乐晴行业观察
策略+宏观更新 1、本周盘前...
本周大事比较多，一个是我们的两个重磅会议已经传出了不少消息，再一个就是日本央行9日的加息议程和老美10日的降息议程，涉及到美日利差的套利交易，直接影响流动性，以外围市场为锚的板块要多留意。 1）上周重点事件总结: ①保险: 保险+证券+互金三个板块周五下午集体异动大幅拉升，并且出现了共振的情绪，强度最强的还是保险，这里也是因为大摩大幅上调港股中国平安的目标价，并且盘后出了实质性的利好，上面宣布下调险资的风险系数因子，主要下调的是沪深30…
AI链更新：国产算力+摩尔/沐...
①Meta收涨3.43%，盘中创7月31日以来最大涨幅，公司计划将元宇宙项目支出削减至多30%，将进一步聚焦AI大模型。 ②摩尔线程今日登陆科创板，发行价114.28元/股。沐曦股份今日正式启动申购，发行价定为104.66元/股。 ③巴西：TikTok将在巴投建其在拉美地区首座数据中心。 ③英伟达CEO黄仁勋在播客中提及“电力是AI发展的瓶颈”，美股核电股普涨。 摩尔将于今日上市，在此我们梳理公司基本面： 摩尔 产品：国产全功能GPU，…
商业航天+低轨卫星更新 ①国...
①国内首个海上回收复用火箭的民营企业箭元科技，中大型液体运载火箭生产试验及总装总测基地正式落地杭州钱塘区。 ②12月3日-4日，2025商业航天论坛上，多家商业航天公司展示了火箭发射、星座测控管理、空间在轨服务等产业链上各环节的最新进展。 ③在2025卫星互联网产业生态大会上，垣信卫星与空中客车公司围绕“千帆星座”进行了市场合作签约，开展低轨卫星飞机互联合作。 在2025卫星互联网产业生态大会上，垣信卫星与空中客车公司围绕“千帆星座”进…
半导体+消费电子更新 ①12...
①12月3日，中国贸促会会长任鸿斌率团出席美国半导体行业协会。 ②九峰山实验室发布氮化镓电源模块。氮化镓作为第三代半导体材料，以硅基氮化镓芯片替代电源模块传统硅芯片，可降耗30%。 ③IDC预测苹果2025年iPhone出货量将达2.474亿部的创纪录水平。 12月3日，中国贸促会会长任鸿斌率中国企业家代表团出席美国半导体行业协会及会员企业座谈会，与美国半导体行业协会总裁兼首席执行官诺伊弗就推动中美半导体领域合作、深化多边领域合作、维护…
人形机器人更新 1、人形机器...
-北京将建全球首个国家人形机器人赛训基地。12月4日，北京市发布《加快北京奥林匹克中心区高质量发展行动计划（2025年-2027年）》。《行动计划》显示，北京将在奥林匹克中心区建设全球首个国家人形机器人赛训基地。 -12月4日，Figure创始人布雷特・阿德科克晒出F.03人形机器人的跑步姿态。这款机器人的控制器由Helix团队开发，此次亮相紧跟特斯拉发布“擎天柱”跑步视频之后。 -12月2日，香港GIS全球人工智能+具身机器人峰会上，…
医药创新药更新 ①12月5日...
①12月5日至7日，2025年欧洲肿瘤内科学会（ESMO）亚洲年会将举办。 ②推进医疗器械临床研究成果转化暨“春雨行动”工作推进会在广州召开。 医药行业目前已经进行了十一批国家药品集中带量采购以及多轮医保谈判，随着药品带量采购的常态化进行，仿制药行业的下降趋势无法避免，对制药行业有一定的影响。 2025年1-9月医药制造业实现营业收入同比略下降2.0%，利润总额同比略下降0.7%，整体比较平稳。 受集采、医保谈判的影响，仿制药的前景平淡…
LCD面板+工程机械+BOPE...
