乐晴行业观察
智能驾驶更新 事件：9月17...
事件：9月17日，工业和信息化部公开对《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》强制性国家标准，向社会征求意见。 1）L2智驾强制标准落地获得推进，进入“征求意见”阶段 9月17日，工信部网站发布《智能网联汽车 组合驾驶辅助系统安全要求》（即“L2强制性国标”）的征求意见稿，面向社会公众征求意见，征集期截止2025年11月15日；这意味着L2智驾“强标”距离正式发布又近一步。 2025年4月以来，监管强力推动下L2强标草案撰写加速；国家标…
人形机器人更新 1、人形机器...
事件：特斯拉Optimus Gen3万台订单落地，制药巨头PharmAGRI率先“用人形机器人换人”，效率提升30%+成本逼近2万美元。 看好机器人机会： 1）核心供应链直接受益：特斯拉产业链 Tier1 厂商已进入订单兑现期，电机、关节、传感器等硬科技标的直接受益； 2）国产替代逻辑强化：Optimus技术路线验证人形机器人商业化可行性，国内厂商有望加速仿形创新，抢占万亿场景（制药、物流、制造等）。 背景：9月15日，GlobeNew…
半导体：碳化硅+测试/光刻设备...
①全球碳化硅龙头Wolfspeed收涨10.12%，此前公司宣布200mm碳化硅材料产品组合开启大规模商用。 ②费城半导体指数低开，盘后英伟达、英特尔、阿斯麦均下跌。 算力成中美角力关键点。据金融时报报道，中国互联网监管机构已告知国内最大的科技公司停止购买英伟达的所有人工智能芯片并终止现有订单，NV回应较为悲观。如同我们一直强调的，随着SMIC先进制程在未来一段时间的逐步扩充，国产算力芯片市占率有望上升，相关产业链有望受益。 国产算力进…
创新药更新 1、两款Lice...
1）迈威生物:：与Kalexo签署独家许可协议授权siRNA 2）信达生物：VEGF/Ang2双抗授权给Ollin Biosciences 中国创新药的全球竞争力快速提升，重申我们认为9月开始中国创新药出海会提速，看好创新药板块。New-co或为地缘政治避险的手段之一。 1）长春高新：金赛药业将获得3款产品在中国大陆范围内的独家代理权益 长春高新公告称，控股子公司金赛药业与丹麦ALK-AbellóA/S公司达成变应原特异性免疫治疗(AI…
石化装备+出口链+绿醇 1、...
事件：沙特阿美在未来项目论坛上宣布三年内推进85个重大项目的计划，油气及石化板块占据重要位置，共20个项目。其中17个项目涉及石油、天然气和炼油设施的升级；海上业务方面，公司已确定6个主要项目，涉及海上油气平台的升级与扩建，以及维持海上持续开发潜力。 重点关注因国内周期压制而处于底部的石化装备出海公司，如中泰股份、伟隆股份、川仪股份、纽威股份、杭氧股份、华荣股份、神开股份、杰瑞股份、中集安瑞科 等。 1）大多是典型的泛化工装备公司， 国…
风电+锂电池+储能更新 1、...
风电（首选整机）是我们贯穿全年的核心方向，在近期密集释放的国内外事件催化下，表现强势，我们对近期行业变化梳理如下： 1）山东136号文竞价结果发布、绿电补贴加速发放、强化十五五装机结构切换及风电持续增长预期。 9月11日，山东25年机制电价竞价出清结果发布，风、光机制电价分别为为0.319、0.225元/千瓦时，入选项目规模分别3.6、1.3GW，进一步强化风电项目投资积极性，看好十五五国内新能源装机结构向风电倾斜。 2）金风绿氢大规模…
美联储降息更新 1、9月联储...
核心：虽然点阵图给出年内继续降息两次预期，但“风险管理式”降息的表态也意味着未来宽松路径可能回摆。 9月美联储如期降息25BP，并在点阵图中给出10、12月连续降息2次的预期。 经济预测方面 1）年内GDP预测由前值1.4%小幅上修至1.6%。 2）年内失业率预测4.5%与前值一致。2026、2027年的失业率预测较前值反而下行。 3）年内PCE预测3.0%与前值一致，2026年的预测相较前值有所上修。 本次议息会议最重要表述：鲍威尔指…
人形机器人更新：特斯拉+AI5...
