乐晴行业观察
半导体更新 ①费城半导体指数...
①费城半导体指数涨近2%，闪迪涨6.35%，美光涨3.68%，希捷涨3.93%，阿斯麦涨2.22%。 ②韩国三星电子股价上涨逾4%。 ③SK集团董事长称，当前的内存短缺预计将持续两到三年。SK海力士首席执行官将宣布稳定DRAM价格的新计划。 ④美光科技开始为英伟达量产HBM4内存。 ⑤据路透报道，中国计划大幅扩产先进逻辑产能，目标未来1-2年从2万片提升至10万片，2030年冲刺50万片。 1）新闻摘要 HBM4 36GB 12H 进入…
氢能更新 事件：3月16日，...
事件：3月16日，工业和信息化部、财政部、国家发展改革委三部门联合印发《关于开展氢能综合应用试点工作的通知》，为氢能产业发展划定新路径。遴选5个城市群试点，单个城市群试点期内奖励上限不超过16亿元，试点期为4年，中央财政以奖代补合计不超过80亿。 1）工信部等三部门联合发文推进氢能综合应用试点，战略意图在于推动氢能应用由单纯的燃料电池汽车向交通、工业等多元场景渗透。政策设定了明确的2030年量化目标：全国燃料电池汽车保有量达到10万辆，…
固态电池+锂电更新 1、十五...
根据十五五规划纲要，新产业新赛道包括了集成电路、具身智能、新型电池等 新型电池的技术与应用基本指向固态电池： -高容量电极材料：高能量密度正负极，如高镍三元、富锂锰基、硅负极、自生成负极（锂金属、锂合金、3D铜箔等） -高电导率电解质材料：硫化物、卤化物、氧化物、聚合物电解质等 -复合集流体 -高精度涂覆设备及工艺 -高速叠片设备及工艺 -高安全高能量密度电池（固态电池）在新型智能终端（消费、具身智能等）、新型储能、电动交通工具（电动车…
风电+储能更新 1、英国政府...
事件：英国能源大臣米利班德宣布，在中东局势对能源安全的影响下，英国政府将出台一系列措施以“更进一步、更快”地推进国家能源安全，并确认将今年第八轮CfD招标（AR8）招标提前至7月启动。 重申我们这段时间以来的观点：在中东地缘冲突引发能源焦虑、数据中心建设需求进一步强化潜在电力缺口的当下，我们认为海风作为欧洲本土资源禀赋最优、产业链相对最完善、同时也具备一定经济性的可再生能源形式，将在未来很长一段时间成为欧洲各国政府能源建设重点发展的方向…
创新药更新 1、创新药长周期...
现状：中国创新药行业BD今年一季度以来再创新高，行业景气度远胜去年。 国产创新药已达成出海BD 44项（+69%yoy），披露总金额573亿美元（+135%yoy）、首付款40亿美元（+1,095%yoy）。 从全球视角来看，年初至今国产创新药BD项目数和披露金额的全球占比分别达~20%和~80%；在已达成的20项重磅交易中有15项为中国交易，占比7成以上。市场担心BD的持续性，我们认为，就目前MNC和海外PE机构接触的中国资产数量与J…
白酒+社零+珠宝更新 1、白...
外部环境不确定增强，风格切换对内需的关注度提升，当前应寻找：“基本面底部+高股息+成本不受战争扰动”品种，白酒回吐节前涨幅，预期重回低位，内需切换需重视。 1）春节后飞天批价稳定在1600元左右，白酒需求具备韧性。随着茅台市场化改革推进，非标代售制降低经销商压力保证渠道利润，非标控量有利于后期价格回升，将是今年的重要看点。飞天在i茅台放量超预期，有望带动公司稳健增长。 2）金徽酒省内结构升级延续，省外陕西市场进入快速放量期，我们预计公司…
太空数据中心+太空光伏+商业航...
黄仁勋宣布，公司正在开发专为轨道数据中心打造的新型芯片及计算设备，命名为「Nvidia Vera Rubin Space-1」。该芯片旨在支持轨道数据中心的计算需求，推动卫星及空间计算基础设施的技术进步。 这一布局体现了英伟达在空间计算领域加强算力布局的策略，符合全球数据中心向多样化形态发展的趋势。 行业动态 1）2026 年 GTC 大会上，英伟达宣布推出“太空计算”平台，包含 Space-1 Vera Rubin 模块、IGX Th…
核电+可控核聚变+海洋经济更新...
