乐晴行业观察
人形机器人更新 ①宇树科技：...
①宇树科技：后续有计划于科创板IPO（首次公开募股）。 ②国产机器狗速度突破每秒10米，刷新世界纪录。在“智绘光谷”CMG世界机器人技能大赛的首赛上，“新一代黑豹2.0”凭借卓越性能与前沿技术，以10.3米/秒的速度打破由波士顿动力WildCat创造的8.89米/秒的机器狗纪录，成功改写了沉寂十年的世界纪录。 6月30日-7月4日，人形机器人指数下跌0.9%，沪深300指数上涨1.5%。年初以来，人形机器人指数上涨33.8%，沪深300…
策略+海外跟踪 1、目前市场...
中信证券策略团队发布报告称，目前的市场环境和氛围有一些2014年底的影子，包括：投资者在港股、小微盘和产业赛道已经积累了一定的赚钱效应，新发产品开始温和回暖；非金融板块盈利预期趋近于底部，投资者耐心有所好转，信心还有待恢复；反内卷和提振内需成为政策目标的明牌，具体政策的出台和思路调整只是时间问题，“十五五”规划可能展示新的政策路径。 市场目前缺的只剩一个点火的催化，可能是中美政策超预期，或者科技产业新变化。从配置角度来看，中报季我们还是…
军工更新：新质战斗力+军工AI...
1）9月3日大阅兵，是一场展示军工科技的盛宴。国防力量、军工科技的自信、强大是大国崛起的首要之地，因此今年以来军工宣传得到前所未有的重视，六代机、印巴冲突、人民日报近期四度全版报道成飞等等，9/3阅兵将迎高潮。参考2015/9/3阅兵前行情，军工指数上涨80%，约为同期沪深300指数的8倍。“阅兵牛”行情值得期待。 2）十五五规划指引未来5年军工高景气方向。每个5年规划收官之年受到追赶交付订单、新5年规划指引的影响，军工行业超额收益较为…
AI算力更新：AIDC+PCB...
在2025年OCP EMEA峰会上，Meta公布ORv3 HPR（高功率机架）V2-V4代的蓝图，计划于25Q3-26Q1年陆续推出。为了应对算力升级，下一代HPR将采用多项新技术以推高功率密度。 1）HPR V2变化：HPR V2对【PSU与BBU】提出更高的功率要求，单模块功率将从5.5kW迭代至12kW，对应的单shelf/单机架功率分别提升至72kWW/190kW（V1为36kW/93.5kW）。 同时，为了AI训练给电网带来的…
食饮更新：外卖+食品+白酒更新...
7月2日，淘宝闪购宣布，启动规模高达500亿元的补贴计划，将在未来12个月直补消费者及商家，通过发放大额红包、免单卡、官方补贴一口价商品等方式给消费者带来优惠。 7月5日（阿里冲单日）阿里、美团两大平台放出大量大额外卖红包券，其中包括“满25减21”、“满25减20”、“满16减16”等多张无门槛外卖券。 当晚奶茶甚至0元购，美团APP奶茶“0元购”优惠券主要发给了蜜雪、茶百道，古茗及沪上。 截至7月5日22时54分，美团即时零售当日订…
电力+电网设备+特高压更新 ...
上周五，全国最大负荷14.65亿千瓦，同比+1.5亿千瓦，创历史新高。 1）原因是啥？主因是气温升高，空调负荷增长（江苏负荷增量90%为空调）； 2）现在是啥水平？最大负荷最高通常在7-8月，去年最高为14.5亿千瓦，现在14.65尚未大幅突破； 3）会缺电么？应当不会，过去几年火电、储能等大幅投产，测算负荷备用率仍然较高； 4）尽管不易缺电，但火电等容量资源的价值势必通过峰谷电价、跨省交易的方式充分体现。 火水Q2业绩或超预期、大概率…
周末舆情热点+本周事件前瞻 ...
