乐晴行业观察
有色金属更新 ①11月11日...
①11月11日中联金上线锑品种。 ②世纪铝业股价下跌13.1%，有报道称嘉能可减持该公司股份。 点评： 1）中联金上线锑品种，上午接近涨停水平。合约为2601，首单15.5万元/吨，收涨16.2万元/吨，涨幅4.5％。上午现货成交15.3万元/吨。 2）虽然成交少，但是反映价格上涨预期强劲。 3）信心源于对美出口松绑：近日宣布24年11月发布的对美锑品出口限制松绑【完全超预期】；纵观今年3月以来打击走私行动实际落地情况，对美出口松绑意味…
策略+宏观更新 1、交易台-...
市场情绪 本周中国市场预计将进一步向价值主题风格轮动。一方面，最新的公募基金指引要求基金经理严格遵守投资范围，这可能导致资金从高度集中的 TMT 板块流出。另一方面，苹果推迟 iPhone Air 发布的负面消息也可能进一步拖累消费电子板块。从散户交易活跃度来看，中国市场对工业板块的融资买入有所增加。从板块成交额贡献角度，一个明显的趋势是市场对工业板块的交易兴趣上升，而 TMT 板块成交额贡献下降。工业板块的成交额贡献从平均 25% 大…
新能源更新：储能+光伏+锂电+...
①11月10日，国家发展改革委、国家能源局发布《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》。 ②光伏钙钛矿电池重大进展：中国科学院半导体研究所游经碧研究员团队在钙钛矿太阳能电池领域取得重要进展，研发出光电转换效率为27.2%的钙钛矿太阳能电池原型器件。相关研究成果在线发表于《科学》杂志。 发改委、能源局发布《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》。 意见提出，到2035年，适配高比例新能源的新型电力系统基本建成，新能源消纳调控体系进一步完善。意…
存储更新 ①最新的闪存提价消...
①最新的闪存提价消息推动，隔夜海外存储巨头闪迪、希捷、美光科技等冲击新高，闪迪大涨11.89%。高盛把闪迪目标价从140美元暴提至280美元。 ②长鸿高科与新存科技(武汉)有限责任公司签署“增资认购协议”，长鸿高科拟出资1亿元人民币认购其部分股份，向加码存储芯片迈入第一步。 尽管美光的前置准备（本季度启动初步场地准备）和最终目标（所有晶圆厂 2041 年完工、2045 年底全面投产）都没有发生改变，但四座设施的具体施工起始时间均有一定程…
人形机器人更新 1、人形机器...
特斯拉新目标为：到2035年累计交付100万台人形机器人（自2025年9月3日起计算）。此为董事会给的薪酬计划的10个目标里的一个目标，排在第3步。与业绩发布会期间目标2029年100万台年度产能并不矛盾。 小鹏：埃隆·马斯克称赞小鹏汽车的新型人形机器人“Iron”，并表示中国和特斯拉将主导机器人领域。他表示“西方其他公司很弱”，同时表达了对中国创新精神和工作态度的赞赏。 智元：智元完成股改，智元机器人关联公司智元创新（上海）科技有限公…
消费+传媒更新：食品+宠物+影...
2025年11月10日上证指数上涨0.53%，中信消费风格指数上涨1.84%，中信成长风格指数下跌0.32%，一级行业方面美容护理、食品饮料、商贸零售、社会服务领涨。 一、消费反弹的原因 1）价格数据好转，基数影响下预计继续温和回升。CPI由负转正，同比上涨0.2%，强于季节性。PPI同比降幅收窄。食品项、消费品以及服务价格都对CPI形成了正向的拉动。 2）政策铺垫和催化。财政部提出继续实施提振消费专项行动，并对重点领域消费贷款给予财政…
出行消费更新：酒店+免税+航空...
10月CPI回暖，当月同比+0.2%。服务价格自3月份起逐步回升，10月yoy+0.8%，飞机票/宾馆住宿价格yoy+8.9%/+2.8%。 政策边际积极性增强：9月商务部发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，11月1日起，海南离岛免税品类进一步扩充至47大类。11月陕西旅游IPO过会。后续政策有望持续刺激。 价格改善+线下业态调改带动25年1-9月零售分业态专业店(yoy+4.8%)/专卖店(yoy+1.5%)/超市(yoy+4.4…
贵金属更新 ①隔夜贵金属飙升...
