乐晴行业观察
新能源更新：锂电+固态电池+核...
我们认为，锂电板块从25年11月调整至今，对1Q26淡季、原材料涨价与需求矛盾的交易已较为充分，近期从产业链和终端的数据来看在逐步释放一些积极的信号： 1）需求方面，国内新能源乘用车1月零售彰显韧性，随着多个省市的以旧换新细则落地以及补贴通道的逐步重启，叠加车企金融促销策略，1月下旬订单有所企稳。 2）26年2月产业链排产环比降幅12-13%以内，作为底部确认信号，我们认为2月排产已属较强，若结合1-2月排产数据看同比表现，产业链各环节…
AI电力更新 1、马斯克站台...
马斯克指出当前燃气轮机订单排至2030年，核心卡点在叶片环节！马斯克在采访中表示：涡轮机中的叶片和导叶是限制因素，因为铸造涡轮机叶片和导叶是一个非常专业化的过程，马斯克表示涡轮机的订单已经排到2030年。 SpaceX和特斯拉可能必须在内部制造涡轮叶片，也就是导叶和叶片，目前其他零部件交期12到18个月，而叶片要更久。全世界只有三家铸造公司制造叶片和导叶，而且他们的订单积压非常严重。 海外燃机零部件公司重资产属性扩产缓慢/给国内燃气轮机…
AI应用更新：AI漫剧+千问+...
①字节Seedance2.0发布，开启AI漫剧工业化元年，AI视频进入“导演级”时代。 ②大厂春节AI应用“流量大战”持续火热，千问延长免单卡有效期。 ③春节是国产模型“兵家必争之地”，DeepSeek据称计划于2月中旬农历新年前后推出V4模型，具体时间待定；字节与阿里计划在春节前后分别发布豆包2.0与通义千问3.5模型。 1）热度上来了，海内外都有大量讨论。有机会更多的衍生叙事冲击。 2）生成的视频效果很牛，光画质精细度那些，基本上都…
商业航天更新：SpaceX+太...
①我国成功发射可重复使用试验航天器。 ②SpaceX推迟今年的火星探测任务，计划优先于2027年3月实现无人登月。 ③马斯克：是时候大规模重返月球了。据悉SpaceX正在奥斯汀和西雅图招聘工程师，以开发人工智能卫星和太空数据中心。 太空算力的军备竞赛SPX引领，而北美跟进者较多，关注SPX引发的蝴蝶效应，具体更新【谷歌和蓝色起源】。 -谷歌：25年11月启动了“捕日者计划”，与Planet Labs卫星公司合作，计划发射携带TPU自研芯…
AI算力更新：算力互联+AI硬...
①工信部：组织开展“1+M+N”国家算力互联互通节点体系建设。 ②美股三大指数周五集体收涨，英伟达大涨7.87%。 ③黄仁勋：人工智能领域的资本支出是合理且可持续的。 1）美股AI硬件大涨关注国产机遇 周五美股费半指数大涨5.7%，Alab涨18.9%、CRDO涨13.6%，ARM涨11.56%、英伟达涨7.87%、博通涨7.08%。本周美股csp大厂财报明确奠定后续持续高投入增速的基调，口径较去年更加清晰、乐观，且当前AI ROI的能…
智能驾驶+人形机器人更新 ①...
①马斯克发文，2月14日起全球市场将停止销售FSD(完全自动驾驶能力)一次性买断版，此后该功能仅以月度订阅形式提供。 ②特斯拉副总裁陶琳：特斯拉中国本地的AI训练中心已投入使用。 ③马斯克最新访谈再度强调人形机器人灵巧手的重要性。 ④2月8日（今天）20:00，由智元机器人和擎天租联合主办的全球首个大型机器人晚会《机器人奇妙夜》开启全球直播。 近期，特斯拉副总裁陶琳表示特斯拉中国本地的AI训练中心已经投入使用，数据和算力均能满足本地化训…
新能源更新：固态电池+光伏+锂...