《深圳市关于促进半导体与集成电路产业高质量发展的若干措施》（以下简称《若干措施》）近日出台实施，并设立总规模50亿元的“赛米产业私募基金”，以“政策+资本”组合拳，支持产业全链条优化提质。据了解，《若干措施》围绕“强链、稳链、补链”核心目标，从高端芯片产品突破、加强芯片设计流片支持、加快EDA工具推广应用、突破核心设备及配套零部件、突破关键制造封装材料、提升高端封装测试水平、加速化合物半导体成熟等方面，提出了10条具体支持举措。 根据有…
固态电池更新 1、如何看待并...
观察：近期固态板块标的走势存在明显分化，如何理解和把握这种行情： 目前头部公司已经普遍进入硫化物中试线阶段： 1）能否获得中试线特别是B/C中试线订单并实现交付成为核心筛选逻辑之一，最头部客户的订单是对技术先进性的最佳认可。eg.星云股份向国内一家头部电池企业交付了一批高精度检测设备；先惠技术6月18已向清陶成功交付干法辊压设备。 2）在干法电极核心工艺环节（纤维化、辊压）实现批量交付或者突破新工艺，成为另外一大核心筛选逻辑，能批量交付…
光伏更新 ①7月3日，工业和...
①7月3日，工业和信息化部召开第十五次光伏行业制造业企业座谈会，14家光伏行业企业及光伏行业协会负责人作交流发言。会中强调，未来会依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，实现健康、可持续发展。 ②美股太阳能股普遍走高，最终版“大而美”法案未对太阳能项目征税。 增量信息有二： 1）工业和信息化部党组书记、部长李乐成表示，党中央高度重视光伏产业发展。总书记强调把促进新能源和清洁能源发展放在更加突出…
脑机接口+医疗器械+创新药更新...
②7月3日，国家药监局发布《优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展有关举措的公告》。其中提到，加强人工智能、生物材料“揭榜挂帅”产品的注册指导， 海外：Neuralink公布了2025年夏季的阶段性进展，展示了其在视觉修复、语言解码、机械义肢控制等方面的研发规划。 国内：上海华山医院成功实施了中国首例无线侵入式脑机接口前瞻性临床试验。 我国在侵入式脑机接口技术上成为全球第二个进入临床试验阶段的国家。 产业链相关厂商中，创新医疗参股的…
算力更新 1、持续关注海外A...
7月3日，英伟达市值一度突破3.92万亿美元，创历史新高。 英伟达股价新高：1）Token量爆发；2）新“叙事逻辑”有望开启 鸿海法说会：1）“订单能见度看到2027年”2）“订单不是问题，产能才是问题” 我们认为，这次是一次大的需求向上趋势。下半年：推理需求+训练需求，共振向上。 指引上修，在下半年也是大概率事件 但更重要的是，这次改变的不只是需求预期，更重要的是估值体系：海外算力链的估值：从周期股，逐步演变为稳健成长股估值。 海外A…
稳定币跟踪 1、2个重磅催化...
1）路透0703收盘后透露离岸人民币稳定币的信息，基本上可以认为是官方在对外试探口风。我们认为香港推稳定币后必然会推rmb稳定币，在正式发行前放风出来基本可以判断监管层在讨论这一方案！ 2）比特币重新站上11万美金，很可能拉动新一轮数字资产牛市。（美国上市公司持有比特币二季度环比增长18%） 短期稳定币的调整已结束，随着7月份产业从0到1继续加速，越来越多的利好将接踵而至。 再次强调要聚焦核心。 蚂蚁RWA平台：朗新，协鑫能科 算力RW…
电子+半导体跟踪 1、每日复...
- 美国越南关税落地，税率较低，果链大涨，蓝思科技+11.4%，鹏鼎控股+10%，东山精密+9.3%，宜安科技+9.3%，领益+6.8%，恒铭达+6.1%，立讯+5.5%，高伟电子+4.1%。 - 算力：板块表现强劲，PCB深南+7.88%，胜宏+6.02%，景旺+5.06%，沪电+4.47%，生益电子+4.05%；CCL南亚+4.87%，生益科技+3.04%。 - 存储：香农+5%，江波龙+3%，模组厂Q2业绩显著改善，企业级存储持续…
低空经济+商业航天更新 1、...
