乐晴行业观察
医药+AI医疗更新 1、海外...
美国生物技术公司美特塞拉（Metsera）周二发布公告：辉瑞和诺和诺德均提高收购价格，但诺和诺德的报价依然更优。 其中辉瑞将收购报价提高至最多81亿美元，诺和诺德的收购价最高可达100亿美元。受此影响，美特塞拉周二收涨20.5%，较今年1月IPO的价格翻了4倍。 11月4日，国家卫健委发布《关于促进和规范“人工智能+医疗卫生”应用发展的实施意见》，重点包括： 1）到2027年，建立高质量数据集，形成临床专病专科垂直大模型和智能体应用； …
核电+钍基熔盐堆+量子科技更新...
1）核工业板块（土地熔岩堆 + 核电 + 核聚变）观点 核心结论：聚焦多技术路线布局，短期关注招标催化 土地熔岩堆（四代核裂变技术）商业化周期约 10 年，核聚变约 10-20 年，两者均为中长期优质技术路线。当前需优先关注在核裂变（含土地熔岩堆）与核聚变多路线布局的企业，这类公司能受益于任一技术突破后的资本开支与招标机会。短期重点标的包括海陆重工、中核科技（多路线布局）、兰石重装（双路线布局）；核聚变板块重点关注联创光电（江西 “星火…
宏观+策略更新 1、隔夜海外...
-反映市场情绪的“恐慌指数”VIX大幅飙涨，日内最高涨超19%。 -美股回调共识升温，纳指跌2.04%，高盛“散户指数”创4月以来最大跌幅。 -大型科技股普跌，英特尔跌超6%，特斯拉跌超5%，英伟达跌近4%；纳斯达克中国金龙指数跌2.05%，热门中概股多数下跌；欧洲主要股指多数收跌，德国DAX30指数跌0.6%；COMEX黄金期货跌1.84%，COMEX白银期货跌2.48%；WTI原油期货12月合约跌0.8%。 -“大空头”Michae…
半导体：存储+台积电+AI芯片...
①三星电子因价格暴涨暂停DDR5内存芯片合约报价，海力士及美光跟进，恢复报价时间预计将延后至11月中旬。 ②美股存储芯片板块普涨，美光科技涨4.88%、闪迪涨3.85%、西部数据涨5.2%，均创历史新高。 ③台积电启动“连续4年涨价”。据供应链消息，台积电从9月起陆续通知客户，决定自2026年1月起，5纳米以下的先进制程将执行连续四年的涨价计划，报价平均涨幅约3%-5％。台积电回应，公司的定价策略始终以策略导向，而非以机会导向。 据台湾…
亚马逊+AI应用+液冷更新 ...
①美股AI云计算巨头亚马逊涨超4%，创历史新高。 ②亚马逊加入“OpenAI链”，亚马逊AWS宣布与OpenAI签订380亿美元算力合同，将供应英伟达芯片扩展算力规模。 ③美国头部AI应用公司Palantir三季度营收11.8亿美元，高于市场预期。 AWS（亚马逊云计算服务）和 OpenAI 宣布建立一项为期多年的战略伙伴关系，伙伴关系旨在使 OpenAI 能够立即并持续增加地利用 AWS 世界级的基础设施，从而运行和扩展其核心人工智能…
北美AI电力+AIDC更新 ...
①微软CEO萨提亚·纳德拉在与OpenAI CEO萨姆·奥特曼日前接受采访时表示，当前人工智能行业面临的问题并非算力过剩，而是缺乏足够的电力来支撑所有GPU运行。 ②海外北美地区受新兴AI需求拉动，电力设备整体需求向上。 现状：24年开始发电侧装机增长已实质性启动，明确观测到从燃气轮机到SOFC订单充沛、启动扩产。当前燃气轮机排产已至28/29年，能够快速交付的SOFC能补足的缺口预期在GW级别。北美电力需求必须要与AI增速同步，光储正…
机器人更新 ①2025中国机...
①2025中国机器人产业发展大会将于11月10日至12日在上海召开。 ②高盛下调三花智控评级。 高盛把三花智控评级从“买入”降到“中性”，主要是觉得股价涨太快，把人形机器人的预期都透支了。而且空调和新能源车这两块主业增速也在放缓，短期可能有点压力。 我们因三花 A 近期表现强劲，将其评级从买入下调至中性，维持三花 H 买入评级。 自 2025 年 9 月 2 日特斯拉 Optimus IV 披露以来，三花 A/H 已上涨 + 51%/+…
锂电+固态电池+储能+风电更新...
