乐晴行业观察
化工更新 1、周期观点：关注...
自2025年7月“反内卷”热潮以来，化工板块迎来持续上涨。目前化工处于盈利底部，双碳政策下新产能审批或将“卡死”，供给侧逻辑持续加强。截至25Q3基础化工在建工程同比增速连续三个季度均为负值，Q3同比-14.6%。我们认为，化工周期板块重点关注以下视角： 1）视角一、ETF高权重大票： 受益于ETF资金以及保险等配置型资金净流入，相关：万华化学、盐湖股份、华鲁恒升、宝丰能源、巨化股份、云天化等； 2）视角二、炼化： PX、乙烯供给增长步…
有色金属+资源品更新 1、川...
东方财富证券煤炭有色团队在2026年2月11日（春节前）举行的一场电话会议，会议认为，在市场波动加大的背景下，资源品板块因政策驱动和基本面支撑，具备节前布局、持仓过年的价值。 以下是详细内容总结： 不构成投资建议！ 一、 核心结论与关注方向 会议重点推荐关注以下五个方向，认为它们基本面扎实、性价比高，节后有望表现： 煤炭：受印尼配额收紧等供应端冲击，价格存在上涨期权。 黄金：深度回调后，估值具备吸引力，配置价值凸显。 镍：印尼供给侧政策…
医药更新：中药+创新药 事件...
事件：中药基药目录政策出台，国家卫健委等11部门联合发布《国家基本药物目录管理办法》，明确修订办法，对化药、生物药、中药进行分类，未来最多每3年将动态调整。 观点：基药目录是药品入院的中药依据，986政策有望得到落实，即一、二、三级医院基药配备数量占比分别不低于90%、80%、60%，优质中药新药有望纳入基药迎来放量。 2月11日，国家卫生健康委等11部门联合印发《国家基本药物目录管理办法》。 我们在2026年度策略中，提示关注基药目录…
AI应用更新：大模型+软件+安...
①阿里新一代图像生成及编辑模型Qwen-Image-2.0今日发布。 ②美国最大风投a16z领投AI虚拟角色初创公司Shizuku AI，押注“AI伴侣”赛道。 ③隔夜美股AI应用软件股大涨，相关指数ETF大涨超2%。Datadog（云环境统一安全监管公司）业绩超预期，2025财年收入为34.3亿美元，同比增长28%；Spotify（音乐流媒体）绩后大涨超16%。 ④热门中概股多数上涨，阿里巴巴涨超2%。 2月10日，OpenAI正式在…
AI算力链更新：云计算+电子布...
①谷歌母公司Alphabet 24小时发债募资近320亿美元，百年英镑债获近十倍超额认购。 ②台耀科技2月10日发布电子布部分型号停产声明。 云计算：行业景气度持续上行，增长趋势分化，谷歌云超预期加速、亚马逊温和加速，微软略有放缓。 Capex：谷歌、亚马逊指引大幅上修，26年capex计划分别达到1800、2000亿，谷歌、亚马逊、微软、Meta、Oracle总和已迈向100% Capex/现金流比例的台阶。 云厂自研芯片持续推进，T…
半导体更新 ①台积电1月销售...
①台积电1月销售额4012.6亿元新台币，同比增长36.8%，环比增长 19.8%，创单月历史新高。 ②中芯国际发布业绩快报；盛合晶微（高端封测厂商）科创板IPO将于2026年2月24日上会审议。 ③隔夜美股存储全线下跌，西部数据跌超8%，闪迪跌超7%，希捷科技跌超6%。 4Q25业绩：营收环比增长4.5%，毛利率受折旧影响有所回落，产能利用率维持高位 4Q25公司实现收入24.89亿美元，环比增长4.5%，符合此前指引预期，销售收入上…
人形机器人更新 1、人形机器...
以下为市场公开信息汇总整理，不构成任何投资建议！ 阿里：阿里达摩院发布并开源具身智能大脑基础模型 RynnBrain，首次让机器人拥有时空记忆。 北京人形机器人创新中心：北京人形机器人创新中心发布具身天工3.0，是行业内首个实现触物交互式全身高动态运动控制的全尺寸人形机器人。 雷军：小米汽车工厂有六七百台机器人，做到了百分之百自动组装和检测。雷军表示，小米汽车工厂第一个特点是高度智能化，工厂里面有六七百台机器人，可以做到组装的所有环节是…
汽车+智能驾驶更新 ①江淮汽...