基本面视角： 1）短期维度：当前为阶段面板价格及业绩拐点，25M10以来主流面板厂通过控产，行业库存已基本回归合理水位，omdia数据显示25M12LCDTV面板预计整体止跌，同时随着次年度备货季到来，面板供需有所改善，主流面板厂开始推动新一轮涨价，其中12月部分客户/型号产品有望率先小幅上涨，根据洛图数据，55/65/75寸产品非战略客户价格将上涨1-2美元，我们判断26Q1行业有望迎来进一步普涨，主流面板厂业绩趋势环比向好。 2）中…
有色金属更新 ①商务部：中国...
①商务部：中国政府依法依规开展稀土相关物项出口管制。 ②摩科瑞（Mercuria）计划从亚洲的伦敦金属交易所（LME）仓库提取逾4万吨铜。 ③沪铝创新高。12月4日，沪铝主力合约价格突破22000元/吨一线后涨幅扩大，盘中高位触及22220元/吨，创下了2022年3月以来的新高。 1）我们继续看好明年上半年的内需定价品：电解铝。 内需实际上我们认为是最大的预期差品种，今年以来市场普遍围绕是美国逻辑去演绎商品，但对内需定价的电解铝关注度低…
策略+宏观更新 一、2025...
人工智能： 1. 盘中外媒出了HWJ增产的报道，盘后HWJ已辟谣。 2. 美国政府正筹备举行高层会议，以决定是否批准英伟达向中国出口先进芯片 H200 的许可证。 3. 卖方：tftx技术储备与Scaleup发展趋势契合，产业逻辑上有突破更多光互连客户的可能。 卫星： 1. 垣信卫星与空中客车进行了“干帆星座”市场合作签约。 2. 上海卫星互联网产业链生态网伙伴签约。 3. 马斯克的星链服务正式登陆韩国 家庭套餐月费8.7万韩元。 半导…
机器人更新 ①美股机器人概念...
①美股机器人概念股暴涨，iRobot涨73.85%，ServeRobotics涨18.24%，Arbe Robotics涨14.6%，Symbotic涨9.37%，特斯拉涨4.08%。 ②据Politico报道，特朗普政府考虑明年对机器人实施行政令。卢特尼克近期一直在与机器人行业CEO会面。在推动人工智能之后，特朗普政府开始关注机器人。 ③美国交通部准备成立一个机器人工作组，可能在年底前宣布。 据Politico报道，特朗普政…
商业航天+军工更新 1、中科...
据中科宇航消息，12月3日，国内最大针栓式液氧煤油发动机力擎二号110吨长程试车完成，累计试车时间达140秒，单次最长稳定工作120秒，所有测试指标均一次达成。 继发动机地面验证成功后，该公司计划于近日择机开展力鸿一号遥一飞行器的亚轨道飞行试验任务。 此次试验将重点验证返回式载荷舱的再入大气层返回减速与回收技术，同时进行火箭子级返回精确落点控制的关键技术验证。 朱雀3的首发一子级回收从结果看完成度90%，最后10%主要是一些超出预期的工…
AI链更新：AI基建+端侧AI...
燃机主机厂订单已排至29年，景气度持续上修 1）燃机巨头GEV：积压订单+预留协议从25Q1的50GW增长至25Q3的62GW，预计25年底将达70GW；公司2026Q3产能将达20GW， 新接订单排产至29年之后。 2）燃机巨头西门子：2025年西门子燃机订单达26GW，同比增长63%（2024年为16GW），积压订单达78GW，新接订单同样排至29年之后。 燃机巨头持续超预期扩产，中上游零部件厂商将同步受益 1）GEV于25Q1电话…
核电+电力+量子更新 ①英伟...
①英伟达CEO黄仁勋表示，能源成为人工智能的下一个全球瓶颈，预测未来十年内，小型核反应堆将被广泛用于为人工智能系统供电。 ②相比其他发电方式，核电机组的年发电利用小时数常年保持在7000小时以上，位居所有电源之首。 ③我国科学家取得量子研究新进展，终结爱因斯坦与玻尔世纪之辩。从中国科学技术大学获悉，该校研究团队，利用光镊囚禁的量子基态单原子，首次忠实地实现了1927年爱因斯坦和玻尔争论中提出的“反冲狭缝”量子干涉思想实验。 中国铀业于 …
医药+医疗器械更新 1、CM...
