乐晴行业观察
商业航天+燃气轮机+可控核聚变...
①SpaceX正推进首次公开募股计划，拟募资远超300亿美元。公司目标整体估值约1.5万亿美元，并计划最快于2026年中后期上市。SpaceX预计将利用部分IPO募资开发太空数据中心，包括购买运行所需芯片。 ②海外燃机龙头GEV大幅上调28年营收和利润率指引。 全球共识：全球科技巨头争相布局，太空算力成新风口。贝索斯预测太空千兆瓦级数据中心，英伟达H100首次入轨，谷歌“逐日者计划”部署TPU卫星。马斯克提出扩大星链卫星部署，直言地面电…
人形机器人更新 1、人形机器...
以下基于公开信息整理，不构成投资建议！ 特斯拉：周末在迈阿密的一场活动中，有个机器人摔倒但是展示出来了摘掉VR的动作。该动作与远程操作员在慌乱中摘下VR头显的动作极为相似，目前被普遍解读为“远程操控穿帮”，而不是特斯拉一直宣传的“完全由AI自主驱动”。视频中目前是V2版本白色机器人，V3版本+世界模型当前的进展未知。 云深处：云深处科技宣布完成超5亿元C轮融资。本轮融资由招银国际和华夏基金联合领投，中国电信、中国联通旗下基金参与战略投资…
医药创新药更新 1、减重领域...
2025年12月8日，歌礼公布期口服小分子GLP-1 ASC30治疗肥胖症的13周II期研究数据。研究共纳入125名受试者，每日一次，其中： 有效性：13周主要终点上，20mg、40mg和60mg产生的体重下降分别达5.4%、7.0%和7.7%（经安慰剂修正），且未观察到减重平台期。有效性横向对比上，60mg数据优于同期礼来水平（6.5%）； 安全性：因不良事件导致的总体停药率为4.8%。在各剂量组中，ASC30片因不良事件导致的停药率…
贵金属白银+有色金属更新 ①...
①现货白银收涨4.31%，报60.641美元/盎司，再创历史新高。 ②隔夜美股贵金属板块涨幅居前，泛美白银涨超11%，美洲白银公司涨超7%，纽蒙特涨5.7%，金田涨超4%。 最新公布的ADP就业数据显示，11月美国私营企业减少3.2万个工作岗位，为2023年3月以来最大降幅，远逊于市场预期的增加4万个岗位。员工少于50人的企业11月减少12万个岗位，为2020年5月以来最大单月降幅，这意味着小型企业正在遭遇裁员潮。 近期，美联储理事沃勒…
策略+宏观更新 一、交易台 ...
市场情绪： 英伟达恢复向中国销售芯片的消息传出后，市场重回科技股主导的交易格局。昨夜相关后续报道持续涌现： 英国《金融时报》称，买家可能需经过审批流程，需说明为何无法采用国产芯片； 《华尔街日报》披露，协议涉及的英伟达 H200 芯片将主要在中国台湾生产。 我们认为，这些报道对中国 CPO（共封装光学）和 PCB（印刷电路板）企业仍将构成利好，因为中国对芯片获取渠道的谨慎态度进一步印证了需求前景。 但需要关注海光信息 [688041 C…
AI链更新：英伟达+国产算力+...
①英伟达获特朗普批准向中国销售H200人工智能芯片。 ②IBM将以93亿美元收购Confluent以拓展人工智能服务。 ③博通股价涨2.78%，创历史新高，微软正在与该公司商讨定制芯片的合作。芯片巨头迈威尔科技跌6.99%，Benchmark分析师 Cody Acree 宣布将其股票评级从“买入”下调至“持有”，并表示“高度确信”迈威尔科技在亚马逊AI芯片的设计业务上输给了竞争对手 ④谷歌首款搭载Gemini的AI眼镜将于2026年推出…
人形机器人更新 1、人形机器...