①江淮汽车披露定增发行情况报告书，公司向姚志超、葛卫东等8名投资者募集资金总额为约35亿元。 ②上海市智能网联汽车测试与示范推进工作小组近日编制发布《上海市智能网联汽车发展报告（2025年度）》。报告显示，截至去年年底，全市累计开放3173条5238.82公里自动驾驶测试道路。 以下不构成投资建议！ 发行价格： 49.88元/股，与发行底价的比率为123.93%，相较于市价折扣率仅为1%； 认购对象： 认购金额前5：葛卫东、方文艳（章建…
空天+量子科技+核聚变更新 ...
①工信部等五部门发布《关于加强信息通信业能力建设，支撑低空基础设施发展的实施意见》。提到加强低空装备与低空信息通信的融合创新与设备研发，推进5G/5G RedCap模组与低空航空器的适配验证。 ②前SpaceX工程师马蒂森联合创办的商业航天公司General Galactic，计划于今年秋季测试其水燃料推进器，用以驱动重达1100磅的航天卫星。 ③2月10日，深港量子科技产业论坛暨深港量子技术产业创新中心（筹）揭牌仪式在河套深港科技创新…
AI电力更新 1、AIDC电...
上周末我们把外资企业的业绩全面梳理了一遍，一句话总结--全面超预期+全面上调预期，GEV甚至2个月连续2次公开上调指引。 欧美制造业低位补库+AI发电共振，欧美景气度边际变化最大，映射国内的供应链，我们核关注五家公司。 周末Musk提到当前海外发电的最大瓶颈是燃机及涡轮叶片，甚至”可能不得不让SpaceX和Tesla自己生产涡轮叶片“。涡轮叶片是技术壁垒最高、价值量最高的环节。 应流股份：涡轮叶片龙头，在手订单30亿，与贝克休斯、西门子…
化工更新 1、TMP专家核心...
TMP大涨原因： 1）供应端：行业有产能退出&停产，海外产能进入长时间检修。 2025年，国内万华等厂商产能退出&停产，合计约10万吨/年；海外公司成本较高，瑞典帕斯托5万吨/年产能检修，专家预计将检修至2026年5月。 2）需求端：下游零库存，补库需求旺盛。 此前TMP产品价格持续走弱，下游补货意愿较弱，库存被不断消化，目前零库存。在国内外大量产能开工率持续下滑、开始检修的情况下，供应缩减，推动供需缺口出现。 3）原材料端：主要原料正…
创新药+医美更新 1、202...
创新药投资逻辑一：BD出海加速，注入新的业绩增量与市值弹性，持续关注ADC、双抗、GLP-1RA等方向。 2025 年中国创新药出海节奏显著提速，截至12月5日，BD出海项目数量已达166项，较2024年全年增加54项；首付款已达 63.0亿美元，较2024年全年增长超199%；总金额已达1419.7亿美元，较2024年全年增长超136.8%。 超52%的分子 在出海时处于I期临床及临床前的早期阶段，新药研发的价值实现路径愈加丰富。 从…
新消费更新：泡泡玛特+白酒+化...
事件：公司发布公告，2025年公司全IP全品类产品全球销售超4亿只，其中THE MONSTERS全品类产品全球销售超1亿只，跻身世界顶流IP；根据毛绒&手办拆分估算，#我们预计2025年LABUBU收入在130+亿元。 新品：SPx小马宝莉海外出圈，关注后续联名动作 2/5新品SPx小马宝莉毛绒美国ins点赞量9.7万次、创近期新高，当前美国整端溢价率18%（StockX），Skullpanda、Popmart谷歌搜索指数近期上升；IP…
市场更新 1、交易台 - 中...
