乐晴行业观察
AI算力链光互联更新 1、周...
1、AI光互连大年仍可持续交易 1）scale-up、scale-out和scale-across的光互连需求受益三重因素（算力系统需求+光替代铜渗透率提升+新技术新产品迭代价值量提升）驱动持续高增确定性强； 2）类比20-21年新能源，光互连逐步达成全球共识：#景气度看3年以上、供求紧张能见度2年（毛利率和roe稳中有升）、那么持续交易一年有强支撑！ 2、展望未来：估值切换修复+光互联增量逻辑共振演绎空间仍很大。 1）23-25年旭创…
锂电+固态电池更新 1、锂矿...
锂矿板块基本面即将进入加速阶段，叠加宁德复产落空，供给端进一步下修，价格往25万进攻！ 从上周开始，锂矿周度数据重新进入去库。核心原因：智利单月进口量冲击正式结束，而精矿端紧张已经开始影响周度锂盐产量，连续两周呈现下滑。 往后来看5-6月： 产量：津巴精矿无法运回国内；4月澳矿发运数据环比下降；非洲其他地区补充有限，#所以国内精矿紧张程度将加剧。锂盐产量环比保持持平或略降。 进口：南美洲的智利和阿根廷逐渐进入南半球的秋冬季节，发运量月度…
AIDC电气设备更新 1、A...
26Q1订单亮眼 -26Q1订单创历史新高达到113e美元，增速超24%； -电气订单66e(+44%)；自动化25e(+5%)；运动控制(变频器和电机)订单25e(+9%)； -收入87e美元，增速11%；EPS为0.73美元，同增21% 【上修26指引】上修26收入指引至 高个位-低双位数（此前预期6%-9%）；26年利润率同比提升。 【电气业务】 1、26Q1电气订单超预期高增44%创历史新高 -26Q1电气订单增速44%达到66…
机器人+整车更新 1、中国电...
国家电网《2026年具身智能发展规划》指出，计划在今年集中采购各类具身智能设备约8500台，总投资约68亿元，重点聚焦电力巡检，带电作业，应急救援，仓储物流四大场景。 预计2026年电力行业具身智能总投资规模有望突破100亿元。 本次采购的机器人本体公司包括云深处，宇树，智元，优必选，傅利叶等。 其中，四足巡检机器狗为最大单品类，采购数量达5000台，预算金额15亿元，重点部署于变电站，输电线路及山区电网；#人形带电作业机器人为单价最高…
创新药更新 1、礼来口服减重...
Foudayo首周（2天）处方量1390张，展现出强劲增长动能。路透社报道称，礼来公司的减肥药Foundayo开局强劲。该药上市首周就获得了1390张处方。据称，这些数据由IQVIA收集和分析，基于截至4月10日的两天数据。作为参考，竞争对手诺和诺德的减肥药口服Wegovy于今年1月上市，该药在上市后的前四天内获得了约3071张处方，且口服Wegovy有先发优势，其降糖版本早在2019年已于FDA获批。 Foudayo销售潜力仍需观察更…
化肥+化工+煤炭更新 1、化...
出口政策或有变动，关注前期出口受限且稳价保供的尿素和磷肥。受地缘冲突影响，尿素和磷肥的主要原料合成氨和硫磺价格大幅上涨，此前正值春耕，国内稳价保供，暂停出口，但海外尿素和磷肥价格随着原料大涨，截止4月21日海外尿素、磷酸一铵、磷酸二铵价格为952、774.5、864美元/吨（折合人民币6534/5316/5930），而国内尿素、磷酸一铵、磷酸二铵出厂价仅为1840、4025、4150元/吨，#价差高达4694/1291/1780元/吨。…
券商+银行更新 以下为公开资...
