乐晴行业观察
半导体更新 ①费城半导体指数...
①费城半导体指数跌超3%。高通跌超11%，创2020年3月以来最差单日表现。英特尔、闪迪跌超6%，美光科技跌逾3%。 ②周三早盘，韩国KOSPI指数下跌3%至7411.84点，三星电子跌逾5%。 ③标普上调闪迪评级至BB+：因需求、交付强劲，前景展望正面。 ④据报道，联发科正在深化与台积电在 CoWoS/SoIC 方面的合作，同时也在采用英特尔 EMIB，而谷歌的 TPU v8e 据称将采用该技术。 长期协议密集落地，合约约束力超预期 …
工控+数控刀具+铜钼更新 1...
4月PPI涨幅超预期、同比+2.8%（环比+1.7%）。同比涨幅较3月（+0.5%）大幅扩大2.3个pct，环比连续多月上涨，工业端景气度加速修复。 结构分化明显：生产资料上涨3.8%，而生活资料下降1.0%，复苏目前主要集中在工业端，消费端仍需跟进。 通用复苏：AI+上游驱动的通胀能否传导？ 1. 观察钢材等原材料价格是否向下传导。4月钢材价格环比上涨0.6%，工程机械主机厂周末已宣布提价向下传导，后续通用设备企业若释放提价信号，PP…
新消费+食饮更新 泡泡玛特将...
泡泡玛特将在今日举行2026年一季度业务更新电话会。 业绩一览 公司发布一季度业绩，26Q1整体收入同比+75-80%，其中中国同比+100-105%，亚太+25-30%，美洲+55-60%，欧洲及其他地区+60-65%；我们认为整体收入略超我们预期，其中中国、美洲好于预期，亚太低于预期，欧洲基数较低、基本符合预期。 国内更新 线上： 根据久谦，泡泡26年4月线上GMV同比+109%、环比+25%，国内线上趋势较好；根据蝉妈妈，26年5…
医药创新药更新 ①美国医疗健...
①美国医疗健康保险与服务巨头Humana哈门那股价大涨7.7%，此前伯恩斯坦将其目标价上调36%。 ②市场消息称，Humana已扩大对创新手术的保险覆盖范围。在Humana大涨带动下，美股医疗保健板块上涨，并助力道指维持上涨。 ③Replimune涨9.4%，美国FDA局长马蒂·马卡里已离职，助理副手将暂时接任，若监管环境转向宽松，创新药审批节奏可能改善。 ④5月12日，恒瑞医药宣布与百时美施贵宝（BMS）达成全球战略合作，共同推进13…
市场+宏观更新 1、全球市场...
-美国总统特朗普将于5月13日至15日对中国进行国事访问。 -通胀升温及伊朗局势施压市场。 -美股三大指数收盘涨跌不一，芯片与半导体设备板块周二普遍回落，费城半导体指数跌超3%，光通信板块集体回调。美国液化天然气（LNG）出口商Venture GlobalVenture Global大涨14.2%。 -周三日韩开盘：日经225指数开盘下跌0.56%，报62392.94点；韩国KOSPI指数现跌超3%，三星电子跌逾5%。 -国际原油期货结…
AI算力链光通信更新 美股光...
美股光通信全线大涨，AAOI应用光电暴涨24.14%，POET 涨26.94%，Lumentum涨16.52%，Credo 涨11.52%，康宁涨10.94%。 关注光通信上游光芯片环节及有自研能力的垂直整合厂商机会。 光芯片供需缺口持续，美股财报+订单+技术变革等催化，硅光CPO持续上修等因素叠加。 大光如旭创、源杰等Q1超预期，同时上游光芯片厂商近期均有较多产品进展。 持续关注硅光/CPO等布局的光芯片光器件/二三线光及有自研光芯片…
半导体更新：存储+硅片+模拟+...
①韩国存储芯片巨头SK海力士、三星电子股价5月11日创下历史新高。 ②隔夜美股多只存储芯片股大涨，西部数据涨超7%，美光科技涨超6%，均创下历史收盘新高。 ③上交所官网显示，审议通过了中芯国际发行股份购买资产暨关联交易事项。 ④封测代工厂商相继宣布加码投资。产业人士指出，因先进封测设备采购需求超乎预期，订单涌入导致上游供应链出现排队。 ⑤全球芯片LOF、中韩半导体ETF华泰柏瑞今日再度停牌1小时。 核心观点： 利基存储已从“价格修复”进…
商业航天+太空光伏更新 ①据...