国内肿瘤基因检测的监管审评有望实现历史性突破 根据征求意见稿，肿瘤基因突变检测试剂（NGS技术）的监管审评有望在以下方面实现重要突破： 1）新增三级位点：具有潜在的临床意义，可能为新的抗肿瘤药物临床提供信息的基因突变位点（如文献报道的突变）； 2）认可大panel的扩展性：设计时可考虑纳入相关的伴随诊断位点、二级位点和三级位点； 3）明确血检的开发评价要求，认可血浆ctDNA检测的临床价值：一线治疗发生耐药的晚期、复发患者，可能存在组织…
面板+免税+旅游+黄酒 1、...
下游备货需求旺盛，TV产线稼动率处于较高水平，12月大屏价格止跌回升在即，好于此前26Q1上涨预期。 展望2026年，春节岁休减产预期下价格上涨持续性确定。2月冬奥会、7月世界杯等多项重大体育赛事带动需求增长，行业供需关系显著向好，65、75等大尺寸盈利能力有望突破新高。目前大屏年化稼动率距离2020年-2021年大周期平均水平不足5%冗余，有望在明年触发大周期下产品价格巨大上行弹性。 龙头公司PB估值处于历史低分位，下行风险低。202…
有色金属更新：铜+铝 ①伦敦...
①伦敦金属交易所（LME）的数据显示，其追踪的仓库的铜提货申请量激增50,575吨，达到56,875吨。这是按吨数计，2013年以来的最大增幅。 ②LME金属期货收盘普涨，其中LME期铜收涨342美元，报11488美元/吨创新高。LME期锡收涨1740美元，报40780美元/吨。 事件：伦敦金属交易所（LME）的数据显示，其追踪的仓库的铜提货申请量激增50,575吨，达到56,875吨。这是按吨数计，2013年以来的最大增幅。当前铜库存…
策略+宏观更新 一、交易台 ...
市场情绪 市场交投活跃度持续低迷，投资者正等待美联储政策与 12 月政治局会议。 昨日市场主线是 AI 及科技板块的回调，而高股息、传统经济板块成为避险方向。板块轮动过程中，资金未回流年内表现不佳的食品饮料板块。 飞天茅台在拼多多等电商平台的售价跌至 1399 元，首次低于 1400 元的官方建议零售价，进一步压制了白酒板块情绪。 此外，摩尔线程将于 12 月 5 日在科创板上市交易，同日沐曦股份开启申购，预计将带动相关主题及半导体供应…
AI链更新：亚马逊AI芯片+铜...
①亚马逊云部门推出最新人工智能芯片Trainium3，对比英伟GPU该芯片能够以更低成本、更高效率提供算力支持。 ②美股光通信巨头Credo涨10.12%，创历史新高，公司最新业绩好于预期。 ③五部门：在算力、算法、数据等方面提供便利和优惠。 12月1日-5日亚马逊举行一年一度的云科技峰会，昨晚CEO Matt Garman将进行重磅演讲，我们更新preview如下： 演讲将围绕如何重塑云科技未来展开，CEO将分享如何重构基础架构与打造…
商业航天更新 1、为什么我们...
这一轮不是之前的【卫星互联网】，而是【太空算力】叠加【商业火箭】拐点 【太空算力】的爆发源头来自海外驱动，11月海外星云公司（英伟达扶持）的卫星携带英伟达H100算力卡上天，随后马斯克表示要每年建设超100GW的太空数据中心，贝佐斯也有同样论断，随后谷歌发布捕光者计划推进太空算力星座建设。我国目前已经开始算力星座布局，之江实验室、国家队、国星宇航等也都有相关布局和规划。#而在上周四北京发布太空数据中心规划，2035年之前要完成16GW太…
人形机器人更新 1、特斯拉O...
1）Optimus机器人展示50%和25%速度下的全新跑步能力/背后为站立充电机器人。躯干旋转方式类似人类，步态直立。 充电细节：电量不足时，自动定位最近充电站—后置摄像头对准充电 2）NeurIPS 2025 出现Optimus V2.5 的灵巧手特写。 3）特斯拉Optimus训练策略转变：我们在近期路演机器人大脑报告中，许多投资者关注Optimus训练策略。这里也重点提示下， 早期训练策略为motion-capture suit …