①韩国三星SDI上涨8%，公司正与特斯拉进行商谈，探讨供应ESS电池事宜。 ②ESS电池主要用于储能系统，如电网储能、家庭储能等，是特斯拉能源业务的重要组成部分。 1）1103锂电板块调整较多，预计与基本面关系不大，可能是前期累积涨幅较大下，部分预期波动影响。一是国内储能招标月度波动，历史上均有出现，整体上还是应该看趋势，在国内商业模式形成、经济性省份扩容下，国内储能2026年的高增确定；同时储能开始演绎美国AI数据中心的增量需求，对锂…
军工+量子计算更新 1、军工...
25Q3行业景气度持续恢复，#单季度业绩增速同比转正，收入端和利润端单季度均实现同比大幅增长，盈利能力企稳，释放景气度持续恢复的信号！ 分领域看，#航空/航天/电子信息化/兵器/舰船均实现边际改善，电子信息化/兵器/舰船单季度延续高增，航天增速首次转正，航空降幅收窄。各领域现金流单季度同比改善，电子信息化率先转正！ 分环节看，25Q3中下游归母同比高增，净利率同比提升；上游归母降幅收窄。资产表端，上游环节合同负债和预付款较年初高增， 或…
消费更新：旅游+免税+黄金珠宝...
①中方已经同意恢复中国公民赴加拿大团队游。综合考虑中国游客出境需求，当地旅游环境等各方面的情况，中方决定恢复旅行社经营中国公民赴加拿大团队游业务。 ②为持续便利中外人员往来，中方决定将对法国、德国等45国单方面免签政策延期至2026年12月31日24时。此外，中方将于2025年11月10日至2026年12月31日对瑞典免签。 1）企业采购金料用于生产一般是提前3个月左右，今年四季度备货估计已经完成，11月1号之前的预计均不受影响，主要是…
创新药+AI医疗更新 ①历时...
①历时五天的医保谈判与商保创新药目录价格协商落下帷幕，2025医保谈判结果预计12月上旬发布。 ②国家医保局：进一步加强超量开药智能监管工作。通知提出，2025年12月底前，全国智能监管改革试点地区至少将50种重点监测易倒卖回流医保药品纳入智能监管覆盖范围。 事件：10月30日，乐普医疗子公司民为生物与丹麦Sidera Bio ApS.就MWN105注射液达成授权许可协议，丹麦Sidera将获得MWN105注射液的海外独家权利，Side…
策略+宏观更新 1、交易台-...
市场情绪 中国市场昨日从早盘低点反弹，总成交额略有下降。由于美欧贸易谈判落定、三季度财报等短期不确定性因素消退，市场正等待新的催化因素。 昨日，为期 5 天的全国药品谈判收官。一大亮点是新增商业保险创新药目录，议程也显示出从单纯 “降价进目录” 向 “多元化支付模式” 的转变。 在人工智能领域，OpenAI 宣布与亚马逊达成 380 亿美元合作协议，这可能提振人工智能板块情绪。 整体而言，市场短期内可能继续横盘整理。 市场新闻 地缘政治…
人形机器人更新 1、11月前...
11月5日，小鹏机器人日。 11月6日，晚特斯拉的股东大会上3代机器人进展。 11月10日，2025 中国机器人产业发展大会定于 11月10日-12日在上海召开，大会主题聚焦 “构建开放协同的智能机器人产业发展生态”。 11月9日，宇树机器人新品开售，11月IPO辅导。 以下为市场信息汇总整理，不代表个人观点，不构成投资建议，谨慎参考！ 1）“夸父”鸿蒙机器人：11月2日，第十五届全运会火炬传递在深圳举行，全球首款5G-A人形机器人“夸…
固态电池+锂电+储能+光伏更新...
