出席并致辞，大会将同时举办“人工智能全球治理高级别会议”。 2）上海警方：回应“机器人交警”现身外滩事件：该人形机器人仍处测试与学习阶段，尚未正式上岗，属研发项目展示环节。 3）人形机器人先进制造技术论坛：7月23–25日在株洲举办，核心议题包括丝杠、减速器、灵巧手、轴承等“卡脖子”部件制造。论坛强调从切削工艺、加工装备、材料选择三方面协同突破制造瓶颈，推动高精度运动部件国…
半导体设备+晶圆代工更新 ①...
①7月23日，美国白宫发布全新的《美国AI行动计划》，三大关键词：加速AI创新、建设美国AI基础设施、引领国际AI外交与安全，其中强调加强对半导体的出口管制。 ②SK海力士二季度营收和营业利润均创纪录，因AI芯片组高带宽存储技术需求强劲和客户在关税生效前囤积半导体，SK海力士预计全年HBM芯片销量将翻番。 1）关键词一：加速AI创新 ①撤销或简化联邦层面认为限制AI发展的法规，优化许可审批程序。 ②支持AI应用层面自主无人机、自动驾驶汽…
反内卷：价格法修订+光储+煤炭...
1）“反内卷”并不等于供给侧改革，更多是避免低价竞争。 例如汽车行业，实际产能利用率并不低（2024 年中国、美国分别为 72%、71%），更多是企业主动”价格战“导致。 2）“反内卷”的主题属性明显，交易预期，实现低位制造业股票补涨。 这一阶段大宗商品与A股的交易特征非常接近，持仓出清的行业更易获得资金青睐。在短期内，反内卷政策本身到底有什么可能并不重要，提供一个长期叙事激活市场增量流动性可能更为重要。 3）从主题和持仓博弈的配置建议…
有色金属：钴+铝+铜+稀土更新...
7月23日晚上我们召开了钴行业的电话会议，对钴行业观点有重大更新，变化主要有几点： 原料进口下降速度远超预期，7月我们预计继续下降50%以上：6月国内钴湿法冶炼中间品进口量1.89万吨（折5670金属吨），全部来自刚果金，5月进口量4.95万吨，6月环比下降61.8%。 刚果金的钴到国内运输周期我们预计3-4个月，6月进口原料大幅下降，反映出在刚果金2月22号第一次禁令前出境的海外在途库存已基本到达国内，7月进口量我们预计将进一步减少。…
锂矿+碳酸锂更新 1、更新一...
事件:市场传言青海某采矿证2.5万吨、产能5万吨某盐湖停产，近期咨询较多。 1）会停么?-可能性较高 目前我们了解到本周已明确下文，具体细节公布需要企业走内部程序，但近日应会有公告。 2）为什么停?一采矿证过期+超采 目前公开消息可查，此企业采矿证已过期，且存在显著超采现象。(采矿证2.5万吨，销量5+)。 3）怎么看?-供给侧就不是beta了么 担忧此仍未供给侧扰动而非需求侧(没有beta)，问的最多的问题是这波是反弹还是反转? 我们…
创新药+疫苗+医疗服务更新 ...
7月24日，国新办新闻发布会上，国家医疗保障局副局长施子海表示，第十一批集采优化价差的计算“锚点”，不再简单的以最低报价作为参考。 防止过度“内卷”，药品集采价格降幅将更加温和。以往集采以最低报价的1.8倍为最高价，最低价会直接决定最高价。不再简单选用最低报价为锚点，将改善过去内卷到“地板价”的问题，报价将趋于合理化。 药品集采规则优化下，耗材集采规则也有望优化。目前大多高值耗材（冠脉介入、神经介入、外周介入、骨科、电生理等）已陆续纳入…
固态电池更新 1、固态电池：...
后续关键节点： 1）8月份头部电池厂走访固态设备供应商 2）9月6家中期验收，交100个电池样品 3）头部电池厂预计今年底上50辆小巴车试验 4）明年头部电池厂预计2条0.5GWH的硫化物全固态中试线 5）2027年上车量产乘用车 我们一直强调固态电池是国家战略高度，市场重视程度应等同于17年的锂电池提高能量密度指标，推动我们锂电产业链真正开始领先全球。此次固态竞争是新一轮的技术高地竞争，我们不可能放松。 25-27年是中试走向量产，技…
AI应用+AI算力更新 ①O...