1）在法国巴黎举行的第二届核能峰会上，中国正式官宣加入全球《三倍核能宣言》，以中国力量助力实现2050年全球核能装机容量增至2020年三倍的目标、意味着未来25年全球核电装机将增长3倍。 2）目前大陆地区在运及核准在建核电机组装机规模超1.25亿千瓦，但#国内核电占比与国际地位、经济需求仍不相符，2025年核电发电量仅占全国总发电量的4.8%，远低于全球平均10%的水平，#国内核电单年常态化两位数机组审批的高景气久期远超预期。 3）全球…
AI算力链更新 ①3月16日...
①3月16日-3月19日，英伟达GTC 2026大会将于在美国加州圣何塞举行。作为全球AI算力领域的风向标，本届大会将吸引来自全球190多个国家和地区的3万余人现场参会。 ②3月15日至19日，2026全球光通信大会OFC在美国洛杉矶召开。 ③博通宣布其共封装光学CPO产线将于2026 年下半年进入关键量产阶段。 ④美国撤回要求全球AI芯片许可的草案规定。 GTC前瞻：期待产品路标更新带来强力催化剂。 黄仁勋将于北京时间3月17日（周二…
新能源更新：储能+风电+锂电 ...
1）AI：储能有望在美国下一代数据中心成为主供电源，具备多场景放量潜力 数据中心储能成为主供电源，价值迎来重估。燃气轮机解决的是现有数据中心的能源过渡，储能定义的是下一代数据中心的能源架构。未来新规划绿色数据中心园区，把土地、能源和供电系统一体化设计，因此比存量机房更适合采用风光储协同方案，储能将成为主供电源。Google、OpenAI已经在探索光储解决方案。 谷歌特斯拉成立电网利用联盟成立，储能有望进入多场景放量阶段。谷歌特斯拉等希望…
算电协同+变压器+燃机更新 ...
大唐260万kw“算电协同”项目落地、类似项目有望持续推出。近日大唐集团中标宁夏中卫大数据算力产业绿电园区二期项目（200万kw风电+60万kw光伏），标志着“算电协同”规模化项目的又一落地。此前大唐首期“源网荷储”一体化项目已正式向数据中心供电（150万kw风电+50万kw光伏）。今年两会政府工作报告首次提出“实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程”，我们预计2026年类似的项目有望持续推出。 西部绿电“电算一体、就地消纳”、消纳…
热泵+造船+刀具更新 1、冲...
中期逻辑：欧洲预停俄气爆需求 1）欧盟27个成员国1月26日正式通过关于逐步禁止从俄进口管道天然气和液化天然气的法规，对从俄进口液化天然气的全面禁令将于2027年年初生效，对进口管道天然气的全面禁令将于2027年秋季生效！ 2）预计停气缺口由高价LNG填补，热泵替代经济性凸显，且欧洲多国设立热泵补贴政策；#欧盟设定2030年达到6000万台热泵保有量的战略目标，截止25年年底保有量不足3000万台，年化需求约600万台+，对应终端市场或…
脑机接口+医药更新 1、脑机...
1）政策持续强力支持 3月10日，江苏省印发《江苏省脑机接口产业创新发展行动方案》，提出到2027年，在电极、芯片、算法等核心技术上取得新突破，建设不少于两个省级脑机接口产业集聚区等具体目标。 3月13日，国家药监局批准了博睿康植入式脑机接口手部运动功能代偿系统创新产品注册申请，标志着国际首个侵入式脑机接口医疗器械进入临床应用阶段。产品适用于颈段脊髓损伤所致四肢瘫患者，通过气动手套设备辅助实现手部的抓握功能代偿，患者可实现居家脑控抓握辅…
煤化工+化工更新 1、国内煤...