①本周末工信部固态测试通过。 ②光伏：爱旭股份与Maxeon签订《专利许可协议》。 ③锂电：容百科技因发布与宁德时代签署重大合同公告涉嫌误导性陈述，拟被给予警告并处以450万元罚款。杉杉股份：若重整成功，公司实际控制人将变更为安徽省国资委。永太科技：拟购买永太高新25%股权，宁德时代将成为公司股东。 本周末工信部固态测试通过，国家层面对固态定调积极！ 固态电池大会就最新进展探讨（新华社发文报道），#核心结论：固态的工程技术问题逐步解决，…
医美+脑机+创新药+手术机器人...
随着春节临近，全国多地医美市场客流明显升温，节前医美消费热潮启动时间较往年明显提前，部分区域自元旦前后即进入高负荷运转状态。 多位医美机构负责人、医院整形科医生表示，今年节前医美旺季启动时间普遍提前10天以上，热门项目及医生预约周期明显拉长，客流也更加集中，部分机构夜间营业时间延长至23时甚至更晚；从医美项目来看，节前医美消费以光电、注射等轻医美项目为主，光子嫩肤、水光针、肉毒素及再生材料注射成为主要流量来源。 “跨尺度脑机接口数据研究…
化工+工程机械+煤炭更新 1...
1）染料当前全行业从生产厂家到客户库存都比较低，过去几年客户买涨不买跌，导致库存很不健康的低。价格开始涨起来之后印染厂开始补库存，很多产品已经卖断货了，春节之后的供需大概率会更紧张。节前分散染料应该会再提一次价格，预计幅度 10%。 2）艳蓝染料是偏鲜艳的蓝色印染需求会用，品种比较小。之前厂家比较这几年陆续关停，目前仅剩海翔药业旗下的前进化工和浙江龙盛有产能，中间体自制有成本优势，从而在过去几年的残酷竞争中淘汰了其他小厂家。现在海翔产能…
虚拟货币更新 事件：2月6日...
事件：2月6日晚，央行等八部门发布《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》简称42号文；证监会同步发布《关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引》，且自公布之日起正式施行。 ①虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位，内外任何单位和个人不得在境外发行挂钩人民币的稳定币。 ②八部门：在境内开展现实世界资产代币化活动应予以禁止。 ③证监会：境内资产境外发行资产支持证券代币，应当严格遵守跨境投资、外汇管理、网络和数据安全等规定。 …
消费更新：餐饮+免税+白酒+纺...
①预制菜“国标”征求意见。国家卫生健康委发布《食品安全国家标准预制菜》（征求意见稿），面向社会公开征求意见。 ②阿里千问推出30亿春节活动，引爆外卖饮品，短期有望带动外卖配送单量增长。 ③海南全省首批在海口、三亚、儋州三个地级市共开设5家日用消费品免税店，各店定于2月11日南方小年开业。 2月6日，国家卫健委发布《食品安全国家标准 预制菜》（征求意见稿），从原料、添加剂、生产、包装及标签等方面做出严格规定，意见反馈截止至26年4月8日。…
AI链更新 ①海外市场：美股...
①海外市场：美股三大指数集体收跌。全球云计算龙头亚马逊周四盘后大跌超10%；在谷歌1850亿美元资本支出指引的推动下，负责组装谷歌TPU服务器的天弘科技收涨6.9%，数据中心光互连供应商Lumentum涨8.35%。 ②谷歌宣布自5月1日起上调数据传输服务价格，北美、欧洲、亚洲地区价格分别从0.04、0.05、0.06美元/GB上调至0.08、0.08、0.085美元/GB。 ③全球高端电子布龙头日东纺发布三季报。 ④高塔半导体Towe…
半导体+人形机器人更新 ①半...
①半导体大厂英飞凌发布涨价通知称，公司将自2026年4月1日起对部分产品价格进行上调。 ②全球靶材行业因供需矛盾进入实质性涨价通道。 ③三星电子今年将开始将新建的DRAM产能提升近20%，每月扩大12万个。美股存储厂商多数下跌；移动芯片巨头高通周四大跌8.46%。 ④惠普、戴尔、宏碁和华硕正首次考虑从中国大陆的芯片制造商处采购内存芯片。 1）中期视角：AI带动需求上行，自主可控+海外扩产受限 需求端：AI创新周期下，先进制程+存储带动半…
商业航天更新 ①马斯克再谈“...
