乐晴行业观察
可控核聚变+军工AI更新 1...
事件：1月12日，上海星环聚能投资协议签约仪式举行，完成A轮融资10亿元，创下国内最大核聚变单笔融资记录。中集环科参与了本轮投资。 简评：星环聚能是国内民营核聚变公司第一梯队，脱胎于清华大学，深耕聚变领域20余年，是国内首支球形托卡马克研究队伍。 其采用国内原创、全球唯一的技术路线，即在高温超导强磁场球形托卡马克的基础上，以多冲程重复运行、等离子体自有磁场重联加热等为特点的紧凑型重复重联可控聚变技术方案。规划于2028年前后完成工程验证…
固态电池+锂电池更新 1、重...
1）大厂招标即将开启、26新签订单普遍预期增速30%以上 12月底以来，头部电池厂扩产预期由3年2倍上修至5年3倍，全年扩产量由300GWh提升至400-500GWh，设备端也得到验证。电池厂招标通常年底开启，Q1完成，25年底我们已经看到纳科诺尔3亿订单公告+上周开标的亿纬30亿整线招标。#近期大厂招标开启+设备厂业绩预告/快报有望接力催化。 据我们调研，24Q4-25H1订单毛利普遍提升2-3pct，#25H2以来订单质量进一步提升…
白酒+有色更新 1、茅台市场...
据i茅台消息，1月13日起每日9:09，53%vol500ml陈年贵州茅台酒（15）将在i茅台APP开售，零售价4199元。 i茅台打响茅台市场化改革第一枪，开年以来动作迅速： @1月1日上线2026版普飞，开放马茅、鼓乐飞天预售； @1月6日正式上线马茅、鼓乐飞天； @1月9日上线精品； @1月10日上线公斤、小茅； @1月13日上线茅台15年； @2月10日将开启马茅珍享版新春季投放（2月10日-2月16日）。 本次i茅台上线新品市…
AI医疗+脑机接口+创新药更新...
①英伟达与礼来共投10亿美元，建设AI药物研发实验室。 ②杭州“六小龙”之一的强脑科技据悉以保密形式提交港股IPO申请。 ③Tempus AI发布2025年业绩预告超预期：全年营收为12.7亿美元（超过此前预期的12.65亿美元），同比增长83%，剔除收购Ambry影响，内生增长约30%。 *Tempus 拥有世界最大的分子诊疗和临床数据库之一，这些数据来源于公司早期的基因测序服务以及与超过25个机构、65%的学术医学中心和50%的美国…
商业航天更新 ①根据国际电信...
①根据国际电信联盟（ITU）官网，我国2025年12月向ITU申请了超20万颗卫星的频轨资源。其中超19万颗卫星来自近期刚刚成立的无线电创新院，这意味着卫星频轨资源申请已上升至国家战略层面。 ②1月10日，美国联邦通信委员会（FCC）正式批准SpaceX推进第二代星链系统建设，授权其新增部署7500颗低轨卫星。 ③近期发射计划：长征八号甲运载火箭（长八甲）计划于1月13日23时16分至1月14日00时16分在海南商业航天发射场择机发…
AI应用更新：GEO+大模型+...
①马斯克当地时间1月10日在社交媒体平台X发文称，将在一周内正式开源X平台最新的内容推荐算法，GEO加速站上风口。 ②DeepSeek将于2月发布下一代AI模型V4。 ③火山引擎成为总台春晚独家AI云合作伙伴。 ④蚂蚁阿福月活用户已达3000万。 从周末关注度来看：广告＞Agent、医疗、电商＞AI漫剧＞代码、多模态、游戏、大厂及模型相关企业 从持续性来看，由于DeepSeek、豆包冠名春晚还尚未到兑现，事件仍处于密集催化期，情绪预计持…
AI链更新：国产算力+AIDC...
