乐晴行业观察
消费+顺周期更新 ①中央财办...
①中央财办：扩大内需是明年排在首位的重点任务。 ②《全民阅读促进条例》12月16日公布，自2026年2月1日起施行。 1）顺周期行情核心逻辑分析 顺周期行情的核心驱动力量：顺周期行情的核心驱动力量并非政策，政策仅能强化或弱化趋势，难以根本性扭转或改变趋势。核心逻辑为跨境资本回流带来国内要素价格（PPI、CPI）系统性走出通缩，进而在明年驱动顺周期板块（制造、消费）实现盈利与估值的戴维斯双击。自 2025 年 9 月底 10 月初以来，持…
智能驾驶更新 ①12月15日...
①12月15日，工业和信息化部正式公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可。 ②特斯拉隔夜逆市涨3.56%，当地时间12月14日，特斯拉Robotaxi正在测试取消安全员，实现真正无人驾驶载客。视频地址： 上路通行试点仍是其中的一个环节，核心是责任主体在相关条件约束下转移至了车企，具有里程碑意义。 根据23年11月工信部 等四部委发布的《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》，智能网联汽车准入和上路通行试点的流程如下： …
6G+半导体更新 ①中国移动...
①中国移动发布6G传输系统原型样机。 ②GPU：沐曦股份明日（12月17日）科创板上市；壁仞科技港股IPO获中国证监会备案。寒武纪公告，拟使用27.78亿元资本公积金弥补亏损。 ③欧洲芯片制造巨头意法半导体到2027年或向SpaceX交付100亿枚芯片，用于SpaceX的“星链”卫星网络。 在2025年中国信息通信大会暨中国通信学会学术年会“算网筑基，万智互联——面向6G的算力网络创新技术论坛”上，中国移动正式发布《中国移动6G传输技术…
新型能源+储能+锂电+光伏更新...
国家电网公司党组召开会议：会议强调，加快建设新型电力系统和新型能源体系，助力如期实现碳达峰。 新增装机：11月装机环比高增、全年预计符合预期 根据CNESA，11月新增装机3.51GW/11.18GWh（同比-22%/-7%，环比+81%/+180%）；25年1-11月累计装机39.5GW/100.9GWh，同比+28%/+32%，考虑到24年12月单月装机33.5GWh，预计全年装机140-150GWh 中标数据：11月储能中标基本持…
AI链更新 ①美股AI基础设...
①美股AI基础设施板块全线大跌。CoreWeave暴跌7.94%，博通和甲骨文股价分别下跌5.59%和2.66%。微软等其他科技股也出现不同程度下跌。 ②多位华尔街分析人士警告称，甲骨文激进的融资行为，使其资产负债率持续走高，且未来的投资回报存在较大的不确定性。 ③12月15日，英伟达发布Nemotron 3家族开源模型，包括Nano/Super/Ultra版本，该模型引入混合型Mamba-Transformer专家混合架构。 2025…
创新药+脑机更新 1、12月...
2025 年 12 月 15 日，港股创新药板块出现明显调整：相较于上周五，恒生港股通创新药精选指数当日下跌 4.5%，恒生科技指数同步下跌 2.5%。 1215创新药板块大幅调整的核心原因有两点：①周末一品红对外授权（BD）交易低于市场预期；②交易层面受近期公募基金调仓影响，港股头部创新药标的普遍出现回调。 1）周末一品红 BD 事件点评 2025 年 12 月 13 日，瑞典制药公司 Sobi 宣布拟收购 Arthrosi（其核心产…
有色金属+化工碳纤维更新 ①...
①国际市场金银铜铂钯等集体反弹，金价逼近历史高点，银价涨超3%，钯金涨超5%。 ②在白银价格连续刷新历史高点后，市场资金开始寻找板块内具备相似贵金属与工业双重属性，且前期涨幅相对滞后的品种进行配置，铂金与钯金因此成为资金轮动的焦点。 ③12月15日，部分品牌首饰铂金报价突破700元/克大关。其中，周大生和周生生的铂金950报价达到702元/克。 以下不构成投资建议！ 1）事件：公司向SolGold提出28便士/股的现金要约，对SolGo…
消费更新 ①总书记：扩大内需...