①马斯克称计划周六对AI5芯片设计进行技术评估，下周将召开关于人工智能/自动驾驶系统、擎天柱(Optimus)机器人、车辆产量的会议。 ②本周开始Tesla陆续拜访国产链。 ③9月16日，人工智能机器人公司Figure完成C轮融资，融资额超10亿美元，投后估值达390亿美元。实现人形具身智能机器人重要里程碑。 1）根据特斯拉提交至美国证券交易委员会的文件，马斯克于9月12日共买入超250万股特斯拉股票，9月15日特斯拉股价+7.4%。 …
算力更新：腾讯+华为+微通道盖...
①9月16日，腾讯在2025全球数字生态大会表示，腾讯云已经全面适配主流的国产芯片，并积极参与和回馈开源社区。 ②华为坤灵秋季新品发布会今日将在上海华为练秋湖研发中心召开。本次大会以“华为坤灵，助力中小企业跃升智能化”为主题，通过“战略全景-场景发布-用户支持。 通过异构计算平台的软件能力，整合不同类型的芯片对外提供高性价比的AI算力。 1）国产替代空间大 继字节、阿里后，腾讯开启国产芯片采购，国产top3互联网厂商均加速导入国产算力芯…
反内卷更新：光伏+煤炭+生猪 ...
①9月16日，国家标准委发布关于征求《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》等3项强制性国家标准(征求意见稿)意见的通知。多晶硅拟修订单位产品综合能耗1级、2级、3级分别为≤5、5.5和6.4(单位:kgce/kg)。 ②9月16日，有文件《内蒙古自治区能源局关于全区生产煤矿生产能力核查情况的通报》流传。 1）硅料综合能耗修订标准在今年多次公开讨论 最新硅业大会标准为5.5、6和6.5，征求意见稿标准进一步收严。 新建或改、扩建企业的综合能耗…
半导体：存储+光刻机更新 ①...
①据TrendForce，西部数据近日通知客户将逐步提高所有HDD（机械硬盘）产品的价格。西部数据声称，其存储产品组合中每种容量的需求都达到了前所未有的水平，并且该公司正在投资先进的创新技术。 ②三星电子第九代高容量QLC NAND上市时间或推迟至2026年上半年，原因是设计缺陷导致的性能问题。 ③金融时报：中国首次试验其先进的光刻机。 本轮存储涨价绝非短期供给收缩的周期性波动，而是由AI需求侧强力驱动、叠加供给端战略性转向所引发的结构…
固态电池+智能驾驶更新 ①孚...
①孚能科技公告，2027年将推出第三代硫化物全固态电池。 ②天齐锂业在互动平台表示，针对下游硫化物固态电解质对硫化锂的需求，公司年产50吨硫化锂中试项目已实质落地并动工。 随着全固态电池向产业化导入阶段稳步迈进，设备端作为最先兑现的产业链环节处于“从验证到放量”的关键窗口期。我们判断： 1）车企或于2027年小批量全固态电池装车，我们测算2027年全固态电池设备增量市场空间或达到25亿元，并有望以122%的CAGR增长至2030年达到2…
医疗器械+脑机接口+创新药更新...
①国家药监局最新批准发布了《采用脑机接口技术的医疗器械 术语》医疗器械行业标准。这是我国第一项脑机接口医疗器械标准，该标准将于2026年1月1日正式实施。 ②礼来斥资50亿美元在美建厂，扩充靶向抗癌药及其他疗法产能。美股收盘，礼来股价上涨逾2.2%。 ③诺和诺德：新一代减肥药Cagrilintide三期试验结果积极。 ④9月16日，港股创新药上市公司药捷安康-B单日暴跌54%。 随着生物医药行业投融资触底以及部分领域价格竞争有所缓和，生…
稀土更新 事件：美国正就设立...
