乐晴行业观察
储能+风电+碳酸锂更新 1、...
25年采招数据翻倍、储能需求旺盛 根据寻熵研究院数据，2025年国内储能采招规模163.6GW/461.5GWh（剔除重复计算，同比+107%/+123%），需求端保持旺盛态势 从IRR角度看，近期碳酸锂上涨对IRR影响约1%左右，我们认为 1）行业需求：Q1属全年淡季，目前业主优先投资高收益率项目，短期碳酸锂等材料价格快速上行，部分项目存在观望情绪，但是对于业主方，占有节点更加重要，因此年内项目还是要建成。例如宁夏最新政策要求清单内项…
医药+脑机接口更新 1、疫苗...
近期印度东部的西孟加拉邦出现尼帕病毒感染病例。 尼帕病毒一种人畜共患病毒，可以通过被污染的食物传播给人类，或者直接人传人，症状包括发烧、头疼、嗜睡、意识模糊和昏迷，感染者的死亡率在40%-75%，这种病毒从感染到出现症状的潜伏期一般为4天至14天，最长可达45天。目前尚无专门针对尼帕病毒的疫苗和有效疗法。 mRNA疫苗数据优异，关注国内催化： Moderna公布2b期KEYNOTE-942/mRNA-4157-P201研究的中位5年随访…
油服+化工+天然气更新 1、...
近期关键催化： 1）美国航母打击群已抵达中东，开展行动，区域热点持续催化； 2）委内瑞拉遭遇打击，伊朗等受制裁船队正遭受围堵，影子船队受影响严重； 3）北美雪灾导致部分炼化、开采区域停工，加速供给紧张。 底部特征指标验证： 1）布油价格从22年高点以来已至今腰斩！美国原油钻机数量居历史最底部！ 2）金油比达到历史新高，金、银、铜、广义有色价格持续上涨，但原油价格依然居于底部。 3）全球油服公司产能持续收缩+IEA在25年9月提示全球油气…
矿业+矿用设备更新 1、紫金...
一、拟收购非洲大型金矿项目，估值具有性价比显著 1月26日，紫金黄金国际拟以44加元/股的现金价格，收购联合黄金已发行的全部股份，收购对价合计55亿加元（约合人民币280亿元）。联合黄金的核心资产为马里Sadiola金矿、科特迪瓦金矿综合体和埃塞俄比亚Kurmuk三座非洲金矿项目。 本次收购估值性价比显著。一是单吨黄金资源的收购估值约0.53亿元/吨，根据标普数据，过去三年黄金项目平均收购估值约0.7亿元/吨，本次收购估值低于历史平均，…
稀土+有色金属+黄金珠宝更新 ...
①美国政府拟16亿美元入股美国稀土公司USA Rare Earth，加速重稀土链建设，URE盘后涨7.87%。 ②中国稀土发布业绩预告，预计2025年净利润1.43亿元-1.85亿元，同比扭亏。 ③国投白银LOF公告，将于1月28日起暂停申购（含定期定额投资）业务。 -金银：贵金属价格继续上行。北美地缘政治事件发酵，投资者对美元、美债的担忧上升，受益于美元贬值和避险需求，贵金属继续上行并突破关键价格。展望2026年，我们认为央行购金和黄…
商业航天更新 1、商业航天产...
以下为市场公开信息整理，不构成投资建议！ 1）蓝箭航天、星河动力、中科宇航三大总工程师同台披露最新时间表。在1月23日于北京举行的商业航天产教融合新生态论坛上，蓝箭航天朱雀三号总设计师张晓东、星河动力智神星二号总设计师李君、中科宇航副总裁兼力箭一号火箭总设计师史晓宁罕见同台，分别披露了朱雀三号、智神星二号及力鸿系列火箭迈向回收复用的最新时间表与差异化路径，2026年或将是国内可回收复用火箭的技术验证决战之年。 2）银河航天：在2026北…
太空光伏更新 1、太空光伏：...
1）为什么将数据中心部署在太空？--本质是缺电的再升级品种 目前地面数据中心的功率中位置在300～400MW，已经开始面临土地、电力、成本限制。目前北美CSP已经在规划GW级数据中心，而要实现AGI，还需进一步提升功率。意味着未来地面的限制会越来越明显，电力和冷却成本大幅增加。 而从地面走向太空，意味着#从平面走向立体（类似于2D-NAND到3D-NAND）。如果把数据中心部署在地球晨昏轨道，意味着24h光照。而太空中的温度在3K左右，…
太空固态电池更新 1、太空固...