①据路透社，马斯克将加入美国代表团，陪同特朗普访问中国。同时英伟达CEO黄仁勋不会在特朗普访华期间前往中国。 ②星舰V3首秀在即：最早将在美东时间5月12日17:30（北京时间5月13日6:30）迎来星舰V3版本首飞。 根据路透社最新消息，黄仁勋本次不随同，马斯克将随同，非常超预期！ 此前市场预期黄仁勋将随同（5.11算力租赁板块调整），马斯克不随同（太空光伏条线存在担忧）。 目前算力租赁、太空光伏两大制约因素同步释放！ 算力租赁方面。…
AI算力链更新：CPU+服务器...
美股新高，多轮提价，CPU缺口延续 5.8日Intel、AMD分别上涨13.96%、11.44，再创新高。目前CPU交货周期最长可达12周，行业经历多轮提价，供需缺口预计持续至2027年。 CPU:GPU配比提升 IntelCEO陈立武明确：PU与GPU的配比正在从1:8迈向1:1，未来甚至可能进一步向CPU倾斜。在部分复杂任务中，CPU占时延占比可达约90%，能耗占比可超60%。GPU越强瓶颈越往CPU偏移。 数据处理+任务调度+代码…
AIDC电力更新：中压UPS+...
①大摩预计数据中心将面临55GW的电力缺口。 ②2026第十三届航空动力和燃气轮机聚焦大会暨展览会将于5月12日至14日举行。 ③海外产业界目前重点关注中压UPS方向，国内公司有望跟进。 中压UPS：与HVDC非替代关系，是一种效率更高、与储能系统耦合更好，并能够显著缓解数据中心对于电网冲击，在北美可能成为必选项。海外产业界目前重点关注该方向，预计国内公司也将跟进。 测试电源：行业头部企业致茂电子去年收入、归母净利分别为283、117亿…
锂电更新 ①2026下一代电...
①2026下一代电池技术与产业发展大会将于5月12日举办。 ②第十二届中国国际电动汽车充换电产业大会将于5月12日至13日举办。 ③六氟迎新一轮涨价。 事件1：据鑫椤锂电，某电池大厂与磷酸铁锂正极材料供应商价格谈判结束，各个代次产品加工费总体折算下来普涨1500元/吨以上（含联动磷酸涨价）。 铁锂成本上涨顺利传导、经营性单吨净利进一步提升。Q1铁锂普涨1500-2000落地，叠加碳酸锂库存收益，Q1铁锂厂盈利弹性显著，单吨净利恢复至3k…
AI应用更新 ①快手可灵被传...
①快手可灵被传将以200亿美元估值融资，视频内容有望迎来AI规模化生产的新阶段。 ②发改委、工信部、网信办联合发布《智能体规范应用与创新发展实施意见》。 据The Information 报道，可灵AI或寻求以约200亿美元估值进行IPO前融资，并目标2027年上市。 可灵商业化：4月流水环比进一步增长、Q2有望达7-8亿元、全年目标30亿元 ①ZJ口径：26M4流水环比3月增长50%。1月2.2亿→2月1.6亿→3月1.6亿→4月2.…
工程机械+地产链更新 ①5月...
①5月以来，三一、徐工、柳工相继发布涨价函，对各自品牌挖掘机进行3~5%的价格上调。 ②上海二手房单日网签成交量再创5年新高。 1）Q1汇损利空出尽、经营业绩优秀、汇率不改内外共振向上趋势 汇兑不改变工程机械正在经历的内外需共振的向上趋势！ 一季度工程机械板块最大的利空因素为汇兑损失。Q1主机厂汇兑同比影响普遍在大几亿元，而主机厂Q1实际经营业绩优秀，还原汇兑后利润增速极为可观。以三一、中联为例，归母净利润增速分别为+0.46%/-37…
高铁+工控+造船更新 ①京沪...
