乐晴行业观察
半导体更新：先进封装+CPU+...
①美股交易时段，英特尔股价现上涨14.15%。有报道称苹果正考虑与英特尔和三星合作，为其设备制造处理器。 ②据报道，英特尔已向中国台湾企业下达了先进封装生产线设备的大额订单。 ③分析师郭明錤指出，EMIB良率从90%提升至98%比从项目启动提升到90%更具挑战性。 ④AI催生超大封装需求，ASICs有望从CoWoS转向EMIB技术。 据知名分析师郭明錤透露，英特尔的EMIB-T先进封装后段良率已提升至90%以上，在技术验证方面，这是一个…
AI链海外算力更新 ①海外A...
①海外AI七巨头中5家公布一季报。 ②AMD将发布第一季度财报。 ③OpenAI 与私募股权公司达成 100 亿美元合资企业，部署人工智能。 ④苹果探索使用英特尔和三星制造主要设备芯片。 ⑤瑞穗银行将Meta目标价从850美元下调至835美元。 美股延续4月以来的反弹行情，但驱动因素逐步从地缘缓和、流动性修复和空头回补，切换至“经济韧性+盈利兑现+AI交易扩散”的组合。CSP财报再次成为近期重要催化，市场或开始重新定价AI硬件需求的广度…
AI链国产算力更新 1、ZJ...
1）预算投入上修： a.GPU：#2026年GPU采购预算从年初的1600亿元→2310亿元（明年继续翻倍），Capex下半年有望持续上修（4300e）；b.CPU：#通算服务器采购量从约90万台提升至2026年110万-120万台（700→1200e）； c.算力租赁：#额外新增300亿元左右算力租赁相关预算； 2）国产算力高速爆发期、自研是全球趋势： a.受中美政策博弈影响，采用1:4配货规则（采购1张英伟达芯片需搭配4张国产芯片）…
AI链更新：大模型+云计算+游...
①豆包将推出付费订阅服务，形成“免费+增值”双轨并行的商业化体系。 ②据《纽约时报》报道，白宫正在考虑政府对人工智能模型的审查。 ③月之暗面等中国公司考虑在 Meta-Manus 交易撤销后进行企业重组。 ④东阳光：控股子公司签署算力服务采购框架合同，预计总额160亿元至190亿元。 豆包付费版本分3档订阅价格、与国内初创大模型的会员价格接近。 根据媒体报道，豆包付费的标准版连续包月每月68元（连续包年688元）、加强版连续包月每月20…
AI链电力更新：燃机+逆变器+...
①我国首个大规模“算电协同”绿电直供项目-大唐中卫云基地50万千瓦光伏电站投运，实现沙漠风光电到数字算力直连。 ②海外发动机和工程机械龙头卡特披露26Q1财报。 ③英国金融时报5月4日称，欧盟以安全担忧为由，禁止为中国制的逆变器(inverter)提供公共资金。 1）收入：26Q1营收174亿美元，同比大幅增长22%；其中工程机械业务同比+38%，电力与能源业务同比+23%，资源业务同比+3%。 2）电力与能源业务： 一、收入：26Q1…
AI链更新：光通信+电子布+P...
①三星在财报电话会上表示已获得光通信相关订单，并将于今年下半年开始大规模生产。 ②本周海外光通信财报将密集发布。 核心主题：本周对光子学和半导体财报来说至关重要。 摘要：可能对相关公司产生利好或利空影响的关键信号摘要。 要点速览： -AMD、SMCI 和 KLIC—— 最终为整个人工智能基础设施生态定下基调。 -LITE、COHR、AAOI 对 1.6T 产品组合与 CPO 时序的评论，是对 2026 年下半年敞口最重要的数据。 FN：…
消费电子+果链更新 事件：苹...
事件：苹果第二财季业绩强劲，营收1111.8亿美元，同比增长17%。 1）iPhone17系列+Mac：全产品线供不应求，市场份额逆势提升 苹果本季度iPhone收入570亿美元同比+22%，由iPhone17系列驱动，在美国、大中华区、西欧、印度、东南亚等主要市场均实现两位数增长，iPhone升级用户数创三月季度纪录，客户满意度达99%。 Mac端超预期来自两条逻辑：Macmini和MacStudio被市场快速认定为AI与智能代理工具…
锂电+储能+光伏更新 1、锂...