本轮交易的核心在于海外，即海外市场出现“黑天鹅”事件，海外价格暴涨，国内煤价想象空间才有望彻底打开。 近期，国内煤价延续季节性弱势，符合预期，但勿虑，其调整空间十分有限，待给市场一定时间消化本轮涨幅后，受海外价格的持续上行影响，国内市场预期将逐步转变，且随着国内补库周期临近，届时煤价将向千元大关发起冲击。 Polymarket数据显示4月30日前#停火概率已降至37%以下。若封锁延续一个月以上，供给将由库存去化转为实质性性短缺，主观认为…
农业+油脂+养殖更新 1、农...
历史规律叠加地缘因素大幅推升农产品成本，全球农产品出口第一的美国和大米出口第一的印度；化肥进口均大幅依赖霍尔木兹海峡。 相关产品期货价格： 3.2：春节后国内玉米盘面持续走强，大连商品交易所玉米期货主力合约突破2400元/吨关口，创2025年以来新高，基层余粮减少叠加中储粮增储政策支撑价格。 3.5：芝加哥玉米期货涨2.79%，创四个月新高。 3.12:印度请求中国释放部分化肥出口。 3.12：国际小麦期货价格涨至四个月来最高水平，CB…
315食饮更新 1、315晚...
事件核心：本届 315 重点曝光泡卤凤爪违规使用工业双氧水漂白、生产环境恶劣，涉事主体为蜀福香、曾巧食品等中小非标工厂（非上市公司），监管已启动全国溯源严查与行业整治。同期曝光泡药增重虾仁、预制菜未公示（餐饮门店使用预制菜却不公示、冒充现炒）、网红零食乱象等，均指向非标作坊、渠道不规范、品控缺失，未涉及主流上市食饮企业生产端。 1）有友食品（泡卤凤爪）-已发布声明 公司发布公告：表明坚决不使用不符合国家食品安全标准的原辅材料，未违规使用…
市场+宏观更新 1、周末复盘...
宏观： 1. 美中贸易谈判已在巴黎启动。 2. 从2026年财政预算案来看，支出增速靠前的项目依次为节能环保、国防外交、社保就业、卫生健康、科学技术。 3. 卖方：经能源结构调整后，油价需涨至136美元/桶才对经济产生类似2012年的影响，涨至163美元/桶才相当于1980年的冲击水平。 地缘： 1. 卖方：伊朗在哈尔克岛遭袭后，不仅没有对等报复，革命卫队还释放了谈判信号。若明天开盘前伊朗仍不对等报复，市场可能解读为伊朗从强硬转向务实。…
铝+铁矿石更新 1、电解铝：...
1）3月15日，巴林铝业（全球最大单一厂址电解铝厂）公告关停3条产线，停产产能合计约30.8万吨，占公司年总产能162万吨的19%。此前3月4日，巴林铝业宣布因不可抗力影响合同履约。 2）之前3月3日，卡塔尔能源因天然气短缺将停止电解铝生产，涉及产能63.6万吨/年。 3）非洲第二大电解铝厂——莫桑比克 Mozal 铝厂已于3 月 15 日正式全面停产，该公司年产能58 万吨。停产核心原因：电价谈崩。 中东局势演绎，美元信用相对下滑是大…
化工+石化+煤炭更新 ①中东...
①中东战争引发的化肥价格飙升，化肥生产商CF工业大涨13.21%，创历史新高。 ②花旗：中东供应链中断将为化工企业创造新的出口机会。化工企业利安德巴塞尔与陶氏在花旗上调评级后分别上涨10.3%和9.3%。 ③宝丰能源公告，2025年净利润113.50亿元，同比增长79%；百川股份公告，近期公司部分化工产品市场价格上涨，暂时无法预计对业绩影响程度；金牛化工公告，近期甲醇等化工品国际供给形势可能发生变化，短期价格呈震荡走势。 1）航运中断+…
新能源更新：光储+风电+锂电 ...
①英国政府宣布自4月1日起取消33项风电组件进口关税，旨在降低本土制造成本，释放220亿英镑投资潜力，涵盖定转子、电缆、叶片等核心部件。 ②锂电3月排产显著复苏。 据最新消息，伊最高领袖说继续关闭霍尔木兹海峡，能源危机宏大叙事的逻辑加强，#建议重视储能最强主线（户储冲锋+大储接力）+光伏后排跟进（需求悲观预期或有所修正+组件涨价有望传导） 近期政策面驱动（主要与加大能源安全、能源独立相关）： 1）德国3月12日披露EEG2027草案，取…