①马斯克再谈“太空GPU”畅想：36个月内太空会是部署AI的最便宜去处。 ②据路透社，SpaceX计划推出星链手机。 1）Starlink手机直连蓄势待发。据路透社，SpaceX计划推出Starlink手机、直连终端的联网服务及空间监测服务。苹果也正与SpaceX洽谈iphone18 Pro支持Starlink卫星通信功能。 2）手机直连是通信卫星中美共振的重要行业趋势。SpaceX自StarlinkV2 DTC版本起支持卫星直连手机，…
军工+低空经济更新 1、商用...
事件：中美元首通话，航空发动机作为双边关系中的最重要议题之一再次被提及；去年5月底，美国政府曾突然宣布暂停向中国出口LEAP-1C发动机等关键物项；又在当年7月4日，美国政府突然宣布解除对中国出口C919大飞机发动机的禁令，允许美企恢复对华供应。 解读：大国博弈高端战争的主要特征之一，博弈领域从军事主导演变为全域融合；我们可以参考本轮商业航天主题行情演绎背后的全球政治背景；由此可以推论，国产大飞机/航空发动机赛道，我们认为，后续会是核心…
光纤光缆更新 1、光纤光缆有...
近期我们走访四家头部光纤光缆中的三家，以及2家二线厂家，看到以下现象。 1）光纤价格仍然快速上涨，657 A2价格已有100元/芯公里以上报价，652D纤超过60元/公里，价格一天一价，历史上未曾出现过。 2）国内四大家的棒纤产能已经完全满产，极限情况下通过挤压流程，至多在已有产能再扩产10-15% 3）头部三家的国内运营商光纤光缆占比实际在25年已经普遍低于总光纤光缆收入的40%，某家低于25% 对已有情况我们做出以下推断 1）运营商…
锂电+固态电池更新 1、锂电...
随着2月排产因春节因素环比下滑约10-15%的数据落地，市场迅速将其视为淡季底部并将交易逻辑转向3月，预期排产将环比大幅反弹甚至创下历史新高。 这一边际变化强化了产业链即将从被动去库转向主动补库的拐点判断，为前期因需求担忧而超跌的电池及材料环节提供了明确的修复催化剂。 电池环节：2月行业整体预计162gwh，环比-11%，3月行业整体预计199gwh，同比+57%，环比+23%。 3月来看 Top1预计81.5gwh，同比+57%，环比…
医药+医疗器械更新 ①工信部...
①工信部等八部门印发《中药工业高质量发展实施方案（2026—2030年）》，其中提出，到2030年，中药工业全产业链协同发展体系初步形成。其中还提出，推动一批中药创新药获批上市，新培育10个中成药大品种，推动一批医疗机构中药制剂转化为中药创新药。 ②远程医疗平台Hims & Hers Health推出仿制口服减肥药。 手术机器人、AI医疗、脑机接口均为今年我们重点看好的医疗科技方向，均发了100页左右深度研究报告；近期我们参加了天津的脑…
地产+建材+化工更新 1、地...
部分核心城市二手房表现亮眼，“小阳春”成色值得期待。 去年12月以来二手房销售有韧性，1月北京、上海二手房成交套数同比均有20%以上增速；由于2025年下半年二手房价快速补跌，部分小区跌出性价比，租金回报率可观，房价出现个位数反弹；同时北京挂牌量降至13万套（高点14万套），上海降至10万套（高点12万套），去化压力降低。预计核心城市一季度整体表现能延续较好态势，支撑板块行情的持续。 新房走势相对疲弱，一二手房置换链条需疏通。目前二手房…
消费更新：免税+零售+美护+白...
①2月5日，财政部、海关总署、税务总局发布《关于海南自由贸易港岛内居民消费的进境商品“零关税”政策的通知》。 ②美团拟7.17亿美元现金收购叮咚买菜，推动即时零售业务提质升级 事件：2月5日，财政部、海关总署、税务总局发布《关于海南自由贸易港岛内居民消费的进境商品“零关税”政策的通知》。 核心内容： 1）享惠主体：海南身份证/居住证/社保卡持有人 2）额度：1w/年每人 3）购买方式：即购即提，不限次数 4）经营主体：详见海南政府文件 …