以下基于公开信息整理，不构成投资建议！ 智元机器人：12月8日，智元联合创始人、总裁兼CTO彭志辉宣布：第5000台通用具身机器人——灵犀X2正式量产下线，并将这台机器人交付给演员黄晓明的工作室。 鹿明机器人：近日完成Pre-A1和Pre-A2两轮融资，金额数亿元。其中，Pre-A1轮由鼎晖投资领投，南京创投、金景资本、金固股份跟投，Pre-A2轮由申能诚毅投资。融资将用于公司在具身智能数据和硬件领域的持续投入。 浙江荣泰：公司公告，公…
商业航天更新 1、本轮商业航...
1）催化强度：可回收技术几近突破，突破发射产能瓶颈 朱雀三作为我国首款进行可回收尝试的大推力火箭，首次尝试便已完成大部分可回收技术验证，进度超预期。后续长12A、天龙三号等商业火箭会集中于25年底-26年陆续首飞，若其中任意一款实现可回收将会成为推动行业加速的重大利好，显著提升27年火箭供给，大幅降低发射成本，解决航天商业化最核心问题之一。 2）选择：高价值+抗通缩 商业航天降本是中长期趋势，随着卫星越来越复杂其对电源需求会持续提升。因…
储能+锂电更新 1、11月储...
11月我们统计下来新增招标接近40GWh，环比增长180%，也超过了9月份的约37GWh。而此前10月份招标容量较少引发市场的一定讨论。我们认为该数据本身历史上波动就较大，受一些大型项目招标节奏影响大。应聚焦储能行业的大趋势，不应受个别月份波动影响。 招标节奏上来看： 我们统计下来去年单Q4招标100GWh以上，量较大但以系统集采为主。而今年11月招标的近40GWh中95%都是项目EPC，兑现度较系统集采更高。此外招标数据历史上月度波动…
造船+化工硫磺更新 1、造船...
事件： 2025年12月8日，中船集团与中国远洋海运集团在上海完成了新造船项目的合作签约，金额超500亿元人民币，这是我国船企签订的国内单次合作签约最高金额的订单。在本次签约的新造船项目订单中，新造船合作涉及各型船舶87艘。 新船价格企稳，11月新船订单创年内单月最高： 本周Clarksons新船价格指数184.42点，环比上涨0.1%。2025年单11月全球新船订单512万CGT/185亿美金（根据历史经验，后续有望上修至620万CG…
医药创新药更新 1、小核酸药...
事件：Wave Life Sciences 正在开发一种“差异化”的减肥药。与目前市面上主流的 GLP-1 激动剂（如司美格鲁肽、替尔泊肽）不同，Wave 的 siRNA 药物旨在解决两大痛点： 1）停药反弹与频繁注射： 致力于实现半年甚至一年仅需注射一次。 2）肌肉流失问题： 专注于“减脂不减肌”，甚至促进代谢健康。在动物模型中，沉默 INHBE 基因导致了内脏脂肪（最有害的脂肪）的显著减少。与 GLP-1 类药物导致约 20-40%…
策略+宏观更新 一、复盘12...
宏观： 1. 政治局会议和座谈会后，对工作会议的主基调预期还是在“稳”、扩内需和科技创新、发展新质生产力上。 2. 以美元计价，11月出口增速5.9%，高于前值-1.1%和预测值3.8%，进口增速1.9%，较前值1%反弹，但低于预测值3%。 机器人： 1. 卖方：核心供应商需在11月最后一周将三代机型完整零部件发往北美组装，乐观情况下圣诞节期间通过视频亮相。本次审查与以往不同，核心是建立标准(蓝皮书)、收集数据，解决零部件送样/小批量阶…
商业航天更新：SpaceX+长...
①SpaceX计划于2026年进行首次公开募股。 ②12月7日，据报道我国年产1000颗卫星的超级工厂即将投产。12月6日，我国成功发射卫星互联网低轨14组卫星；长征十二号甲火箭静态点火试验成功；中国商业火箭研试工位首次成功投入使用。12月5日，我国成功发射交通VDES卫星A星、B星。 ③星际荣耀自主研发的双曲线三号可重复使用火箭配套二级辅助动力系统近日完成全系统试车。计划于2025年年底前后首飞及海上回收，2026年复用飞行。 ④“千…
AI链更新 ①OpenAI预...