①总书记：扩大内需是战略之举。 ②住建部部长倪虹：长远看我国房地产发展仍有较大潜力和空间。 ③第二十七届哈尔滨冰雪大世界将于12月17日10时开园。 《求是》杂志发表总书记的重要文章《扩大内需是战略之举》，这是总书记2015年10月至2025年10月期间有关重要论述的节录。文章强调，扩大内需既关系经济稳定，也关系经济安全，不是权宜之计，而是战略之举。 文章指出，实施扩大内需战略，是保持我国经济长期持续健康发展的需要，也是满足人民日益增长…
策略+宏观更新 一、交易台 ...
市场情绪 11 月中国经济数据显示通缩压力持续、经济增长放缓，高层进一步强调提振消费的重要性 —— 主席将扩大内需列为经济增长的战略重点。市场普遍预期会出台更多财政与货币政策来应对经济放缓。 科技领域方面，继摩尔线程上市后，国内另一头部 GPU 设计企业 MetaX 也确认将于本周三在科创板上市。市场预期其会复制摩尔线程的走势：上市后股价上涨，但也会分流其他科技股的流动性。 新能源车领域今日也可能吸引投资者关注 —— 中国首次发放 L3…
新能源更新：双碳+氢能+储能 ...
①在2025-2026中国经济年会上，中央财办副主任韩文秀表示，明年是从能耗双控全面转向碳排放双控的第一年，加强全国碳排放权交易市场建设，培育氢能、绿色燃料等新的增长点。 ②12月13日，澳大利亚政府宣布将在未来4年内将户储补贴预算从原先预估的23亿澳元大幅增加至72亿澳元。预计至2030年将助力超200万澳大利亚家庭安装户储，新增约40GWh储能容量。 1）中央经济工作会议在北京举行，推动全面绿色转型 强调：深入推进重点行业节能降碳改…
商业航天+太空算力+军工更新 ...
①12月13日，紫微科技自主研发的迪迩五号·中国科技城号空间试验器搭载快舟十一号运载火箭，从我国酒泉卫星发射中心成功发射。 ②我国新型高空高速长航时彩虹-7无人机成功首飞。 ③SpaceX据称安排银行推介会，为可能的首次公开募股做准备。 马斯克在推特对太空算力多次发声： 1）“太空算力是迄今为止在4年内实现算力规模扩张的最快方式，因为在地球上已很难找到便捷的电力来源。每年发射100MW的卫星，每颗卫星提供100kw的电力，总计每年可产生…
可控聚变更新 1、可控核聚变...
上周受经济会议首提“能源强国”叠加招/中标项目明显放量。 11月招标金额达到39亿量级。进入到12月，核聚变转而迎来密集中标潮，据不完全统计，中科院等离子体研究所及聚变新能安徽12月至今合计公布中标项目总额超过24亿，资本开支扩张阶段投资逻辑持续验证。 高价值量中标结果落地，相关配套企业证明自身优势，或后续受益，如： 1）BEST系统CC、CS、PF磁体电源：新风光 （第三候选人，报价1.02亿） 2）磁体电源储能系统：宁波新荣电器（王…
量子科技+半导体更新 1、量...
①国仪量子科创板IPO申请已获得受理，国家标准《无液氦稀释制冷机》正式发布。 ②荷兰量子硬件公司QuantWare发布量子处理器单元 (QPU) 扩展架构VIO-40K，该架构能够创建拥有1万量子比特的QPU，其容量是目前业内最高容量的近100倍。如谷歌的量子芯片在六年内从53量子比特提升至105量子比特，而IBM最近发布了一款120量子比特的QPU，或于2028年成为主流设备。 ③英伟达已与日本产业技术总合研究所（AIST）新设立的量…
人形机器人更新 1、人形机器...
GDPS 2025：GDPS 2025（全球开发者先锋大会）暨国际具身智能技能大赛决赛12月14日举行。ROBOTICS-Z队采用智元机器人G1作为本体，获得灵巧手赛道冠军；VGPL-DHU队采用越疆CR10获得插花赛道冠军；XMAN先锋队采用擎朗XMAN-R1机器人获得餐厅服务赛道冠军；汪汪队采用宇树B2-W获得应急救援赛道冠军；超级瓦力赛队采用国地蓝精灵机器人获得工业装配赛道冠军；华理智驭赛队采用开普勒K2获得工业搬运赛道冠军；如身…
AI电力+燃气轮机更新 1、...