为什么太空能源需要全固态电池 1） 宽温域：低轨卫星绕地球一周，经历“向阳面”和“向阴面”时，温度环境区间在+80℃~+120℃和-40℃~-100℃，温差超200℃； 2）高比能：一、发射成本和重量直接挂钩，能量密度高可以减少成本，二、空间有限，低轨算力卫星的空间优先分配给芯片、激光通信设备、散热系统等。 3） 高安全性：无法维修的刚性约束直接提升了对电芯安全性的要求，液态电池的漏液和热失控会引发卫星内部的连锁失效。 NASA的路线选…
人形机器人更新 1、人形机器...
-特斯拉计划在其奥斯汀工厂开始训练擎天柱机器人。明年年底将开始向公众销售人形机器人。 -银河通用：1月25日，中央广播电视总台正式宣布银河通用机器人成为2026年春节联欢晚会指定具身大模型机器人。银河通用产业链相关布局厂商包括天奇股份、百达精工、兆威机电、宁德、绿的谐波、雷赛智能和兆丰等。 -魔法原子：中央广播电视总台与魔法原子携手官宣：魔法原子正式成为中央广播电视总台2026年春节联欢晚会智能机器人战略合作伙伴。魔法原子相关厂商包括苏…
AI链更新：算力租赁+云计算+...
①本周及下周北美大厂CSP陆续发布业绩。 ②AWS云计算部门上调GPU容量块价格15%，打破二十年降价惯例。 本周及下周北美CSP陆续发布业绩，大多超预期且有望上调资本开支。 3月将迎来万众瞩目的GTC大会，AI硬件厂家将集中秀肌肉，AI硬件的热度存在持续性。 1）META：25Q4财报电话会：太平洋时间 2026年1月28日下午1:30/北京时间 2026年1月29日凌晨5:30； 2）微软：FY26Q2业绩会：太平洋时间 2026年…
AI应用更新：腾讯元宝链+字节...
①1月25日，元宝官方微信公众号发布信息称元宝将在2月1日开启新春活动，分10亿现金红包。 ②百度发布文心助手关于春节现金红包活动的通知，自1月26日至3月12日，用户在百度APP使用文心助手，有机会瓜分5亿现金红包。 ③字节漫剧赛道日耗峰值达到3000万。 1月25日，元宝官方微信公众号发布信息称元宝将在2月1日开启新春活动，分10亿现金红包，诚邀用户来元宝APP体验AI新玩法、抢红包，最高可得万元。目前主会场已开启预约，预约后即可在…
电力链更新 ①美国冬季风暴致...
①美国冬季风暴致80万用户停电，1月25日取消航班逾1万架次。 ②美国电力公司杜克能源表示，卡罗来纳州有超过1.8万处电力中断，预计情况还将进一步恶化。 ③受寒潮影响，国内辽宁大部分地区出现低温严寒天气。 虽然有一定预期，但是数字确实非常亮眼 根据能源局口径，十三五期间我国电网投资规模约2.59万亿元，十四五我国电网投资预计在2.76万亿元（2025年预计4%同比增速），#十四五我国电网投资增幅仅为7%左右。而十五五国家电网公布的4万亿…
智能驾驶更新 1、特斯拉FS...
事件1：马斯克近日宣布，2月14日起，FSD取消买断，只能订阅，并暗示随FSD能力提升，价格可能上涨。同时，北美近期下架Autopilot。 简评： 1）FSD提供买断（8000美金）及订阅（99美金/月）两种付费模式。我们认为，25年至今FSD订阅渗透率提升，商业模式趋于跑通，特斯拉有了底气取消买断，全面转向订阅制的全生命周期商业模式。取消Autopilot也是促进FSD订阅的手段。 2）目前估算12月美国FSD订阅渗透率约22%，随…
储能+锂电更新 1、英国计划...