①OpenAI据称准备在8月推出新版旗舰大模型GPT-5，并推出mini和nano版本。 ②谷歌美股盘前涨超3.7%，谷歌CEO桑达尔·皮查伊指出，公司在AI、搜索、YouTube和谷歌云等关键领域实现了强劲增长。 ③蚂蚁集团近日新设通用人工智能研究中心，隶属于蚂蚁技术研究院，主要发力AGI基础技术研究。 1）资本开支，云和ai超预期，大幅度上调2025capex，从的2月份750亿美金上调至7月的850亿美金，海外大厂陷入fomo（f…
雅下水电站更新 1、雅下还有...
雅江项目还没有大规模招投标，除了中国电建为代表一些高置信度会参与项目的企业之外，还有哪些公司没挖掘？ 我们提出个思路：重大工程项目招投标一定会参考历史的项目经验，所以有相关项目有实际经验的企业，在雅下项目中标的几率更大。比较好的参考是，华能雅鲁藏布江藏木水电站项目。藏木项目的总投资是100亿左右，是雅下项目1/120。中标数据纷繁复杂，我们采用“捷风数据”自2016年以来针对这个项目的历史招标数据库，选出Top20上市公司供应商。说明：…
策略更新 1、中国：沪深30...
人工智能、科技和消费板块领涨，专注于中国的对冲基金在上半年实现了两位数的回报，反映出市场对中国前景的信心不断增强。 分板块来看，随着政府计划在海南岛实施独立海关运作，海南本地企业股价大涨，海南机场、海南高速和海汽集团均触及10%的日涨幅上限。 中金黄金因学生在矿山参观期间的安全问题下跌4.4%。 香港：恒生指数上涨0.51%，连续第五个交易日收高，创下至少一年来的最高收盘水平，南下资金通过港股通净买入4.74亿美元提供支撑。 在微观消息…
人形机器人更新 1、人形机器...
1）7月26日至29日（周六-下周二）WAIC 2025世界人工智能大会将在上海举行，集中展示人工智能领域的新平台、新工具、新应用。 2）动界智控：由上海机电与德昌汽车电气成立，注册资本7500万元，专注智能机器人研发、销售与AI应用软件开发。 3）摩根士丹利：预测下半年中国人形机器人将迎应用热潮，长期看将远超美国。预计至2050年中国将使用超3亿台类人机器人，全球市场空间超5万亿美元。 4）工业机器人：产销火爆，深圳3C制造企业订单排…
基孔肯雅热更新 基孔肯雅热病...
近期基孔肯雅热病例数量高增，主要由伊蚊传播，源于坦桑尼亚，属于急性传染病，主要症状为发热、皮疹及关节疼痛。 基孔肯雅热主要由蚊子叮咬为媒介传播，与伊蚊密切相关，俗称“花蚊子”，暂无证据证明可人人传播。国家疾控呼吁民众近期注意蚊虫防护 [拥抱] 已从广东等地逐渐向北方蔓延，恐疫情有扩散趋势。广东佛山于7月8日发现首例输入性病例，截至7月21日佛山市病例数超过2659例。根据北京疾控，北京市22日已有确诊病例，且北京过往鲜有病例人群普遍无抗…
反内卷更新：生猪+SIC+航空...
我们了解到的信息如下： 1）头部猪企产能预计压降30万头左右；出栏体重由屠宰企业去控制在120kg以内。就通过这两个途径的话，把母猪产能给降下来，大体是这么一个思路。 2）目标价的话，差不多把猪价拉到16～17 块钱，涨幅大概是10%~20%。 3）猪肉在CPI中的权重为2.5%左右，猪价回升对CPI的拉动在0.25-0.5个百分点。 1）近期SIC领域也开启反内卷，根据产业反馈，新的扩产项目审批全部暂停（暂定一年之内），SIC各环节扩…
创新药更新 1、CXO板块大...