事件：美国正就设立50亿美元的关键矿产交易基金进行谈判。美股稀土股普涨，USA Rare Earth涨超8%，NioCorp Developments涨超2%，MP Materials涨0.06%。 1）中国在稀土领域的主导地位：规模、成本优势与结构性需求 中国是全球稀土供应的核心枢纽。在开采方面，中国的稀土矿产量约占全球的 60 - 70%；在精炼和分离环节，中国的优势更为显著，掌控着全球约 90% 的精炼产能，并且在精炼和分离技术上…
量子计算更新 量子计算板块连...
市值扩容：9月16日，本源量子启动IPO辅导阶段，量子计算市值扩容在路上（我们判断明年上半年板块市值有望超过2000e） 美股映射：美股IONQ再次大涨6%，英伟达对于量子态度持续乐观，连续投三家量子公司。 后续催化不断：政策端、资金端、基本面预计均有进展，持续重视。 产业链梳理： 1）国盾量子（稀缺整机供应商，量子计算的寒武纪） 2）禾信仪器（核心部件~制冷机龙头） 3）普源精电（核心部件~测控系统） 4）富士达新增（核心部件~同轴线…
消费+出口链+跨境电商更新 ...
事件：9月16日，商务部等九部门外发《关于扩大服务消费的若干政策措施》。 1）优化学生假期安排，探索中小学春秋假增加旅游出行服务时间安排。(利好景区 OTA 酒店) 2）IP联动新场景：提出消费优质资源与IP跨界合作。(泡泡玛特 名创优品等) 3）鼓励赛事与文旅联动：支持引进海外，以及地方打造文旅赛事。(利好体育版块) 4）重视AI+消费：鼓励电商平台推出服务消费新场景。(AI电商 AI眼镜AI教育 AI玩具 AI人服等) 5）符合条件…
人形机器人更新 事件：9月1...
事件：9月15日晚消息，美国证券交易委员会文件显示，特斯拉首席执行官埃隆·马斯克报告称，于9月12日在公开市场购入257万股该公司普通股，每股价格在372.370美元至396.540美元之间，总金额约为10亿美元。 ①这是马斯克有史以来最大规模的公开市场购股，也是自2020年以来的首次重大增持。当前特斯拉正试图将战略重心转向机器人业务，以应对电动车领域日益激烈的竞争。 ②马斯克增持提振板块信心，伴随即将来临的审厂、硬件方案定型、产品发布…
国产算力更新：AI芯片+阿里+...
①市场监管总局宣布英伟达公司违反《中华人民共和国反垄断法》和《市场监管总局关于附加限制性条件批准英伟达公司收购迈络思科技有限公司股权案反垄断审查决定的公告》，市场监管总局依法决定对其实施进一步调查。 ②英伟达要求供应商开发散热MLCP技术 ③9月15日市场传言阿里资本开支上修到五年万亿。龙芯中科首款GPGPU芯片9A1000三季度内交付流片。 ④谷歌涨超3%，续刷历史新高，总市值首次升破3万亿美元。成为继苹果、微软和英伟达之后，全球第四…
医疗器械+脑机接口+CXO更新...
其中提到，重点发展高端医学影像产品、高端人工智能医疗器械等；推进上海高端医疗器械产业高质量发展，培育壮大高能级企业。 具体而言： 重点发展产品：包括加快发展正电子发射及X射线计算机体层成像扫描设备、高清血管造影设备、腔镜手术机器人、康复机器人、外骨骼机器人等多类产品。具体而言，若干意见明确发展：（一）高端医学影像产品；（二）高端植入介入产品；（三）高端手术系统；（四）高端体外诊断产品；（五）高端放射治疗产品；（六）高端康复治疗产品；（七…
游戏更新 1、持续关注游戏板...
短期看，游戏公司已实现连续5个季度收入加速，我们预期随着新品贡献，25Q3将继续景气上行；26年PE中枢15-20x（历史上10-40x），并未高估。22年底以来网易、Take-two、任天堂、Roblox等游戏公司涨幅突出，成为AI之外全球最亮眼的资产之一。 我们认为国内游戏公司完成了监管宽松下的困境反转，但其进攻性尚未体现，还存在估值抬升的基础： 1）更多公司证明开发运营长青游戏产品的能力、提升业绩稳定性。 2）更多公司证明跨品类、…