民航局成立通用航空和低空经济工作领导小组，整合原三大领导小组职能（通用航空、无人机管理、低空经济发展），统筹推进适航审定、市场监管、空域管理等工作。 成立6大专项工作组，明确牵头单位与核心任务。 适航管理组： 强化无人机及创新航空器适航审定能力； 市场管理组： 制定市场准入政策，推广商业场景； 飞行运行组： 规范飞行人员资质与运营安全管理； 飞行服务保障组： 推进空域分类管理，建设低空调度平台； 安全管理组： 构建央地联合监管体系，查处…
越南对美关税+果链更新 1、...
1）统一征收20%关税。 2）转口贸易征收40%关税。因为立讯精密等大厂，都押注越南。而本次20%的关税，其实相比18年贸易战之后的关税还要更低一些，且更有保障。所以，市场进行正向反馈，并且带动整个出口板块上涨，是合理的。但结合今天一些放松消息，认为，中美关系在缓和，则显得过于乐观。 之前，我们进行过计算。现在暂停关税期间，对我们的征收的税率就是40%左右。我们上次的计算结果是42%。而本次转口贸易关税，确定是40%。 再加上转口本身的…
越南对美关税更新 事件：7月...
①关税税率20%符合产业及我们预期，考虑部分制造公司在Q2末已基于该税率预期进行FOB折扣调整，后续大概率不会再有较大幅度的出货价的调整。 假设制造商对美敞口分别为15%/30%/40%的情况下，其通过FOB折价3%承担部分关税，上游物料商（成本占比50%）同比例承担，则在所得税率20%的假设下，预计净利率下降0.1/0.3/0.4pct。实际考虑制造公司亦会通过争取订单规模、内部降本增效等方式降低影响，预计利润率受损度预计小于测算值。…
反内卷更新：光伏+钢铁+水泥+...
1）中央财经委是经济层面的最高领导机构，高于国务院、政治局、两会，由总书记亲自担任主任，决定经济长期路线和方向，信号意义非常重要。 2）开会讨论的是治理“无序竞争”和“落后产能有序退出”，背景是国内通缩持续恶化，特别是汽车行业内卷引发大规模舆论事件，影响基层稳定。 3）市场逐渐出现一些声音去对标2015年供给侧改革带来的商品大牛市。在目前商品整体估值偏低、空头离场背景下，交易层面短期无法证伪，后续多头/宏观资金基于预期可能对国内品种进行…
数据中心：硅光+冷源侧+超级电...
核心结论：硅光需求超预期拉动CW光源需求，并且帮助光模块公司提升盈利能力 硅光进展超预期。硅光是用半导体技术参与光模块生产的技术，具备稳定性好、集成度高、成本低、供应链复杂度低等优点。由于硅光技术需要设计公司和Foundry长时间磨合（类似模拟芯片），门槛较传统光模块更高。目前2025年产业超预期的点主要有： 1）光模块需求总量超预期；2）硅光模块渗透率超预期；3）下游客户接受意愿超预期；4）cw光源等配套生态发展超预期 硅光超预期有助…
深海科技：深海材料+勘探+海缆...
事件：2025年7月1日，总书记主持召开中央财经委员会第六次会议，研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题。会议指出，#推动海洋经济高质量发展，要加强顶层设计，加大政策支持力度，鼓励引导社会资本积极参与发展海洋经济。#要提高海洋科技自主创新能力，强化海洋战略科技力量，培育发展海洋科技领军企业和专精特新中小企业。 本次会议将海洋经济高质量发展置于重要位置，预计后续在深海技术研发、装备制造、材料应用等环节的配套支持政策（如专…
四足机器人简析 7月6日上午...
7月6日上午10:30，CMG世界机器人技能大赛首场机器狗任务赛直播开启，机器狗“黑豹2.0”将在直播间，挑战三大“不可能任务”，上演“百米人机对决”。 四足机器人是一种模仿动物肢体结构和行走方式的仿生机器人，也称“机器狗”，具备稳定、灵活、承载能力强、自助导航等优点，因此有很强的环境适应能力，能够在多种复杂地形中稳定行走和执行任务。 机器狗相关产业链配套已经基本成熟： 上游：机器狗核心零部件包括执行关节、传感器、电源管理系统和计算芯片…