半年报季临近，业绩预告陆续发布，相关公司主营业务增长亮眼，盈利能力提升，提振市场信心。 外需端：短期看，海外需求CDMO订单保持强劲增长，商业化管线具备放量潜力，相关公司有较强业绩确定性，且市场对关税的担忧有所缓解。长期看，中国企业成本与效率优势仍在，对海外客户具较强吸引力和不可替代性，订单趋势向好的公司业绩兑现度高，具备配置价值，建议关注：药明康德、药明生物、药明合联、凯莱英、康龙化成、博腾股份、皓元医药(未覆盖)、九洲药业。 内需端…
商业航天+军工更新 1、垣信...
上海垣信发布《2025年运载火箭发射服务采购项目》，拟采购一箭10星/一箭18星两种搭载规格的火箭发射服务，7次发射服务累计需发射卫星需求94颗（4次一箭10星/3次一箭 18星），招标金额13.36亿元。合同服务周期为自合同签订之日起至 2026年3月。 本次招标相较年初招标，新增了一箭10星载荷标准。除了有可能参与投标的三型火箭（CZ-8、CZ-8A、CZ-6A、CZ-12，部分已发射过千帆组网）外，运力满足2.8吨的民商火箭也将参…
腾讯+游戏更新 最近来问腾讯...
①去年9月底上线之后DAU就开始走很好的曲线，早期并没有做很重的商业化（Q4流水加起来也就10亿，实际游玩体验就是不知道在哪里花钱），春节麦晓雯红皮算是第一波集中拉商业化，把Q1的平均单月流水拉到了中大几亿。4~5月防御暗区突围PC国服，更新了黑夜模式、新干员、新刀等一系列商业化，预计Q2单月流水~10亿，6月DAU做到~2000w（大概是和平精英24年调整前比较低时候的水平，暑期只会更高）。 7月更新监狱地图、新干员、联动粥，移动端畅…
策略更新 1、近期市场热度上...
1）本轮与2016 年供给侧改革并不相同。不能简单炒作上游限产，也不能简单重复肌肉记忆。 一是当时是国企居多，本轮民企居多，因此很难行政化强制出清。 二是当时是僵尸企业、落后产能居多，本轮则有大量新兴制造业，因此并不是“一去了之”，自伤竞争力。 三是当时是上游产能过剩，本轮是中游环节产能过剩居多。 四是当时以行政方式为主（如 2016 年煤炭钢铁指导文件，组织 10 批督查组巡视等），而本轮反对的是地方政府和产业一拥而上，本轮更多政策可…
可控核聚变更新 事件：7月2...
中国聚变公司与中核集团、中国核电、昆仑资本、上海未来聚变、国家绿色发展基金、浙能电力和四川重科聚能等股东方签署增资扩股协议，拟共同向中国聚变公司投资约114.92亿元，其中中国核电投资10亿元，浙能电力投资7.51亿元。 该聚变时间点在上交所沙龙、中国聚变会议上均有提到、具有重要意义、明确了可控核聚变发展大方向和重要节点。 -今年2月28日，中国核电、浙能电力首次公告增资参股中国聚变公司，开启了核聚变板块年内首轮上涨行情。本次中国聚变正…
反内卷更新：光伏+煤钢铝+生猪...
1）7月22日光伏板块异动，主要系市场传言高级别会议召开，议题重点在光伏反内卷，催化板块情绪走高。#本周协会大同会议，预计企业之间也会重点探讨反内卷。另外下周zzj会议市场对反内卷有一定预期，预计板块短期仍有催化。 2）头部硅料报价上调后目前保持稳定，此前已有4.5+批量成交出现，主要跟随老单搭配销售。 3）东方希望、晶诺上周末发布声明，均表示严格遵守国家法律、法规及行业自律的要求，7月以来并未出现低于成本价的出货行为，也从侧面说明此次…
人形机器人更新 1、行业动态...
1）星动纪元：发布全尺寸双足人形机器人星动L7，官方微信公众号展了示商业服务、智能物流、辅助制造、科研训练等多种场景。 2）字节跳动：字节跳动Seed团队发布通用机器人模型 GR-3，该模型具备在新物体与新环境下的泛化能力，能理解抽象语言指令，并实现柔性物体操作、双臂协作及全身动作。配套机器人 ByteMini 拥有22个自由度与球角手腕设计，可在真实环境中处理复杂任务。 3）特斯拉Optimus：社交平台发帖称“刚开始一份新工作”，获…