以下为公开资料整理，不构成任何投资建议！ 】 26Q1东方财富实现营业总收入50.31亿元，同比增长44.34%；归母净利润37.38亿元，同比增长37.67%，业绩符合预期；ROE（未年化值）3.99%，同比提高0.68pct。 经纪与两融收入保持高速增长：公司实现手续费及佣金净收入29亿元（以证券经纪业务为主），同比增长47%，得益于市场日均股基成交额同比增长78%以及东方财富APP月活超1800万。利息净收入11亿元，同比增长54…
白酒+食饮更新 1、贵州茅台...
26Q1总营收547亿元、同比+6.3%，归母净利272亿元、+1.5%，归母净利率同比-2.4pct至49.8%；季度末预收款项合计34亿元，同比、环比均有较大降幅，预计与市场化改革有关（全面向C）。 ***合并25Q4+25Q1总营收同比-6.5%、归母净利-14.0%。 26Q1销售毛利率同比-2.2pct至89.8%（预计与产品结构转型金字塔型、普飞占茅台酒比例提升有关），销售费率+0.03pct至2.9%，拆分后： 1）茅台酒…
市场+宏观更新 1、周末热点...
AI 1.DeepSeek-V4-Pro API 限时2.5折优惠 2.谷歌计划向Anthropic投资至多400亿美元，支持后者大幅扩展算力 3.CPU：海外CPU进入涨价周期，供给紧张或延续至27年。CPU与GPU配比从传统的1:12向1:2乃至更高收 4.光模块产能持续释放 薄膜铌酸锂或成下一代高速光信号主流调制材料 5.PCB：高盛预测AI PCB市场规模26，27年连续翻倍，上游 CCL（覆铜板，PCB 核心材料）增速更高，高…
半导体更新 ①台积电（TSM...
①台积电（TSMC）4月22日宣布，将从2029年开始量产电路线宽1.3纳米的下一代半导体。 ②模拟芯片龙头德州仪器涨19.43%，创2000年10月以来最大单日涨幅。 ③英特尔盘后涨19.9%，第一季度营收136亿美元，同比增长7.2%；二季度营收展望超预期。英特尔电话会称，2026年芯片制造设备方面的开支将同比增长25%。 ④香农芯创公告，第一季度净利润13.27亿元，同比增长7835%，电子元器件产品销售规模扩大。 4月23日晚，…
双碳更新 事件：中办、国办近...
事件：中办、国办近日印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，要求国家发改委等部门围绕如期实现2030年前碳达峰目标，制定“十五五”碳达峰行动方案，确保实现2030年碳排放强度比2005年降低65%以上、2030年非化石能源消费占比达到25%等目标。 中共中央办公厅、国务院办公厅，印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，这是中央层面首次出台专门针对碳达峰碳中和工作的综合评价考核办法，我国双碳工作从“目标部署”转向“刚性约束+量化考核”的新阶段…
AI链更新 ①AI应用软件股...
①AI应用软件股集体下跌，赛富时跌超8%；ServiceNow暴跌17.75%，公司公布季度业绩后表示，中东地区政府合同签署延迟，影响收入增长。 ②IBM股价跌8.25%，第一季度营收增长放缓，软件业务疲软。 4月23日，Applied Digital宣布与一家美国超大企业达成300MW核心IT load租赁协议，15年租约对应75亿美元租金，预计2027年H1开始运营。海外算力租赁需求依然较高。 相关 IREN：在手4.5GW电力，超…
AI算力链更新：光通信+TPU...
事件：公司26Q1收入83.38亿（环比+0.01%），归母净利润为27.80亿（环比-13.25%），毛利率49.16%（环比+0.25pct），净利率33.27%（环比-5.43pct），财务费用5.22亿元，汇兑损益影响公司利润水平，低于市场预期。 Q1物料完整度低于我们预期，预计Q2开始大幅缓解。一季度关键原材料供应短缺影响公司收入，公司表示二季度物料问题会缓解、三四季度会解决的非常好。公司一季度预付账款从年底的0.17亿大幅增…
新能源更新：储能+风电+锂电 ...