1）市场情绪 中国市场开盘表现平静，因市场逐渐进入假期模式。 宏观层面：今日上午将公布 CPI 数据，市场共识认为，受 2026 年春节假期（2 月 17 日）晚于往年（2025 年为 1 月 29 日）的影响，整体 CPI 通胀数据会出现回落。 主题层面：本周小市值 AI 概念股仍是主要的领涨板块，这得益于国内 AI 模型开发商持续推进的推广活动，以及市场对模型升级的增量预期（最新焦点是字节跳动的 Seedance）。 资金流向方面：…
AI算力链更新：AI硬件+光通...
①谷歌母公司Alphabet计划通过其美元债券发行筹集200亿美元，规模高于最初预计的150亿美元。 ②美股大型科技股多数上涨，甲骨文涨超9%，英伟达涨2.5%。 ③美股光通信概念股延续强势，光通信龙头Credo Technology涨10.78%，Lumentum涨4.56%再创历史新高，Ciena涨6.77%，光纤龙头康宁涨7.56%。 ④源杰科技公告，拟12.51亿元投建光电通讯半导体芯片和器件研发生产基地二期项目，项目聚焦高速光…
商业航天+太空光伏更新 ①电...
①电科蓝天今日在科创板首发上市。 ②长征十号甲2月11日（明日）发射。 ③NASA与SpaceX因天气原因推迟“Crew-12”任务发射日期。 ④“木头姐”旗下太空ETF首度买入特斯拉，或押注特斯拉与SpaceX合并。 营收盈利一览： 25年公司预计营收31.4~32.3亿，预计净利3.3~3.6亿。24年公司实现营业收入31.2、净利润3.4亿。 24年、25年H1，公司宇航电源收入19、7.3亿，收入占比63.4%、74.1%，毛利…
人形机器人更新 1、人形机器...
以下为市场信息汇总整理，不构成投资建议！ 总书记到访国家信创园：总书记到访位于北京亦庄的国家信创园考察科技创新工作，察看人工智能、机器人等科技创新成果展示。 宇树科技、云深处科技：“杭州六小龙”中的两家机器人企业--宇树科技和云深处科技同时获得科学技术进步奖。 银河通用：银河通用机器人等在景德镇成立吾空科技公司，经营范围包括智能机器人的研发、智能机器人销售、服务消费机器人制造、服务消费机器人销售等，由北京银河通用机器人股份有限公司、景德…
AI应用+端侧更新 ①字节跳...
①字节跳动旗下Seedance2.0视频模型火爆出圈；字节上线AI版抖音「随变」。 ②扎克伯格：Meta全新的AI模型今年将展现出快速推进行业前沿的发展轨迹。 ③雷鸟创新携多款AI+AR眼镜亮相2026年米兰-科尔蒂纳冬奥会。 影视飓风Tim凌晨实测字节Seedance 2.0直呼”恐怖”，舆论风暴之下豆包/即梦紧急全面封禁真人人脸上传，AI视频行业超级拐点已至！我们认为，这一事件同时引爆”AI影视商业化”和”AI安全鉴别”两条核心主线…
脑机+医药更新 1、脑机接口...
2月9日上午，书记在北京国家信创园考察科技创新工作，接见北京脑科学与类脑研究所的所长罗敏敏等代表。1月30日，中共中央政治局举行第二十四次集体学习，脑机接口作为“十五五”六大未来产业被重点学习。 我国高通量、可拉伸柔性电极解决行业痛点 北京脑科学与类脑研究所资深研究员、智冉医疗创始人方英领衔的团队，研制出一款高通量、可拉伸柔性电极，该技术解决了传统柔性电极在大脑动态运动时易移位、易脱出的核心问题，为植入式脑机接口长期稳定性提供了底层解决…
新消费+非银更新 1、贵州茅...
1）周末批价反馈：上周六/日批价1760/1690元，整体保持稳定。 2）白酒板块近期受飞天批价上行延续较好情绪，明显跑赢大盘。我们看好本轮由贵州茅台领军带动的白酒板块低位向上弹性行情，从板块角度看： ① 消费环境看：25年在股市财富效应带动下，无论是高端商场还是国际品牌消费均在改善，呈现出高端消费率先修复的趋势； ② 白酒需求看：预计春节期间动销降幅环比25H2收窄；另外，1月以来虽茅台线上/线下均同比加速投放，但i茅台投放1499元…