国产算力催化来自：1）25Q4国内招标重启；2）26年预期招标乐观；3）国产GPU上市，可能扶持国产卡；4）国内超节点互联新架构推进。 近期变化：1）字节近期招标信息释放，关注度提升；2）字节开始测试直流（DC UPS/800v HVDC）；3）国内近期有800v试点落地，国内真正意义上首个。 我们此前持续强调国产算力&IDC投资机会，近期国产芯片&IDC持续大涨，验证前期前瞻判断，继续看好整体国产算力板块投资机会，国产算力持续看好，近…
人形机器人+智能驾驶更新 1...
以下仅为市场公开信息梳理，不构成投资建议。 新剑传动：人形机器人T链一级供应商新剑传动冲刺IPO。据证监会官网，杭州新剑机电传动股份有限公司于1月9日启动上市辅导，中信证券担任辅导机构。因与特斯拉Optimus产业链的密切关系，新剑传动此前虽未上市，但在产业界和投资界仍拥有极高的知名度。新剑传动为人形机器人T链的一级供应商。辅导备案报告显示，新剑传动行业分类为C34通用设备制造业。上海新剑资产管理有限公司持有新剑传动29.40%股份，为…
半导体更新 ①存储涨价压力传...
①存储涨价压力传导至消费电子领域，笔记本、国产手机、PC端集体涨价。 ②存储巨头闪迪拟将企业级NAND价格上调超100%，并要求客户支付全额现金预付款。 ③DRAM内存严重短缺，惠普正寻求中国供应商替代方案。 存储产业链方向：英伟达推出BF-4及推理上下文存储平台，NAND有望从冷存储跃迁到热算力，大幅拉升存储需求，同时长鑫长存上市节奏有望进一步加速，长存及长鑫后续扩产的动能十足，且两存远期扩产规划都是在现有基础上各增加50万片产能，未…
新能源更新：光伏+锂电+风电更...
事件：财政部、税务总局发布《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》。 1）自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税； 2）自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。 短期影响：窗口期组件海外出口量有望快速增加 据SMM测算退税取消后，头部企业预计每年减少10-20亿元退税款，对应每块210R光伏组件出口利润将减少46-51元…
化工更新：有机硅+农药+PVC...
事件：2026年1月9日，财政部、税务总局发布《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》，明确自2026年4月1日起取消光伏等产品的增值税出口退税， 直接涉及农药、有机硅、PVC、聚醚、BDO、甲醇等多类产品，以及多类化工下游产品。 调整出口退税税率短期会推高出口成本，长期利好龙头企业。从历史政策演进看，出口退税调整并非近年来首次，2024年底光伏及铝材等出口退税税率已有所调整，未来不排除继续推进的可能。退税税率降低后，政策执行前企业可能…
核聚变+核电+电力更新 ①M...
①Meta与Vistra、Oklo及TerraPower达成协议，共同资助位于俄亥俄州和宾夕法尼亚州的核电项目，计划释放高达6.6吉瓦的电力。 ②2026核聚变能科技与产业大会将于1月16日至17日在安徽合肥举办。本次大会以“聚核之力，创见未来”为主题，旨在助力核聚变产业资金、产业技术合作的进一步提速。 订单概况：根据路透社官网，2026年1月9日，Meta与VST、OKLO和TerraPower等美国核电厂商达成协议，采购6GW核电，…
AI医疗+IVD+创新药更新 ...
AI应用为超级入口、国内外技术成熟商业化拐点。 AI医疗技术端已然成熟，1-10阶段具备充足的爆发力与持续性，大厂牵头，百花齐放，刚需已验证，东风已来。 AI医疗&AI应用密集催化，商业化拐点在即： 1）OpenAI宣布推出ChatGPT Health（健康）； 2）智谱、miniMax港股上市大涨催化； 3）阿福时隔一个月月活用户3000万与单日提问迅速翻倍； 4）AI病理收费等政策加强； 5）DeepSeek据称将于2月发布最新旗舰…
策略+宏观更新 1、“春季躁...
