乐晴行业观察
黄金税收更新 事件：财政部网...
对投资性需求，交易所实行增值税即征即退，同时免征城市维护建设税、教育费附加，并按照实际成交价格向买入方会员单位开具增值税专用发票。 对非投资性需求，交易所免征增值税，并按照实际成交价格向买入方会员单位开具普通发票。买入方会员单位为增值税一般纳税人的，以普通发票上注明的金额和6%的扣除率计算进项税额。 政策背景：这两年金价大幅上行，主要是由投资性的需求做主导，而金价的大幅上行，也挤压到了非投资性的消费工业类的需求。为了更好的在国内区分投资…
周末舆情热度+策略+宏观更新 ...
①AI应用-十五五”规划建议提出，全面实施“人工智能+”行动；第三方机构QuestMobile近日发布的2025年三季度AI应用行业报告显示，我国AI应用移动端月活跃用户规模已突破7亿大关（三六零、福石控股、荣信文化、福昕软件、天亿马、国子软件、山东出版、粵传媒等） ②机器人-乐聚智能启动上市辅导。乐聚机器人母公司乐聚智能10月30号在深圳证监局辅导备案，东方证券当辅导机构（直接或间接持有乐聚智能的包括东方精工、兆丰股份、共进股份、南微…
锂电+固态电池+玻纤更新 1...
重要事件，根据商务部：“中方将暂停实施10月9日公布的相关出口管制等措施一年，并将研究细化具体方案。” 此前58号文件管控内容包括： ①300Wh/kg以上性能的电芯、中后道锂电设备； ②三代以上铁锂正极、三元前驱体、富锂锰基、以及设备工艺； ③负极以及快充负极技术、硅碳CVD等。 文件核心在于限制有竞争力的锂电池产业链技术出口，此次限制后又暂停更能说明我国锂电池产业链全球领先的竞争力。 全球AI建设带来的数据中心需求已经进入爆发时点，…
半导体更新 费城半导体指数跌...
费城半导体指数跌1.53%。Meta收跌11.33%，微软跌2.92%，导致芯片股整体承压，30只成分股中22家下跌。AMD跌3.59%，博通跌2.46%；英伟达跌2%，市值失守5万亿美元关口。 纳斯达克中国金龙指数跌近1.9%。 Q3业绩速览 -营收22.66亿元，YoY+124%，QoQ+82%； -归母净利4.62亿元，YoY+225%，QoQ+92%。 综合各大卖方的业绩预测表，拓荆科技Q3收入#一致预期在15亿。虽然最近一周市…
AI链+AI应用+果链更新 ...
①美股财报季利空：Meta股价大幅跳水，暴跌11.33%。Meta最新披露的财报显示，公司第三季度实现营收512.4亿美元，同比增长26%，但净利润同比暴跌83%至27.1亿美元，每股收益为1.05美元，远低于市场预期的6.68美元。 ②亚马逊最新财报显示，其云业务（AWS）收入增速达到近三年以来最快，同比增长20%至330.1亿美元，创下2022年以来最大增幅。 Q3业绩超预期。Q3实现营收1802亿美元，EPS 1.95美元，高于市…
人形机器人更新 1、人形机器...
小鹏：1）小鹏科技日定档11月5日15时在广州举办，将重点展示机器人方面新的成果，当前已生产数百台机器人，具备搬运、倒咖啡和人机交互等能力，明年也将对外开放销售。2）即将发布全新世界基座模型，实现了对物理世界的动态推演能力，被视为实现L4级自动驾驶的关键一步，且该模型也可以在机器人上使用。3）Robotaxi计划明年开始前装量产。 乐聚：乐聚机器人升级推出KUAVO 5 / 5-W双形态机器人，最大负载20kg，支持下蹲弯腰、大角度转腰…
医药创新药更新 1、礼来业绩...