政策： 英国发布《温暖家园计划》，在2030年前，将投入150亿英镑，来补贴居民用能问题。 补贴金额： 1）低收入家庭补贴：50.22亿英镑（直接拨款+温暖家园基金支持）； 2）锅炉升级计划：26.87亿英镑（热泵补贴最高7500英镑，新增空气-空气热泵、热能电池补贴）； 3）温暖家园基金：53亿英镑（含20亿消费者低息贷款）； 4）区域供暖网络：10.63亿英镑。 光伏&储能： 针对不同家庭进行差异化补贴，分为低收入家庭、普通家庭和租…
白酒+零食更新 1、白酒更新...
普飞：周末涨价，1月25日2026版箱茅报1570+、散茅1560+，较2天前涨幅15-20元。除新版普飞外次新普飞同样呈现涨势，据茅粉鲁智深，今天（1月25日）2019-2024版普飞相较上线i茅台（1月15日）之前上涨20-100元不等，逐渐拉开价差。 生肖：近期发布包装错印售后解决方案，于1月23日恢复产品生产，并在全国茅台自营店提供常态化更换服务，后续也可能推出“补笔工具”。生肖茅台采用寄售制，节前正是需求释放高峰，经典版马茅批…
地产建材+轮胎+面板+化工更新...
事件：欧盟对华半钢双反迎来新进展，欧委会签发条例开始强制进口登记。 欧委会签发第 2026/130号条例，自1月22日起对源自中国的乘用车和轻卡轮胎实施强制进口登记，持续9个月。 登记目的在于，如果欧盟最终决定征收反补贴税，在满足法定条件下，有权对自2026年1月22日起，所有登记在案的轮胎产品追溯征收该税款。 我们预计该政策将加速欧盟客户订单转移的进程(由中国大陆转移至中国胎企的海外基地)。 长期看，欧盟对华半钢反倾销或重塑轮胎出口格…
医药+医疗器械更新 1、Q4...
上周Q4公募基金医药持仓情况出炉，Q4公募基金医药持仓占比为8.11%，环比减少1.66pp；剔除主动医药基金后，公募基金医药持仓占比为3.90%，环比减少1.36pp。创新药ETF在Q4规模达到1006.2亿元，占医药基金比例为13.11%，环比减少1.35pp。 创新药赛道在25Q4展现出了较强的韧性，其中单季医药基金/非药基金针对化学制剂持仓在医药中占比+0.82%/-2.36%。 受到地缘政治因素扰动，CXO板块持仓比例有所下降…
新消费更新：黄金珠宝+泡泡玛特...
沪金自2024年二季度开始提速增长，至2025年4月中美关税战期间突破一次新高之后横盘数月，至2026年1月份再次单月上涨超14%，达到二次新高，而我们认为目前时点要更加重视黄金珠宝的投资机会！ 黄金首饰消费者心态变化：一次新高和二次新高是有区别的 核心逻辑： ①金价上涨长期对黄金珠宝公司是有利的，而短期需求的抑制会随着震荡或者二次新高而回补； ②黄金珠宝的销售的重点是“销售额”而非“消费吨数”； ③与金矿企业的区别：金矿会随着金价上涨…
贵金属+战略金属+资源品更新 ...
①现货黄金首次突破5000美元/盎司，现货白银现报104.76美元/盎司。 ②智利国家铜业公司（Codelco）2025年全年EBITDA高于65亿美元，2024年为54.4亿美元。 ③白银有色公告，预计2025年净亏损4.5亿元-6.75亿元，因仓储合同纠纷计提预计负债金额约3.14亿元。 ④受冬季风暴影响，美国天然气期货价格上涨16%。 ⑤国际油价涨近3%，美国向伊朗派遣舰队并实施新的制裁。 近期事件：贝莱德高管里德成为美联储主席竞…
商业航天更新：太空光伏+Spa...
①SpaceX：计划2027年推出第二代“星链”系统；已选定4家投行为其IPO做准备，此次上市预计将成为史上规模最大的IPO之一。 ②马斯克：未来3年内空间太阳能数据中心成AI最低成本方案。视频地址： ③据上交所官网显示，蓝箭航天空间科技股份有限公司IPO审核状态变更为已问询。 ④北京穿越者公司举行“太空旅游全球发布会”，目前已预订了超三艘船，合计20余位太空游客，预计2028年将实现载人首飞。 1）蓝箭创下最快现场检查纪录，IPO 进…