2010年以来春季行情有较大概率出现，若本轮“春季躁动”行情开启，机会有哪些？ 政策线索一：政策支持加码，商业化进程加快，关注商业航天的技术突破点。 景气线索二：有色金属，存储器，电池，造纸，保险，供需景气抬升下业绩有望改善。 补涨线索三：部分产业趋势向好的科技板块调整充分，AI应用，游戏，机器人，创新药在20日线附近，有望补涨。 出清线索四: 从100多行业中自上而下筛选出来的化工，医疗器械服务，航天航空装备等。 1）自12月初以来，…
商业航天更新：广州链+火箭海上...
①国家航天局发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》。 ②广州印发广州市加快建设先进制造业强市规划（2024—2035年）。提出到2035年，打造具有全球影响力的天空之城、中国商业航天新一极。《规划》支持鼓励广州市高校及企业开展“五羊系列星座”“大湾智通”等卫星星座建设。规划提出，推动南沙中科宇航液体火箭总装测试基地建设和黄埔星河动力火箭总装基地尽快落地。 ③国内首个海上回收复用火箭基地在钱塘开工。 ④美国国家…
AI链更新：大模型+AI应用 ...
①国产大模型MiniMax将于今日在港交所挂牌上市。1月8日，该公司公布定价结果，将以165港元的定价上限发行。利弗莫尔证券显示，该公司暗盘收涨26.8%，报于209.2港元。 ②隔夜纳斯达克中国金龙指数涨1.09%，阿里巴巴涨超5%。 ③商务部回应审查Meta收购Manus。 1）全模态布局，模型-C端全栈落地 大语言模型（M2）、视频模型（Hailuo）、音频模型（Speech/Music系列）持续迭代，海螺/Talkie/星野/M…
AI链更新：SOFC+燃机+设...
AEP将与Bloom Energy的SOFC合作由2024年框架协议进一步落地：最新签署26.5亿美元采购协议，主要行使剩余约900MW期权，在怀俄明州Cheyenne附近新建燃料电池电站，此前首单100MW、后续有望在2025年继续追加，累计规模上看至1GW，为燃料电池领域罕见的公用事业级大单。 我们认为本次合作核心增量： 不仅从“潜在选项”转为锁定执行，提供巨额确定性收入，提升Bloom Energy的订单 backlog、现金流可…
锂电+储能更新 1、锂电更新...
我们认为、当前材料涨价可顺利传导、仍处于储能需求可承受范围内。 近期碳酸锂期货价格持续上涨，但锂矿股及锂电材料股价并未反应，主要反映市场担忧材料价格上涨无法顺利传导至终端需求。 考虑当前储能IRR高于9%，假设IRR下降2pct至7%，对应电芯成本可上涨0.07元/Wh，叠加电芯规模效应可实现成本年降10%（贡献0.03元/Wh），合计0.1元/Wh。 目前碳酸锂+7w至13w，对应电芯成本上涨0.042元/Wh。正极+1k、6f+10…
游戏+传媒更新 1、游戏观点...
分析师方光照认为当前（2026年初）是布局游戏的绝佳时机。主要逻辑涵盖短期旺季催化、中长期行业景气度向上、以及AI与脑机接口（BCI）技术带来的长期成长空间。 一、短期逻辑：旺季将至，基本面与估值双击 1）季节性旺季来临： 10-12月是游戏行业传统淡季，数据环比有所下降，新游上线少。 进入2026年Q1，将迎来寒假和春节长假，这是游戏行业的传统旺季。 旺季将带来： 新游集中上线：例如《鹅鸭杀手游》（1月7日公测）等。 老游戏运营活动密…
化工+工程机械+数字货币更新 ...
行业情况：氨纶价格目前位于历史0%百分位，大多数厂商长期亏损运行；2025年行业总产能145万吨，开工率79%，CR5达82%。当前处于行业周期底部产能出清的关键时点。 出清后供给格局将显著收紧。诸暨华海拥有氨纶产能22.5万吨，占比15.7%。据我们测算，出清后氨纶产能预计将维持在120万吨水平，2025年表观需求量110万吨，供需格局将较上一轮周期更紧张。随着高成本、落后产能退出与需求稳步增长，供需格局将快速改善，氨纶涨价周期或即将…