①隔夜贵金属飙升，现货黄金一度涨2.9%，突破每盎司4115美元。现货白银上涨4.6%至50.56美元/盎司。 ②摩根大通私人银行预测，黄金价格到2026年底前将突破每盎司5000美元。 黄金/白银当前的主要矛盾是流动性。上周初流动性紧缺导致黄金下跌，而从sofr利率下行观测，流动性已开始边际宽松。 美国政府关门进入深水区，若近期美国政府重新开门，则流动性仍有望获得边际改善。利好黄金。 降息：节奏不确定，但降息仍是大方向。 美联储12月…
卫星互联网+PCB链更新 1...
事件：知名爆料人马克·古尔曼在最新通讯中披露苹果公司布局近10年的卫星互联网战略，其中特别提及明年上市的iPhone将支持5G NTN（非地面网络）技术，进一步拓展该技术的用户覆盖基数。 古尔曼介绍称，苹果公司大约在10年前开始布局卫星业务，并从谷歌母公司Alphabet挖来两位顶级卫星工程师探索这一领域的可能性。 与Apple Watch、Vision Pro等产品刚立项时类似，苹果一开始的目标极为激进-让iPhone直接连接卫星，完…
策略+宏观更新 1、交易台-...
市场情绪： 昨日消费板块因 CPI 数据向好带动情绪改善而领涨，本土投资者正权衡这是否意味着该板块迎来拐点。 新闻方面，中国发布了到 2035 年构建更多可再生能源并网电力系统的长期规划，释放出对新能源长期增长的战略承诺。 官方还发布声明促进民间投资，尤其鼓励民间资本参与航天、城市发展、核电等基建项目。此外，10 月汽车销量不及预期，意外同比下降 0.8%，而 9 月为增长 6%；电动车销量增速也放缓至 7.3%，9 月为 15.5%，…
太空算力+商业航天+核聚变更新...
1）太空数据中心势在必行 美国目前已规划的大型数据中心项目总容量超过45GW，2030年将超过200GW，占美国总电力产量的40%。 过去10年美国总发电量仅增长5%，且电力目前闲置容量极少，难以满足未来AIDC对于电力的需求。 太空建设数据中心拥有低运营成本、高发电功率、高部署速度等优势，将成为未来解决AIDC能源瓶颈的主要方法之一。 2）成本、部署速度、可扩展性为太空数据中心主要优势 高轨太空数据中心可7*24使用高强度太阳能，且不…
半导体存储更新 ①闪迪调涨1...
①闪迪调涨11月NAND合约价格：美国NAND闪存供应商SanDisk通知客户，11月合约价格上调50%，这是闪迪今年以来至少第三次涨价。 ②最新涨价消息引发了存储供应链震动，导致创见（Transcend）、宜鼎国际（Innodisk）与宇瞻科技（Apacer Technology）等模组厂决定暂停出货并重新评估报价。 ③集邦咨询再次上调了对DRAM和NAND合约价格的预期： 预计DRAM综合价格将在2025年第四季度环比上涨30…
AI电力更新：电力设备+燃气轮...
25年欧洲AIDC建设相对较慢，前期训练阶段欧洲大模型跑输中美、但进入推理阶段，欧洲市场具备开拓价值。 而26年预计欧洲AIDC建设将加速，数据端看25年10月欧洲数据中心备案达到280 GW，较25年初增长65%。 结论：我们预计【欧洲不缺电，但电网建设会加速，持续关注电力设备出海板块】，其中包括当前位置相对底部，但海外订单25年以来快速增长的明阳电气、三星医疗和电力互联东方电缆。 需求测算：假设25-27年欧洲电力公司（AIDC）占…
人形机器人更新 1、机器人周...