礼来业绩： 礼来（LLY）Q3实现收入176亿美元，同比大增54%，超过市场预期，其中Mounjaro 实现收入65.2亿元，同比+109%，Zepbound实现收入35.9亿美元，同比+185%，减肥药收入同比增长亮眼。 公司预计2025年Adjusted EPS在$23至$23.7之间，超过Factset一致预期（$22.48） 得益于强劲的减肥药需求，公司进一步上调全年收入指引至$630亿至$635亿美元（之前的预期是$600亿至…
免税店更新 ①财政部、商务部...
①财政部、商务部等五部门发布通知：自2025年11月1日起完善免税店政策。 ②本次完善免税店政策是加强免税店政策顶层设计和完善管理的重要举措。 事件：10月30日，财政部等五部门印发《关于完善免税店政策支持提振消费的通知》，政策分为4方面： 1）优化国内商品退（免）税政策管理，积极支持口岸出境免税店和市内免税店销售国产品。2）进一步扩大免税店经营品类，新增手机、微型无人机、运动用品、保健食品、非处方药、宠物食品等热销商品。3）放宽免税店…
战略金属锑钨+资源更新 1、...
事件：10月30日中华人民共和国商务部公告2025年第68号2026一2027年度钨、锑、白银出口国营贸易企业申报条件及申报程序。 为保护资源和环境，加强稀有金属出口管理，根据《中华人民共和国对外贸易法》《中华人民共和国货物进出口管理条例》有关规定，商务部制定了《2026一2027年度钨、锑、白银出口国营贸易企业申报条件及申报程序》，现予公布。 我们的解读： 尽管这是一个年底例行会发布的文件，但是选择在10月30日却意义非凡，中美元首刚…
Q3业绩更新 1、三一重工Q...
收入端： 2025年Q3收入212亿，同比增长10.73%。 毛销差（毛利率-销售费用率）： 25Q3是21%（业内独一档），同比+0.5pct。盈利向好。 管理费用率： 25Q3是3.0%，同比下降0.5pct。控费有效。 研发费用率： 25Q3是5.7%，同比下降0.7pct。控费有效。 信用&资产减值损失： 25Q3是1.6亿，同比减少3千万，公司以利润和现金流为导向，报表干净，历来计提就很充分（ 业内独一档）。 净经营性现金流：…
宏观+策略更新 1、中美元首...
1）农产品采购：中国将立即开始大量采购美国大豆和其他农产品。 2）芬太尼管控与关税调整：中方将努力阻止芬太尼流入，特朗普将因芬太尼加征的20%关税降至10%。 3） 芯片问题：将和英伟达等讨论芯片事宜，不是指Blackwell芯片，此前已向中国发送很多先进芯片。 4）稀土与贸易协定：稀土问题已解决，贸易协定一年一签且大概率会续签。 5） 互访安排：特朗普将于4月访华，中方领导人之后会访美。 6）俄乌战争：双方将共同努力解决俄乌战争。 7…
半导体更新 ①费城半导体指数...
①费城半导体指数涨1.85%创新高。 ②美股存储股大幅走强，希捷科技涨19.11%，SanDisk涨16.42%，西部数据涨13.18%，Rambus涨7.37%。 ③三星电子：2026年将重点研发HBM4处理器。 ④NewDaily：三星、SK海力士和铠侠等核心存储厂商SSD生产线正在满负荷运转，原因系AI服务器存储的需求远超预期，致使相关产品库存正在迅速消耗，其中大容量SSD产品供货尤其紧张。据称8TB SSD产品订单交付时间甚至已…
AI更新：英伟达+谷歌+网络安...
①英伟达涨2.99%报207.04美元，续刷新高，总市值站上5万亿美元大关。英伟达CEO黄仁勋：美国的AI芯片需要向中国出口。 ②谷歌3Q25季报速览—收入利润大超预期；微软第一财季营收776.7亿美元，高于市场预期；OpenAI据悉计划最早于2026年下半年提交上市申请。 近期利好频出： NV股价连续高涨，AI终端超预期。GTC大会中NV表示Blackwell和Rubin至2026年底前总出货量可达2000万颗，收入体量达5000亿美…
人形机器人更新 人形机器人产...