固态电池11月催化密集、工信部固态电池专项11月中上旬开展中试验收；中试后年底前预计大厂开启固态电池更大规模产线招标，后续有望继续推出新一轮专项。 设备端Q3财报整体业绩略不及预期，但存货和合同负债普遍增长甚至新高，后续释放利润的信心较充足 订单来看，25年设备受益于动力电池扩产复苏、H2电池厂资本开支逐步转移为更为刚性的储能，普遍认为26年订单好于25年、部分认为储能占比可能超动力！国内投资开始抢跑、中美欧都需要建设TWh级别的电池产…
AI更新：应用+软件+液冷 ...
A股三季度业绩收官，板块估值小幅回调。上周A股及港股大盘下降，细分板块表现分化，AI应用端，包括AI漫剧/短剧相关主题关注度提升，影视板块情绪反弹，其中阅文集团正式推出共创短剧与漫剧新生态，已有多部漫剧取得亮眼表现，并与酱油动漫展开合作；中文在线、欢瑞世纪、捷成股份、博纳影业、芒果超媒和爱奇艺等公司亦有相关布局。而游戏因前期持仓水平相对较高，业绩后获利了结情绪亦较明显，板块有所回调。A股公司3Q25业绩于上周披露完毕，板块间存在一定的分…
传媒+应用更新：游戏+漫剧+电...
游戏： 短期建议提高三七互娱关注度；长期ST华通、巨人网络、恺英网络、吉比特、完美、泰岳。H腾讯+网易，特别是网易存在中期预期差，梦幻西游PC为网易体系内利润率最高+体量最大的项目之一~ 其较长的递延或保障多个季度利润释放。 梦幻西游PC 11月2日宣布同时在线人数突破358万，再创新高；此前9月宣布突破315万+8月突破293万，年内三次突破新高 上周三季报落地，游戏公司验证了此前观点；我们认为产业景气度有望延续。海外市场方面，谷歌允…
核电+高能同步辐射光源更新 ...
成为全球唯一运行并实现钍燃料入堆的熔盐堆，标志着第四代核能技术取得重大突破。 实验堆关键设备100%国产化，整体国产化率超90%。计划2030年前建成30兆瓦研究堆，2035年实现百兆瓦级示范堆并网发电，推动商业化应用。 核电机组的年发电利用小时数常年保持在7000小时以上，位居所有电源之首，而且在生产过程中不排放二氧化硫、氮氧化物、烟尘和二氧化碳。 我国钍资源储量丰富，钍基熔盐堆可以助力能源独立。我国的钍基熔盐堆能源系统（TMSR）制…
芳香胺脱氨+玻纤+煤炭+造纸更...
2025年10月28日，国科大杭高院 “85 后” 教授张夏衡在《自然》杂志发表《N - 硝基胺介导直接脱氨官能团化》论文。张教授带领团队历时三年、经过数千次实验，偶然发现了 N - 硝基胺的反应潜力。该成果从投稿到录用仅一个多月，从投稿到见刊仅不到 50 天，创下罕见高效的《Nature》投稿纪录，四位审稿人一致给出高度评价，辉瑞公司高级研发总监 Scott Bagley 更评价其为 “真正的杰作”。 这里先做一些解释： 1）为什么芳…
白酒+啤酒更新 1、如何看白...
五粮液、古井、水井坊单三季度收入50%下滑，很多投资者交流白酒行业机会。 我们认为： 1）行业动销已经见底，报表也将见底。三季度部分公司大幅下滑也反应了行业较大压力，Q3开始进入加速出清阶段，从25Q3-26Q1行业将经历逐步出清的过程。 2）行业阶段性可能再会演绎先出清先涨的逻辑，但出清还有个过程，大概率中期趋势呈现震荡缓慢上行。 3）白酒大的风险基本释放，部份头部公司股息率也较有吸引力，绝对收益资金值得重点布局。 1）动销：“冰点”…
医疗创新药更新 1、事件：商...
在2025年国家医保目录现场谈判与商保创新药目录价格协商现场，从行业人士处获悉，预计今年共20余款药品参与商保创新药目录价格协商，且价格协商时间将从持续到周一，目前已有约十家药企进入下午价格协商会场。 其中，百济神州携多款药品入场，包括注射用泽尼达妥单抗、达妥昔单抗β注射液以及注射用贝林妥欧单抗都已过商保创新药目录初审名单，贝林妥欧单抗是商保和医保谈判双报品种，此外，还有五大CAR-T品种企业和绿叶制药、新时代药业等多家公司进入会场。 …