为什么当前阶段关注锂电设备？ 第一， 复盘电池企业资本开支及增速，24q4锂电设备行业开始向上，从绝对值上看，宁德25-26年capex增量已超过22年，对应26q1 capex 124e，同比+20%。且按照锂电设备5年寿命，26-27年即将迎来21-22年锂电设备高峰建设期的更新换代潮，因此，我们认为，锂电设备需求端可持续。 第二， 从锂电设备厂商确收节奏上看，整线设备厂商、后道设备厂商确收周期较快，为1年左右，前道设备确收周期为1…
人形机器人+数控机床更新 1...
我们推测系财报季接近尾声，板块短期利空出尽，叠加年中v3发布，5月份产业链有望有所进展。 V3是特别的，关注年中发布亮相。 马斯克对特斯拉和小米机器人图片发表点评，称V3是特别的，再次此前V3发布延期主要规避同行抄袭风险，产品进展稳步推进，后续发布有望带来惊喜。 我们的观点：短期利空出尽、新一轮上涨行情有望到来。上周v3发布延期，叠加大部分标的业绩承压，整体板块震荡下行。站在当下位置，基本没有看空的理由，V3发布和量产也在路上。当V3开…
商业航天+军工更新 ①星舰V...
①星舰V3首飞窗口已正式敲定，计划于北京时间5月13日06:30-08:43发射。 ②亚马逊的通信卫星星座Amazon Leo过去一周新增61颗卫星，累计超300颗，成为第三大卫星星座，部署节奏显著加快。 ③5月国内外商业航天有望迎来密集催化。 ④南华早报：据报道与分析，中国国家电视台首次展示了该国第二款陆基第五代战斗机歼-35A 出口型号的样机，巴基斯坦是最可能的接收方。 ⑤美国国防部周二表示，已有九家企业同意打通从雷达到地对空导弹发…
电动车+乘用车更新 1、4月...
比亚迪(乘用车):销量314100辆，同比-15.7%，环比+6.2% 蔚来:交付29356辆，同比+22.8%，环比-17.3% 理想:交付34085辆，同比+0.4%，环比-17.3% 小鹏:交付31011辆，同比-11.5%，环比+13.1% 零跑:交付71387辆，同比+73.9%，环比+42.7% 岚图:交付15146辆，同比+51.2%，环比+0.9% 智己:销量10016辆，同比+201.1%，环比+39.4% 极狐:交付…
消费更新：白酒+食饮+家电 ...
调整后，2025年营收405.29亿元、同比-54.55%，归母净利89.54亿元、同比-71.89%。26Q1营收228.38亿元、同比+33.67%，归母净利80.63亿元、同比+82.57%。 分红：25年度中期和年末每股均派2.578元，合计每股分红5.516元、对应当前股息率5.15%，分红总额约200亿元。 2026年发展目标：以消费者为中心，全力实现高质量的市场动销和市场份额的有效提升。 此外五粮液拟回购80-100亿元用…
氦气+化工+煤炭更新 1、氦...
目前全球氦气市场已彻底拉开“配给制”帷幕，国际三大巨头（林德、法液空、空气产品）全面停止散单报价，仅保障核心长协客户。国内由于高度依赖进口（超80%），价格紧随国际步伐疯狂跳涨： 工业级管束氦气（5N）： 4月底均价约350-400元/立方米，5月1日跳涨至450-500元/方，截至5月3日，现货价已冲破500-550元/方，两天累计飙涨40%-57%，且普遍有价无市 40L瓶装高纯氦气： 4月底约3000元/瓶，5月1日逼近4000元…
医药创新药更新 ①“全球顶级...