1）上周行情回顾 11月3日-11月7日，人形机器人指数下跌1.9%，沪深300指数上涨0.8%。年初以来，人形机器人指数上涨69.9%，沪深300指数上涨18.9%。11月3日-11月7日，人形机器人指数成交金额为11,454亿元，较上周下跌21.9%。 2）重点事件回顾 -马斯克称，明年将启动OptimusV3生产；该产品采用年度发布周期，每次都会有重大改进。V4预计2027年推出，V5预计2028年推出。 -小鹏全新一代人形机器人…
新能源更新：储能+锂电+光伏+...
1）储能需求强劲恢复（源头） ↓ 储能电芯涨价（10%–20%） 电芯厂排产提升（利用率65%→79%） ↓ 2）电芯厂补库+实际排产拉动（需求倍增器） ↓ 3）六氟磷酸锂（6F）率先涨价 4.7万→11.35万（翻倍） 利用率85–90% ↓ 4）电解液体系全面涨价 VC/FEC/溶剂跟涨 ↓ 5）磷酸铁锂（LFP）涨价窗口打开 开工率90%+ 年末长协谈判→集体挺价 ↓ 6）磷酸铁（PFe）紧缺（上游关键节点） 开工持续提升 工厂库…
化工更新 1、如何看上周的化...
上周化工股整体连续大涨3天。 我们的评论是： 1）下半年以来化工明显经历了三波，第一波是7月初5部委联合发布文件，对石化化工行业20年以上装置摸底开始对周期反转的预期，第二波是8月中旬以后市场持续大涨带动低估值的化工，这一波是反内卷深入叠加锂电高景气对相关材料的带动。 2）目前随着反内卷的深入，主管部门牵头的和行业自发组织的行业自律行动频发。包括不限于下述行业：己内酰胺、涤纶长丝、DMF、PTA、草铵膦、瓶片、涤纶工业丝、短纤、三氯蔗糖…
医药更新 1、流感病例上升显...
流感病例上升、周期提前、毒株发生变化：CDC流感报告显示，流感病例占比已经持续3周显著上升，南方哨点已显著高于去年同期水平，北方哨点甚至达到新冠疫情以来的同期最高水平；本轮流感样本毒株大都为H3N2，不同前几年的H1N1，毒株变化或将形成规模更大持续时间更长的发病周期。 简评：我们认为，流感的发病情况已显著高于24年水平，甚至有接近今年来最高水平的趋势，大规模的流感将形成明确增量需求，且加速去库存周期。 南方省份哨点医院报告的流感样病例…
有色金属更新 1、锑：对美出...
事件：自即日起至2026年11月27日，商务部公告2024年第46号（《关于加强相关两用物项对美国出口管制的公告》）第二款暂停实施。 点评： 1）对美锑品出口松绑。 商务部公告2024年第46号第二款内容为“原则上不予许可镓、锗、锑、超硬材料相关两用物项对美国出口”。该条文暂停实施，意味着锑出口最大瓶颈，得到缓解。 2）出口现状：接近于零。自4月打击走私行动加强以来，月出口量仅百余吨，显著低于正常月份的3-4000余吨水平。 3）进口现…
周末舆情热度+策略更新 1、...
① 太空算力-蚂蚁集团：11月8日，在2025年世界互联网大会·乌镇峰会前沿人工智能模型论坛上，蚂蚁集团平台技术事业群总裁骆骥表示，在算力方面，蚂蚁已部署万卡规模的国产算力集群；谷歌、英伟达开始将算力运上太空SpaceX将在太空中建设数据中心（普天、中科星图、顺灏、四川金顶、乾照、上海港湾等） ②半导体-存储-闪迪调涨11月NAND合约价格：美国NAND闪存供应商SanDisk通知客户，11月合约价格上调50%，这是闪迪今年以来至少第三…
人形机器人更新：特斯拉+小鹏 ...
今早5:00，特斯拉股东大会召开。1）特斯拉股东投票赞成批准马斯克1万亿美元的薪酬方案。特斯拉超过75%的股东批准马斯克的2025年薪酬计划。2）Optimus生产线曝光 1）Optimus 试生产线位于弗里蒙特工厂；规模更大的第三代生产线将于2026年投产。 2）正在工厂和办公场所进行实际应用场景测试。目标是规模化生产时，每台机器人的成本控制在 2 万美元以内。 3）时间线：Q1 2026: Unveil Optimus v3 202…