①OpenAI预告将于本周周二（12月9日）发布GPT-5.2，对标Gemini 3。 ②华为2026年计划推出昇腾950系列AI芯片。 ③黄仁勋强调AI建设的瓶颈在能源。 据报道，作为对谷歌与 Anthropic 加速竞争的首次 " 应急式 " 回应，OpenAI 正准备推出其最新的 GPT-5.2，当前内部计划的发布日期为12月9日，较原定的 12 月下旬计划明显提前。 知情人士称，GPT-5.2 应该能弥补谷歌上个月发布 Gemi…
HJT电池+固态电池+锂电池+...
马斯克提出AI计算中心部署到太空，每年在轨道上部署100GW的太阳能AI卫星，这个规模堪比美国全国电力的四分之一，旨在利用太空近乎免费的太阳能，实现全球最低成本的大规模AI运算。这个逻辑是成立的。太空数据中心散热，储能配置需求低，还没有关税。光伏成本特别便宜，星链主流使用近地轨道，90分钟一圈，日照时间占比60%-70%，光伏年利用小时数在5000-6000小时。单次地影时间在半小时左右，仅需配置短时储能。而地球同步轨道每年利用小时数超…
人形机器人+Robotaxi更...
市场短期没有明确的方向式的大事件，更在意的是2026年抱团思路，本周事件性催化有T的审厂。 和之前观点维持不变，抱团一类是零部件端卡位更清晰的核心资产，一类是偏新一些的符合Tesla机器人升级趋势的新技术，特别的最好该技术下游可延展性强，新且稀缺。 同时新技术开始关注GaN后续的客户进展和筛选，类似早年的Peek，当下GaN符合人形机器人零部件体积变小，散热要求更高的趋势。 T本周日开始持续一周的审厂，可以理解为收集数据、了解产能情况，…
游戏+传媒+AI应用更新 1...
1）游戏：估值已经进入击球区；关注布局机会。 巨人（超自然国内DAU稳健等春节爆发，出海开启）、华通（高频数据持续向好，多款新品测试中）、恺英（传奇产业链整合推进，EVE测试）、三七（处罚落地）、吉比特（九牧即将上线）。此外建议关注虎牙（鹅鸭杀手游催化+非直播增值业务放量中期逻辑）。 2）AI：上周豆包手机引多方博弈，快手发布新模型，关注下周OPENAI GPT 5.2发布（预计12月9日）。 ①上周，豆包发布手机助手效果超预期（准确率…
医药创新药更新 ①2025医...
①2025医保药品目录公布：新增药品114种，50种为1类创新药，恒瑞、信达成为大赢家。 ②19种创新药被纳入商保创新药目录，五款CAR-T均谈判成功。 事件：12月7日，国家医保局发布2025年《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录》和2025年《商业健康保险创新药品目录》。 点评： 2025年国家医保药品目录成功新增114种药品，有50种是1类创新药，总体成功率88%，较2024年的76%明显提高。同时29种临床已被替代或长…
矿产+有色金属+煤制气更新 ...
①尼日利亚计划暂停北方19州所有采矿活动六个月。 ②上周五，LME伦铜一度突破11700美元/吨关口，再创历史新高。 尼日利亚新闻称：面对屡创新高的绑架潮、跨境武装扩张与非法采矿网络，北方19州州长及传统领袖在卡杜纳召开紧急联席会议，罕见作出“三连击式”强硬决策：暂停采矿、推进州警、设立区域安全信托基金。 会议同意：立即暂停北方所有采矿活动六个月，要求总统指示矿产部长全面停止作业，并重新验证全部采矿许可。各州认为非法采矿已成为武装团伙的…
券商+保险+非银更新 ①吴清...
①吴清：适度拓宽券商资本空间与杠杆上限。 ②金监总局官网发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，进一步引导保险公司提高长期投资管理能力，发挥耐心资本作用。 ③证监会对市值管理、现金分红、股份回购等作出明确要求；《基金管理公司绩效考核管理指引》征求意见稿下发。 事件：证监会主席吴清在证券业协会会员大会发言，主要内容包括： 1）投资银行要提升财富管理服务能力，加快健全以投资者回报为核心的评价体系； 2）对优质机构适度打开资本空间和杠…