①京沪高铁：部分线路涨价。 ②船舶：新造船价环比全面上涨。 事件：5月11日，京沪高铁发布公告称，对京沪高速线和合蚌高速线开行的时速300~350km/h、200~250km/h及以下的动车组列车的公布票价上浮20%。 各站间执行票价将以公布票价为上限，在公布票价基础上实行不同幅度的折扣浮动，满足旅客差异化出行需求。 抬升票价中枢，以“公布为上限”执行。2024年京广高铁等多条铁路公告票价上浮20%，并实施以公布为上限差异化折扣的浮动票…
半导体更新 ①SK海力士股价...
①SK海力士股价上涨逾8%，创下历史新高。三星电子股价上涨超5%，刷新历史新高。 ②日本信越化学将从5月11日起上调聚氯乙烯树脂出厂价，每公斤涨超30日元。 ③三星电机预计将对消费电子领域部分MLCC料号实现调涨，6月1日起将实行。 ④英特尔涨13.96%，据报道，苹果公司与英特尔达成协议，后者将为苹果设备生产芯片。 ⑤台积电公开表态使用CoPoS封装技术，围绕面板级封装和玻璃基板的生态圈有望迎来加速迭代。 在过去24小时内，市场对HB…
商业航天+军工更新 ①本周商...
①本周商业航天将开启密集发射。 ②今早，天舟十号货运飞船搭乘长征七号遥十一火箭于文昌发射场成功发射。 ③银河航天与土耳其卫星通信企业Profen签署合作意向备忘录，共同推动普惠的卫星通信解决方案在当地落地与应用。 1）长十乙预计于5月中旬首飞，验证海上网系回收技术 作为长征十号系列面向商业航天市场的核心型号，长征十号乙将在首飞中同步验证全球首创的海上网系回收技术，实现从“溅落回收”到“网系捕获”的技术跨越。。 2）朱雀三号遥二火箭正在进…
AI链更新：应用+大模型+游戏...
①国家网信办、国家发展改革委、工业和信息化部近日联合印发《智能体规范应用与创新发展实施意见》。 ②DeepSeek据悉拟募资最高500亿元人民币。 ③月之暗面Kimi创始人兼首席执行官杨植麟在人民日报刊文，题为《让中国大模型成为全球创新的基座（“咖”说科技）》。 ④任天堂股价下跌9%，此前发布的财报和业绩预测未达预期。 模型/芯片：Anthropic启动IPO前最后一轮约 500 亿美元融资，目标估值 9000 亿美元，最新ARR 44…
人形机器人更新 ①北美五月内...
①北美五月内功能性测试+系统性测试结束后，初期小批量量产预计6月开启。 ②近期陆续小批量订单以及新增定点增加，人形机器人是AI应用的最大终端之一。 ③乐动机器人将于今日在港交所主板挂牌上市。 OptimusV3量产在即 特斯拉机器人即将迎来量产，产业链沟通配合密切。 此前业绩会马斯克表示，V3预计今年年中接近量产再公开，预计7月底-8月初弗里蒙特工厂将正式量产；德州超级工厂建设第二座擎天柱工厂，预计明年夏季前后投产。 特斯拉Optimu…
AI算力链更新 ①英伟达将在...
①英伟达将在5月20日（美东时间）召开2027财年Q1财报电话会议。 ②汉邦高科：子公司签订27.83亿元高性能GPU设备采购及集成维保服务合同。 再次重申国内外推理加速的本质，CSP竞争加剧的本质利好都是通胀，AI推理之路本身就是通胀（国内高增海外高增同源） 通胀链更新： 1）美股存储继续新高，大厂纷纷锁定产能； 2）除了上周更新外，NV正交背板确定性明年量产确定，利好材料升级方向；光上游关键物料持续紧缺； 3）CPU：推理中枢的起点…
AI链更新：交换芯片+硅透镜+...
MRC作为OCP开放标准发布，硬件无关、协议公开，国产厂商可直接对标实现，无需专有协议授权。 国产交换芯片25.6T已量产、51.2T正研发，过去市场担忧其与海外龙头的技术代差，而MRC架构下25.6T/51.2T恰好覆盖超大集群组网的核心需求区间。 供需方面，MRC方案中大量使用博通TH551.2T交换芯片，产业消息显示其处于“70-80周交货周期”的严重供不应求状态，恰逢2026国产51.2T芯片量产元年，交换芯片国产替代迎来历史机…