宇树科技：宇树科技发布新品预告称，将会推出新的四足机器狗产品，动力性能约等于Go2的两倍。 国华智能：第三届公共数据运营大会在青岛召开，国华智能董事长启幕具身智能机器人训练场。同时，国华智能公司获颁《青岛市具身智能数据联盟创始成员证书》。 1X：1XTe- chnologies发布了家用人形机器人NEO，售价为20000美元，也可采用月度订阅形式，每月499美元。这款机器人展现了倒垃圾、整理衣物等家务能力，身高168cm左右，体重约30…
固态电池+储能+光伏+锂电6F...
当前，固态电池被普遍认为是锂电终局路线，而机器人和无人机等对电池容量的更高需求，也将助推固态电池商业化的快速落地。 电池环节，今年9月以来，国轩高科首条全固态电池产线目前处于中试阶段，G垣准固态电池即将开展冬标测试。此外，亿纬锂能也宣布了固态电池研究院成都量产基地的揭牌，其龙泉二号10Ah全固态电池也将应用于人形机器人和低空飞行器等。 车企环节，展望26年，长安汽车、奇瑞汽车、广汽集团、福特汽车和比亚迪等在固态电池方面均有进展。其中长安…
医药+器械Q3业绩更新 1、...
2025Q3季度，公司实现总营收2.19亿元（+9.84%），归母净利润0.33亿元（+91.60%），扣非归母净利润0.31亿元（+120.72%）。 2025前三季度，公司实现总营收6.09亿元（+2.59%），归母净利润0.87亿元（+20.92%），扣非归母净利润0.70亿元（+11.48%）。 公司利润实现快速增长，主要得益于内部降本增效、订单价格有所改善。 新签订单：询单和订单实现较好增长，目前维持全年新签订单13亿目标。 …
Q3业绩更新 1、工业富联：...
25Q3营收2431.72亿元，同比+42.81%，环比+21.37%，毛利率环比提升0.5pct到7%；实现归母净利润103.73亿元，同比+62.04%，环比+50.70%。云计算业务Q3单季同比增长超过75%，超1600亿营收。云计算业务中，CSP客户方面，Q3单季同比增长超2.1倍。CSP GPU AI服务器前三季度营收同比增长超300%，Q3单季环比增长逾90%、同比增长超5倍。 公司AI机柜Q3出货实现环比3倍增长，AI业务…
策略+宏观更新 1、每日复盘...
一、市场概况 10月29日，主要股指集体上涨。沪指涨0.70%收报4016点；深指涨1.95%，创业板指涨2.93%，科创50涨1.18%。两市成交额2.26万亿，较昨日放量1000多亿。盘面上，大盘全天平稳上行站稳4000点，截至收盘上涨股票数量2672家，下跌2621家，赚钱效应回暖。 二、行业表现 分行业看，申万一级行业涨幅前五位是电力设备（+4.79%）、有色金属（+4.28%）、非银金融（+2.08%）、基础化工（+1.53%…
十五五+海洋防务+福建舰更新 ...
①经济增长的表述强于十四五 明确了【经济增长保持在合理区间】，对增长的诉求比十四五规划建议的表述更强，进一步强化明年5%左右增速目标的预期。 ②内需和消费主导的发展模式得到进一步明确 重在【居民消费率明显提高】、【内需主导】、【消费拉动】，但更强调【内生】和“供给”。 目标是“居民消费率明显提高，内需拉动经济增长主动力作用持续增强”、“内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式”。——方向上更依赖内需，更依赖消费，内生增长，政策思路上基…
AI更新：英伟达+PCB+SS...
①英伟达涨近5%，股价突破200美元，收盘价创历史新高，最新总市值4.89万亿美元。英伟达预计未来六个季度业务规模将达5000亿美元，将出货2000万块Blackwell Ruben图形处理器（GPU）。 ②微软与OpenAI宣布签署新协议，支持OpenAI完成资本重组。OpenAI追加2500亿美元微软Azure云服务订单。 事件点评：2025/10/29凌晨，英伟达举办GTC Keynote演讲，整体介绍行业应用（量子计算NvQli…