①欧洲家庭需求翻倍，屋顶光伏增长动能强劲。 ②大金重工公告，与欧洲船东签署船舶建造合同，合计总金额约40.58亿元。 ③厦门钨业公告，第一季度净利润11.07亿元，同比增长189%，硬质合金、电池材料等重点产品销量稳步增长。 25年欧洲户用储能对户用光伏的新增渗透率约50%，存量渗透率仅25%。取消光伏固定上网电价，变相强制配储是各国政策趋势的共识；存量247GW屋顶光伏的50%安装储能，对应207GWh的储能增量空间，即年均41GWh…
商业航天更新 ①长征十号乙发...
①长征十号乙发射时间调整至 5 月中下旬。 ②今日，国家航天局将在中国航天日发布深空探测、商业航天等一系列重大信息。 为全力保障发射任务圆满成功，对标上级重大任务部署要求，达到既定任务验收标准，在关键时期形成必要的战略警示与外部制衡，长征十号乙发射时间调整至 5 月中下旬。 事件：路透社查阅的SpaceX S-1文件显示，SpaceX估计其潜在市场规模可能高达28.5万亿美元。其中，预计超90%的市场（25.7万亿美元）来自AI领域，大…
人形机器人更新 ①特斯拉股价...
①特斯拉股价下跌3.56%，此前公司将全年资本支出计划上调至超过250亿美元。 ②特斯拉第三代人形机器人预计年中亮相，2026年7-8月启动正式投产，产品测试稳步推进，预计明年投入外部场景应用。 1）2025年进展低于预期，是技术没收敛，供应链不成熟。 2）确定性是最大的超预期。随着硬件趋于收敛，软件不断迭代，革命性物种终于要定型量产，目前处定型前的冲刺阶段，量产时间表、工厂确定，供应链产能也在大干快上。特斯拉V3设计已近完成，预计20…
消费更新：食饮+家电+宠物 ...
26Q1公司实现营收41.0亿元、同比+7.1%，归母/扣非归母同比+60%/69%至2.6/2.6亿元、符合预告中值； 其中销量/吨营收/吨成本同比+4.5%/+2.4%/-3.9%至104万千升/3940/2115元/千升 毛利率/税金率/销售/管理费用率同比+3.5/-0.1/-0.1/-0.3pct至46.3%/8.0%/15.6%/11.4%； 归母/扣非归母净利率同比+2.1/2.3pct至6.5%/6.3%。 26Q1公司…
有色金属更新 1、印尼自由港...
自由港一季度铜产量为约30.0万吨，同比下降约24%。从结构上看，一季度整体铜产量下滑仍主要受印尼业务拖累：美国和南美业务相对平稳，但印尼矿区一季度铜产量仅约4.3万吨，远低于去年同期的约13.4万吨。 印尼矿区方面，最新进展Grasberg Block Cave已于3月底启动分阶段复产。公司披露，2026年一季度已完成2号、3号生产区重启所需的修复和恢复工作，并开始初步爬坡；但在实际恢复过程中发现，停产数月后井下湿矿drawpoint…
AIDC电力更新 1、解答关...
适用场景： 原料都是天然气、与小燃机一样都适用离网分布式用电场景，数据中心、油田开采等 接近100%的颠覆式高效率： sofc单循环效率65%，余热利用效率能达98%；小燃机不适合hrsg余热利用，效率35%水平。#sofc对当前主体电源的效率是颠覆式进步，能源使用效率接近100% 当前投资成本为燃机的2-3倍： Bloom energy的sofc 20元/w；小燃机8元/w 度电成本为小燃机的2-3倍： Bloom energy的so…
市场+日报更新 1、全球市场...
-美股三大指数集体收跌，利弗莫尔中概股龙头指数收跌2.36%，热门中概股普跌。 -纳斯达克100指数期货涨幅扩大至0.5%。 -日韩开盘：日经225指数开盘上涨0.44%，报59402.98点；韩国KOSPI指数涨0.40%，报6502.02点。 -WTI原油涨1.01%，现报96.82美元/桶；布伦特原油涨1.14%，报106.27美元/桶。 -现货黄金向上触及4700美元，日内上涨0.13%。 -据CME“美联储观察”：美联储4月加…