北美燃气轮机扩产带动国产出口链量价齐升，光储及SOFC仍是短期补足电力缺口的重要途径。 燃气轮机板块大涨，我们认为主要系两点催化： 1）GEV继今年Q3以来继续上调26-28年产能规划，当前订单能见度支持28年上调EBITDA利润至104E美金，股价创新高对应28年PE19x；甚至再向29年看，当前剩余可排产能已经不足10GW（约为产能40%）。北美AIDC需求持续旺盛，今年以来三菱、西门子、GEV均不断上调产能计划，燃气轮机国内出口链…
AI链更新 一、周观点：稳定...
AI作为新兴科技产业中兑现度超高的方向，三年兑现了产品、业绩与趋势，这是其他新兴科技不具备的。 近一段时间，AI叙事并无大的变化，需要产品端或者供给端有新的大进展。 分享一些在加速产业趋势的前置信号： 1）腾讯在豆包手机之后，开放QQ群聊信息整理。咋一看平平无奇的事情，背后蕴藏着Agent定义权。豆包手机上线时过两周，相继被腾讯、银行、阿里BAN掉；腾讯在一周时间上线全打通的“元宝”，并在QQ群更新群聊信息整理，相信微信群也会上线。豆包…
策略+宏观更新 一、2025...
宏观： 1. 卖方：11月社融同比增速持平至8.5%，社融口径的信贷增速持平至6.3%。M1、M2增速回落。工作会议积极定调，大财政、低利率、再通胀，或将助力2026年社融开门红。预计2026年或有1-2次降准降息，上半年更有必要。 2. 12月18日，英国、欧洲央行将公布利率决议。紧接着下周五，日本央行将公布利率决议。下周，泰国、印尼、瑞典、挪威、墨西哥、俄罗斯以及匈牙利等央行也将公布最新利率决议。 3. 11月份非农就业数据，将于北…
工业大麻+医药创新药更新 1...
美国白宫计划将大麻重新分类为管制较宽松的药物，预计最快将于周一签署行政令，将大麻从管制最严格的“附表I”重新分类为管制较宽松的“附表III”药物。这一政策调整将允许大麻企业适用不同的税收规则，并鼓励投资流入该行业。 国内产业链相关布局厂商梳理，公开资料整理，不构成投资建议！ 永吉股份：公司通过澳洲子公司塔斯马尼亚向美国供应大麻产品。 金鹰股份：公司2000万元设立黑龙江孙吴金鹰麻业有限公司，经营范围包括工业大麻 诚益通：公司美国工业大麻…
游戏+传媒娱乐更新 1、游戏...
国庆后游戏板块已经调整了2个月左右，复盘来看下跌主要是因为： 1）市场层面：涨太多，预期太高。9月底最高点已经开始进行“峰值流水线性外推”这种明显不理性的预期交易。 2）经营层面：高频数据进入淡季。7、8月是暑期，9月是开学后扩散，10月有国庆，是游戏板块的旺季之一，11月-12月期间往往是收官阶段，大部分KPI达标游戏不会继续冲商业化目标，转而会放在持续运营上（为了避免下一年有更高的KPI）。另一个旺季是春节前后的寒假。有明显季节性的…
有色金属+化工更新 1、有色...
1）钨：钨价强势上行，截至12月12日，钨精矿价格录得37.3万元/吨，周环比上涨2万元，较年初价格上涨160%；APT价格录得55.5万元/吨，周环比上涨3.7万元，较年初价格上涨163%。 本周钨价延续强势上涨趋势，主因市场对原料供应偏紧的担忧，对刚需基础稳定的信心，以及对资源价值提升的共识，加之钨企长单采购价坚挺，进一步提振市场看涨情绪。 尽管钨制品价格高位下的产业链传导阻力明显，下游终端用户采购普遍谨慎，但临近年末，部分贸易商与…