①“全球顶级肿瘤学会议”美国临床肿瘤学会（ASCO）年会，将于5月29日至6月2日在美国芝加哥举行。 ②本届ASCO共63项研究入选LBA，其中12家企业的13项研究来自中国，国产创新药LBA数量创新高。 ③此次入选LBA的国产创新药包括康方生物的AK112、信达生物的信迪利单抗+化疗等。 1）财务亮点： 2026年Q1销售163亿美元，同比+3%，环比-1%（同比按照固定汇率，环比按实际汇率，以下同）； 2）2026年指引： 预计实现…
市场+宏观更新 一、 全球市...
-纳斯达克100指数涨幅扩大至1%。 -韩国与中国台湾的 AI 芯片制造商推动亚洲股市接近历史高点。 -香港恒生指数收跌0.76%，恒生科技指数跌0.94%。大模型、芯片等板块回落，智谱跌超3%，Minimax跌超2%，中芯国际跌1.87%，华虹半导体跌1.65%。服饰、汽车等消费股走低，李宁、安踏体育跌约4%，零跑汽车跌3.7%。油气股反弹，山东墨龙涨超4%。 -原油：WTI原油期货跌幅扩大至4%，报102.117美元/桶。布伦特原油…
海外算力链更新 ①谷歌绩后涨...
①谷歌绩后涨超6%，亚马逊涨近5%，Meta因 AI支出狂潮担忧加剧跌近7%。 ②谷歌母公司Alphabet创四年最强季度营收增速，云业务飙升63%。公司将2026财年资本支出指引上调至1800亿-1900亿美元。 事件：4月30日上午，Google、Microsoft、Meta、Amazon公布业绩和电话会，整理对AI需求和投入的分析如下： 谷歌 【本季度资本开支】融资租赁Capex 356.74亿美元，同比增长107%+，环比增长2…
半导体更新：存储+设备+HAM...
①费城半导体指数涨2.35%，美股存储龙头希捷收涨11.10%，闪迪涨6.17%。Wedbush将闪迪公司目标价格从740美元上调至1200美元。 ②高通美股盘后涨13.47%，公司表示头部超大规模云厂商定制芯片合作项目进展顺利。 ③英特尔上涨4%，创历史新高，总市值报4417亿美元。模拟芯片龙头恩智浦涨25.55%，测试龙头泰瑞达跌19.41%。 ④美国商务部发邮件要求美国几大设备公司暂时停止向华虹和华力出货设备。 1）北京君正：一季…
国产算力链更新 ①寒武纪发布...
①寒武纪发布一季报，营收因中国AI芯片需求强劲而大幅增长。 ②DeepSeek开启图片理解功能的灰度测试。 收入利润超市场预期、净利润率创历史新高 26年Q1，公司收入28.84亿，同比+150%，环比+53%，实现利润10.13亿，收入端实第一次实现了单一客户的大突破，毛利率基本维持稳定在54%，虽然小推理卡毛利率相对较低，但在新客户侧我们认为毛利率相较于老客户同产品线更高，带动整体毛利率维持稳定，预计在Q3-Q4，毛利率会继续上行。…
AI算力链更新：光通信+金刚石...
①美股光通信普涨，Applied Optoelectronics涨11.34%，Lumentum涨8.46%，Credo涨5.94%。 ②EML涨价30%。 ③英伟达采用金刚石散热性能提升。 DSP芯片是一种专用的微处理器，用于高速、实时地处理数字信号。在光模块中，它的核心功能是完成电信号与光信号转换过程中的数字信号处理： 1）DSP是光模块中功耗最高、成本最贵的组件之一。在一个800G光模块中，DSP的功耗约占整个模块总功耗的50%、…
锂电+固态电池+储能更新 1...
从25Q4到26Q1，越来越多锂电产业龙头业绩超预期，产业景气度高的共性。5月排产+11%，高景气度，需求超预期，以及有库存需求。5月催化多，需求在经历上行且上修。5月3日北京车展闭幕后新能源上新，13-15日CIBF深圳国际电池展，锂矿供给分歧将落地。 5月份排产高景气。5月份电池预估产量174.39GWh，同比+66.6%，环比+11.2%，其中龙头预估产量104GWh（4月90+），同比+84.1%，环比+10+%。主要系储能高景…